中金公司：A股要跌到一级市场死掉才会有牛市
　　6月16日消息，在昨日举行的中金公司策略报告会上，中金研究部副总经理侯振海语出惊人，他认为过去的两次大牛市经验表明，A股要跌到一级市场都死掉，二级市场才会有牛市。中金公司预计三季度有反弹行情，维持全年2600-3200点的判断。
　　当前A股不具备牛市基础
　　侯振海认为股市要经过一个牛市需要诸多条件，并且要求很高，很难做到。如居民愿意往股市投钱，上市公司盈利要不错，经济基本面要好，上市公司大股东不减持，同时房地产市场要不错但又不能太好。
　　根据中金公司的研究，过去的两次大牛市有几个显著市场特征，包括一级市场发行市盈率跌破20倍，新股发不出去甚至停发半年左右，A股开始进入大牛市。
　　侯振海表示：过去的两次大牛市都是被这样推起来的，也就是说要跌到一级市场都死掉，二级市场才会有牛市。
　　不过他坦言当前A股具并不具备牛市基础，因融资还很足，大股东减持愿意仍在，仍有诸多公司排队发股票。从整个市场而言，融资功能并没有丧失。
　　三季度市场有望反弹
　　宏观经济方面，中金公司认为国内通胀水平可能在6月见顶，在通胀回落的基础上，市场对于进一步紧缩的预期在第三季度也可能得到改善。
　　当前A股市场估值在剔除银行股后，市场实际中值水平从去年的40倍以上跌到目前的三十多倍，历史上最低中值水平大概在26倍左右，因此部分高估值股票还有下降因素。受二级市场估值水平影响，2010年底新发行股票市盈率曾达到历史最高的77倍，目前已跌至29倍。
　　在企业盈利方面，中金公司预计二季度同比增长24%，全年在20%左右，非金融板块在15%。
　　因此中金认为按上述水平预估，当前A股估值距历史底部大概还有10%的空间，对应上证综指2600点左右，而股价已回落到一个长期支撑线位置。
　　中金公司研究部联席负责人、首席策略师黄海洲认为A股的机会在于七上八下，即在7月上旬至8月下旬间，A股有望实现触底反弹，甚至有望延续到9月，并维持全年震荡区间2600-3200点的判断。
　　在板块布局上，侯振海认为7月份先做长周期股票的超跌反弹，比如机械，然后做科技、航空等超跌板块。此后再布局消费、医药，到四季度可以关注确定盈利增长机会的中小板股票。

　　平安证券：等待市场底部形成
　　平安证券策略报告认为，利空经济数据和调控靴子落地带来的短期调整有望成为市场底部形成的催化剂；建议在短期调整中加速布局未来政策结构性松动的四大潜在新量点，重点配置方向是白马消费品、强势投资品、优质成长股。
　　平安证券认为，海外风险释放开始成为市场主要压制因素，在经历流动性趋紧(4月)-基本面担忧(5月)-海外风险释放(6月)等负面因素的连续冲击后，市场调整开始进入后期。政策利空带来的短期调整有望成为底部形成的催化剂。平安证券坚持看好三季度市场，企稳回升时间窗口将在6月底至7月初打开，通胀顶部确认、增长风险显现带来的政策预期改善将成为行情主要推力。
　　对于宏观调控，报告认为政策将从全面收紧转向结构收紧。沪深300动态PE已处于12倍以下的历史低点，估值底依然明确；但市场弱势依旧的关键在于政策风险对于估值中枢和盈利预期的打压，也就是政策底仍在等待。但在下半年通胀温和回落和增长阶段性放缓的共振下，政策有望逐步进入观察期，调控虽然不会全面松动，但有望从全面收紧转向结构收紧，也就是在部分领域出现结构性松动，进而产生一些新的正面增量。具体而言，消费刺激政策、公共品建设提速、新兴产业落实、中小企业扶持有望成为政策结构性松动的四个潜在新量点。
　　投资方向上，平安证券建议跟踪四大量点，布局回升行情。报告认为，负面因素的叠加冲击预示市场调整已进入后期阶段，在市场企稳回升窗口即将打开的背景下，短期调整将提供布局和买入的机会。而基于对未来政策结构性松动以及四个潜在新量点的基本判断，消费刺激政策和收入分配改革的推进将提供消费股继续演绎的平台；公共品建设的重新提速有望推动投资品的继续修复；新兴产业和中小企业差异化扶持则将推动优质成长股的业绩确认。由此判断，未来回升行情的亮点将来自政策变化带来的新增量，白马消费品、强势投资品和优质成长股构成主要的布局方向。
　　行业配置上，建议坚守消费，增配制造，优选成长。平安证券认为，市场已进入调整后期，当前阶段重点应是等待利空数据和调控靴子落地带来的布局买入机会。而布局买入的重点是受益未来政策结构性转向所带来的结构性机会。具体包括三个方面：一是白马消费品，在二季度推荐的基础上，继续看好白酒、零售、白色家电等消费股的三季度表现；二是强势投资品，在经历前期调整后，建筑建材、机械、电力设备等强势投资品板块有望伴随政策增量的出现而东山再起；三是优质成长股，信息网、用电网、环保网相关的高业绩确定性优质成长股有望在政策扶持下企稳回升。 (.平.安.证.券)