本轮下跌目标曝光 大反弹可期

　　一、格局点睛

　　1、短期格局：外围希腊问题引发新一轮欧债危机，外围市场大跌，诱发紧张情绪升级。但国内股市更多反映的是国内经济问题，央行在上调存准后，本周四央票发行再度提升票面利率，继续发出流动性收紧的信号。管理层微调调控政策的信号迟迟没有兑现，反而漠视体制问题而一味收紧政策，令市场的失望情绪再度抬头，令市场短期格局再度震荡向下。

　　2、中期格局：经济调控政策逐步落实，尤其是连续8次上调存款准备金后，经济运行中的结构性问题浮出水面。这些问题大多不是经济层面的问题，而是体制僵化所导致。注入中小企业融资难，保障房开工迟迟不见踪影，水利建设资金半年后仍未到账，货币政策收紧后通胀动力依然充足等。对于这些体制问题，不能用简单的货币政策或产业政策来解决，而需要通盘的全局性大智慧手段来化解。目前政策已有结构性放松的迹象，但问题是这些技术型手段，不足以动摇目前的调控僵局，管理层需更有作为，才能改变市场对经济滞涨的忧虑，令股市走出长达2年的调整期，并进入新的上升周期。

　　二、后市走势

　　目前场外投资者情绪已经下跌至3.88，基本开始触碰到警戒线，这表明了目前场外投资者已经开始极少关注股市，基本无意进场抄底。通常市场在场内外投资者都绝望时候，才会诞生底部。这就是“见底不反弹，反弹不见底”谚语的来历。

　　资金流方面，两市今日的总成交金额为1400.4亿元，和前一交易日相比减少23亿元，资金净流出约121亿。从形态上看，市场开始进行本轮调整的第五浪运行。11年1月底的2661点，肯定不是第五浪运行的终点。我们认为10年9月底的2573点附近，应该是本轮中期调整的终点，时间大约是在6月末。其后，市场将有机会迎来月线级别的大规模反弹。

　　三、对应策略

　　1、应对策略：市场仍然在等待政策转暖的过程中，逐渐感到失望。这时候不能说市场是在明显犯错，但市场对估值底熟视无睹，尤其是对业绩仍然快速增长的品种依旧杀跌，只能说明市场情绪已经接近极限，这种情况应该逐步考虑分批抄底了。中线稳健型的投资者，可逐步进入机械、煤炭、有色等周期性品种，或者受益于地方国资整合的并购重组品种，但可在2600附近再分批进场。目前点位，激进的投资者宜放空短线仓。总仓位控制在5-6成较佳。

　　2、机会板块：短线看好接近估值底，且拥有利好催化剂预期的机械板块。中期看好逐步提速的并购重组板块。

　　3、风险板块：前期涉矿的题材股，面临大面积补跌的风险。

　　四、每日兵法--李代桃僵

　　李代桃僵，出自三十六计的第十一计。原文是：势必有损，损阴以益阳。李树代替桃树而死。原比喻兄弟互相爱护互相帮助。后转用来比喻互相顶替或代人受过。此计用在军事上，指在敌我双方势均力敌，或者敌优我劣的情况下，用小的代价，换取大的胜利的谋略。很像象棋中的“舍车保帅”战术。

　　美国不惜挑拨菲律宾与越南，挑起南海油气田的纷争。美国股市军事双方用力，目的是威胁外资抽离中华区，回流美元区。这会使美国在本国经济数据不佳的情况下，不用通过发债等手段来缓和流动性，这是李代桃僵的谋略。这种谋略若有效实施的结果，可以中断中国经济复苏甚至和平崛起的进程，用心极为险恶。

　　「策略回顾」我们近期认为，政策存在结构性放松的机会，但这种力度的放松尚未足以令市场扭转颓势。行情证实了我们的观点。（广州万隆）

　　大盘破位下行 不宜迅速抢反弹

　　早盘A股市场受美股急跌的影响而出现了低开的格局。其中，上证指数以2685.63点开盘，向下跳空低开19.8点。开盘后有所震荡走低。但由于指标股的呵护以及奥特迅等小盘股的活跃，大盘有所企稳，上证指数一度回升至2691.94点。但可惜的是，好景不长，做空能量迅速涌现，导致A股市场再度走低。午市后更是反复跳水，最低探至2663.12点。尾盘以2664.28点的次低点收盘，下跌41.15点或1.52%，成交量为773.5亿元，呈现出低迷的格局。

　　由此可见，今日A股市场出现了震荡探底的格局。一方面是因为外围市场的急跌使得市场多空双方角逐天平偏向了空头。另一方面则是因为A股市场内在的资金面紧张格局也渐渐释放出做空的能量，尤其是一些题材股的相继倒戈就是最好的说明。比如说今日的联美控股等为代表的国际板概念股就出现在跌幅榜前列。与此同时，高速公路股、创业板股的相继创出调整以来的新低的K线形态也进一步释放出做空的气流。当然，盘面也显示出，多头仍有一定的护盘意愿，早盘低开后的一度企稳就是护盘资金的杰作。而且，部分游资热钱也不甘心就此收手，仍然在盘中有所异动，比如说宁波韵升等为代表的稀土永磁材料概念股，看来，此类个股在近期仍然有望成为短线市场的兴奋点。只是考虑到低迷的成交量、低迷的人气等因素，市场的短线趋势并不宜乐观，在操作中，也予以谨慎为宜。（金百临投资）

　　从蓝筹股行情回落看股市政策背景

　　1996年至2001年的行情可以划分为三个时间段，第一个时间段是1996年至1997年的蓝筹股行情，第二个时间段是1997年至1998年的回调行情，第三个时间段是1999年至2001年的5.19科技股行情。

　　宏观方面的高增长低通胀、宽松的货币政策以及股市处于大幅度下降后的底部区域，三大周期的共振共同造就了1996至1997年的牛市。这一波牛市以深发展和四川长虹作为领头羊，是一波蓝筹股行情。

　　在股市政策方面，随着1996年10月深沪行情的再度大爆发，从10月22日起，中国证监会开始连续发布多道通知和评论，警告市场方方面面不要从事融资交易，严禁操纵市场，查处机构违规事件，在《人民日报》头版头条发表社论，并在前一天晚上的中央电视台《新闻联播》破例宣读。1996年12月13， 沪深两交易所发出通知，决定自16日起对在两交易所上市和交易的股票和基金类证券的交易价格实行10%的涨跌幅限制。不过，深沪两地的市场早已处于亢奋中，每一次打压，只能让股指稍一回调，随后又勇往直前，市场似乎对平日最害怕的政策利空麻木了。

　　终于在12月15晚，中央电视台《新闻联播》又全文宣读了次日将在《人民日报》发表的特约评论员文章《正确认识当前股票市场》。文章指出，1996年4月1日至12月9日，上证指数暴涨120%，深成指暴涨340%。几个月来新增投资者开户数800多万，总数超过2100万，是不正常和非理性的。按惯例，特约评论员文章在《人民日报》发表是件严重的事情；而且，12月14日，管理层已用电报形式将此文传到各省市、自治区和各部委，提前打招呼，这都是极不寻常的举动。文章口气之严厉、用词之尖锐(如“搬起石头砸自己的脚”、“将扰乱市场秩序的‘害群之马’清除出证券市场”)，都使人联想到过去的政治风暴。

　　12月16日，两地市场开始执行股票交易价格涨跌幅10%的新规定，除了某新股上市上涨139%外，当天所有610只股票和基金全部跌停，第二天又是全线跌停。此时，管理层又感到害怕了，忙放低身段，说自己是如何如何爱护股市的，中国股市还是光明的，等等。第三天，股市才在大幅低开后，有资金托市，将市场稳住，直到5个月后的1997年5月股市才真正达到最高点1510点，之后股市开始了1997年5月至1999年5月的回落。（越声理财）

　　沪指2661附近有支撑 关注保障房概念股

　　一。行情综述：

　　沪深两市周四低开低走，震荡盘跌。上证指数收报2664.28点，下跌41.15点，跌幅1.52%；深证成指收报11436.0点，下跌179.98点，跌幅1.55%，两市合计成交1297.7亿元，成交量继续小幅萎缩。受外围市场大跌和银行间利率全线大涨影响两市早盘大幅低开后缩量整理，水泥、机械板块一度快速拉升，但未能激发市场做多热情。午后市场震荡下行，个股跌幅进一步扩大，只有稀土永磁板块逆势飙升，最终两市均创出近期收盘新低。

　　二。市场分析：

　　隔夜欧美股市全线大跌是导致今日大幅调整的主要诱因。而资金面紧张则进一步打击了市场信心，昨日银行间资金利率全线飙升，上海银行间同业拆放利率升幅均在200个基点以上。资金面紧张一方面直接则削弱了市场做多的动能，同时还可能造成部分产业资本加大在股票市场的套现力度以获取资金，今日便有多家公司发布了股东减持公告，这进一步加大了市场调整的压力。

　　图形上看，今日股指形成了一个向下跳空缺口，调整意味较浓。但量能并没有同步放大，反而较昨日减少一成左右，继续保持着较低的水平，说明主动性杀跌的力量其实并不强大。在持续大幅下跌之后出现这样的缩量跳空缺口，技术上其成为衰竭性缺口的可能性较大，所以短线不用过于恐慌。而从估值方面来看，我们认为在目前二次探底的可能性较小的情况下，银行地产钢铁等大市值核心板块的低估值水平仍将会对大盘形成有力支撑，市场的风险主要还是体现为一些高估值品种特别是缺乏实际业绩支撑的中小盘品种上。综合来看，尽管震荡反复难以避免，但市场处于底部区域的可能性仍然较大，大盘短期调整的空间有限，保持合理仓位，逢低中线布局低估值优质品种仍是可取之策。

　　三。操作策略：

　　短线关注沪指2661附近的支撑力度以及缺口能否在短期内回补，若能快速企稳回补可继续短线操作，品种方面继续关注保障房相关个股，反之则保持轻仓观望为宜。（招商证券）