一、事件概述6月15日公司公告,近日公司所属全资控股公司中化二建、赛鼎、五环,分别与山西金色长风房地产公司、中煤鄂尔多斯能源化工公司、瓮福达州化工公司签订了山西金色长风南上庄城中村改造项目合同、中煤鄂尔多

　　相关公司股票走势

　　中国化学7.80+0.070.91%工商银行4.28+0.010.23%云天化18.94-0.10-0.53%煤 气 化23.62-0.56-2.32%鄂尔多斯18.56-0.49-2.57%斯能源化工有限公司200万吨/年合成氨350万吨/年尿素项目(一期工程)气化、净化标段项目承包合同,以及瓮福达州磷硫化工基地15万吨/年磷酸净化装置工程总承包及设备委托采购合同。三个合同总额为53.2亿元人民币, 约占公司2010年营业收入的16.3%。

　　二、分析与判断 工程公司、建设公司齐发力,预计公司全年新签合同额或将达1000亿元此次公告的合同既有工程公司的,也有建设公司的,说明公司工程、建设业务均保持良好发展态势。2010年6家工程公司新签合同额302亿元,占比达到59%,其中五环公司签约82亿元,名列工程公司第一,天辰、成达超过50亿元,赛鼎达到32.82亿元。

　　我们预计公司全年新签合同额或将达1000亿元左右,其中,赛鼎、东华两家公司新签合同额将超过200亿元,预计6家工程公司合计新签合同总金额 600亿元以上;7家建设公司新签合同额,预计也可以达到400亿元以上。我们估计截至目前公司新签合同总额已经在400亿元左右。

　　公司在国内煤化工工程建设领域处于技术领先地位,与同类大型建筑上市公司相比市场化程度最高,具有市场定价权我们一再强调,公司通过技术的引进、集成和自主研发,几乎掌握了全部的世界煤气化技术,形成或即将形成一批具有自主知识产权的煤化工工艺和专利,涉及煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制甲醇等。公司在煤化工领域占据了中国绝大多数工程设计和施工承包的市场份额,先后设计或EPC 总承包了神华集团、云天化、兖矿煤业等煤化工项目,完成了近300个涉及煤气化、煤液化、煤制天然气、煤制甲醇的项目。由于公司的业主主要是企业,而且现代煤化工领域公司具有不可替代的领先优势,公司具备市场定价权。

　　预计煤化工"十二五"规划6月底7月初出台,将加速公司业绩爆发,预计中报业绩将达0.17-0.2元左右,全年有望达到我们基本每股收益0.5元的预期根据公开资料,我们推测,被市场视为煤化工行业"十二五"规划的《煤炭深加工示范项目规划》正在由国家发改委和能源局、工信部等部门联合制定,煤化工行业"十二五"规划的重心仍然是煤制气、煤制烯烃和煤制乙二醇。据不完全统计,"十二五"期间各省煤化工投资规划总额将超过2万亿元。根据最新媒体消息, 相关文件已经完成,正在征求各方意见,很快就会发布,预计最快6月底7月初出台。

　　再次强调,公司将是煤化工"十二五"规划的最大受益者,该规划的出台将加速公司业绩爆发。预计公司中报业绩将达0.17-0.2元,全年有望达到我们基本每股收益0.5元的预期。

　　维持公司强烈推荐评级,目标价14元预计公司2011-2013年基本每股收益分别为0.50元、0.70元、0.95元,同比分别增长47%、40%、36%。维持公司强烈推荐评级,目标价14元,对应2012年EPS、20倍PE。

　　广东鸿图：预期海外订单进入爆发增长期

　　汽车用非核心铝合金压铸件市场的特点:大市场、小公司。汽车轻量化是汽车节能减排的重要技术手段,而采用铝合金压铸件则是达成汽车轻量化目标的重要手段。目前,发达国家的各种档次的汽车正在大量使用铝合金压铸零件;中国市场上的整车企业开始在中高级轿车上应用铝合金压铸件产品。对于全球汽车用非核心铝合金压铸件市场而言,尽管潜在市场规模大,成长性好也于其他零部件,但是无论是发达国家市场,还是中国市场,市场集中度都非常低。在欧、美、日发达国家市场上,市场领先企业的份额不超过5%,在中国市场上,行业龙头企业的市场份额不超过3%。

　　预计汽车用非核心铝合金压铸件制造业向以中国为代表的发展中国家转移已经到了爆发式增长阶段。关于发达国家的汽车OEM 零部件的制造向中国转移的提法已经存在了相当长的时间,但是大量的OEM 零部件,如外观件、内饰件、功能件,鲜有大规模转移到中国生产然后应用于发达国家的整车制造的案例;而非核心铝合金压铸件向中国转移生产不仅已经实施了, 而且转移到中国制造的产量正进入爆发式增长的阶段。这种现象的核心驱动因素在于:1)汽车用非核心铝合金压铸件属于典型的非标准化、非通用化、个性化、低价值量、无法大规模量产的零件。由于高昂的人力成本、环境成本,发达国家的企业制造这种零件越来越缺乏竞争力;2)以中国为代表的非核心铝合金压铸件制造企业,经过近十年时间的技术和制造工艺的提升,所生产的产品已经能达到跨国车企的要求,3)由于价值量低,发达国家的相关企业的产销规模也不大,遭遇双反调查的概率也比较低;4)发达国家的汽车用压铸件制造业的产品结构已经明显上移,镁合金压铸正在成为他们的产品开发重点。

　　预期公司的海外订单进入爆发式增长期。公司是国内铝合金压铸件制造业的龙头企业,其销售收入主要来自于汽车用非核心铝合金压铸件业务。

　　公司经过多年的技术积淀和工艺提升,已经进入国内外多家知名汽车企业的配套体系。公司通过不断为北美通用汽车、克莱斯勒汽车、康明斯和雷诺日产汽车等公司同步开发全新零件,并不断利用募集资金和自筹资金扩充产能、提升工艺和技术水平,牢牢抓住了产业转移的历史机遇,使得公司的海外订单进入爆发式增长阶段。 公司的海外订单爆发式增长取决于三个驱动因素:1) 发达国家汽车销量恢复性快速增长;2)公司在老的配套零件上配货系数不断提升;3)全新的配套零件不断贡献新增订单。

　　盈利预测与估值定价。我们预测公司2011-2013年每股收益分别为0.71、1.10、1.61元,鉴于公司是汽车非核心铝合金压铸制造业龙头公司,未来三年盈利水平具有良好的成长性,我们认为在2011年盈利水平的基础上给予公司0.7倍PEG 的估值水平是合理的,对应公司合理股价为22.37元,首次给予公司买入的投资评级。

　　风险提示。1)原材料价格大幅度上涨、人民币大幅度升值削薄公司产品的毛利水平;2)海外车企订单大幅度下滑。

　　中国神华：收购资产并表 增速加快

　　2011年6月15日,公司对5月份主要运营数据公告,整体趋势良好,由于2010年年底启动的集团资产收购正式完成,5月份开始收购资产正式并表,因此煤炭产销量、发电量指标增速明显加快,其中:

　　5月份煤炭产量2350万吨,同比增长29.83%;销量3290万吨,同比增长44.93%。

　　5月份发电量152.5亿千瓦时,27.3%;售电量142亿千瓦时,同比增长27.47%。

　　5月份港口下水煤量同比增长32.35%,自有铁路周转量同比增长10.66%,n煤炭产量增速加快。对神宝公司、包头矿业、柴家沟矿业公司的资产交割完成,将为神华增加可采储量24.28亿吨,增加煤炭产能2910万吨。随着李家壕煤矿投产以及神宝公司扩能,将为神华2011年新增产量2310万吨。预计2011全年煤炭产量2.66亿吨,同比增长16.24%。

　　电力装机容量稳定增长,销售电价上调提升盈利空间。截止2010年底,神华火电总装机容量2664万千瓦,呼电公司和国华孟津收购完成后,将增长9% 至2904万千瓦。预计2011年售电量将超出计划1510亿千瓦时,达到1600亿千瓦时,增长21.8%。另外,2011年销售电价上调将使毛利有所回升,对公司整体业绩有微幅影响,大约提升EPS0.6分左右。

　　继续看好公司的投资价值。神华具备良好的业绩稳健特征是许多其他行业和公司所不具备的,虽然神华的内生性增长高峰已经过去,但新建煤矿的投产、煤电价格的理顺以及煤炭销售方式灵活性、产业链的低成本扩张带来的协同效应,均给予了公司未来业绩保持增长的动力。特别是在未来宏观经济形势不明朗环境下,"低估值+稳健成长"给予神华较高的安全边际。我们维持公司"买入"评级。

　　森马服饰：基本面向好 股价进入价值投资区域

　　国内大众消费品具有很大的增长空间,支持公司两大品牌的持续增长。

　　目前国内正处于经济转型的重要阶段,消费是中长期的增长方向,从国外历史和国内现状看,我们认为未来大众服饰的需求推动型增长依然具有很大的空间,公司两大品牌森马和巴拉巴拉都定位大众平价同时具有一定时尚度的产品,未来有望保持持续较快增长。

　　我们预计巴拉巴拉童装业务未来三年有望保持50%左右的持续增长。国内童装行业还处于跑马圈地的快速发展阶段,公司巴拉巴拉品牌具有一定的先发优势, 已经形成了自己的品牌和渠道优势,未来它只需简单地复制这些已经形成的模式去覆盖空白区域就能取得快本文宁波敢死队速的扩张。

　　森马品牌的子行业竞争相对童装更为激烈,公司的优势在于长期积累的加盟拓展能力,我们预计该业务未来三年有望保持25%-30%左右的持续增长。森马品牌未来持续的发展主要依靠两轮驱动,一个是开店带来的外延型增长,另一个就是产品系列的进一步丰富带来的平效提升。公司下一步会集中力量推出新的产品, 来丰富产品系列(包括配饰和鞋类等),今年冬季就会逐步体现出来。

　　公司四季订货会情况呈现持续良好态势,全年收入和业绩增长至少30%以上。我们预计5月刚刚结束的冬季订货会同比增长30%以上(前三季预计在40%左右),均价同比增长10%左右。考虑目前原料价格的走势,如果未来延续低位态势,公司冬装的毛利率可能会有一定提升。

　　充沛的募集资金对公司未来运营和推动加盟业务更快更好发展具有积极的作用。我们认为公司40多亿的募集资金不仅能够支撑公司的流动资金和品牌投入,在代理商这块也有一定的操作空间。以前公司对代理商采取比较严格的款到发货的模式,未来基于公司充沛的现金流,在安全的前提下,会适当加大对加盟商流动资金的支持,这对于国内商业成本持续上升的大背景下加盟更快更好地发展具有积极深远的影响。

　　盈利预测和投资评级:我们预计公司2011年中报增长30%-40%左右,目前维持对公司2011-2013年的每股收益分别为2.10元、2.80 元和3.69元的预测。预计短期受网下配售股份上市的影响,股价会有一定的波动,但目前股价对应2011年动态估值仅为23倍左右,我们维持对公司的"买入"评级。

　　投资风险:休闲服业务拓展速度低于预期,自购大店策略的积极推进对经营的可能影响。

　　恒瑞医药：艾瑞昔布获批生产 未来市场空间可期

　　评论:

　　艾瑞昔布是新一代非甾体抗炎类创新药,属于COX-2酶抑制剂,主要用于缓解骨关节炎的疼痛症状。公司于1999年开启该品种的临床前研究,2002 年进入临床一期,被科技部列入国家"863计划。艾瑞昔布是公司第一个获批上市的国家一类新药,有望成为5~10亿销售规模的重磅品种,具体内容可参见我们前期行业专题报告《十年磨一剑,开启新篇章》。

　　我国类风湿性关节炎药物市场一直维持着快速增长的态势,年复合增长率22.3%,2009年的销售总额达到了38.56亿元,同比增长高达 41.86%,甚至要高于近几年增长势头强劲的抗肿瘤和降压药市场。我们预计未来能继续保持20%复合增速。估计国内类风湿关节炎用药市场的理论规模就达到140亿元;若市场占有率达到10%,就能成为过10亿的重磅品种。

　　昔布类安全性问题可控:2004年起昔布品种深陷"召回门",罗非昔布、伐地昔布、罗美昔布因心血管等不良反应事件退市。通过分析国际昔布类品种的临床试验数据,我们认为在合理剂量、适当疗程以及适应症范围内,塞来昔布等安全性问题是可以得到控制的。2009年辉瑞塞来昔布全球销售额23.8亿美元, 仍保持全球抗风湿药处方量第一的品牌地位。

　　同类品种稳定增长:目前我国塞来昔布的市场份额在 8%,位列市场用药第4位;帕瑞昔布国内上市三年内销售迅速过亿。艾瑞昔布作用机理与塞来昔布等类似,我们认为依托公司已有的强大销售优势,艾瑞昔布有望快速实现放量,销售规模达到5~10亿水平。

　　艾瑞昔布的生产上市,具有标志意义,将掀开公司成长的新篇章。如果说过去十年是公司抢仿全球重磅品种的十年,那么下一个十年将是公司收获宁波敢死队合作专利品种的十年。公司将凭借优秀的产品梯队,完成从"抢仿"到"创新"的华丽转身。预计公司2011~2013年eps 0.80、0.98、1.24元,同比增长23%、23%、26%,维持增持评级,目标价39元

　　棕榈园林：品质优良 调整充分

　　公司主要从事风景园林景观设计和园林工程施工,涉及房地产景观以及政府公共园林项目的设计和营建,具有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质。

　　目前我国市政园林和地产景观园林细分市场规模都在1000亿元以上,合计超过2000亿元,过去7年复合增速达到22%。

　　我们综合判断未来行业增速可以在10%左右。未来随着行业集中度提升,公司的市场占有率有望提升至3%-5%。

　　成长能力依然是我们最看好公司的原因。1、上市催生先发优势,目前订单相当充裕;2、地产业务增速依然喜人,无需过分担心调控的影响;3、创立"园林建设商+地产开发商"合作开发模式,为进军市政园林业务奠定基础。

　　公司景观工程产业链完备,我们尤其认为苗木资源是公司竞争力的重要支撑,对其自身的价值和在产业链中的地位的认识还有待加强。

　　公司在2010年四季度对公司经营框架进行了调整,在原先多区域管理的基础上,将五大区域调整为以省为中心的十二大营运中心,进一步优化了管理流程,提升了管理效率。

　　我们预计公司2011年、2012年每股收益为0.83元、1.39元,目前股价对应PE为33.9倍、20.2倍,我们认为公司园林装饰行业的翘楚,目前估值已渐趋合理,左侧投资者建议关注,给予6-12个月目标价34.7元,2012年25倍PE,首次给予"推荐"评级。