紧缩进行时：数家银行已出现存款负增长
　　存款准备金率再度调高，令银行趋紧的资金变得更加紧张。
　　多位银行业内人士昨日向早报记者透露，今年以来，包括城商行、国有大行在内的数家银行已陆续出现存款负增长的情况。
　　据介绍，造成上述银行存款负增长的原因，主要是股份制银行非常激进的内部激励机制，股份制银行存款抢得很厉害，国有银行和城商行的存款盘子受到了影响。
　　据早报记者此前了解到的信息，尽管监管部门已对银行开始施行日均存贷比监管，但在银行内部依然要对月末存贷比进行绩效考核。某股份制银行相关负责人透露，为拉存款开出的资金价格是1亿元在银行账户躺两天可以拿到20万元的利息。
　　虽然公开市场上在过去的四周净投放了2490亿元，上个月的存款也增加了1.1万亿元， 银行间市场的利率仍然居高不下。这说明，银行的流动性已经被收紧了许多。继续通过量化紧缩压制银行，效果未必会更好。 法兴银行中国经济师姚炜撰文指出。
　　存款准备金逐月上调，将进一步传导至贷款的定价上。存款准备金提高，大银行向外借资金的意愿更弱，这对中小银行而言影响比较大，等于是推高了中小银行获得资金的价格。华东一银行内部人士称。
　　事实上，小企业从银行获取贷款的融资成本已经很高。浙江某国有大行人士介绍，对中小企业的贷款利率也已从去年的基准利率上浮10%~30%，提高至基准利率上浮70%左右。
　　上海某国有银行客户经理则称，今年以来，该行对小企业贷款利率多数是基准利率上浮20%~30%，已较去年提高。上浮20%~30%，相当于贷款利率8个点（8%），许多小企业可能毛利率刚刚覆盖8个点的融资成本。
　　房贷利率已到了近两年高点。一国有大行相关负责人昨日表示，贷款额度紧缺的大环境下，市场对于资金的价格似乎已经麻木，不排除在下半年进一步抬高资金价格的可能。
　　早报记者最新了解的信息显示，沪上各银行的政策尚未有任何变化，即五大行均在按最低监管要求接受并发放相关贷款。其中，农行为了扩大贷款市场占有规模，在客户资质满足一定条件要求的前提下，对首套房贷客户给予八五折利率优惠。（东方早报）

　　央行罕见白天上班时间提准 市场或现极端情况
　　简直是雪上加霜啊！前两天没加准备金率时，很多银行都已借不来钱了，我觉得市场有可能出现极端的情况，下周一就缴款，没几天了。
　　 昨日（6月14日）下午央行罕见在白天上班时间意外地宣布再提准后，一位金融机构的主管这样表达内心的焦虑。
　　更有银行工作人员在刚宣布上调存准率后，就迫不及待地向客户揽储，宣称存款可送话费。
　　央行的这一决定显然是根据上午公布的5月CPI涨幅创34个月高点作出的。
　　从2011年6月20日起，存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点。因此，大型银行存款准备金率高达21.5%，离市场认为的23%临界点更近一步。
提高存准率的消息在A股收市之后，银行间现券收益率闻风全面走升，因为机构资金面预期急剧恶化。
端午节及5月数据公布前，曾被市场视为加息的两个重要时点，但是都相继踩空。央行此次宣布提准，市场仍普遍认为，短期内加息的可能性仍然存在。有关分析人士对《每日经济新闻》记者称，动用利率工具的时间可能被推延至月底或者下月初，以应对可能再次冲高的CPI。
　　提准对冲流动性
这是央行自2010年以来第12次提高存款准备金率，也是2011年第6次上调存款准备金率。
国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，存准率的主要作用是对冲流动性，6月份的央票地量发行，到期资金没法对冲。从惯例来讲，每个月调一次存准率，一是为了对冲到期央票，一是为了对冲外汇占款，现在5月份的外汇占款没公布，预计会在3000亿左右，这也需要用调存准率来对冲。
　　他认为，央行没有加息的原因在于一方面现在企业的融资成本已经很高了，另外加息也会给人民币升值带来压力。
　　中国社科院金融研究所博士后杜征征认为，6月CPI可能会升至6.0%左右。本月公开市场到期资金6000多亿，加之此前4周央行净投放3000亿元左右，流动性短期虽然不充裕但是也不紧张；同时，市场对央行加息预期的存在，使得央票的需求不高，正回购也只能短期锁定资金，因此，准备金率上调在情理之中。
　　据国家统计局公布的数据，5月份，全国的居民消费价格指数（CPI）再创新高，同比涨幅达5.5％，创下34个月以来的新高。
　　不过中国银行战略发展部副总经理宗良也认为，现在存准率已经相当高了，当然国际上还有更高的，但过高是不正常的。中国的存款准备金率顶线应该在23%，在这个范围内还是有调整空间的。上缴存款准备金率是有成本的，一方面央行要付给商业银行利息，另一方面银行将本可以拿去放贷或买债券获得更高收益的资金上缴，也承担了一部分成本。
　　上调存准率对银行的影响显而易见。巧合的是，央行刚刚公布上调存准率，就有一家股份制银行的工作人员致电记者称 只要在6月20日之前存入1.5万，就自动赠送50元话费。
　　预料或采用非对称加息
　　目前负利率严重，受影响的不仅仅是普通民众。
　　央行货币政策委员会委员李稻葵14日在微博里打趣称，5月的数据和最近家里领导报告的菜、肉、油价上升情况趋势相同，通胀压力还是较大。同时流动性有所收紧，贷款利率上浮较大，经济增速放缓。个人认为政策重点是考虑提高存款利率，调节通胀预期，防止负利率对物价的二轮打击。
　　宗良认为，实际上这几次的加息有一部分是非对称的，表面上看一年期基准利率都是一样在调，但现在5年期的存贷利差只有1.5左右，仅从银行角度来考虑的话，利差已经很低。比较理想的是对二年期、三年期的存贷款利率做比较大的差别调整，这样效果会更好。
　　经过4月6日的加息后，目前，五年期人民币定期存款利率为5.25%，五年以上贷款利率为6.80%。
　　至于加息的时间窗口，西部证券宏观分析师刘彦召认为，下次加息可能是在下半年出现，如果下半年美国出现明显的加息预期，比如美国的核心CPI涨幅扩大，中国再加息可以减少热钱的流入规模。
　　也有更多分析人士预期加息或在近期落地，但周末央行紧随加息的可能性不大。杜征征认为加息会推后至月底或下月初。宗良也认为，央行可能会在6月份的CPI数据公布前宣布加息，一方面表达控制通胀的决心，另一方面也为下半年控制通胀打好基础。
　　另外一位央行货币政策委员会委员周其仁在接受媒体采访时表示，货币稳健不应该是短期政策目标，而应该长期坚持。（每日经济新闻）

　　上调准备金率 资金压力主要集中在缴款日
　　昨日A股市场出现了震荡中重心迅速回升的趋势。其中上证指数在盘中因地产股、水泥股的活跃而出现反弹的特征，从而使得上证指数日K线图渐有反弹辅开的特征。不过，收盘后传来央行上调存款准备金率0.5个百分点的信息，那么，这会否抑制反弹行情的展开呢？
　　数据激发做多热情
　　昨日A股市场的如此走势，主要是与当日公布的经济运行数据有着较大的关联。一方面是因为公布的CPI等数据符合市场预期且CPI数据有涨势乏力的态势。毕竟在5月份，是旱情较为严重的月份，食品价格涨升势头迅猛。但即使如此，CPI数据也未超预期。既如此，游资热钱就倾向于认为随着6月份旱情的缓解，CPI数据或将触顶回落。既如此，进一步加息的预期就有所降低。故他们如释重负，轻装上阵，量能随之有所放大，昨日沪市的量能就逼近了1000亿元。
　　另一方面则是因为关于房地产投资力度依然强大的相关经济数据为游资热钱释放做多激情提供了新的思路。数据显示，前5月固定资产投资90255亿元，同比增长25.8%，比前4月加快0.4个百分点。前5月全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。如此的数据就意味着地产行业景气依然相对乐观，故地产股以及地产相关联的水泥股乃至玻璃、钢铁等品种均有活跃的态势。其中金隅股份(601992)、华新水泥(600801)等个股更是冲击涨停板，这就聚集了市场人气，推动着大盘震荡走高。
　　滞涨担忧盘桓不前
　　不过，后续大盘迅速辅开反弹行情的可能性并不大。一是因为在5月份经济数据明朗后，虽然未加息，但上调存款准备金率0.5个百分点的信息仍将对A股市场的资金面形成较大的压力。不仅仅是因为持续上调存款准备金率，使得整个市场的资金面持续处于紧张的状态中，这自然会影响着A股市场的资金面。而且还因为上调存款准备金率意味着货币紧缩的政策导向趋势依然清晰。故对主流资金来说，他们对未来趋势的谨慎判断仍未改变。
　　二是因为当前不加息，并不代表着未来不加息。主要是因为目前人民币加息可能会使得人民币与美元的息差扩大，进而引发进一步的热钱涌入，从而推高人民币的态势。不过，美联储的QE2将到6月底到期，越来越多的舆论倾向于认为美联储也将退出经济刺激政策，从而步入到加息的货币紧缩政策周期。既如此，人民币加息的概率也迅速提振。
　　在此背景下，会强化主流资金对经济滞涨的担忧。而相关统计数据也显示出5月份商业银行存款新增额达到1.1万亿元，如此数据说明了存款渐有回归银行的态势，也说明了实体经济的投资机会在减少。这其实也是经济滞涨的一个表现。所以，基金、保险资金等主流资金不敢轻易加大仓位。基金更是怀抱2000亿元的现金，大喊底部但却不加仓。
　　正由于此，昨日A股市场虽然一度在地产股、水泥股的牵引下出现相对强硬的走势。但是，在反弹至2730点一线时，就难以进一步迅速拓展反弹空间，从而使得上证指数在2730点一线形成了持续的盘桓不前的态势。由此可见，经济滞涨担忧、上调存款准备金率将使得主流资金进一步缺乏积极加仓的举动，既如此，A股市场很难出现持续涨升格局的。也就是说，对于后续行情来说，上证指数在周三可能会出现冲高受阻的格局，2750点一线或难以逾越。
　　轻仓出击游资关注品种
　　不过，由于维稳的要求以及在维稳行情预期的暗示下，游资热钱的做多激情依然存在，他们可能会借助于盘面的一个并不起眼的信息而大做文章，从而催生新的兴奋点，就如同周二的地产股、水泥股等品种一样。
　　因此，在操作中，建议投资者在保持仓位稳健的大背景下，可以适量轻仓出击一些短线游资热钱关注的品种，主要是低价地产股、钢铁股以及部分产品价格上涨的品种，比如说稀土、纯碱、维生素等品种。与此同时，对于超跌的创业板以及部分新股也可适量跟踪。（证券日报）

　　上调准备金率对股市短期冲击有限
　　5月经济数据发布后短短几个小时，央行宣布再度上调存款准备金率，这也是央行年内第6次上调准备金率。尽管市场流动性进一步紧缩，但在业内机构看来，央行六度上调准备金率对股市的短期负面冲击有限。
　　申万研究所首席策略分析师桂浩明直言，此次上调准备金率已是在市场预期之中，故对市场基本没有影响。
　　英大证券研究所所长李大霄表示，存准率上调之后，市场会逐步走出单边下跌的格局，并逐步形成反弹。市场的基础已近比较牢固，因此一旦乐观情绪开始累积，反弹将会逐步展开。 李大霄认为，大市值股票估值已经处于历史地位，而中小盘股在经过了大幅度回调后风险得到释放。产业资本的逐步介入也表明市场濒临底部区域，未来反弹只是时间的问题。
　　在公募基金看来，存准率上调有利空出尽的效果，A股市场近期的调整行情或临近尾声。诺安基金认为，央行今年第六次上调准备金率，主要有两方面意图。首先是回收流动性，6月份公开市场到期资金有6000多亿，还有较多的外汇占款，央行有必要通过数量型货币工具来回收流动性；其次是为了抑制通胀，短期内通胀仍有冲高的动力。随着货币政策收缩渐近尾声，下半年将进入政策观望时期，届时，A股市场调整行情也临近尾声。
　　东方基金表示，随着今年以来大盘指数的震荡下调，很多板块估值已经处于或趋近合理区间，投资价值显现；受货币政策效用滞后性的影响，下半年开始紧缩政策将逐渐发挥作用，通胀或将降温放缓，市场对通胀控制的信心也会得到加强，这将反映到资本市场上。
　　值得一提的是，机构人士普遍判断未来货币政策仍有收紧可能性，这或将为股市的反弹高度设置一道天花板。
　　花旗银行中国经济学家丁爽认为，由于今年全年通胀压力可能会超越4-5%的区间，今年货币政策放松恐怕难以出现。预期监管层仍将维持当前的货币紧缩态势，以促使今年下半年通胀压力下行，预计中国人民银行本月可能会加息，而如果6月CPI进一步上行至6%，会促使央行再度加息。
　　申万研究所桂浩明指出，5月CPI数据达到5.5%，央行同日宣布上调存款准备金率0.5个百分点，表明未来要继续收紧流动性，预计6、7月份会有一次加息。
　　鉴于中国目前的经济结构和投资驱动的增长模式，为了控制通货膨胀，放缓增长是必要的。最近，我们把对2012年GDP增长预期降低至8.7%。巴克莱资本中国研究团队预计，未来中国央行仍将加息一次，一年期定期存款利率将调升至3.5%。（上证）

　　提准紧随5月数据出台：A股市场将如何应对？
　　5月经济数据一如市场预期，沪深两市周二双双出现大幅反弹，同时伴随成交量的小幅放大。不过，央行在盘后公布的再度调升存款准备金率0.5个百分点的消息却是出乎大部分市场人士的预料，再次出其不意究竟会对A股产生怎样的影响呢？《第一财经日报》记者就此采访了多位业内人士。
　　A股反弹港股尾盘跌落
　　上证指数周二以2696.22点小幅低开后，很快就在主动性买盘的推动下展开反弹，而随着5月宏观经济数据的正式出台，股指在地产、水泥、券商、水利、锂电池等板块的轮番推动下出现快速反弹，沪指一鼓作气，连续收复5日、10日两根均线。午后银行股回落，股指维持高位盘整的态势，沪指最终以2730.04点报收，大涨29.66点，涨幅为1.10%；深成指报收11732.04点，上涨1.82%。两市合计成交1583亿元，较上一交易日放大逾两成。
　　从盘面来看，两市各个板块几乎全线上涨，仅银行股板块出现小幅下跌，水泥、水利建设、地产、锂电池、汽车等板块整体涨幅居前。尤为值得注意的是，水泥板块整体涨幅达到7.92%，板块中出现了8只个股涨停，成为市场一道亮丽的风景。
　　不过，随着央行盘后公布了再度上调存准率的消息，此前走势和A股亦步亦趋的港股出现快速下挫，恒生指数一度大跌超过200点，直至尾盘才有所回升，但最后仍以小幅下跌收盘，这也给A股周三的走势蒙上了一层阴影。
　　又一次出其不意
　　中金公司首席经济学家彭文生认为，5月CPI同比上涨5.5%，创出本轮新高，考虑到较高的翘尾因素，6月CPI同比上涨可能达到5.8%~6.0%，甚至突破6%，短期内通胀压力仍然较大。虽然5月工业增加值同比增长较4月继续下降，但下降幅度不大，而且环比出现回升，显示经济增长的放缓比较平稳。同时，5月固定资产投资增长较4月上升，显示总需求仍然较为强劲。在此背景下，央行短期内的货币政策首要目标仍然是控制通胀，不会有明显松动。本次提高准备金率反映了央行继续调节市场流动性，以控制货币和信贷增长速度。与此同时，准备金率的上调也意味着央行偏重利用数量型工具调控货币供给，6月加息的预期实现的可能性降低，但是7月加息的可能性加大。
　　山西证券分析师伊磊则认为，本次央行在上调准备金率的时点上超出市场的预期。5月份央行公开市场操作净投放2060亿元，但存款准备金率上调0.5个百分点已回笼3700亿元左右资金，对冲了到期的流动性，造成市场利率也大幅度走高。6、7月份到期流动性仍有8000亿元左右，由于目前央票一二级市场利率再次倒挂，央票发行利率如果不上调则无法放量对冲，唯有通过回购方式将流动性进行短期挪后。然而央行本周发行央票仅有10亿元的公开计划，目前无法达到放量发行的目的，而回购仅仅是将流动性短期挪移，无法长期锁定，所以央行在周二公布CPI数据之后，选择继续上调准备金率。同时5月份贸易顺差再次反弹或推升外汇占款压力，除了对冲到期央票和回购，不排除对冲5月份继续维持高位的外汇占款的可能。
　　继续反弹还是探底
　　尽管央行再次提准的目的不在股市，但其对股市的影响却无疑是巨大的。在本次上调之后，实体经济中的资金将更为紧张，对资本市场而言无疑将产生更大的压力。
　　而市场的表现也似乎在印证着这一点。尽管早盘表现抢眼，但股指周二午后的高位盘整、成交萎缩的走势凸显了市场多空双方较为犹豫的心态。与此同时，尽管有多个板块出现大幅上涨，但除了水泥板块之外，其他板块冲击涨停的个股家数都相当有限，超跌品种领涨和热点切换速度过快等迹象都显示出超跌反弹的特点。
　　一位基金经理对记者表示，央行此次没有加息而是提准确实有点出乎市场的预料，但这样一来央行在6月再加息的可能性就不大了，要加也是7月的事了。对股市而言，这是一段难得的政策真空期，股指虽然可能会出现低开或下跌一段的情况，但在目前整体估值不高的情况下，下跌空间非常有限，周三出现低开高走的可能很大。
　　一位私募基金人士则表示，央行再次提准一是显示了继续调控的态度，另一方面对市场资金面的影响也是实实在在的。在目前的情况下，尽管股指下跌的空间可能有限，但调整的时间却可能会加长，在这种情况下，股指短线反弹的空间也会非常有限，在操作上还是需要保持足够的谨慎。