今日中国南车公告拟采用非公开方式向中国南车集团公司发行60亿元、社保基金发行50亿元,两名特定对象共计认购A股股票110亿元。按照根据2010年度利润分配方案除息调整后的本次发行价格6.02元/股计算,本次非公开发行A股股票数量

　　相关公司股票走势

　　海通证券8.52-0.13-1.50%中国南车6.81-0.13-1.87%五矿发展37.46-0.76-1.99%金瑞科技18.60-0.38-2.00%省广股份18.70-0.65-3.36%不超过1,827,242,524股,其中南车集团认购股份数量为 996,677,740股,社保基金认购股份数量为830,564,784股。

　　我们关注到本次募投资金投向的18个项目由IPO时以增加新产品产能为主,转变为主要增加高端产品维修和核心配套件制造为主,少量增加高端产品产能为辅,可提升公司单位收入的赢利能力,体现了中国南车车辆制造能力逐步成熟、培育新产业及触角向产业金融延伸的发展态势。

　　在各投向中,城轨车辆项目有不少应为与各地合作建设城轨地铁车辆组装和服务能力,将带动中国南车在相关的各地城轨地铁设备的市场份额。

　　另外,融资租赁项目也是本次融资的重点投向。根据《Word leasing yearbook 2006》的统计,中国设备市场的租赁渗透率为2.6%,远低于欧美发达国家20%以上的平均水平,未来融资租赁业务具有广阔的发展空间。我们认为中国动车组、机车和城轨地铁车辆的使用方均为资产实力雄厚的公用事业公司,具有设备单价高、使用地点明确、现金流稳定透明的特点,是比工程机械更为适合进行融资租赁的产品。中国南车投资20亿元用于融资租赁,最大可望撬动200亿元的销售,并额外获取融资租赁服务费,与GE的金融服务公司有类似之处。

　　总体而言我们认为中国南车在中国铁道系统资金紧张但即将迎来高速客运路网形成客货分流的关键时期获得110亿元资金支持对公司未来3-5年的快速发展具有良好的推动作用。

　　发行前中国南车总股本为118.4亿股,预计本次定向发行后总股本将上升至136.67亿股。不考虑融资摊薄情况我们预测2011-2013年中国南车的EPS为:0.33元、0.40元和0.51元,若考虑增发110亿元完全摊薄后11-13年中国南车的EPS为:0.29元、0.35元和0.44 元,净利润增长率分别为54%、22%、25%。考虑到公司融资成功将带来发展资金支持,且社保基金本次认购的股票在本次非公开发行完成后36个月内将锁定,3年内中国南车解禁压力小。目前中国南车估值中等偏低,我们维持对中国南车"买入"的评级。

　　金瑞科技：锰资源优势是公司未来亮点

　　公司近期审议通过松桃县平土锰矿风险勘查的议案。此外，公司早在2009年就开始另一家太平锰矿的风险勘探。如果公司在贵州的一系列风险勘探工作取得预期效果，将进一步提升锰矿资源储量，提高矿石自给率。锰矿资源未来可能成为我国的紧缺的矿产资源之一，锰业上市公司的投资价值将逐步体现。假设桃江锰矿收购完成并顺利投产，公司碳酸锰矿石自给率从50%大幅提升到71%，增厚公司EPS 0.13元。随着公司未来在锰矿风险勘查以及五矿锰资源平台整合的不断推进，预计自给率将有很大的提升空间，对公司业绩的影响作用将更大。

　　预计公司2011-2013年的EPS为0.40元、0.74元和1.15元。如果公司锰矿矿石自给率由50%提高至约71%以及电解锰产能的扩张，将有望大幅提升公司业绩，维持公司"买入"评级。

　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　省广股份：行业地位导致整合收购游刃有余

　　事件:(1)公司拟用现金954.7万增资广州旗智企业管理咨询有限公司(以下简称"旗智公司"),占50.98%股权。(2)公司现金出资225万,合资成立北京合力唯胜体育发展有限公司(以下简称"合力唯胜"),占股权比例51%。

　　点评:低价收购旗智公司得益于公司行业地位。旗智公司主要从事汽车领域公关业务,10年收入3661万,净利润306万,旗智承诺11/12/13年净利润1500万/2100万/2900万,同比增长率分别为390%/40%/38%,收购价格对应11年PE1.25倍(10年PE6.1倍),显著低于二级市场营销服务行业11年30倍PE估值水平。之所以定价如此之低,主要在于旗智公司公关业务相当部分来自于公司,目前公司汽车行业公关业务分包给多家公关公司,收购完成后,公司将向旗智公司业务倾斜。可见,公司的客户资源和行业地位决定了收购定价。

　　收购持续提升公司盈利水平。3月份公司收购重庆年度51%股权(提升11年备考EPS11.7%),5月份收购旗智公司51%股权,提升11年备考 EPS7.5%,两者合计提升公司11年EPS20.1%(备考)。更关键是,收购协同效应明显,且对被收购公司核心人员激励充分(详见公告)。公司拥有客户资源,被收购方在汽车领域公关经验丰富,两者结合有助于显著提升公关业务收入。

　　合资成立合力唯胜,布局体育营销领域。合资方北京昊月星涛体育文化传播有限公司(以下简称"昊月星涛")在体育领域拥有较多资源和关系,而公司在营销领域拥有出色的策划和执行能力,双方合作尝试体育营销,预计未来将成为公司又一利润贡献来源。但考虑到公司刚成立,仍需时间磨合,我们在盈利预测中暂不考虑这一影响。

　　上调盈利预测4%,上调评级至"买入"。考虑到收购,上调11年备考盈利预测7.5%至0.74元,对应11年PE26倍(PEG0.62倍),低于 A股传媒行业(34倍)和营销服务行业(30倍)估值水平。假设旗智公司下半年正式并表,我们分别上调11/12/13年盈利预测3.9%/7.8% /8.2%(11/12/13年EPS分别为0.68/1.00/1.31元,同比增速分别为50%/46%/31%)。我们近期选择11年PE低于30 倍,未来3年复合增长率高于40%的投资标的,省广股份完全符合,我们认为,由于公司客户资源优势明显,随着公司全营销服务产业链布局的推进,后续整合收购推进概率较高,盈利预测有望进一步上调,当前公司估值水平已极具吸引力,上调评级至"买入",目标价30元(相当于12年PE30倍,隐含50%上涨空间)。

　　长园集团：股权收购和定向增发助新一轮高增长

　　公司近日公告:1、定向发行不超过10,000万股,预募资金约7.8亿元用于多个项目建设;2、1.3亿元收购深圳南瑞25%的股权。公司在定向增发(及募投项目)和股权收购方面的动作是我们之前一直强调的观点,我们认为2011年是公司发展历史上极其不平凡的一年,持续开展的产能扩张和基地建设, 以及年后持续不断的股权收购(共计)为公司奠定继续高增长的基础。目前,考虑行业估值,下调目标至13.00元,继续维持买入评级。(中银国际证券)

　　杭氧股份：气体业务增速超预期

　　吉林经开杭氧新建12,000NM3/h空分项目。

　　吉林经开拟在吉林经济技术开发区内投资一套12,000NM3/h等级的空分设备,为众鑫化工年产12万吨环氧乙烷项目供气,该项目预计于2012年10月20日投产供气,投产后预计可实现年销售收入6,526万元,年净利润1,341万元。

　　博大气体新建年产10万吨二氧化碳回收项目。

　　项目通过采用博大生化生物制乙醇项目的发酵尾气提纯生产食品级二氧化碳,公司持有博大气体66.67%的股权,其余两位自然人股东卢银存和朱众娒分别为博大生化的董事长和总经理。项目计划于2012年1月末建成投产,达到设计生产能力后,预计可实现年销售收入3,031万元,年净利润616万元。

　　广西金川新建2×35,000NM3/h空分项目。

　　公司与广西金川有色金属有限公司、浙江新锐空分设备有限公司共同投资组建广西杭氧金川新锐气体本文宁波敢死队有限公司,公司持有金川新锐气体51%的股权。项目预计于2012年12月25日投产供气,建成后可实现年销售收入27,821.7万元,年净利润4,195.2万元。

　　对杭氧低温容器公司进行增资扩产。

　　公司将建成我国7万至12万等级特大型空分设备、百万吨级大型乙烯冷箱、大型低温容器的先进制造基地,形成年产大型空分设备、乙烯冷箱和低温容器 14,920吨的生产能力。项目计划于2013年6月建成投产,2014年6月达到设计生产能力,达产后预计可实现年销售收入52,452万元,年利润总额5,097万元。

　　维持"推荐"评级。

　　公司利用超募资金投资于气体项目有利于提高公司募集资金使用效率,加快公司气体业务的发展速度,这3个气体项目将增厚公司2012年每股收益0.01 元,2013年每股收益0.06元;低温容器公司扩产项目将增厚公司2013年每股收益0.03元,2014年每股收益0.06元。

　　预计公司2011年、2012年每股收益分别为0.82元、1.28元,维持"推荐"的投资评级。

　　风险提示。

　　二股东可能减持带来的投资风险。

　　宗申动力:主业稳定增长,增发助力产业链向终端 售后服务延伸

　　投资要点:

　　公司是目前国内规模最大的专业化摩托车发动机和通用动力生产企业,具备摩托车发动机400万台/年、通机250万台/年、农机终端产品30万台/年的生产能力。摩托车发动机业务是公司目前主要盈利来源,其对公司整体收入和盈利的贡献均在80%左右。

　　我国摩托车在中西部农村地区、出口方面仍然具有较大的增长潜力,我们认为未来5-10年我国摩托车年产销量有望达到4000万辆以上,较目前增长50%以上,年均复合增长5-8%,其中三轮摩托车市场年复合增长有望达到15-20%。

　　宗申摩托车发动机业务组合良好,三轮摩托车销量占比接近50%。公司在三轮摩托车市场建立了明显的竞争优势,市场份额超过50%。三轮摩托车专用发动机的增发项目将进一步强化公司在三轮摩托车发动机市场的领导地位,将充分分享三轮摩托车市场的持续快速增长。

　　宗申通机是国内最大的通用动力机械生产商,产品80%以上出口为美国园林机械龙头MTD 公司配套,供货稳定增长。公司在通机业务领域一直谋求将产业链积极向下游终端产品延伸,目前已经形成了农用微耕机、水泵、发电机组等一系列终端产品。农业现代化的加快将大大推动农机产品需求。

　　公司拟定向增发募集资金投入左师傅动力机宁波敢死队合作械销售服务网络建设项目,该项目最终将在全国形成近1万家的售后服务连锁店,充分掘金摩托车等售后维修市场、增强农机产品销售。

　　给予公司" 买入" 的投资评级。预测公司考虑增发摊薄后的2011-2013年EPS 分别为0.34元、0.45元、0.56元,未来三年业绩符合增长25%以上,目前股价对应2011年、2012年P/E 分别为21倍和16倍。公司未来发展战略清晰,若左师傅销售服务网路运营成功,则打开公司长期成长空间,给予"买入"评级。