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导读：
广发证券：关注浅海驶向深海的中国海军，关注强军趋势(荐股)
广发证券：军工板块当前投资策略(荐股)
广发证券：军工板块6月投资策略(荐股)
银河证券：机械与军工板块当前投资策略(荐股)
海通证券：机械军工板块当前投资策略(荐股)
西南证券：军工经济持续景气(荐股)
东方证券：迎接大舰时代(荐股)
平安证券：航空装备制造十二五战略布局正当时(荐股)
安信证券：布局工程机械行业龙头(荐股)
中金公司：工程机械板块逢低吸纳优质龙头公司(荐股)
中金公司：机械板块周期性向防御性转移(荐股)
中信证券：继续关注工程机械和铁路设备(荐股)
广发证券：保障性住房下工程机械高景气持续(荐股)
国联证券：机械板块关注高防御性子板块(荐股)
申银万国：二元结构带来机械繁荣新起点(荐股)
国信证券：理解国家意志，把握装备发展重点(荐股)
中投证券：机械板块2季度投资策略(荐股)
兴业证券：一季度工程机械市场需求旺盛(荐股)
湘财证券：装载机与挖掘机的竞争与共生(荐股)
银河证券：机械板块把握超预期增长的机会(荐股)
银河证券：煤炭机械板块具备较好投资机会(荐股)
银河证券：日本地震对我国挖掘机公司的影响(荐股)
申银万国：混凝土机械行业新驱动力提供新增长契机(荐股)
海通证券：工程机械行业经销商及上下游调研情况
海通证券：对机械板块后期投资机会的思考
华泰联合：保障房带动机械行业需求(荐股)
安信证券：高端装备业行情将逐步深化(荐股)
国信证券：机械板块关注独立高增长个股机会(荐股)
西南证券：机械板块调整后安全边际大增(荐股)
东北证券：机械制造--产业升级驱动下向高端转型(荐股)
东方证券：智能制造装备产业投资机会分析(荐股)
申银万国：中国海工企业迎来新的增长机遇(荐股)
国都证券：海工装备迎来发展契机(荐股)
银河证券：起重机有望成为亮点(荐股)
华泰联合：掘金煤机行业(荐股)
光大证券：煤炭机械步入黄金五年(荐股)
申银万国：煤机设备行业深度研究(荐股)
兴业证券：看好煤炭装备行业(荐股)
中投证券：煤炭机械继续保持稳定增长态势(荐股)
中信建投：油气勘探开发设备和服务前景广阔(荐股)
潜力股推荐：
国金证券：中国北车业绩符合预期，今年继续高增长
银河证券：中联重科全年净利有望增长70%以上
安信证券：徐工机械一季度经营良好开局，业绩超预期
银河证券：三一重工业绩增长有望再超预期
国信证券：潍柴动力业绩优异，仍将保持稳健增长
东方证券：太原重工搭载上高铁的成长速度
光大证券：太原重工股价还有60%空间
光大证券：柳工增发只是第一步，强烈看好其前景
湘财证券：柳工--工程机械领域稳健与快速的结合体
中金公司：柳工业绩高增长，预期再提升
中金公司：中联重科站在全球工程机械行业的制高点
招商证券：郑煤机受益于智能制造发展与行业收购整合
银河证券：郑煤机受益于煤炭机械需求升级
国都证券：需求旺盛带来厦工股份盈利倍增
东北证券：日发数码募投助力成长
兴业证券：江苏神通核电业务进入交货高峰
国海证券：上海佳豪--海工+游艇=高端装备制造+消费升级
国都证券：华中数控雄厚技术实力带来持续增长动力
安信证券：山推股份推出一片新天地
申银万国：山推股份受益于挖掘机行业产能扩张
申银万国：厦工股份产业链拓展成效显著
国金证券：厦工股份定向增发助力未来发展
华泰联合：林州重机业绩大幅超预期
海通证券：中国南车公告近期中标情况共计近75亿元
海通证券：博深工具高端产品市场空间巨大
光大证券：徐工机械业绩超预期，将借H股发行二次腾飞
国泰君安：徐工机械盈利改善加速
国泰君安：振华重工期待港机市场回暖
华泰联合：林州重机务实发展，开拓进取
海通证券：山东矿机薄煤层及救生舱设备发展空间巨大
东方证券：中航重机四大亮点驱动高成长
安信证券：布局工程机械行业龙头(荐股)
工程机械需求旺盛，4月份月度环比首现下降。2011年1-3月份挖掘机、装载机、推土机、汽车起重机分别累计销售74,214、64,963、4,984、12,165台，同比增长58.60%、41.35%、65.9%、45.74%，其中，3月份分别销售43,063、37,296、2,408、6,860台，同比增长42.91%、34.02%、66.07%、55.73%，环比增长112.4%、152.6%、101.2%、117.9%。根据我们草根调研的信息，4月份工程机械销量与去年同期基本持平或略有下降，但相较3月环比增速出现下滑，主要由于一季度各厂商进行大力度促销，部分透支了二季度的实际有效需求。
行业收入、利润增速维持高位。受益于行业需求的高速增长，一季度，行业实现主营收入1,286亿元，同比增长53.6%，实现利润总额150.7亿元，同比增长76%，行业毛利率达21.1%，较2月份增加1.5个百分点。13家上市公司合计实现营业收入532.98亿元，同比增长79%，环比去年第四季度增长47%。归属母公司净利润为72.7亿元，同比增长117%，环比增长63%，增速均高于销售收入的增速。
促销导致应收账款快速增长，经营现金流承压。一季度大多数厂商进行大力度促销导致行业应收账款余额达1003.7亿元，同比年初大幅增长69.5%，而与此同时经营性现金流日益趋紧。13家上市公司应收账款合计增长91.3%，同时，经营现金流净额同比出现大幅下降，说明公司为了加大销售纷纷延长客户信用期限，降低首付比例（根据我们调研了解到，有一些公司的首付只有10-15%）或采用融资租赁分期付款的方式，这加大了企业的资金压力以及对应收款管理的压力。
投资增速逐步放缓，新开工面积同比下滑。一季度，我国城镇固定资产投资增长25%，3月同比增长26.3%，均处于正常水平。但我国固定资产新开工项目计划总投资同比下降3.1%，下降幅度有所放缓。房地产累计投资同比增长31%，3月同比增长61%，投资增速呈现出逐步放缓的迹象；房地产累计新开工面积同比增长23.4%，增速处于历史上较低的水平。我们认为在政府对房地产进行调控的背景下，商品房投资增速放缓是大概率事件，但今年1000万套保障房建设将拉动投资1万亿元，可以部分抵消商品房投资的下降。
行业进出口继续延续强劲增长。2011年1-2月，行业累计出口额为17.1亿美元，同比增长41%，累计进口额16.6亿美元，同比增长83.4%，实现贸易顺差0.5亿美元。一季度挖掘机累计出口901台，同比增长101%，单月出口增速均在100%左右。推土机累计出口892台，同比增长65%。装载机累计出口5458台，同比增长79.1%，其中3月份出口2693台，同比增长103%。随着海外经济的复苏，未来工程机械出口仍将维持强劲增长。
行业投资策略：选择时机，布局行业龙头。根据安信宏观及策略组估算，对比十二五规划和十一五规划，政府投资的增量部分主要来自保障房、水利、城市轨道交通和民航基础设施建设，预计2011年城镇固定资产投资增速在25%左右的水平。包括1000万套保障房、4万亿水利投资在内的规划项目有望在下半年陆续开工建设，我们对行业时间窗口的判断：一、三季度增速较高，二、四季度相对趋缓，全年行业收入增速达20%-25%左右。给予行业二季度同步大市-A的评级，下半年领先大市的评级。
建议重点配置：受益于农田水利建设快速拉动及配件业务占比大幅提升的山推股份（000680）、行业龙头及国际化布局领先的三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425）和柳工（000528）（安信证券研究中心）
中金公司：工程机械板块逢低吸纳优质龙头公司(荐股)
投资提示:总体上看,工程机械公司一季度收入高增长、毛利率稳步改善、管理效率显著提升。特别地,行业龙头三一重工和中联重科收入增速、毛利率及费用率改善幅度相对更大。
当前股价下,工程机械板块对应2011、2012年PE估值分别为14.4、11.3倍;往前看,我们认为,短期内5-6月处于业绩真空期,且面临宏观调控的不确定性,工程机械板块缺乏明显催化剂;长期上,我们仍看好年内工程机械的持续增长,建议投资者逢低吸纳优质龙头公司。
理由:1)市场需求旺盛,收入高增长:受益于房地产新开工面积的增长和基建投资的拉动,工程机械一季度销售仍延续高景气状态,八类主要产品平均增长56.8%;受益于此,一季度八家上市公司营业收入平均同比增长72.2%,特别地,三一重工、中联重科等龙头公司增速更是达到90.8%和82.0%,显著超过行业平均水平;2)毛利率趋势分化,龙头公司有所提升:一季度八家公司毛利率趋势分化,三一重工、中联重科、山推股份同比有所提升,尤其是中联重科同比大幅提升5.2个百分点,主要受益于高毛利率产品增速较高带来的结构性改善;同时,柳工、安徽合力等一季度毛利率分别同比下滑3.9和2.9个百分点,源于其核心产品期内原材料价格上涨的压力较大;3)经营效率提高,三项费用率整体下降:一季度八家公司销售费用率和管理费用率总体平均同比分别下降0.5和0.4个百分点,环比分别下降1.4和1.3个百分点,财务费用率整体与去年同期持平,三项费用率整体下降,体现经营效率的稳步提升;其中,三一重工、中联重科、柳工等改善幅度相对较大;4)业绩高增长,龙头公司盈利能力显著提升:一季度八家公司归属于上市公司股东的净利润平均增长80.8%,高于营业收入增速,显示盈利能力的总体提升。特别地,三一重工、中联重科等公司净利润率均显著改善,其余公司则稳中有降;5)经营性现金流存在压力,应收账款增幅较大:除去安徽合力,一季度各公司经营性现金流均显著为负,与我们之前所强调的一季度高增长背后信用销售力度加大的判断相符;同时,八家公司应收账款余额相比于2010年底平均增长81.3%,其中、三一重工、柳工、厦工同比增长均超过130%。
估值与建议:我们汇总了工程机械公司年初至今的股价表现、年初至高点的表现及近期调整的幅度并作了分析,结论是三一重工、中联重科等龙头公司年初至今累计上涨20%-30%,但小品种公司的调整来的更早,调整幅度也更大,表明市场对工程机械未来预期不确定性的担心。
当前股价下,工程机械板块对应2011、2012年PE估值分别为14.4、11.3倍;往前看,我们认为,短期内5-6月处于业绩真空期,且面临宏观调控的不确定性,工程机械板块缺乏明显催化剂;长期上,我们仍看好年内工程机械的持续增长,建议投资者逢低吸纳优质龙头公司。
风险:宏观调控超出预期,原材料价格大幅上涨带来毛利率压力,信贷政策风险等。（中金公司研究部）
中金公司：机械板块周期性向防御性转移(荐股)
1)周期性向防御性转移:我们认为,短期内随着上市公司一季报披露接近尾声,工程机械上涨动力有限,而城市轨道交通装备及煤炭机械由于行业未来增长确定,前期回调幅度较大,具备一定防御性特征,建议投资者对于机械板块配置由周期性的工程机械逐步向防御性的中国南车及郑煤机调整;
2)一季报披露进入尾声:本周柳工、三一重工、中联重科公告一季报,与其业绩预增公告基本相符。
1)工程机械年初行情近乎收官:年初至今,我们坚定推荐工程机械20%-30%的涨幅,理由在于高增长的年报、一季报及销售旺季的推动;年初至今以来,A股工程机械指数平均上涨11.2%,龙头公司上涨超过20%,跑赢同期大盘5.6%的涨幅;H股中联重科累计上涨28.1%,跑赢大盘7.6%的涨幅;往前看,工程机械的表现存在两种可能:1)宏观形势稳定,销售数据持续良好,股价5、6月份持平,7月-10月公告半年报,新一轮上涨行情启动;2)宏观恶化,销售数据显著下滑,股价5、6月份大幅调整,国家再度实施新的刺激政策,工程机械再次触底反弹;目前上看,我们认为第一种的可能性更大,工程机械股价短期内大幅上涨空间有限。
2)轨道交通装备政策风险逐步消除:我们认为,轨道交通装备受政策因素影响较大,自2月12日刘志军事件至4月14日盛部长初步确定十二五规划,中国南车A股下跌13.1%(上证指数上涨7.6%),H股下跌16.1%(恒生国企指数上涨11.6%);自4月14日盛部长初步确定十二五规划以来,中国南车A股下跌5.2%,H股上涨13.1%。往前看,我们认为,轨道交通装备行业的政策风险正逐步消除,目前,中国南车A股、H股2011年PE分别为22.3和23.3倍,位于合理估值区间低端,建议投资者重新选择防御性持有。
3)煤炭机械底部买入郑煤机:年初至今,我们对煤炭机械的观点一直是行业确定性增长、年内有政策支撑,但A股估值并不便宜,不建议介入;年初至今,A股郑煤机下跌12.4%,跑输大盘同期5.6%的涨幅,当前估值2011、2012年市盈率分别为21.7和16.8倍,位于合理估值区间低端,建议投资者考虑底部买入;H股三一国际和国际煤机2011年PE分别为27.5倍和16.9倍,估值已经充分反映未来增长预期,不建议增持,但从潜在兼并收购角度,可考虑介入国际煤机。（中金公司研究部）
中信证券：继续关注工程机械和铁路设备(荐股)
工程机械:近日三一重工、中联重科、徐工机械和柳工等行业龙头公司纷纷发布一季度业绩预增公告,全行业一季度业绩超预期同比大幅增长已经确定,维持我们对2011年工程机械行业增速可达25%以及全年增速前高后低的判断,未来上市公司的全年业绩仍存在上调可能性。
铁路设备:受刘志军事件影响,铁路设备板块近期调整幅度较大,行业估值水平回落较大,目前行业龙头公司2011年和2012年的预测市盈率(PE)分别为20-25倍和15-20倍。我们认为利空因素已经逐步消化,随着刘志军事件的平息和铁路建设十二五目标的明确,铁路设备板块仍具有较好的长期投资价值。
造船行业:4月15日克拉克松新船价格指数为141,与上月持平,同比上升1.4%;克拉克松航运综合指数为13362,环比下降8.1%,同比下降9.7%。
我们建议二季度主要关注资产注入、军工与海工等刺激因素,有望受益最大的是两大国有造船集团中国重工与中国船舶。
重型机械行业:根据中圈机械工业联合会统计,一季度行业总产值增速27.g%,行业利润同比增长40.8%。预计全年行业增速有望达25%,我们认为未来行业的需求有保障,主要来自于传统产业的升级换代、新兴产业催主的需求、国内高端设备的进口替代以及海外市场。重点看好煤机行业,全年增速有望超20%的市场预期。
风险因素:全球经济波动风险、房地产调控风险、钢价上涨风险、核心零部件存在供应瓶颈。
本周关注组合:维持推荐业绩超预期的工程机械子行业,并关注前期调整力度较大的铁路设备板块。股票组合:三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份;中困北车、中困南车;盾安环境等。（中信证券研究部）
广发证券：保障性住房下工程机械高景气持续(荐股)
维持机械买入评级。工程机械高景气;高铁、航天、军工农机水利、节能环保设备景气向。煤炭机械景气持续。
将山东矿机调入组合,继续看好上周调入组合的杭齿前进。
大市值组合(中联重科、三一重工、中国重工、中国南车、天地科技);小市值精选(山东矿机、中鼎股份、利欧股份、厦工股份、新筑股份、杭齿前进);小市值组合(中鼎股份、新筑股份、博深工具、利欧股份、st高陶、厦工股份、上海机电、东力传动、杭齿前进、山东矿机)。看好中联重科、三一重工。
调高山东矿机的盈利预测。
调高三一重工2011/2012年EPS至2.2/2.7元,调高目标价格35元。
继续看好工程机械、高铁、航天、军工、水利设备板块。
航天产业是中国在全球获得潜在竞争优势的又一产业,景气持续向好;高铁、军工、水利设备景气向好。煤炭机械未来5年将稳步增长,看好天地科技。
中期,工程机械业绩超预期源于产品渗透率提升、进口替代、出口、零部件自制率提升;短期,保障性住房大幅增长、水利建设投资延续工程机械景气。
杭齿前进、中鼎股份异动点评,仍然推荐买入。
杭齿前进:上周+10%,看好其高速增长的潜力、能力、动力,买入。
中鼎股份:上周-7.6%,1季度报告低于预期,看好中长期成长性,买入。
上周已经调研7地工程机械经销商、山东矿机、潍柴重机。
调研及纪要:山东矿机,维持买入评级,调高盈利预测及目标价格。
调研工程机械6地经销商:维持工程机械买入评级。
下周:海洋经济会议,欢迎参加。
重要提示:地区紧张局势、海军大发展下,航母、舰船主题机会。
最新关注:杭齿前进--看好新业务拓展,盈利提升下的机会。山东矿机:向上游延伸带来的机会。（广发证券研究中心）
国联证券：机械板块关注高防御性子板块(荐股)
一、机械行业一周走势回顾
上周，市场并未出现大幅的反弹，而是继续震荡，最终上证指数小幅上涨0.25%，而机械板块整体也小幅上涨0.16%。在机械板块内部，金属板块表现最为突出，整体上涨了1.88%；仪器仪表、普通机械板块表现也较好，其中仪器仪表板块的良好表现和凤凰光学的大幅上涨相关；专用设备板块表现相对较差。在普通机械板块中，内燃机板块表现突出，磨具磨料和机床工具板块表现也相对较好，但板块内部涨跌不一，总体印象是板块内有题材（如重组、资产注入等）的个股有较好的表现；而其他普通机械板块的调整幅度较大。在专用机械板块中，印刷包装机械表现最好，而纺织服装设备、冶金矿采设备板块的表现也相对较好，而其他专用机械板块表现最差，但板块内个股也涨跌不一。
在估值方面，截止5月13日，机械行业整体PE（2011E，整体法）为22.38倍，整体PB为3.98倍（2011Q1，整体法）。从公布的4月数据来看，CPI略超预期，但工业增加值却意外低于预期，PPI数据要好于市场预期，但央行在5月12日再次宣布上调存款准备金率0.5个百分点，显示出政府控制通胀的决心。在当前环境下，控制通胀的目标可能要重于保持经济增长。尽管4月份的工业增加值增速低于预期，但这在短期内不会成为放松控制通胀的因素，一方面在于我们判断政府认识到控制通胀和经济增长目标有冲突，通过适当的政策增长目标仍在可控范围内，另一方面，4月的工业增加值增速低于预期，可能是经济处于短期去库存过程中，对政策制定的影响尚需要时间观察。4月份的贸易顺差创下近4个月的新高，原因在于出口的高速增长而进口增速下降，这从另一个侧面说明货币政策收缩的经济基础仍存在。因此，尽管央行宣布再次提高存款准备金率，但这是否可以作为短期利空出尽的信号，我们仍持谨慎态度。因此，我们对后市仍持谨慎态度。机械行业，本周明显出现分化，但这种分化并非细分行业分化，主题性的个股有突出的表现。我们认为这种现象说明了对于机械板块，避险的情绪仍然存在，但又的确存在部分活跃的资金，因此，短期机械板块仍可能是震荡的情况。从板块的选择上来看，我们仍然倾向于防御性较高的板块，比如煤炭机械中的个股，如郑煤机、天地科技等个股，同时可以考虑适度布局中小板、创业板中增长确定性较高的个股，如天立环保、南方泵业等个股。（国联证券研发中心）
申银万国：二元结构带来机械繁荣新起点(荐股)
1.十二五的提升与下沉确立二元结构。
任务及绩效考评体系不同决定了区域发展的方向不同。转型作为中国经济发展的中长期发展方向将决定发展模式发生重大变化。根据十二五发展规划，优化发展城市化区域（主要包括东部七省）任务主要是经济结构调整、科技创新、资源利用和环境保护，更重视转型；重点开发的城市化地区（主要包括中部、西部和东北）任务主要是经济增长、吸纳人口、产业结构调整、节能减排和环境保护，更重视发展。
发展方向不同决定提升和下沉。根据经济发展方向的判断，我们认为未来经济将呈现提升和下沉。提升：国家通过产业政策、税收优惠引导新兴产业发展，形成中国经济发展新的驱动力。下沉：体现在在两个方面，一方面是城市功能完善，一方面是中部承接产业转移、西部加强基础设施建设、东北产业转型。
2.二元结构带来机械繁荣新起点。
提升：装备制造技术升级，形成新的经济增长点。根据《十二五高端装备制造业产业发展规划》，未来新兴产业集中体现在航空、航天、高速铁路、海洋工程和高端智能装备。细分领域包括大飞机、通用飞机、卫星应用、轨道交通、能源装备、海洋工程、机床和基础配件。
下沉：城市功能完善和区域转移。城市功能完善解决公共资源严重不足问题，措施集中于市区基建投资加强和新城建设；按照测算，未来十年城市功能完善需要的资金总量将达到16－24万亿。区域转移解决东西部发展不均衡问题，引导产业向中部、西部转移。下沉带来工程机械等传统产业新的增长契机。
3.重点推荐工程机械、轨交、煤机、海工
二元结构决定了机械策略不可偏颇。转型的定义和由此带来的二元结构决定机械的投资策略不能单纯的依赖于某一细分行业，需要把握提升带来的产业升级和下沉带来的工程机械等传统需求延续。
工程机械：1－2月份工程机械维持大幅增长，挖掘机同比增长87％、推土机同比增长63％、汽车起重机同比增长35％、装载机同比增长52％、混凝土机械龙头公司100％增长。我们预计2011年：混凝土机械预计增长50％以上--西部/东北/中部散装水泥需求和散装率提升速度加快、水泥企业向混凝土行业强势扩张、更新换代等是新的驱动力；挖掘机预计增长30％以上--挖掘机应用广泛，城市功能完善和中西部基建需求是最大的驱动力，另外国产品牌还受益于服务/品质提升带来的市占率提升。
轨道交通：人事调整带来轨交发展悲观预期，但我们认为人事调整只会带来建设速度和速度等级略有放慢，不会对国内中长期发展形成重大负面影响。同时海外出口战略也在国家大力支持下稳步推进。我们中长期仍然看好中国轨交板块的投资机会。
煤机：前两月煤炭行业固定资产投资同比增长13%，不必担心需求下滑。一季度是煤炭行业固定资产投资的淡季，尤其以1、2月最为清淡。据统计，一季度的煤炭行业固定资产投资占全年的比例基本在8%-9%的水平，历年来看1、2月的投资额占全年的比例从未超过2.8%；二季度开始进入旺季。从历年数据看，二季度--四季度煤炭行业固定资产投资额占全年的比例分别为27%、29%和36%，二季度开始进入煤机行业的旺季，订单有望大幅增长；行业的核心驱动力有所加强。行业的核心驱动力整合煤矿建设力度没有减弱，甚至有所加强，因此我们并不担心1、2月投资数据增速下滑。十二五规划纲要中仍然指出，煤炭行业的兼并、重组、整合仍然是未来五年的重要工作。山西的整合经验有望全国推广，内蒙、云南、贵州和湖南等省的整合进度都有望加快。
海工：来福士的大幅亏损和接单推迟影响市场判断。我们认为新兴产业发展初期，学费不可避免，来福士随着交船量的增加和经验的逐渐丰富将进入良性发展轨道。同时目前全球海工市场火爆，韩国海工订单大幅增加。中国海工企业将逐渐受益于全球海工市场恢复和国内订单增加。
4.推荐三一重工、中联重科、山推股份、中国南车、郑煤机、天地科技和中集集团。（申银万国证券研究所）
国信证券：理解国家意志，把握装备发展重点(荐股)
事项：
2011年3月31日，国务院新闻办公室发表了国防白皮书《2010年中国的国防》。国防白皮书每两年公布一次，此次白皮书是自1998年首次发表以来第七版，主要内容包括国际安全形势、国防政策、国防和军队各领域建设的情况。
我们认为国防白皮书虽然为两年一度例行公布的文件，但仍然可以从每个版本的变化中去深化对于国家意志的理解，从而把握各个军种的发展思路和侧重，进而把握其武器装备的发展重点。
评论：
依然强调防御性的国防政策。2010年的国防白皮书从2008年的14章压缩为10章，分为安全形势、国防政策、人民解放军的现代化建设、武装力量运用、国防动员和后备力量建设、军事法制、国防科技工业、国防经费、建立军事互信、军控与裁军等10大部分内容。与06、08年的白皮书一致，2010年的白皮书中反复强调防御性的国防政策，在战争和战略上后发制人，解释中国的武装力量作用对外抵抗侵略、保卫祖国，对内维护社会大局稳定，并强调中国永远不称霸，永远不搞军事扩张。
白皮书首次明确新时期中国国防的四大目标和任务。（1）维护国家主权、安全、发展利益；（2）维护社会和谐稳定；（3）推进国防和军队现代化；（4）维护世界和平稳定。近年由于台海关系的缓和使国家内忧外患得到舒缓，因此在国防目标和任务上从原有齐家向更广的区域拓展，逐步开始加强作为一个大国在维和方面应履行义务。如亚丁湾护航的尝试意味着我国将从近海的活动半径，向远海区域护航和复杂战场环境下的装备保障拓展，与之配套将增加新型潜艇、护卫舰、飞机和大型保障舰船的列装。
国防和军队现代化建设三步走已实现第一步。我国九十年代末定下了国防和军队现代化建设实行三步走发展战略：2010年要打下坚实的基础；2020年以前要基本实现机械化，信息化要有重大的发展；21世纪50年代要基本实现国防和军队的现代化，基本实现建设信息化军队、打赢信息化战争的战略目标。当前三步走发展战略，走以机械化为基础、以信息化为主导的跨越式发展道路，按规划已实现第一步，未来仍要提高信息化条件下的防卫作战能力。
国防开支远低于发达国家，预计2位数增速仍将持续。近年我国国防开支增速较快，但是占国家财政支出比重仍连年下滑。2008-2010年，我国国防开支分别为4179、4951、5335亿元，同比增长17.5％、18.5％和6.1%；2011年国防开支预算为6011亿元，同比增长12.7%。国防费占国内生产总值的比重近年维持在1.5%左右，占国家财政支出的比重约6%，国防费用相对占比不足发达国家1/3。由于近年国家财政支出年均增幅高达20%以上，国防费用占比略有下降。我们认为与发达国家相比无论是绝对值还是相对GDP占比，我国国防开支仍处于较低水平，未来十年国防开支年均增速超过10%仍是大概率事件。
将加强高新技术武器装备建设，装备费用占比有望提升。白皮书要求高新技术武器装备方面，基本建成以第二代为主体、第三代为骨干的武器装备体系，陆军形成以直升机、装甲突击车辆、防空和压制武器为骨干的陆上作战装备体系，海军形成以新型潜艇、水面舰艇和对海攻击飞机为骨干的海上作战装备体系，空军形成以新型作战飞机、地空导弹武器系统为骨干的制空作战装备体系，第二炮兵形成以中远程地地导弹为骨干的地地导弹装备体系。2009年国防开支中三大部分人员生活费、训练维持费和装备费各占约三分之一，由于当年工资调整使得人员生活费比重与往年相比略有上升，装备费用从33%下滑至32%，但我们认为未来随着高端武器装备列装的加快，装备费用占比将有所提升。
引入民营资本，推动军工企业投资主体多元化。2010年，国家工业和信息化部、总装备部根据《武器装备科研生产许可管理条例》，公布施行《武器装备科研生产许可实施办法》，进一步规范各类经济主体参与武器装备科研生产和任务竞争。目前，取得武器装备科研生产许可的民用工业企业已占许可单位总数的三分之二；印发的《国防科技工业社会投资领域指导目录》将推进军工企业投资主体多元化，引入民营资本的竞争，民营军工企业将在竞争中获得更为公平的环境。相关受益上市公司为海特高新、海格通信。
军队现代化建设全面铺开，获益范围广泛。此次国防白皮书中分别阐述了海、陆、空及二炮现代化建设的重点工作，其中重点发展的武器装备涉及广泛，多家公司的产品亦有所涉及。（1）陆军装备方面重点发展高信息化武器装备和新型弹药，新型雷达、指挥信息系统及中高空地空导弹，武装、运输、勤务直升机，以及各类战车；受益上市公司为中兵光电、江南红箭、海格通信、航天长峰、哈飞股份和北方创业。（2）海军装备方面重点发展新型潜艇、护卫舰、飞机和大型保障舰船，大型万吨级医院船及救护艇、救护直升机；受益公司为中国重工、哈飞股份。（3）空军则主要发展大型运输机、预警机、三代机和防空反导系统；受益上市公司为西飞国际、航空动力、ST昌河等。我们认为由于海军和空军与发达国家相比仍有较大差距，尤其是海军仍是三军的短板，因此未来海军和空军将是军队现代化建设的重中之重，无论是政策还是资金将有更大的倾斜，因此未来中国重工、西飞国际、航空动力、哈飞股份将获益最大。（国信证券研究所）
中投证券：机械板块2季度投资策略(荐股)
固定资产投资回升带动机械行业行情1、2月份FAI达到1.74万亿，同比增长24.90%，比2010年全年累计同比增长24.50%有了明显回升，我们预计机械设备仍将保持较旺盛的势头。
工程机械2011年销售有望维持盛销格局1、2月，工程机械展现出前所未有的旺盛销售场面，挖掘机累计销售31113台，同比增长87%；装载机30432台，同比增长53%；推土机累计1260台，同比增长87%；挖掘机销量第一次超越装载机销量，向国际通行的挖掘机/装载机比例靠近了一步，预计我国挖掘机销量将进一步上升。
机床等设备的繁荣，但估值已高2010年1-11月证券市场直接融资约8677亿，同比增长73%，新增长贷款同增7.7万亿，刺激企业扩大再生产，购置机器设备，预计机床行业在2011年将比2010年有进一步的上升。但估值目前已经较高，主流机床公司的估值已经30倍PE,达到历史高点。
核电导致重机行业进入调整期重机行业主要的支撑因素是大型铸锻件，包括核电、风电、水电、火电和冶金铸锻件。目前占较大比例的是冶金铸锻件，增长较快的是核电铸锻件。因日本地震导致的核泄漏事故导致中国对调整核电发展中长期划，对核电建设持更为谨慎的态度，这将大大降低核电增长的预期，当然也会大大提升替代的风电、水电、火电铸锻件的增长可能性，但这一机制较为曲折、滞后，因此作用小于核电铸锻件下滑程度。中期内重型铸锻件行业预期将较大下降。
煤炭机械受益于核泄漏事件，提升了增长预期煤机行业受益于煤炭需求量的迅速增长和煤炭投资的加大，煤炭机械设备投资需求来自三个方面：1、新增的煤矿开采投资；2、煤矿机械更新改造需求；3、机械化率特别是综采化率提高带来的需求。预计未来3-5年复合增长率可达到22%。日本地震导致的中国民用核电政策的变化，将导致在中短期内煤炭需求上升，虽然风电、太阳能等新能源是政策扶持方向，但是由于当前技术上的原因，发电量较小，很难满足经济发展的需求，中短期内对于煤炭机械需求将会上升。
投资建议推荐巨轮股份、三一重工、山推股份、郑煤机等。
风险提示：由于通货膨胀屡创新高，中央屡屡出台严厉的房地产调控措施和温和紧缩的货币政策，有可能导致宏观经济回落，投资规模下滑。（中投证券研究所）
兴业证券：一季度工程机械市场需求旺盛(荐股)
事件：
三一重工和徐工机械分别公布2011年第一季度业绩预增公告；三一重工预计实现归属于母公司所有者的净利润26亿元以上，同比大幅增长135%以上；徐工机械预计实现归属于上市公司股东的净利润10-11亿元，同比大幅增长98%-117%。
点评：
一季度工程机械市场需求旺盛，三一重工、中联重科（公司于4月7日发布公告预计一季度实现归属于母公司的净利润17-20亿元，同比大幅增长130%-170%）、徐工机械一季度业绩均预期同比大幅增长，符合我们的预期。
三家公司部分主营产品市场竞争力进一步提升，市场份额增大。其中，三一重工一季度累计实现挖掘机销量8,200台，国内市场份额为10.73%，较去年全年提升2.49个百分点；徐工机械、中联重科、三一重工1-2月分别累计实现汽车起重机销量2,565台、1,374台和577台，三家公司合计市场份额为85.13%，较去年全年提升2.91个百分点，其中三一重工的市场份额从5.75%提升至10.88%；徐工机械、中联重科、三一重工1-2月分别累计实现履带起重机销量65台、37台和18台，三家公司合计市场份额为61.86%，与去年全年基本持平，其中徐工机械和中联重科的市场份额分别提升8.71和5.30个百分点；徐工机械1-2月累计实现随车起重机销量590台，市场份额为52.21%，较去年全年提升3.47个百分点；徐工机械1-2月累计实现压路机销量837台，市场份额为28.93%，较去年全年提升1.44个百分点。
按当前股本计算，预计三一重工、中联重科和徐工机械2011年一季度EPS分别为0.5元、0.3元和0.52元，预计三一重工11-13年EPS分别为1.82元、2.38元和2.74元，预计中联重科11-13年EPS分别为1.26元、1.60元和1.92元，预计徐工机械11-13年EPS分别为4.20元、5.42元和6.62元。我们维持三家公司2011年全年全面摊薄后EPS分别为1.21元、0.95元和2.10元的预测（三一重工业绩考虑了年报送股和发行H股股票的全面摊薄，中联重科考虑了H股股票超额配售和年报资本公积金转增股本的全面摊薄，徐工机械考虑了发行H股股票之前滚存利润分配方案的全面摊薄），维持对三家公司的强烈推荐、维持对工程机械行业的推荐评级。（兴业证券研发中心）
湘财证券：装载机与挖掘机的竞争与共生(荐股)
一、我国工程机械2011年有望继续保持较快的增长速度。由于我国2011年在保障房、铁路以及区域经济领域的投资继续保持较高的增长，有效推动工程机械行业需求继续稳定增长。
二、在工程机械众多细分领域，装载机相对成熟，而挖掘机起步较晚。近年来，我国挖掘机销量快速增长，2010年同比增长75.5%。而在基建、矿山等传统装载机领域，目前两种机型同台竞技，有一定的替代与相互促进作用。但我国装载机价格与挖掘机有较大差距，以及我国工况条件复杂，限制了挖掘机对装载机的替代。
三、目前我国装载机龙头企业柳工、厦工以及龙工纷纷进入挖掘机市场，国有品牌快速抢占市场分额。虽然目前全国挖掘机市场主要还是斗山、小松、日立等外资品牌占据70%以上的市场份额，但国产品牌产品快速发展，其中三一重工尤为突出，2011年1月份销量更是超过了外资品牌取得第一。
个股推荐。我们就挖掘机以及装载机进行分析比较，该两种机型在部分领域相互竞争性，迫使装载机不断更新换代。同时，我国工况条件相对复杂，限制了挖掘机对装载机的替代。在个股方面，由于三一重工并无装载机产品，能够充分享受挖掘机销量快速增长的成果。而柳工、厦工等既有装载机、又有挖掘机的企业，两种产品的共同进步也给予公司快速发展机遇。（湘财证券研究所）
银河证券：机械板块把握超预期增长的机会(荐股)
2011年一季度，以挖掘机为代表的工程机械销售大幅增长，挖掘机前2个月销售增长80%以上，混凝土机械销售增长超过50%，其它工程机械产品销售增长也不低于30%左右的水平。由于3月份逐渐进入销售旺季，因此工程机械第一季度高增长的态势基本确立。
从业绩增长角度看，与挖掘机和混凝土机械关联度较高的公司增长可能超过市场预期。上市公司中挖掘机业务占利润比例最大的是常林股份，其次是三一重工、厦工股份和柳工。与混凝土机械关联度较高的是三一重工和中联重科。
我们认为，常林股份一季度业绩大幅增长的可能性很大，由于江苏现代挖掘机销量同比大增，常林股份分享的收益也将大幅增加，预计一季度业绩将增长50%。此外三一重工由于混凝土机械和挖掘机的增长态势都超过市场预期，业绩大幅增长的可能性也较大。（银河证券研究所）
银河证券：煤炭机械板块具备较好投资机会(荐股)
我们的分析与判断：
1、煤炭机械行业十二五期间市场需求旺盛，增长前景确定，具有较好的投资机会。煤炭机械行业主要企业有郑煤机、天地科技、林州重机、山东矿机、尤洛卡。考虑到企业的技术水平、产品结构和发展前景，结合目前的估值水平，我们认为可以重点跟踪和关注郑煤机和天地科技。两者市盈率与其他企业相比相对处于较低水平，具有一定的增长空间。
2、郑煤机是国内煤炭机械行业龙头企业，是全球液压支架产量最大的企业，随着煤炭采掘向成套化综采化发展，煤炭机械需求升级促进高端液压支架需求增长，公司发展前景看好。
3、天地科技背靠中煤科工集团，是国内少有的具备提供三机一架（掘进机、刮板输送机、采煤机、液压支架）整套机械化综采设备的能力的公司。公司通过天地（上海）生产采煤机；通过兼并西北奔牛生产刮板输送机；收购山西煤机生产液压成套设备；兼并西北煤机生产掘进机；与平顶山煤机建立合资子公司增强液压支架生产能力，形成了成套综采设备的生产能力。
目前，天地科已经披露2010年年报，近期可以关注其一季报的信息。另外，其煤炭业务--天地王坡300万吨改造项目已经基本完成，等待国家核准；其液压支架业务，宁夏天地平顶山煤机预计今年年中可以投产。（银河证券研究所）
银河证券：日本地震对我国挖掘机公司的影响(荐股)
我们的分析与判断：
1、日本地震导致进口挖掘机数量下降对国内厂商的销售增长有利，但受益程度有限。近年来我国进口二手挖掘机主要以日本产品为主，因此日本地震对挖掘机进口将产生一定有利的影响。不过金融危机以来，我国对进口二手挖掘机的限制开始加强，因此进口二手挖掘机近两年来没有随着国内销量的增长而保持同步的增长。2010年我国进口挖掘机数量约为二万台，在国内市场占比重已经由20%多下降到10%多，因此从总量上看，挖掘机销量的增长主要取决于国内市场的需求，受进口产品影响不大。
2、从行业结构来看，以小松、日立、斗山和现代为代表的日系和韩系产品是国内挖掘机市场的传统主力，从2009年开始以三一为代表的国产品牌开始爆发，对外资品牌产品的替代进程大幅加快，三一重工、厦工和柳工的挖掘产品都在近一两年进入迅速扩大规模的高成长阶段，这是带动这些公司业绩高速增长的重要动力之一。
3、从日本地震导致进口挖掘机减少的角度看，我们认为，受益的主要是国内品牌、日系品牌和韩系品牌，这些品牌的产品定位、销售价格相差不大，具有较为明显的相互替代效应。
投资建议：
三一重工、厦工股份、常林股价和山推股份将在市场份额方面受益。估值方面，这些公司由于2011年业绩高速增长可期，动态市盈率仍处于较低水平，股价具有一定上升空间，建议投资者积极关注。（银河证券研究所）
申银万国：混凝土机械行业新驱动力提供新增长契机(荐股)
投资评级与估值。混凝土机械行业技术和服务的高壁垒确保三一重工、中联重科保持优势地位，充分分享行业高增长态势。继续推荐三一重工、中联重科。
与市场不同之处。宏观指标和微观销售数据的背离，市场担心销售的持续性。但我们认为除从上而下分析工程机械的需求之外，还需要观察微观需求的一些新变量：
1、三四线城市商混率提升带来的需求下沉。从2010年年底的数据来看，我国全国整体散装率水平在48％左右，没有完成2006年的预定指标。但从分布来看，一线城市基本上已经实现90％以上的散装率。随着一线房地产商逐渐进入三四线城市开发，施工方式也逐渐从现场搅拌向预制混凝土转变，从而带动了三四线城市混凝土机
械市场的兴起。通过对区域的散装水泥使用量进行分析，我们发现欠发达区域需求增速快于发达区域、散装水泥率提升速度快。这也从客观上证明了需求下沉的趋势。
2、水泥制造商进入混凝土行业。目前大型水泥企业强势进入预拌混凝土市场，目标通过投资混凝土搅拌站，直接指定混凝土搅拌站使用本公司生产的水泥从而达到水泥销售的目的，完善产业链条。由于这些企业规划都比较大，形成对混凝土成套设备的需求。2011年仅冀东、塔牌、亚泰、华润和华新水泥的混凝土产能就达到1.82亿立方米，同比增长接近100％。
3、更新换代需求逐渐增加。混凝土泵车理论使用年限为8年，在实际应用中，混凝土泵车在连续工作5年之后，车辆由于老旧、维修次数增多且维修成本高昂，基本不能作为主力应用，用户需要重新采购新车。因此实际上泵车的使用年限为5年左右时间，5年以上生产的泵车基本进入到淘汰更新阶段。由于2006年混凝土机械需求快速上升，我们预计2011年进入更新换代的高峰期。2011年更新需求预计3000台以上，占总销量的比重为20％。
结论：鉴于房地产新开工维持正增长、基建投资维持高位，三四线城市的需求下沉、水泥制造商的强势拓展、更新换代需求增加带动混凝土机械行业在2011年保持50％以上的增长。十二五期间泵车年均需求量为1.6万台左右，为2010年产量的2倍左右。（申银万国证券研究所）
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