5月CPI同比上涨5.5% PPI上涨6.8%
　　5月份，居民消费价格(CPI)同比上涨5.5%，工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.8%。
　　工业增加值13.3%，比4月份回落0.1个百分点。前5月固定资产投资90255亿元，同比增长25.8%，比前4月加快0.4个百分点。前5月全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。
　　5月社会消费品零售品总额14697亿元，同比增长16.9%，增速比4月回落0.2个百分点。（.国.家.统.计.局）

　　前5月固定资产投资同比增长25.8%
国家统计局今日公布数据显示，前5月固定资产投资90255亿元，同比增长25.8%，增速比前4月增快0.4个百分点。
5月份规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点。

　　5月规模以上工业增加值同比增13.3%
国家统计局今日公布数据显示，5月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。从环比看，5月份规模以上工业增加值增长1.03%。

　　5月食品同比涨11.7% 非食品涨2.9%
国家统计局今日公布5月主要经济数据。数据显示，5月食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨2.9%。

　　统计局公布五月最新经济数据全览
　　一、工业生产平稳增长
　　5月份，规模以上工业增加值同比增长13.3%,增速比4月份回落0.1个百分点。1-5月份，规模以上工业增加值同比增长14.0%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。从环比看，5月份规模以上工业增加值增长1.03%。
　　分经济类型看，5月份，国有及国有控股企业同比增长8.9%，集体企业增长9.5%，股份制企业增长15.2%，外商及港澳台投资企业增长9.5%。分轻重工业看，5月份，重工业增长13.5%，轻工业增长12.9%。
　　分行业看，5月份，39个大类行业全部保持同比增长。其中，纺织业增长7.0%，化学原料及化学制品制造业增长13.0%，非金属矿物制品业增长18.5%，通用设备制造业增长18.9%，交通运输设备制造业增长7.8%，电气机械及器材制造业增长14.2%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长11.4%，电力、热力的生产和供应业增长10.9%，黑色金属冶炼及压延加工业增长9.0%。
　　分产品看，5月份，468种产品中有378种产品同比增长。其中，天然原油1743万吨，增长1.4%；发电量3775亿千瓦时，增长12.1%；粗钢6025万吨，增长7.8%；水泥19628万吨，增长19.2%；汽车143万辆，下降1.9%，其中轿车76万辆，增长3.3%。
　　5月份，工业企业产品销售率为98.1%，比上年同月提高0.4个百分点。工业企业实现出口交货值8500亿元，同比增长14.9%。
　　二、固定资产投资保持较快增长
　　1-5月份，固定资产投资（不含农户）90255亿元，同比增长25.8%，增速比1-4月份加快0.4个百分点。其中，国有及国有控股投资31497亿元，增长14.9%。从环比看，5月份固定资产投资（不含农户）增长1.02%。
　　从项目隶属关系看，1-5月份，中央项目投资5670亿元，同比增长0.3%；地方项目投资84584亿元，增长28.0%。在注册类型中，1-5月份，内资企业投资83700亿元，同比增长26.7%；港澳台商投资3053亿元，增长25.6%；外商投资3141亿元，增长15.7%。
　　分产业看，1-5月份，第一产业投资同比增长15.6%，第二产业投资增长26.3%，第三产业投资增长25.9%。在行业中，1-5月份，电力、热力的生产与供应业投资3348亿元，增长5.0%；石油和天然气开采业投资728亿元，增长2.2%；铁路运输业投资1846亿元，增长18.3%。
　　从施工和新开工项目情况看，1-5月份，施工项目计划总投资422760亿元，同比增长16.5%；新开工项目计划总投资79005亿元，同比增长6.3%。
　　从到位资金情况看，1-5月份，到位资金116931亿元，同比增长21.3%。其中，国家预算内资金增长10.9%，国内贷款增长10.9%，自筹资金增长27.8%，利用外资增长12.5%。
　　三、房地产开发投资增长较快
　　1-5月份，全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%。
　　1-5月份，全国房地产开发企业房屋施工面积377516万平方米，同比增长32.4%；房屋新开工面积76118万平方米，增长23.8%；房屋竣工面积21621万平方米，增长12.9%，其中，住宅竣工面积17238万平方米，增长12.7%。
　　1-5月份，全国商品房销售面积32932万平方米，同比增长9.1%。其中，住宅销售面积增长8.5%，办公楼增长3.5%，商业营业用房增长13.4%。商品房销售额18620亿元，同比增长18.1%。其中，住宅销售额增长16.0%，办公楼和商业营业用房分别增长26.5%和31.6%。
　　1-5月份，房地产开发企业本年资金来源32340亿元，同比增长18.5%。其中，国内贷款5803亿元，增长4.6%；利用外资266亿元，增长57.3%；自筹资金12486亿元，增长30.9%；其他资金13785亿元，增长14.6%。在其他资金中，定金及预收款8259亿元，增长23.3%；个人按揭贷款3443亿元，下降8%。
　　5月份，全国房地产开发景气指数为103.20。
　　四、社会消费品零售总额稳定增长
　　5月份，社会消费品零售总额14697亿元，同比增长16.9%，增速比4月份回落0.2个百分点。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6787亿元，增长22.7%。1-5月份，社会消费品零售总额71268亿元，同比增长16.6%，增速比1-4月份加快0.1个百分点。从环比看，5月份社会消费品零售总额增长1.28%。
　　按经营单位所在地分，5月份，城镇消费品零售额12772亿元，同比增长17.0%；乡村消费品零售额1925亿元，增长16.5%。
　　按消费形态分，5月份，餐饮收入1640亿元，同比增长17.1%；商品零售13057亿元，增长16.9%。在商品零售中，限额以上企业（单位）商品零售额6291亿元，增长23.0%。
　　五、居民消费价格继续上涨
　　5月份，居民消费价格同比上涨5.5%。其中，城市上涨5.3%，农村上涨6.0%；食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨6.2%，服务项目价格上涨3.9%。分类别看，食品价格同比上涨11.7%，烟酒及用品类价格同比上涨2.6%，衣着类价格同比上涨1.8%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.5%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%，交通和通信类价格同比上涨0.7%，娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.6%，居住价格同比上涨6.1%。1-5月份，居民消费价格同比上涨5.2%。
　　5月份，居民消费价格环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村上涨0.1%；食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.1%，服务项目价格上涨0.1%。分类别看，食品价格环比下降0.3%，其中鲜菜价格环比下降9.3%；烟酒及用品类价格环比上涨0.3%；衣着类价格环比上涨0.5%；家庭设备用品及维修服务价格环比上涨0.3%；医疗保健及个人用品类价格环比上涨0.4%；交通和通信类价格环比上涨0.1%；娱乐教育文化用品及服务类价格环比持平；居住价格环比上涨0.2%。
　　六、工业生产者出厂价格同比涨幅持平
　　5月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8%，涨幅与4月份持平。分类别看，生产资料出厂价格上涨7.5%，其中采掘工业上涨17.1%，原料工业上涨9.9%，加工工业上涨5.4%；生活资料出厂价格上涨4.6%，其中食品类上涨8.3%，衣着类上涨4.4%，一般日用品类上涨4.4%，耐用消费品类下降0.5%。5月份，工业生产者出厂价格环比上涨0.3%。1-5月份，工业生产者出厂价格同比上涨7.0%。
　　5月份，工业生产者购进价格同比上涨10.2%。其中，有色金属材料类购进价格上涨14.5%，燃料动力类上涨11.7%，化工原料类上涨11.6%，黑色金属材料类上涨9.4%。5月份，工业生产者购进价格环比上涨0.5%。1-5月份，工业生产者购进价格同比上涨10.2%。
　　附注：
　　（1）经国务院批准，国家统计局从2011年4月份起，对外公布国内生产总值（GDP）、规模以上工业增加值、固定资产投资（不含农户）、社会消费品零售总额四项统计指标的经季节调整的环比数据。
　　根据季节调整模型自动修正结果，对2-4月份规模以上工业增加值、固定资产投资（不含农户）、社会消费品零售总额环比增速进行修订。修订结果及5月份环比数据如下：

 　 规模以上工业增加值环比增速（%） 固定资产投资（不含农户）环比增速（%） 社会消费品零售总额环比增速（%）
2月份 0.94 1.43 1.31
3月份 1.13 0.90 1.29
4月份 0.92 1.95 1.29
5月份 1.03 1.02 1.28
 

　　（2）经国务院批准，国家统计局从2011年1月起提高工业、固定资产投资统计起点标准，其中纳入规模以上工业统计范围的工业企业起点标准从年主营业务收入500万元提高到2000万元；固定资产投资项目统计的起点标准，从计划总投资额50万元提高到500万元。经测算，规模以上工业和投资统计起点标准提高后，依据新起点标准统计的规模以上工业和固定资产投资总量、结构和速度数据，与依据原起点统计的相应数据相比，数据及其变化趋势基本一致。
　　（3）自2011年起，国家统计局对月度固定资产投资统计制度进行了完善，即将月度投资统计的范围从城镇扩大到农村企事业组织，并将这一统计范围定义为固定资产投资（不含农户），不仅月度统计内容更加全面，而且定义更加准确。
　　（4）自2011年起，发布限额以上企业（单位）消费品零售额。限额以上企业（单位）是指年主营业务收入2000万元及以上的批发业企业（单位）、500万元及以上的零售业企业（单位）、200万元及以上的住宿和餐饮业企业（单位）。
　　（5）根据2010年全国城乡居民家庭消费支出调查数据和有关部门调查数据，自2011年1月起，对CPI权数构成进行了例行调整。采用新权数计算的5月份CPI同比涨幅是5.515%，环比上涨0.074%；采用旧权数测算的5月份CPI同比涨幅是5.589%，环比上涨0.075%。
　　（6）国家统计局从2011年1月开始实施新的工业生产者价格统计调查制度方法。工业品价格统计改称为工业生产者价格统计，相应地将工业品出厂价格指数和原材料、燃料、动力购进价格指数分别改称为工业生产者出厂价格指数和工业生产者购进价格指数。
　　（7）规模以上工业增加值及其分类项目增长速度按可比价计算，为实际增长速度；固定资产投资（不含农户）、房地产开发投资、社会消费品零售总额增长速度均按现价计算，为名义增长速度。(.新.华.网)

　　5月CPI同比上涨5.5% 符合市场预期
　　【财新网】（记者 陈璐）国家统计局今天（6月14日）公布，5月中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨5.5%，创下34个月来新高，环比上涨0.1%。
　　统计数据显示，2011年1-5月，中国CPI同比上涨5.2%。
　　财新传媒本月初的调查显示，受访的20位经济学家，对5月CPI同比涨幅的预测平均值为5.5%，最高预测值为5.7%，最低为5.2%。这项月度问卷调查覆盖了国内外的证券公司、商业银行宏观经济研究部门。
　　此外，统计局还公布了5月工业品出厂价格指数（PPI），同比上涨6.8%，略高于财新调查的平均预测值6.5%。1-5月PPI同比上涨7.0%。（财新网）

　　申银万国李慧勇：通胀将缓步上行 货币政策仍将收紧
　　6月14日上午消息，据国家统计局消息，2011年5月份，CPI同比上涨5.5%，PPI上涨6.8%，创34个月以来新高，申银万国首席经济学家李慧勇表示，预计通胀将在7月前将缓步上行，货币政策还将继续收紧，6、7月份还会有一次加息和存款准备金上调。
　　李慧勇认为，虽然PPI数据显示中国经济有所回落，目前的通胀水平也尚可容忍，但考虑通胀将在7月之前将缓步上行，货币政策还将继续收紧，6、7月份还会有一次加息和存款准备金上调。
　　昨天，李慧勇表示，M2增速现在处于一个正常区间，但是并不低，根据申银万国之前做的一个测试，如果CPI增速在5-6之间，那么M2增速应该是13-15%，因此存款准备金率和利率还有一个调整空间。
　　昨天公布的数据显示，5月末，广义货币(M2)余额76.34万亿元，同比增长15.1%，分别比上月末和上年同期低0.2和5.9个百分点。
　　据国家统计局消息，2011年5月份，居民消费价格同比上涨5.5个百分点，涨幅比4月份上涨0.1个百分点，1到5月份居民消费价格同比上涨5.2个百分点。5月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8个百分点，涨幅比4月份上涨0.3个百分点，1到5月份工业生产者出厂价格同比上涨7个百分点。

　　叶航：CPI高涨不等于通胀 货币政策不能继续紧缩
　　国家统计局今日发布5月经济数据，其中最引人注目的CPI涨幅达5.5%，创34个月来新高。浙江大学经济系主任叶航在接受采访时表示，CPI高涨不能等同于通胀恶化，建议货币政策停止进一步紧缩。
　　叶航表示，将CPI涨幅与通胀划等号存在认识误区。他认为，当前CPI涨幅居高不下，50%的原因来自于近来气候异常导致的农产品价格上涨，20%来自于由美元走低导致的大宗商品价格上涨。仅有30%来自于2008年以来主动货币超发与外汇结余诱发的被动超发等通货因素有关。
　　在叶航看来，央行持续在流动性调控领域下重药猛药，最终只能对CPI上涨中30%的通胀因素起左右，而对食品价格、美元贬值等因素无能为力，因此最终对遏制CPI涨幅效果有限。
　　于此同时，不断提高的存款准备金率副作用也开始显现，长三角、珠三角的中小企业正在不同程度上面临融资压力。叶航认为，这与存准率提高后商行压缩中小企业授信规模有直接关系。而如果货币政策继续紧缩，中小企业将难以承受。
　　我认为央行的货币政策短期内未必会转向宽松，但目前并不适合采取进一步紧缩政策。叶航说。

　　东方证券闫伟：6月CPI破6%无悬念 央行于7月中旬或将再加息一次
　　国家统计局今日发布5月宏观经济运行数据。市场普遍预期，5月份CPI同比增长5.5%，创34个月来新。东方证券首席经济学家闫伟表示，CPI将在6月份突破6%已无悬念，应当关注新涨价因素，即工业生产成品涨价导致的传导因素以及粮食价格的持续上涨。
　　闫伟指出，CPI将在6月份突破6%已无悬念，因为有翘尾因素及新涨价因素的双重作用。往年第二季度是物价的低点，但是今年属于非典型的走高，而翘尾因素作用在5-7月份，为高物价奠定了基础。
　　他提出的新涨价因素主要是指工业生产成品涨价导致的传导因素以及粮食价格的持续上涨。他认为二季度平均物价水平将达到5.6%，而三季度可能维持在5.3-5.3%的高位，回落不会超过一季度，然而也并不排除三季度中再出现年内新高的可能。
　　他预计，央行于7月中旬或将再加息一次。
　　国家统计局6月14日发布5月宏观经济运行数据。市场普遍预期，5月份CPI同比增长5.5%，创34个月来新高，加息预期强烈。

　　海通证券张崎：CPI再次走高 预计加息窗口将再次打开
　　据国家统计局消息，2011年5月份，居民消费价格同比上涨5.5个百分点，涨幅比4月份上涨0.1个百分点，1到5月份居民消费价格同比上涨5.2个百分点。5月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8个百分点，涨幅比4月份上涨0.3个百分点，1到5月份工业生产者出厂价格同比上涨7个百分点。
　　对此海通证券研究所证券分析师张崎表示，近期国债指数始终处于历史高位区域波动，今年以来累计上涨了1.68%，换算成年收益率不到3.6%，仅略高于目前债券的平均收益率。由于上证国债指数中已经包含了利息成分，这个数据显示国债指数上涨主要是靠利息的积累。
　　具体品种看，今年上涨的券种主要是去年跌幅较大的长期券，普遍有1-2%的涨幅，算上利息收益约3-4%。通常来说，加息周期对债券不利，尤其是长期债券，但蹊跷的是偏偏长债表现好于中短期债，这是什么原因呢?笔者认为，这与今年发行了大量的债券型基金，债市资金供给充裕有关。
　　由于通胀持续走高，存款利率跑不赢CPI，造成部分储蓄资金分流，除了银行推出的理财产品外，债券型基金也受到投资者青睐，因为储户普遍对收益要求不高，又害怕股市风险。
　　目前能源价格短期仍在高位运行，食品价格继续攀升，依然对CPI有较大压力，因此即将披露的5月CPI再次走高。目前通胀预期依然强烈，CPI出现拐点要到下半年，此前央行货币政策继续收紧仍是大概率事件，未来仍会交错调高存款准备金率和存贷款基准利率，预计宏观数据披露前后央行加息窗口即将再次打开。

　　经济学家:中国央行可能放慢紧缩步伐
　　交通银行首席经济学家Lian Ping表示，中国最新数据显示通货膨胀率居高不下，数据符合市场预期；由于旱情导致食品价格上涨，6月份通货膨胀率可能在6%左右见顶。但他表示，该数据并不一定意味著中国央行未来数月将继续收紧货币政策，因为之前的紧缩措施已经在发挥作用。
　　他预计，中国央行可能放慢紧缩步伐。中国5月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升5.5%，升幅高于4月份的5.3%，并符合接受道琼斯调查的11位经济学家的预期中值。他预计，今年余下时间内将有两至三次存款准备金率上调，最新一次加息或存款准备金率上调可能最快在本月出现。 （道琼斯）

　　中金彭文生：控通胀仍然是目前政策核心
　　事件：
　　国家统计局今天发布了5月宏观经济数据：5月CPI 同比上涨5.5%（4月5.3%），环比上升为0.1%（与4月基本持平）；PPI同比增长6.8%（也与4月份持平）；5月工业增加值同比增长13.3%（4月13.4%），与我们的预期完全相同，高于市场预期的13.1%，经季调后环比增长1.03%（4月0.92%）；累计固定资产投资同比增长25.8%（4月25.4%），高于我们预期的25.3%和市场预期的25.2%, 5月当月经季调后环比增长1.02%（4月1.95%）；社会消费品零售总额同比增长16.9%（4月17.1%），低于我们预期的17.3%和市场预期的17.0%，环比增长经季调后为1.28%（4月1.29%）。我们的评论如下：
　　评论：
　　通胀同比创出本轮通胀新高：5月份CPI同比上涨5.5%，涨幅比4月份增加0.2个百分点，略低于我们之前所预期的5.6%，与市场预期基本符合。5月份CPI的同比增幅已经处于2008年7月以来的最高位，说明短期内的通胀压力依然吃紧。5月份CPI环比上升0.1%，与4月份环比增幅持平，但是与过去10年5月份CPI平均环比（-0.2%）和过去5年平均环比（-0.1）相比，反季节性上升态势非常明显。说明短期内的通胀压力依然较高，以控制通胀为核心的政策压力尚不会放松。
　　? 食品价格环比下降，低于我们的预期：5月份食品价格同比上涨11.7%，环比下降0.3个百分点，虽然与过去10年平均0.7个百分点的降幅相比有所缩窄，但是在5月份干旱等极端天气推升水产品和部分蔬菜价格、以及猪肉价格出现反季节性上涨的情况下，食品价格依然维持了季节性下降的趋势（之前我们曾预测5月食品CPI环比在-0.1%和0.7%之间，中值为0.3%），显示食品价格正在向历史趋势回归。2003-04和2007-08两轮通胀中都出现过的现象是：在影响供给的短期因素逐渐消弭后，食品价格都会有比较明显的回落。我们分析，食品CPI在6月份仍会在同比11.5%左右的高位徘徊，但三季度开始下降，四季度降幅将更加明显。
　　? 非食品价格的超常规增长态势依然持续。5月份非食品同比增长为2.9 %，环比增幅为0.2%，显著高于过去10年同期0.0%的历史平均增幅，依然延续过去几个月非食品价格上涨压力较大的短期趋势，这也是将5月份CPI水平推上历史性高位的主要因素，2009-10货币和信贷的快速扩张所遗存在货币体系内过度宽松的流动性依然是非食品价格居高不下的主要原因。同时，5月份PPI同比上升6.8%，环比上升0.3%，均高于我们之前根据PMI购进价格指数做出的预测，也显示上游行业对非食品和整体CPI的传导压力的减轻不及市场事先所预期的来得快。
　　全年通胀走势前高后低的可能性大。预计随着食品价格受季节性因素影响，涨幅逐渐趋缓（过去10年5-12月食品价格平均环比增长为0.1%），以及持续货币紧缩政策累积效应对非食品价格上涨抑制作用的逐渐显现，我们预计全年的CPI走势将向历史规律预期的方向继续靠拢。由于较高的翘尾因素作用，6月份CPI同比增长将达到5.8%-6.0%，很有可能成为本轮通胀的高点。预计从三季度开始，通胀同比水平将开始回落，四季度有望明显放缓，我们维持全年通胀平均为4.8%左右的预测。
　　工业增加值增速继续放缓，消费增长虽然有所回落但依然保持稳定，名义投资增速继续表现强劲，各项指标显示经济增速处在平稳放缓的轨道：
　　? 工业生产增长同比回落，但环比增幅有所增加。5月规模以上工业增加值同比增长比4月继续小幅回落，连续第二个月下降，但是环比增长率与4月份相比有一定回升。显示工业生产的增长势头仍然平稳，经济增长硬着陆的风险不大。企业正在进行的去库存化过程，以及继续下降的企业利润增速（1-5月规模以上工业企业利润总额增长29.7%，比一季度的32%下降3.3个百分点）所反映的总需求的萎缩和成本压力，应该是VAI持续走低的主要原因。
　　? 消费增长依然维持稳定：5月份社会消费品零售总额同比增长16.9%，较4月份的17.1%有小幅回落；经季调后1.28%的环比增速与4月份的1.29%相比也变化不大，显示社会消费水平依然沿着稳定增长的轨道运行，小幅走低与整体经济活动放缓相一致。随着经济下滑的趋势进一步明显以及投资增幅的回落，稳定增加的消费对于整体经济的拉动作用将进一步显现。
　　? 投资快速增长的势头已有所减弱，房地产开发投资依然强劲。5月累计固定资产投资（名义值）同比增长25.8%，较4月的25.4%增速继续加快，也延续了今年以来投资增速逐月加快的态势。根据我们的计算，5月当月的名义投资同比增速达到26.7%，用PPI消胀后的实际同比增速约19.9%，较4月份的19.3%继续加快。但5月当月固定资产投资（名义值）经季调后环比增长1.02%，比4月的1.95%有比较明显的减慢。这反映今年以来持续的投资快速增长势头已经开始有所改变。随着紧缩性宏观政策对实体经济传导的逐步到位，下半年的投资增长可能将逐渐放缓。5月份推动投资增长的主要力量依然来自房地产业：1-5月房地产开发投资累计同比增长达到34.6%，高于4月的34.4%；房屋新开工面积累计同比增长23.8%，低于4月的24.4%。而1-5月房地产开发投资占总投资完成额的比重由去年同期的19.4%上升到20.8%，显示房地产投资对国民经济的影响依然举足轻重。
　　我们预计货币政策短期内仍将从紧。我们认为，对应于当前的宏观经济环境，目前的货币政策紧缩力度是合适的。对于控通胀的目标而言，货币紧缩效果已经在货币条件和经济增长方面开始发挥作用，政策面接下来将维持现有的紧缩态势。具体包括：年内再加息1-2次。近期内加息一次，三季度视形势发展可能再加息一次；央行将通过公开市场操作或者提高准备金将全年M2增长速度控制在15%左右；在维持稳健货币政策的同时，如果通胀压力如期在下半年有所缓解，四季度财政政策和产业政策可能适当放松。
　　我们维持通胀可控，经济增长逐步放缓的基本判断；非食品价格和房地产投资是主要风险。由于迄今为止CPI尚未出现环比显著回落的迹象，而非食品价格的超常增长又是导致通胀持续高位的主要动力，下半年的政策将维持偏紧，通胀压力将逐步得到缓解。随着通胀在四季度得到比较明显的控制，GDP增长在四季度降低到潜在增长率之下，政策可能将有所放松，增长也将在明年逐步回升，但是全年增长降低于今年。我们对下半年和2012年的宏观经济走势的基准判断是：CPI通胀同比从三季度开始回落，四季度进一步回落，2011年全年通胀4.8%；2012年全年CPI通胀3.8%；2011年全年GDP增长9.2%，前高后低；2012年全年增长8.7%，前低后高。这一基准判断面临的主要风险是非食品价格不能得到有效控制所导致的CPI上行风险，以及商品房投资过快过猛回落、而保障房建设又无法及时弥补投资空白所导致的经济下行风险。

　　连平：CPI新高将现 加息提准可能性降低
　　6月14日上午消息，据国家统计局消息，2011年5月份，CPI同比上涨5.5%，PPI上涨6.8%，创34个月以来新高。交通银行首席经济学家连平表示，下月CPI将超过6%，再创新高，但考虑到货币政策具有前瞻性，货币政策收紧力度将减弱，加息、提高存款准备金的频率将减小。
　　连平表示，目前的CPI升高主要是由食品价格推动的，由于禽蛋、猪肉价格都在上涨，因此6月份CPI可能会出现一个新的高点，将超过6%。
　　但他同时表示，货币政策具有前瞻性，往往是在物价最高点出现之前就已经采取了相应的措施，比如说，07年下半年曾密集加息，物价高点便在08年一季度随之而来。今年一月到五月，货币政策收紧力度很大，每月都要加息一次，同时还伴随着提高存款准备金，在物价最高点到来之前，已经采取措施。连平说。因此，他认为，货币进入微妙转变阶段，收紧力度将减弱。
　　而且，我们需要搞清楚，物价上涨的因素是什么，不能用货币政策对抗季节性上涨，要从供应、流通环节入手。他补充道。
　　连平认为，今年下半年，越是往后，加息可能越小，如果流动性积累的比较大，监管层可能会进行相应调整，年内大概还会提高存款准备金两次左右。
　　据国家统计局消息，2011年5月份，居民消费价格同比上涨5.5个百分点，涨幅比4月份上涨0.1个百分点，1到5月份居民消费价格同比上涨5.2个百分点。5月份，工业生产者出厂价格同比上涨6.8个百分点，涨幅比4月份上涨0.3个百分点，1到5月份工业生产者出厂价格同比上涨7个百分点。