浦东建设差钱不断融资 中国建筑没钱开工足竣工少
　　唇亡齿寒。政府打压房地产、收缩信贷，进而固定资产投资增速放缓，建筑建材行业日子开始难过。需求增长受到影响，建筑建材部分子行业资金链回收周期相应拉长。因此当前紧缩政策下，对于整个产业链都将是一个考验。
　　当然并非所有子行业的日子都很难过，对于受益于水利建设、保障房投资等的建设股可能反倒会有超额收益。

　　中材国际：业绩猛增现金减少
　　和多数大型上市公司面临的问题一样，中材国际(600970.SH)同样被怀疑业绩是否已经到达一个瓶颈期。2011年4月14日该公司公告与非洲签订的大单暂时缓解了投资者的疑虑，但紧缩政策下资金面并非十分乐观。
　　中材国际营业收入主要来自于机械设备制造以及水泥生产线安装，两者分别约占营业收入比重60%和40%。近两年公司由于订单充足，业绩得到迅猛发展。2009年、2010年公司净利润分别为7.44亿元、14.26亿元，同比飙升143.39%和91.57%。2010年仅毛利率较低的水泥生产线就比之前一年多增营业利润3.42亿元。
　　据季报显示，中材国际2011年一季度营业收入45.81亿元，净利润3.18亿元。但与营业收入快速增长相比，中材国际资产总额比去年反而有所降低，同时该公司账上货币资金减少14.50亿元，仅经营活动现金净流出额便高达14.30亿元。
　　资金链表现得并没有业绩般突出，以致有分析师质疑中材国际是否为了签订更多合同而降低条件。
　　浦东建设：靠发债解现金短缺
　　浦东建设(600284.SH)2011年一季度的业绩不尽如人意，营业收入仅为1.29亿元，公司入不敷出亏损2288.13万元。但这并不是最坏的消息，更糟糕的是该公司账上资金不多了。
　　一季报显示，浦东建设经营活动现金净流出2.43亿元，投资活动现金净流出4.60亿元。截至一季度末公司货币资金只有3.13亿元，与此同时，其流动负债高达27.39亿元。浦东建设面临巨大的资金压力，融资势在必行。
　　2011年3月16日，浦东建设发行今年第一期短期融资债券，实际发行总额为5亿元，期限一年。虽然资金很快到账，但这很难从实质上让其摆脱资金短缺的窘境。5月21日，该公司发布公告通过融资议案，同意发行不超过人民币20亿元的债券类产品，在24个月内择时发行债券融资。
　　如若20亿融资计划顺利实施，浦东建设资金紧张问题将得以舒缓，但这也只是权宜之计。

　　龙建股份：债务急，现金缺，融资难
　　一季度末资产负债比率87.73%，负债总额中超过90%是流动负债，亏损1254.23万元，2011年将是龙建股份(600853.SH)非常难熬的一年。
　　公司一季度经营活动现金净流量中规中矩，净流入6510.04万元；而让公司入不敷出的原因主要是筹资活动的现金净流出。龙建股份一季报显示，公司前三个月用于偿还债务的资金高达3999.41万元。更加让龙建股份股东们操心的是企业负担着高企的债务。
　　龙建股份今年一季度资产总额为58.62亿元，比上年末增加4.43亿元。但这并不是经营业绩增长的结果，公司净资产并没有相应增加，相反债务进一步垒高。
　　截至2011年前三个月，龙建股份负债总额为51.43亿元，资产负债比率在去年的基础上进一步上升为87.73%。而流动负债更是高达46.86亿元，此同时该公司账上货币资金只有3.24亿元。

　　中国建筑：现金短缺，开工足竣工少
　　从经营活动现金净流量来看，2010年、2011年无疑是中国建筑(601668.SH)的播种年。
　　中国建筑2010年经营活动现金净流出16.45亿元，2011年一季度公司经营活动现金净流出128.42亿元。
　　与不断流出现金相对应的是，中国建筑近两年开工量的迅猛发展。2010年公司累计新签合同额7411亿元，同比增长78.4%，2010年累计新开工面积15868万平方米，同比增长56.8%。然而，公司2010年累计竣工面积只有5149万平方米，同比下降2.3%。
　　2011年前四个月，中国建筑保持了2010年的势头，公司新签合同额2490亿元，同比大增88.5%；新开工面积5822万平米，同比增长45.9%，仍保持高位；竣工面积757万平米，再次同比下降。
　　开工面积不断走高，竣工面积同比下降，中国建筑近两年经营活动现金不断流出也就不难理解。

　　现金紧缺急坏万方 保利81.4%资产负债率走钢丝
　　地产公司全面遭遇现金流紧张。
　　如果限购政策继续，地产公司将被迫降价卖房回收资金，保全自己。
　　事实上，6月份以来，多家房地产公司资金链面临断裂，万方地产(000638.SZ)、城投控股(600649.SH)、海德股份(000567.SZ)、保利地产(600048.SH)资金指标已经呈现紧急之势，北京、上海、深圳、南京等多个房价高企城市降价潮暗涌。

　　万方地产土地枯竭坐等增发
　　房地产限购，融资平台缺失，直接制约了万方地产的发展。
　　2010年，万方地产营业收入共29493.84万元，在房地产上市公司中，仅高于海德股份一家。但在这不到3亿元的营业收入之中，仍然存在10108万元的钢压延加工业务，约占总营业收入的三分之一。
　　直到2010年12月29日，钢压延加工业务被清理出售，万方地产才将所有精力集中到房地产业务中来。
　　万方地产一季度末的资产负债率为57.81%，比2010年末的59.08%呈现下降趋势，甚为可喜。但考虑到房地产行业另外一个更为通用的指标，即扣除预收账款的资产负债率，上述两个时间点的指标数据分别是54.09%和50.25%，不升反降。
　　让万方地产难行寸步的还有货币资金与现金流几个指标，报表显示，万方地产今年1季度货币资金只有3892万元，经营、投资、筹资活动各现金流净额呈现不断萎缩之势，难以进行大规模买地投资。对于房地产公司持续经营所需要的土地储备，万方地产无资金可用，只能筹划向大股东万方源等非公开发行不超过1.5亿股，收购其旗下多家地产公司股权，间接获得1500亩的房地产开发用土地。但由于政策限制，2009年12月份就提出的万方地产定向增发一事仍在准备阶段，导致公司目前的项目储备不足，青黄不接。

　　城投控股账面资金急降
　　作为一家房地产公司，城投控股的股权投资一直为人津津乐道。先有光大银行上市为城投控股带来逾3亿元投资收益，后又在2010年间以5.8元/股的价格收购西部证券3.07亿股的股权跻身第二大股东，城投控股在股权投资方面做的风生水起。但观察其2011年第一季度各项财务指标，资产负债率虽小幅下降，从上年末的50.33%降到一季度末的46.65%，但同一时间，其速动比率已经从0.42下降到0.27%，资产负债表里的现金比例明显下降。
　　更为严峻的是，城投控股的账面货币资金已经从年初的29.07亿元下降到一季度末的10.76亿元，财务指标恶化明显。虽然分析人士指出长期来看，城投控股却没有大的财务压力。城投控股的主要收入均来自于上海保障房建设。2011年地产销售仍将以保障房建设为主，预计全年结转收入可以达到24.75亿元。但公司短期的现金流风险却不容小视。
　　保利地产81.4%资产负债率
　　看财务数据与财务指标，保利地产并没有比其他房地产公司有多么乐观。
　　资产负债率从年初78.98%上升到81.4%，速动比率从0.53下降到0.47，经营活动现金净流量也有-35.58亿之多。
　　不过，在房地产融资平台纷纷丧失的情况下，保利地产在今年一季度的筹资活动现金净流量仍然高达79亿元之多。不过，融资平台紧缩，房地产限购政策也让这位大亨吃了不少苦头。早在今年4月份，保利地产相关人士就曾表示今年整体资金链偏紧，贷款要比去年困难一些。证监会方面也没有松动的迹象，股权融资以及债务融资方面都较为紧。
　　保利地产对外宣称，今年公司资金来源充足，一是销售回款，公司将加快开发及销售，保持快速周转，公司预计今年销售回款将达到500亿元；二是银行借贷，公司将发挥与各总行的战略合作优势，争取低成本信贷资源。今年1-2月份公司已新获得116.8亿元贷款，还有200亿元银行贷款已获审批可随时提取，并且还有400亿元的信贷空间；三是房地产基金获取融资，2010年，公司成立了新报房地产投资基金公司；四是大股东资金支持。长期看来，行业调整时期，具有央企背景的行业龙头往往会成为调整的实际受惠者。（.理.财.周.报)