电荒吹散特高压政策阴霾 机构抄底电气设备低估股
随着今年夏季用电高峰期的到来，华北、华东、华中电网电力缺口将达到3000万千瓦，电荒困境一举将搁置已久的超高压电网项目推上议程。
6月1日，国家电网公司能源研究院高级经济师白建华在接受媒体采访时表示，哈密-郑州、锡蒙-南京两条特高压输电项目已获发改委批条。
按照国家电网初步拟定的时间表，今年上半年将核准淮南南-上海、锡盟-南京、溪洛渡-浙西等特高压项目工程；年内核准淮南南-上海，蒙西-长沙、荆门-南昌、靖边-连云港、哈密-郑州等特高压工程。
新上马和批准项目之举，意味着国家对于特高压态度的日渐明朗，为二季度跑输大盘的电气设备板块带来福音。一些在前期大盘震荡中估值被严重低估的特高压行业龙头或将迎来投资机会。
政策拨云见日
早在去年8月，国家电网就曾高调宣布投资5000亿元以上，要把华北、华中、华东电网将联为一体的特高压电网三华联电。
受此推动，电力设备板块异军突起。2010年，电气设备指数上涨逾20%，而沪深300指数跌去11.5%，板块走势全年强于大市。
而各大机构亦对电力设备中的特高压设备上市公司颇为看好，纷纷认为随着电网十二五规划的第一年的到来，特高压交直流、智能电网将进入全面建设的阶段，电气设备行业将迎来历史的黄金发展时期。
今年二季度，昔日风光无限的特高压概念股整体走势低迷，提前进入行业寒冬。
特高压电网建设招标产品包括变压器、开关、避雷器、电容器、电抗器和断路器等，涉及到的上市公司包括中国西电、特变电工、天威保变、平高电气、许继电气、中元华电等。
根据统计，截至5月31日，申万电气设备板块当月下跌8.21%，而同期上证综指和深圳成指分别大幅下跌5.77%和5.46%。，电气设备个股下跌主要受一季报业绩大幅下滑和重点项目投资进度低于预期的影响。
但券商研究机构却对电气设备行业后市抱有乐观态度，认为前期板块深调或加速释放了系统性风险，其未来继续下探空间有限。
国泰君安在6月1日出具的研究报告中指出，市场已较为充分认识到电气设备板块公司预期不达的风险，后续再次落空的概率不大。基于此，判断板块或领先其他周期性行业触底，下半年随着投资拉动订单增长，前期跌幅较大的个股将迎来价值重估的机会。
而二季度以来特高压设备上市公司头顶的利空，主要源于2010年下半年特高压建设推迟，以及国家电网总体投资额的减少，致使相关行业公司去年年报和今年一季报业绩饱受牵连。
一季度，国内三大输变电设备巨头特变电工、天威保变、中国西电主营业务收入和净利润双双出现下滑。
其中，中国西电业绩滑坡最为明显，2010年全年营业收入同比下滑7.99%，净利润下滑44.64%。
一季度，中国西电仅实现净利润1950.90万元，同比大幅减少77.2%，营业收入也较同期下滑16.52%。
天威保变和特变电工在2010年净利润勉强保持5%左右的微量增长后，一季度净利润也分别下降12.08%和8.01%。
而从事高压开关设备生产的平高电气受到的冲击则更为强烈，继2010年营业收入同比下降12.60%，净利润同比下降96.69%后，今年一季度净利润更直接亏损7811.02万元。
但随着今年5月以来，各省电荒问题日益严重，特高压建设又被推上了政策讨论的风口浪尖。
目前，尽管国务院高层对特高压的态度仍然谨慎，对项目的审批依然没有放开闸门，而电力行业内的专家也对特高压的异议亦始终存在，但在国家电网的全盘布局中，特高压已是十二五期间的重要工程。
国家电网的特高压规划亦获得了地方的强烈支持，除西部能源产地、中东部能源消费地外，甘肃、山西、陕西、内蒙古、新疆等煤电、风电资源大省，均在不同场合表示，希望本地区特高压项目纳入国家规划。
此外，湖北、湖南、江西、浙江等电荒重灾区亦在积极运作，为特高压建设创造条件。
而近期哈密-郑州、锡盟-南京两条特高压输电项目已获发改委批条的消息则使业内对特高压行业后市重燃热情。
方正证券在最新的研究报告中指出，近日国家能源局已同意新疆尽快开工建设10个火电项目，时隔半月又批特高压哈密-郑州线路路条，表明国家加快疆电外送建设步伐的决心。
此轮疆电外送提速证明，在西部建设大型电源项目，配套特高压输电网，将成为未来改善电力供求结构的重要战略方向，将带动行业相关企业受益。
在电荒背景的逼近下，日趋明朗的特高压行业政策为前期业绩遭受重创的特高压设备上市公司带来了福音。
事实上，在前期舆论的激烈纷争下，国内特高压建设已经悄然启动。2011年1月，国家电网召开首条特高压交流线晋东南-南阳-荆门线路的扩建会议。目前主要设备生产已在进行中，预计将在三季度安装完毕，年底运行。
目前，除已经建成投运的3条特高压交流、直流输电示范工程外，糯扎渡-广东±800kV直流输电和溪洛渡-广东±500kV直流输电工程已经开工，2010年12月，中国西力和天威保变均发布中标公告。
而锦屏-苏南±800kV直流输电工程招标中，2011年2月，天威保变公告称中标10台高端换流变压器，合同金额约6亿元人民币；而中国西力亦在5月发布了获得14.8亿元合同公告，约占2010年营业收入的11.5%。
中原证券在《电力设备行业2011年下半年投资策略》中指出，发改委曾明确表示，为扶持国内企业，特高压将全面实现自主研发、国内生产。随着今年特高压项目的全面启动，大额投资将降临到国内特高压相关产品生产商手中，龙头企业业绩爆发将可预期。
由于目前高特压板块估值不高，个别个股被严重低估，该板块尚未真正启动，估值上升空间较大，给予其强于大市的投资凭借。
而电气设备企业业绩有望实现反弹的预期，从2011年国家电网前两批电气设备招标情况或可略见一斑。
在一次设备方面，变压器、互感器、组合电器、断路器及开关柜、隔离开关等五类主要设备第一批中标台数较去年同比增长377%，226%，5184%，626%，343%；第二批同比增长403%，181%，415%，169%，157%。
其中，特变电工、中国西电仍旧占据变压器中标比例的前两位，尽管两家公司合计占比较去年全年情况下降15-19个百分点，中标比例有所下降，但两家公司绝对中标台数随之提升显著，表明2011年国家电网中标呈现增量显著。
在二次设备方面，保护类设备，变电站自动化设备、电源类设备等三类主要设备第一批中标台数同比去年增长31%，826%，1703%；第二批同比增长105%，-18%，185%。
而今年以来国家电网招标绝对量的明显提升，或将对电气设备制造企业产生直接业绩拉动。
机构抄底低估值股
中原证券表示，特高压板块中，特变电工、经纬电材、三普药业等公司市盈率相对较低，估值提升的空间更大。
记者注意到，在2010年业绩快报已经发布的情况下，主打换位铝导线的电磁线厂商经纬电材在一季度获得了三家机构的青睐。
其中华安策略优选基金新进持有166.98万股，海通证券旗下一资产理财产品新进持有27.01万股，海富通优势基金新进持有17.47万股，三家机构稳居经纬电材流通股股东榜三甲之位。
经纬电材生产的薄膜绕包圆铝线、换位铝导线、漆包铜扁线及换位铜导线等电磁线，主要应用于超/特高压电网用电抗器、变压器，位于输变电设备产业链的上游。
目前，国家电网仅在北电总厂、特变电工、中国西电等少数几家变压器及电抗器生产厂家中采购特高压电网用变压器及电抗器。由此，公司业绩与下游输变电一次设备行业景气度紧密相关。
而经纬电材自主研发的拳头产品换位铝导线，也专为北电总厂的特高压电抗器研发而得，在不影响设备性能的情况下，可以将昂贵的铜原料替换为便宜的铝原料，节约大量成本，具有明显的经济效益。由于存在技术和规模生产壁垒，公司该产品市场占有率在90%以上。
换位铝导线的领先性使得经纬电材自去年9月上市以来备受热捧，中信、华泰联合、南京证券纷纷给出了买入评级。
但2010年和2011年一季度，一次设备行业上市公司业绩下滑明显。而特高压项目建设进度影响，也导致公司部分换位铝导线产品尚未能够今年一季度交货，销售收入有所下降。
而经纬电材通过调整产品结构，保持了高毛利率产品的市场地位。2010年，主打产品换位铝导线的毛利率提升了2.88%，使其去年和今年一季度主营业务收入同比出现下滑的情况下，净利润仍有所增长。
我们比较看好经纬电材换位铝导线的市场竞争力。换位铝导线是1000kv交流特高压空心电抗器，以及±800kv及以下直流特高压平波电抗器生产制造中不可或缺的部件，而经纬电材是国内唯一能够大规模量产换位铝导线的企业，未来的弹性占比可能高达88%，具备很大的市场潜力。中投顾问能源行业研究员周修杰认为。
华泰联合证券也指出，经纬电材未来最大看点在于，随着特高压建设的逐步推进，换位铝导线的需求将出现爆发式增长。
据其推算，在锦屏-苏南±800kv直流特高压招标上，北电总厂获得了全部20台平波电抗器订单。由此预计，需要换位铝导线1000吨。而随着特高压电网的推进，预计公司换位铝导线2011的销量将达到1800吨，同比增长150%。
开拓海外市场
市场一直对特高压处于超预期的状态，尽管2011年特高压建设将出现快速增，但之后发改委审批是否顺利存在不确定性。一位券商行业研究员告诉记者，从总趋势看，特高压建设作为主流方向不会改变，未来或存在实际进度可能低于预期的可能。
周修杰也表示，华北电网特高压项目上马，主要因为目前电力缺口拉大，电力输送不畅问题过于突出，但并不意味上层对特高压建设的全面放行。
尽管当前政府对发展特高压技术持肯定态度，但在特高压的安全问题、经济问题以及必要性等方面未达成一致看法之前，不会大规模推动特高压技术的建设。
由此，尽管特高压前景良好，但国家政策的不确定性使得特高压板块公司纷纷开拓海外新市场，以分担国内市场风险。
中国西电在年报中表示，为应对国内市场变化，加快了海外市场的开拓，出口新增订单53亿元。
特变电工也不断加大国际市场的开拓，其500kV及以上高端输变电产品持续进入美国、加拿大、印度、俄罗斯等市场，实现了印度首条765kV特高压输电工程高端产品出口，并成功签约赞比亚3.3亿美元的电网建设成套工程项目。
天威保变则与印度厂商签订意向书，双方协商在印度共同出资设立765kV变压器合资公司，进行220kV及以上变压器、电抗器的生产制造及维修维护。天威保变未来将持有合资公司51%股权，借此大力进军印度市场。
转战海外市场的不仅仅是上述三大国内输变电行业巨头，创业板公司经纬电材亦借受中国与东盟零关税东风，将产品大幅销往东南亚市场。2010年公司外销收入为4359.98万元，较同期大幅增长519.12%，占营业收入总比的10.74%。（.21.世.纪.经.济.报.道）
电子行业八成个股中报预喜 4只股或现结构性行情
电子行业2010年超高速增长，让其成为当年市场最为火爆的行业板块之一。由于基数较高，今年一季度，行业整体性快速增长的趋势有所减弱，板块个股也因此出现了明显的调整。不过，有研究机构认为，电子行业景气度已开始上升，在今年二-四季度，上市公司收入和净利润同比增速有望逐季上升，电子行业有望出现结构性行情。
中报八成个股预喜
统计显示，目前两市有758家上市公司己经发布中报预告，电子行业有60家，其中，预喜的有48家，占比达八成。
电子行业预喜个股中，有12只预告业绩增长幅度超过50%。其中，中环股份(002129)、得润电子(002055)、超日太阳(002506)和大华股份(002236)等4家公司预增在100%或以上。
当中，预增幅度最大的是中环股份，公司预计2011上半年净利润同比增长1100-1150%(2010上半年净利润1526万元)，原因是公司利用独特的产业优势与技术优势，单晶硅材料-硅片-硅抛光片-半导体器件、太阳能电池硅片的双产业链优势显现，产品销售收入较上年同期有较大提升，进一步优化了产品结构，销售毛利比上年同期有所提升。
仅有一家预减，是劲胜股份(300088)，公司预计2011上半年净利润同比下降50%左右，而京东方A(000725)则是4家续亏公司中，下幅幅度最大的，公司预计上半年净利润约-135000万元-125000万元，下降131%-150%。
电子信息行业下游需求爆发式增长，意味着那些消费亮点的细分行业有望持续涌现出高成长股。如手机支付等将进入到实质性爆发阶段；三网融合的推进对电子消费又将赋予新的动能，从而推动着电子信息行业的业绩增长。在此背景下，相关上市公司可能会出现业绩一季比一季高的走势，从而推动相关股价上涨。
光大证券分析师赵磊表示，行业景气度已开始上升，行业的基本面处于正常增长的状态。预计在今年二-四季度，上市公司的经营业绩将呈现良性发展的趋势，收入和净利润的同比增速都有望逐季上升。
有望出现结构性行情
电子行业为2010年市场最为火爆的行业板块之一。不过，受2010年行业基数较高，今年行业整体性快速增长的趋势有所减弱的影响，行业二级市场股价年初以来明显跑输大市。
国信证券分析师段迎晟表示，由于前期行业增速较快，市场给予了电子元器件行业较高的估值。此轮调整是行业估值的一次正常修复，而不是行业景气度下滑导致业绩下滑引起的。目前行业相对于整个A 股市场的估值水平已经回到历史均值附近。
电子行业由于整体增长趋势有所减弱难以存在整体性机会，但是包括触摸屏、功率半导体和LED 等在内的子行业能够继续保持高速增长的态势，结构性机会依然存在。东方证券一投资顾问在接受《投资快报》记者采访时指出。
中邮证券研究员与此不约而同：政策的倾斜使得二级市场上新兴产业持续获得更多的政策溢价。可以预见，以信息技术产业为代表的新兴产业将始终将成为政策关注点。而一系列的政策红利将使得电子行业出现结构性行情。
投资者可关注下游需求旺盛，具备较强技术竞争力和产能快速释放的企业；产品结构发生较大调整，盈利能力更强的产品能够快速实现量产的企业。段迎晟表示，重点关注的如下细分子行业：一是受益下游新型消费电子产品需求爆发性增长的上游元器件及零组件行业；二是自身技术水平达到国际水平，受益于国际产能转移实现进口替代的细分子行业。
东海证券建议从以下细分行业方向寻找电子板块机会：第一、新能源和节能减排行业，包括太阳能和LED行业，这两个细分将长期受益于国家政策；第二、移动互联带来的消费电子行业，包括触摸屏和分立器件；第三、功率器件行业，该行业将受益国产化替代；第四、红外和激光新行业。
个股点将台
莱宝高科(002106)
公司主营业务包括中小尺寸触摸屏、中大尺寸触摸屏、STN导电玻璃、CS(彩色滤光片)和TFT空盒。其中，中小尺寸触摸屏成为苹果iPhone手机主要供应商之一。受益苹果iPhone手机的热销，公司的业绩也持续出现高速增长，公司预计2011年1月-6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长50%-80%
记者从公司了解到，公司中大尺寸电容式触摸屏产能扩充项目第一期达产后年产400万片电容式触摸屏，目前产品还在小批量样品试生产阶段，预计最早6、7月份量产。第二期(400万片)部分设备在安装，部分设备将于7-8月到位，预计四季度建成投产。据业内人士介绍。由于中大尺寸屏降价压力不大，下游至少有2-3家客户。中大尺寸触摸屏放量将是今明年业绩增长的保障。
平安证券分析师认为 ，从现有信息来看，公司或将推出薄膜太阳能电池、AMOLED、IPS、LTPS和电子纸等项目。不考虑可能的新项目贡献，预计公司2011-2013年净利润为7.50、9.04和10.51亿元，以10转增4后的总股本全面摊薄的每股收益为1.25、1.51和1.75元。持续看好公司良好投资价值。
歌尔声学(002241)
公司是世界微电声产业的主要厂商之一，产品主要应用于笔记本电脑、个人数码产品和汽车电子等领域，在微型驻极体麦克风领域，公司市场占有率居国内同行业之首，国际同行业第三名；公司未来的另一重要看点是在LED领域的扩张。公司在2009年收购了潍坊华光新能电器全部股权，更名为潍坊歌尔光电，分析人士认为，该业务有望成为短期增长的重要动力。
5月23日，占公司股本总额的71.85%的2.7亿股股份上市流通，流通盘增大，不过这只曾吸引48只基金抢占近八成流通筹码的股票的走势并未因此出现调整。粗略统计显示，5月23至今，公司还逆市录得了超过2%的涨幅。
国泰君安电子元器件行业首席分析师魏兴耘表示，歌尔声学定向增发项目中，LED封装技改项目已率先完成全部投资，微型数字麦克风技改、手机用微型扬声器/受话器技改、数字音频产品技改项目将陆续释放产能，支撑公司2011年业绩持续快速增长。公司预计上半年净利润同比增长70%-90%。
得润电子(002055)
公司主要产品为各类连接器和束线，是生产家电和汽车连接器的龙头企业。在家电连接器方面，占据海尔等核心客户70%-90%的份额。受益于下游行业景气和新品放量公司业绩增长持续强劲，今年一季度实现营业收入同比增长60%，净利润同比增长225%。公司同时预告1-6月净利润同比增长200%-250%，达到3500-4100万元。
3月10日，公司以21元/股的价格发行2857万股股票，募得资金6亿元，定增募集资金，将投资于电脑CPU连接器、DDR连接器、汽车连接器、LED连接器等高端连接器等项目。据业内介绍，包括华夏优势增长在内的多只基金参与公司的定向增发，或是看好其在高端连接器领域的市场前景。
各项政策有力刺激了下游应用市场的快速发展，对高端连接器的需求也日益增长，公司面临良好的发展机遇。公司将不断加大研发投入力度，加快创新发展步伐，先后开发并掌握了精密模具加工技术、精密冲压成型技术、精密注塑成型技术，不仅在传统家电连接器领域推陈出新，而且在高端精密连接器领域取得重大突破。
超声电子(000823)
公司是少数有能力提供触摸屏+液晶屏的国内厂商，拥有自主研发的电容触摸屏专利生产技术。在建的电容式触摸屏技改项目将于7月投产，项目达产后可望新增年销售收入1.23 亿元。据公司高管介绍，触摸屏技改项目的实施将可以满足更多智能手机、平板电脑等下游厂商对电容式触摸屏的巨大需求，进而帮助公司扩大液晶显示领域的优势和市场份额。
5 月6 日，公司发布非公开发行股票公告，预计募集6 亿元资金扩产触摸屏产品，扩产项目预计2012 年底投产。扩产后公司成为全球主流的触摸屏生产企业，触摸屏业务将成为利润的主要来源。
公司高管表示，未来5年，公司将紧紧抓住当前国际产业布局正在深化调整和国内外高端电子信息市场需求快速发展所形成的战略机遇，不断提高自主创新能力，加快产品结构调整步伐，在全力推动现有产品业务更进一步向国际产业分工链条高端升级发展的同时，适时切入新兴产业领域，积极培育新的经济增长亮点。（张颖国 投资快报）
国泰君安：拨开乌云现晴天 守得云开见月明 电力设备荐4股
板块深调或加速释放系统性风险，未来继续下探空间有限。
截止至5月31日，板块指数下跌18.49%，同期上证综指下跌2.3%，全面跑输16%，这主要是受一季报和重点项目投资进度低于预期的影响。我们认为市场已较为充分认识到预期不达的风险，后续再次落空的概率不大。基于此，判断板块或领先其他周期性行业触底，下半年随着投资拉动订单增长，前期跌幅较大的个股将迎来价值重估的机会。
寻找核心价值未损的龙头公司。10年电网投资同比增速下滑，11年重点项目建设启动较慢，使得供需出现失衡。同时考虑成本压力倒逼，我们调整对行业盈利能力触底时间点的判断，延至三季度末。值得注意的是，部分细分子行业仍维持高速发展，自上而下地挑选核心价值未受到损伤的标的，并作为下半年估值修复行情的首推。看好变频器、无功补偿行业的发展，看好水电投资和建设的反转。
电力装机区域结构失衡促进跨区域电网建设，中长期利好行业发展。我们认同中长期电力装机缺乏的判断，同时提出结构性失衡是更为急迫的问题。十二五电网建设呈哑铃状，远距离超、特高压和配网布局、升级是主题。提示年内特高压直流审批或超预期，对交流建设启动维持谨慎乐观。
半年策略前瞻，三季度：优势子行业，低估值，核心价值未损龙头；四季度：12年复苏预期乐观的标的。三季度或迎估值修复行情，选择标的遵循自上而下挑选高速增长的细分子行业，自下而上评估公司核心价值依旧的原则；维持11年策略对今年看订单，明年看业绩兑现的观点，四季度优选潜在订单爆发增长的公司。
投资建议，短期内或存估值修复行情，板块风险提前释放将有助表现优于大盘，基于此逻辑我们推荐英威腾(002334)和荣信股份(002123)，同时看好下半年估值切换后12年增长无虞的公司，推荐浙富股份(002266)和国电南自(600268)，给予四家公司增持评级。（国泰君安）
中金：关注煤炭优质个股 看好2公司
中金公司6月7日发布的煤炭行业周策略认为，可逐步关注前期跌幅较大和业绩增长确定的优质个股。包括中国神华 （现货比例持续提高，煤炭电力业务快速增长，受益于电价上调，未来资产注入及海外收购值得期待，2011年P/E为12.9倍）和兖州煤业 （2季度业绩有望大幅增长，澳洲上市带来新的增长点，关注榆树湾项目进展，2011年P/E为18.3倍）。
报告中指出，随着澳洲煤矿复产，国际动力煤和焦煤价格上涨动力减弱，预计未来将以震荡为主。（.证.券.时.报.网）
齐鲁证券：油价趋于合理 布局上游兑现中游 石油行业荐9股
2011 年二季度国际油价创下127 美元新高后回落，结束了连续8 个月的上涨趋势。预计未来油价涨势见顶，中期在欧美、日本等国经济复苏进入正轨、全球流动性紧缩之前，油价中枢维持100 美元区间，但过剩的流动性仍将持续放大国际油价的波动幅度。预计2011 年WTI 均价为105 美元桶，同比上涨32%。
影响油价的三因素：供需、政治、金融。供需决定油价基本面，生产瓶颈推动油价趋势向上，120 美元或是长期上限。政治与金融属性放大了价格的波动幅度，增加了政治与流动性溢价的不确定性。
Brent 与WTI 价差扩大是两大交易市场原油供需状况、库存与交割方式等多重因素的集中反映。宏观经济、能源政策与局部供应的改变导致的基本面差异，使美国油品库存长期高企和欧洲油价标的物持续减少；中东局势紧张不仅推高国际油价，也使欧洲可能再次面临能源供应紧张，使得价差进一步扩大。
化工行业上游回暖，中游景气，下游回落。预计2011 年国内原油进口量2.72 亿吨，同比增加15%。由于油价上涨，国内GDP 增速损失1.6%，通胀CPI 上涨0.4%。由于需求旺盛，十二五期间国内在推动能源生产和利用方式变革方向将提速，占能源消费中较大基数的石油与天然气产量仍将保持较高增速。
油价或将长期维持在 100 美元区间，中长期看好能源开发行业。高油价背景下，能源结构调整与十二五规划将促进上游投资提速，资源类、油气开采与油气工程服务类公司将直接受益。相关公司：杰瑞股份(002353)、通源石油(300164)、宝莫股份(002476)、惠博普(002554)。非常规能源开发首选煤层气相关公司：准油股份(002207)、天科股份(600378)。
中期看好受益制造业升级的新型煤化工与内需拉动的化工新材料行业。能源价格上涨，制造业升级与消费升级为煤化工与化工新材料发展提供空间，具备技术优势与一体化资源优势的企业将最先受益。新型煤化工相关公司：华鲁恒升(600426)、鲁西化工(000830)、张化机(002564)。短期看好成本、需求与政策推动的阶段性机会。PVC及其改性剂、涂料行业受益于保障房与政策驱动；轮胎与橡胶制品受益于大宗商品价格回落毛利率提升。（齐鲁证券）
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