主要产品为头孢类中间体的民营企业优势寡头

　　公司主要从事头孢类抗生素医药中间体的研发、生产和销售。产品包括AE-活性酯、头孢克肟侧链、头孢他啶侧链等。公司是民营企业，赵鸿福先生与赵叶青先生父子为公司的实际控制人，另外，上海复星及青岛富和参股，高管及中层团队持有公司股权，我们认为公司激励机制较为良好。

　　公司产品市场占有率高，下游需求较有保证

　　公司产品市场份额位居国内前列，具有寡头优势：AE-活性酯、头孢克肟侧链、头孢他啶侧链等产品市场份额第1位。产品下游为增长较为良好的头孢曲松、头孢呋辛、头孢他啶等抗生素品种，其中头孢曲松钠和头孢呋辛为国家基药目录品种，我们认为公司产品下游需求有望继续保持良好。

　　中间体出口增速较快，产业链纵向发展值得期待

　　国际化分工进程加速，使得我国成为头孢类医药中间体的重要生产国，公司为行业龙头，故其出口业务增长较快，目前印度是公司产品的主要出口国，出口金额占公司营收的比重为30%。另外，公司未来将依靠其中间体业务的优势，加快步伐进入特色原料药领域，进而完善公司产业链。

　　募投项目扩大主力品种产能，同时发展新品种

　　公司此次发行3100万股，募集资金主要用于：1，扩产：年产3，000AE-活性酯项目、年产800吨头孢克肟侧链酸活性酯、年产500吨呋喃铵盐项目。2，延伸产业链：包括年产50 吨7-AVCA项目拓展头孢类母核中间体产品市场，以及年产30 吨谷胱甘肽原料项目拓展生物制药领域。

　　盈利预测与估值

　　预测公司2011-2013年全面摊薄后EPS分别为1.08元、1.31元与1.54元。建议询价区间21.6-27.0元，对应2011年PE为20-25倍。