周五两市大盘再现神奇，尾盘强势狂拉，2700点失而复得。下周即将公布经济数据

　　前5月进出口总值1.4万亿美元同比增27.4%

　　海关总署今天发布今年前5个月我国外贸进出口情况。据海关统计，1至5月，我国进出口总值14017.9亿美元，比去年同期增长27.4%。其中出口7123.8亿美元，增长25.5%；进口6894.1亿美元，增长29.4%。累计贸易顺差229.7亿美元，减少35.1%。

　　海关统计显示，5月份我国进出口总值3012.7亿美元，增长23.5%。其中出口1571.6亿美元，增长19.4%；进口1441.1亿美元，增长28.4%。当月贸易顺差130.5亿美元。

　　前5个月，我国一般贸易进出口7359.3亿美元，增长33.6%。其中出口3387.4亿美元，增长32.3%；进口3971.9亿美元，增长34.8%，高出同期全国进口增速5.4个百分点。一般贸易项下出现贸易逆差584.5亿美元，扩大51.1%。同期，我国加工贸易进出口5076.7亿美元，增长18.2%。其中出口3203.6亿美元，增长18.7%；进口1873.1亿美元，增长17.2%。加工贸易项下贸易顺差1330.5亿美元，扩大20.9%。

　　在与主要贸易伙伴的双边贸易中，前5个月，我与欧盟双边贸易总值2180.1亿美元，增长22.9%。同期，中美双边贸易总值1695.2亿美元，增长22.3%。我与东盟双边贸易总值1408.2亿美元，增长26%。前5个月，中日双边贸易总值1343亿美元，增长20.4%。

　　据海关统计，前5个月，广东省进出口总值3566.2亿美元，增长27.7%。同期，江苏省、上海市和北京市进出口值分别为2122.3亿、1702.4亿和1554.6亿美元，分别增长21.8%、22.1%和30.2%。此外，浙江省、山东省和福建省进出口值分别为1183.5亿、927.9亿和514.9亿美元，分别增长24.9%、32.4%和26.9%。上述7省市进出口值合计占全国进出口总值的84.7%。从出口方面来看，前5个月，广东省出口2043.9亿美元，增长29.5%。江苏省和上海市分别出口1206.4亿和800.4亿美元，分别增长22.3%和19.2%。此外，浙江省、山东省和福建省分别出口816.2亿、494.9亿和327.7亿美元，分别增长24.6%、24%和31.1%；北京市出口217.8亿美元，增长1.9%。

　　在出口商品中，前5个月，我国机电产品出口4077.1亿美元，增长20.9%。其中电器及电子产品出口1682.2亿美元，增长22.7%；机械设备出口1325.7亿美元，增长16.2%。同期，传统大宗商品出口平稳增长，其中服装512.9亿美元，增长23.1%；纺织品375.5亿美元，增长31.5%；鞋类151.3亿美元，增长21.7%。

　　在进口商品中，前5个月，我国铁矿砂进口2.8亿吨，增加8.1%；煤进口5688万吨，减少16.6%；大豆进口1941万吨，减少1%。此外，机电产品进口2973.1亿美元，增长20.6%；其中汽车进口38.8万辆，增长21.8%。

　　前5月我国累计贸易顺差减少35.1%

　　海关总署今天发布今年前5个月我国外贸进出口情况。据海关统计，1至5月，我国进出口总值14017.9亿美元，同比增长27.4%。其中出口7123.8亿美元，同比增长25.5%；进口6894.1亿美元，同比增长29.4%。累计贸易顺差229.7亿美元，同比减少35.1%。

　　海关统计显示，5月份我国进出口总值3012.7亿美元，同比增长23.5%。其中出口1571.6亿美元，同比增长19.4%；进口1441.1亿美元，同比增长28.4%。当月贸易顺差130.5亿美元。

　　中国5月贸易顺差低于预期，出口环比下降态势或延续

　　中国海关周五公布，中国5月录得贸易顺差130.5亿美元，低于路透调查中值的186亿美元。

　　海关数据显示，5月出口1,571.6亿美元，同比增长19.4%，稍低于路透调查中值的21.0%。

　　当月进口1,441.1亿美元，同比增28.4%，高于调查中值22.5%。5月出口环比增长1.0%，进口环比下降0.1%。

　　海关并称，经季节调整後中国5月出口环比下降4.4%，进口环比下降4.5%。

　　以下为市场人士的评论：

　　--农业银行金融市场部宏观研究员刘忠渤：

　　受基数效应影响，出口增速大幅回落，但仍高于此前市场预期，显示欧美经济增速放缓对出口的影响仍未完全显现，仍需关注近期欧美经济体PMI整体回落在未来数月可能对出口带来的不利影响，预计出口增速将继续回落。

　　进口增幅大于市场预期，但在国内投资增速放缓和大宗商品价格回落等因素的影响下，预计未来进口将出现小幅回落。

　　出口回落速度大于进口，预计顺差有所下降。

　　--平安证券宏观经济首席分析师孙方红：

　　今年以来进口加速比较明显，具体原因有可能是国际资源性商品价格下降刺激进口的增加，由于中国加工贸易比重较大，後期也可能推动出口增长提速。5月出口数字也不算低，说明国际需求还可以。

　　总体来看贸易数字已经大致恢复到中国的正常状态。顺差虽然低于预期但规模也不算小，人民币升值的压力没有减轻多少；顺差仍在加大外汇占款压力，央行也还是面临对冲的压力。但目前来看使用具体政策工具的空间不大，限制因素比较多。

　　经济学家评中国5月贸易数据高盛汇丰意见相左

　　海关总署周五发布了最新的中国外贸进出口数据。据海关统计，5月份我国进出口总值3012.7亿美元，增长23.5%。其中出口1571.6亿美元，增长19.4%；进口1441.1亿美元，增长28.4%；5月出口环比增长1.0%，进口环比下降0.1%；当月贸易顺差130.5亿美元。

　　针对中国公布的最新贸易数据，经济学家给出了各自的意见：

　　汇丰分析师马晓萍表示，尽管中国5月进口环比下降，但同比增幅触及相对高位，表明国内需求依旧稳健，而且经济增速减缓不值得过分担忧。

　　马晓萍指出，5月出口同比及环比增幅均有所放缓，主要因基数相对较高，但同时也反映出美国和新兴市场制造业活动的萎缩，以及日本地震对全球产业供应链的冲击。

　　汇丰重申，2011年中国总体贸易顺差将较2010年温和回落。

　　但高盛则认为，尽管数据显示中国5月进口增长幅度反弹，但其内在增长动力依然疲软，因中国内需增长放缓。高盛称，中国5月份进口增幅有所回升主要是由于基数非常低，即此前公布的4月份进口增长极度疲软。

　　高盛还表示，当经济增长受国内紧缩措施影响放慢时，贸易顺差通常会继续上升。

　　下周二，中国国家统计局还将公布5月份一系列宏观经济数据，包括受人瞩目的通胀数据。按照惯例，在每月的12日前后，央行也将公布上一月的金融数据。

　　中国5月份贸易顺差130.5亿美元，对股市乏影响

　　中国5月份贸易顺差为130.5亿美元，略低于预期；海外需求相对疲软，但国内需求较稳定，该数据对股市影响偏中性。

　　海关总署今日发布的数据显示，中国5月份出口总值为1571.57亿美元，同比增19.4%，环比增1%；进口总值为1441.11亿美元，同比增28.4%，环比降0.1%。驻上海的分析师认为，出口数据略低于预期，是贸易顺差低于预期的主要原因，这说明海外经济体的复苏进程遭遇波折；进口数据基本符合预期，说明国内需求相对稳定，尚未出现明显滑坡；该数据对股市的影响偏中性，市场现在更关注通胀等数据，预计CPI公布前，股指将维持弱势整理。此前道琼斯调查显示，机构预测中国5月份贸易顺差为186亿美元。上证综指最新跌0.23%，报2697.22点。

　　5月CPI或将冲向新高加息窗口有可能提前

　　又到月度宏观数据公布的时间，虽然近期关于宏观数据泄密的报道络绎不绝，但是各大机构在数据公布前的预测并没有受到影响，根据全景网统计的数据结果来看，本次的CPI预测数据相较前几个月有个明显的特点，就是预测区间范围大大缩小，预测数据也相当接近甚至相同，据统计的16家机构中有8家机构预测5月份CPI为5.5%，5家机构预测为5.4%。

　　回顾4月份月各大机构的预测结果，有两家机构的预测结果与实际值吻合，他们是光大证券和长江证券。其他机构的预测误差区间在之间，误差区间有了明显的缩小，误差最大的是中信证券和申银万国，误差值均为-0.3.4月CPI的5.3%同比增幅依然处于2008年7月以来，也是今年以来的第二高位，说明短期内通胀压力依然持续。从季调后的环比增速来看，CPI自2010年12月以来出现首月下降，食品类环比下降贡献最多，这是CPI同比增速较上月略有回落的直接原因。

　　通货膨胀持续 5月CPI或将冲向新高

　　由于农作物自身的生产特点和规律，一般而言，5-7月食品供应增加，价格有所下降，CPI环比也将下降。但在今年5月，这一历史经验却不再发挥作用。自5月中旬开始，农农产品批发价格指数出现连续上涨。生产资料价格方面，受美元指数波动影响，原油、有色金属价格均有所下跌，钢材及其他建材价格维持高位盘整，动力煤平仓价不断上涨。资金价格方面，5月仍有一次存款准备金率上调，显示资金市场“紧缩气氛”依旧。就2011年全年的通胀形势来看，宏源证券认为5-7月将是通胀最为严重的月份，其中尤以6月为甚，8月之后，通胀水平有望逐步回落。全景网统计的16家机构最后的CPI预测均值为5.46%。

　　信贷投放节奏回归“常态” 5月新增贷款低于4月

　　今年的货币政策，特别是信贷投放节奏将从之前的稳健回归到2006-2008年的“常态”。5月央行继续上调法定存款准备金率，会对信贷增速势必将造成一定的影响。未来一段时间，如果央行的政策不变调，这样的局面很可能继续延续，按“正常”节奏推算，预计5月份新增人民币信贷将达6000亿元，低于4月份。

　　光大证券预计5月份新增外汇占款规模继续维持高位，约4000亿。新增信贷与新增外汇占款之和与M2新增余额基本相当，据此估算5月M2余额增加1万亿，5月末M2同比增长15.7%。

　　人民币快速升值维持顺差

　　4月份出口同比增长29.9%，进口增长25.9%，重新出现了100亿美元以上的贸易顺差。人民币快速升值对于出口的影响效应逐渐显现，按照汇改以来的升值速度，长江证券测算明年初人民币兑美元可能升值至6.2左右，这将进一步影响今年全年的进出口结构，预计全年出口同比增长31%，进口同比增长38%，贸易顺差可能在1400亿美元，而去年出口同比增长38.7%，进口同比31.3%。对于5月份而言，从PMI的出口订单指数以及美国的经济景气程度来看，5月出口增速预计为33.2%，进口为29.5%，继续维持顺差。

　　CPI超出市场预期加息窗口可能提前

　　短期来看，通胀问题仍然是决定货币政策取向的主要因素。天相投顾认为如果5月CPI涨幅超出市场预期的5.5%的水平，那么加息窗口很可能提前至6月14日经济数据公布前。但是考虑到美国、欧元区、英国、加拿大等主要经济体近期均未加息的国际环境，以及国内经济存在下滑压力的现实情况，如果CPI涨幅尚在预期范围内，则央行很可能对加息仍保持谨慎态度，而会继续采取上调存款准备金率的办法管理通胀预期。若加息，很可能采取存款利率高于贷款利率的非对称加息，一年期存款加息幅度可能维持25个基点；若提高存款准备金率，提高幅度也可能维持25个基点。

　　通胀预期再升投行预计5月CPI或达新峰值

　　5月各项宏观经济数据将于10日起陆续揭晓。由于食品价格上涨推动CPI反弹，基本成为业界共识。投行预计，5月CPI或超越之前3月份的峰值、达到5.5%-5.6%。

　　在5月宏观数据中，出口、进口、贸易余额等贸易指标将于10日公布。高盛研究报告预计，5月份出口同比增速将放缓至20.0%，低于4月份的29.9%。同时，预测5 月份进口同比增速将从4 月份的21.8%上升至26.0%。隐含的季调后月环比折年增速从4 月份的-25.0%升至-1.2%。隐含的5 月份贸易顺差从4 月的114 亿美元升至166 亿美元。

　　汇丰则预计，5月出口、进口增速分别为15%和19%，其中出口较4月数据降幅较大，贸易顺差则会上升至180亿美元。

　　市场关注热点之一的居民消费价格指数、工业品出厂价格指数、工业增加值等也将于下周公布。而食品价格上涨推动CPI反弹基本成为共识，最近数周的食品价格上涨，特别是猪肉价格持续上涨、蔬菜及水产品涨价或是主要原因。

　　“5月份CPI同比增幅可能从4月份的5.3%升至5.5%。我们预计CPI 中的食品类价格同比涨幅将从4 月份的11.5%升至12.1%。我们预计非食品类价格涨幅将从4 月的2.7%微降至2.6%。5 月份PPI 同比增幅可能从4 月份的6.8%降至6.4%。”高盛研究报告称。

　　瑞银经济学家汪涛预计，下周即将公布的CPI数据将攀升至5.6%，“中南部持续干旱导致了一些蔬菜价格的反弹，同时猪肉价格急剧上涨。其结果是，食品价格依然高企，与非食品价格上升的压力共同促使了CPI的攀升。此时，由于全球价格最近得以纠正，PPI增速正在减缓，或已经到达峰值，预计5月PPI增速为6.2%。”

　　大和证券中国研究主管兼大中华区首席经济学家孙明春也认为，5月CPI数据将超越3月CPI、到达新峰值5.5%。为锚定通胀预期，中国人民银行可能会在6月加息25个基点。

　　汪涛仍维持6月加息一次、7月或加息一次的预计，然而，信贷和流动性紧缩程度可能会小于第一季度。汇丰中国首席经济学家屈宏斌则表示，为抑制通胀，未来数月央行仍需保持紧缩政策。预计未来数月将有两次准备金率上调和一次加息，这些措施将有助于下半年通胀压力大幅降低。