经济数据下周公布 6月加息窗口或重启
　　国家统计局将于下周公布5月主要经济数据。分析人士认为，由于猪肉、鸡蛋等食品价格出现小幅上涨，5月居民消费价格(CPI)涨幅可能达5.4%-5.5%。预计6月加息窗口可能再度开启。
　　不少专家指出，年中可能是今年物价压力最大的时段。管理通胀预期仍将是未来一段时期的调控重点。三季度后，CPI涨幅可能有所回落。
　　物价涨幅或反弹
　　从国家统计局、商务部公布的价格监测数据来看，5月以来价格运行出现一些新情况。首先是前期明显下跌的蔬菜价格走稳。5月前三周，商务部公布的18种蔬菜平均价格环比跌幅分别为3.1%、1.9%和0%。其次是部分新涨价因素有所抬头。上述两部门数据显示，猪肉、水产品价格已连续数周环比涨幅超过1%，春节以来持续下降的鸡蛋价格开始攀升。
　　在此基础上，假设非食品价格延续先前较为平稳的上涨态势，5月CPI同比涨幅仍面临一定的反弹压力。中金公司研究报告认为，近期猪肉价格出现反季节上涨，南方部分地区旱情加剧水产品因休渔导致的季节性涨价，预计5月物价同比涨幅可能创年内新高，达5.3%-5.5%。
　　安信证券研究报告称，5月食品价格可能环比微涨，再加上非食品价格相对偏强的环比上涨动量，5月CPI涨幅可能达5.5%。
　　有专家认为，5月CPI涨幅将延续前期回落势头。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，5月CPI涨幅可能为5.2%左右，比上月回落0.1个百分点。但6月和7月CPI涨幅将达5.6%-5.7%，10月之前CPI涨幅可能都在5%以上。
　　分析人士认为，在我国粮食连续七年丰收、库存较为充裕的背景下，近期南方部分地区旱情暂时不会对食品价格产生实质影响。农业部调查分析显示，今年预计夏粮面积达到4.15亿亩，比上年增加300多万亩。农业部部长韩长赋近日表示，今年夏粮将喜获丰收，冬小麦有望实现连续8年增产。
　　央行可能再度加息
　　近期不少机构相继上调全年物价涨幅预期。中金公司研究报告认为，基于5月价格走势，年内各月CPI涨幅超预期的可能性较大。预计三季度CPI涨幅仍在5%以上，四季度回落至4%左右。因此将2011年全年CPI涨幅预测由4.5%上调至4.8%。
　　李慧勇将全年物价涨幅预期由原先的4.5%调至4.9%。
　　他认为，在流动性收缩和经济调整背景下，物价涨幅逐步回落仍是大概率事件。由于南方部分地区旱情因素及房价居高不下，未来物价涨幅回落时间可能晚于预期。
　　针对上升的通胀预期，分析人士预计，央行可能再度祭出加息利器，6月加息窗口再度开启。
　　除物价外，近期宏观经济另一个焦点在于，中国制造业采购经理指数(PMI)、工业增加值等经济指标回落，引发经济下滑猜想。市场人士对此大多从两个角度进行解读。一部分市场人士认为经济回落如过于明显，将带来滞胀风险并掣肘物价调控。另一部分市场人士认为当前经济热度下降是可控的。双方的共识在于，短期来看，防通胀仍是宏观调控重点。面对可能再度创新高的5月CPI涨幅，加息仍是防通胀首选工具。
　　国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，国内经济近期出现降温苗头，为下半年价格不再进一步上升创造前提条件。未来一段时期，宏观调控仍将以稳物价为首要目标。全年价格同比涨幅高点可能出现在二季度，下半年CPI涨幅将出现回落。(.东.中.国.证.券.报 .韩.晓)

　　6月经济形势不容乐观 货币政策或现三率联动
　　时间逼近年中，通胀压力依旧高企，且外部流动性存在不少变数。诸多压力之下，尽管目前经济增速已现放缓，但市场人士预计，防通胀仍将高于保增长，6月份利率、存款准备金率、汇率或许出现三率联动的情形。
　　通胀高烧延至6月
　　中金公司日前发布中国利率策略月报预计，5月份CPI同比涨幅在5.5%左右，将创出自2008年8月份以来的新高。此外，目前来看，只要环比为正，6月份CPI同比涨幅就会超过6%。
　　央行副行长易纲此前也表示，由于同比基数较高，今年上半年CPI可能达到5%，而基数效应会持续到6、7月，随后才会减弱。
　　目前鲜菜价格短暂下跌后猛涨16%，中部干旱进一步冲击农产品价格，花生价格一月内上涨30%又可能冲击油脂价格……光大银行宏观策略分析师盛宏清初步预计，5月份CPI将创34个月以来的新高至5.6%。而且，6至7月份仍有再次改写纪录的可能性。
　　对于下半年CPI的走势，中金也没有丝毫乐观。其报告中认为，食品价格反季节性上涨不仅会迅速提高5-6月CPI同比涨幅，这一态势还将会使下半年CPI上行的风险进一步增大。
　　加息敏感窗口将至
　　在上述的预测逻辑背后，央行采取进一步加息的举措也成为情理之中的事情。
　　盛宏清认为，随后的3个月时间，中国通货膨胀可能将连续在超过5%的水平运行，负利率持续时间延长，而且欧洲和美国的通胀显现上升迹象，欧美也将进一步退出超宽松的货币政策，因此，不排除再次加息的可能性。
　　他预计，6至7月可能呈现加息敏感窗口。盛宏清进一步解释称：尽管中国经济增速有所放缓，但是这是主动调整的结果，而非被动硬着陆，也还没有出现货币政策要掉头去保增长的程度。
　　中金则认为，在通胀上升、经济增速回落的情况下，央行的货币调控面临进退两难的处境。由于货币政策的取向仍然是防通胀排在保增长之前，在通胀上升趋势没有扭转而经济增速没有出现超预期回落的情况下，央行在6月份不出台任何宏观调控政策的可能性不大。
　　中金预计，6月份加息的可能性依然存在，并且更有可能是以提高存款利率为主的非对称加息方式。
　　人民币升值幅度或超预期
　　值得注意的是，存款准备金率在6月是否会上调存在一定的变数。不过，外部流动性回落和美元升值预期加强，可能为扩大人民币波幅提供较好的时间窗口。
　　一般而言，外汇资金流入主要由贸易顺差、FDI和国际短期资本构成。盛宏清预计，今年全年贸易顺差仍可高达1400亿美元，继续成为外汇资金流入的一个主要因素。FDI则比较稳定，全年预计通过直接投资渠道流入的资金约为1200亿美元。国际热钱流入境内是一个重大因素，由于美国仍未表示要马上退出低利率政策，因而，国际资本继续流入境内动力将保持年初以来的强劲态势。
　　综合这三类因素，他预计未来月均流入境内的国际资本将保持在300亿美元到400亿美元，约合2000亿元至2600亿元人民币的水平。在这种情况下，盛宏清预测年内央行还有提高约4次法定准备金率的可能性，将从银行间市场抽走约1.5万亿的资金，以对冲热钱流入。
　　中金则认为，存款准备金率在6月是否会上调存在一定的变数，主要取决于外部流动性的增长，如果外汇占款增量降至2000亿元以下或回购利率一直保持在3%以上，则存款准备金率的上调可能会暂停。
　　但值得注意的是，6月份公开市场资金到期量高达6010亿元，为今年的第二个到期资金量较大的月份。
　　另一方面，人民币对美元今年以来升势迅猛，主要与应对输入型通胀相关。央行调统司司长盛松成此前也曾称，目前人民币小幅升值利大于弊。
　　目前境内和境外市场预期人民币对美元的升值速度都有所加快，市场预计中国将在6月份再次扩大汇率波动幅度。盛宏清预计，今年人民币对美元升值4%-6%，而由于通胀压力加大，人民币实际升值幅度将比市场预期还要高一些，预计年底人民币币对美元汇率可能为6.2的水平。(.上.证 .李.丹.丹)