近期市场出现较大调整，调整主要分为两阶段。第一阶段自4月下旬开始，随着上市公司2010年年报和2011年季报披露完毕，上证综合指数于2011年4月18日触摸到3067点的反弹高位后，开始调头向下，截至2011年5月4日，累计下跌8%。

　　根据新东风网对上市公司一季度业绩数据分析显示，中小企业和大企业的盈利出现明显的分化，以上证50为代表的特大型垄断企业的盈利能力越来越强，而大部分中小企业的盈利能力出现明显下滑，导致50指数平均市盈率在下降的同时，市场整体的市盈率中值在不断提升，这在笔者5月7日《季报业绩该怎么看》一文中已经阐述，所以，第一阶段下跌的主因是大部分上市公司一季度业绩低于预期。第二阶段下跌自2011年5月20日开始，短短5个交易日，大盘下跌超过4%，这段下跌原因有人归结于欧债危机，也有人归结于国内宏观调控导致的资金面紧缩。面对市场恐慌的时候，来看看基本面分析能够给我们带来些什么样的新的看法。

　　上表列出了近三年来，市场每一个重要底部的估值水平。通过估值数据的对比，可以判断出当A股加权市盈率低于16倍时，大盘将进入重要的底部区域。当前市场A股加权市盈率为15.7倍，A股市盈率中值为49倍，上证50加权市盈率创出近三年的最低点9.5倍，从盈利能力角度分析，当前的A股估值水平已经进入历史底部区域，阶段性的中期底部完全值得期待，A股当前进入了可能输时间但不会输钱的阶段，但可惜近期却有很多人悲痛离场，但无论你在或是不在，机会该来还是会来。

　　伴随底部区域到来，每次都有社保资金的增仓动作。笔者将多年社保基金公开披露增持的新闻汇总如下：2008年10月6日，戴相龙表示，社保基金投资股市资金会增加，2010年6月18日，戴相龙表示社保基金将提高中国股票比重至30%，今年5月23日，戴相龙证实百亿社保资金入市，社保基金对入市时机拿捏之精准与市场的价值特征难道只是简单的巧合吗？当大盘估值进入底部区域时，按照历史经验，市场往往会有“跌过头，涨过头”的非理性现象出现。在下跌的后期，随着恐慌盘的出现，大部分投资人会非理性地抛出手上的筹码，导致一些业绩大幅增长的优质股经常被市场错杀。这些被错杀的股票通常也是下一阶段行情中，涨幅最大、上涨时间最长的品种。在目前的市场环境下，按照这一思路，选出近一月来跌幅大于大盘10%以上，并且2011年中报业绩同比大幅上升的公司，将是备战下一阶段行情的主要投资标的。根据新东风网的最新统计，这类公司在两市中并不多，只有16家，更有意思的是，这些公司没有一家是创业板公司，大部分集中于中小板(10家)，其余分布于两市主板，这是否意味着，一段时间来被投资者忽视的中小板，在下轮行情中又会是黑马频现的主战场呢？