全球商品度黑色一周 高盛突改口挺原油
　　上周原油、黄金、白银价格分别下挫14.7%、4.2%和27.4%
　　自从基地组织领导人本·拉登被美军击毙的消息传出后，国际大宗商品市场就恶梦不断。上周，在每桶100美元上方持续数月的国际油价轰然倒下，国际贵金属及有色金属等大宗商品价格也大幅下挫。受美国就业数据等因素影响，美元意外咸鱼翻身。
　　资金流出能源类股票基金
　　上周，拉登之死以及投资大师索罗斯开始抛售贵金属的消息引爆了商品市场炸药。而在欧洲央行短期不会加息的预期下，美元连续大幅反弹，也成为大宗商品价格持续下跌的主要推手之一。
　　油价、黄金、白银以及其他大宗商品期货价格在上周上演了自由落体运动。数据显示，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格全周累计跌幅达到14.7%。国际金价跌破每盎司1500美元，全周累计下跌4.2%，白银期货价格更累计重挫27.4%。
　　受油价大跌的影响，迪拜股市昨日跌至近3周以来的新低。大宗商品市场的跳水行情也引起了资金流向的大幅变动。美国新兴市场投资基金研究公司上周五公布的报告显示，在截至5月4日的一周里，EPFR追踪的全球能源板块和大宗商品板块股票型基金分别被监测到10.6亿美元和14.7亿美元的资金净流出。
　　有分析人士表示，在油价大幅上涨之后，已经过度透支了基本面，油价以及其他大宗商品的下跌之势可能将持续一段时间。美国河流投资管理公司首席策略师欧格蓝迪表示，投资者对未来原油需求的预期感到担忧，短期内油价仍有回落空间。
　　不过，摩根大通昨日仍调高今年剩余时间与2012年的油价预期。摩根大通表示，石油供应趋紧将阻碍经济复苏进程，未来油价仍将上涨。纽约资产管理公司Marketfield董事长肖尔表示，近期大宗商品重挫是典型的过度投机之后的套现行为。
　　高盛突然改口唱多油价
　　高盛集团于4月上旬连续发出报告，向投资者发出减持多数商品头寸的警告。不过，前期意外多翻空的高盛近期再发报告称，尽管油价近期大幅回调，且短期内可能继续下跌，但中长期来看，全球原油供求关系趋紧，油价在2012年之前有望重回甚至超过最近创下的每桶近115美元的高点。
　　尽管高盛几周前的乌鸦嘴预言再次应验，但据国外媒体报道，高盛集团和富兰克林资源公司管理的新兴市场基金受大宗商品价格跳水的冲击最为严重，上周两只基金均损失5.7%。
　　美元是反弹还是反转？
　　美国劳工部上周五公布的数据显示，尽管4月份美国失业率上升至9%，但新增就业岗位24.4万个，为连续3个月新增就业岗位超过20万，而私营部门新增就业岗位创5年来最高水平。受此影响，美元指数继续走高，并一举突破74.5水平。
　　不过，对于美元后期走势，市场人士普遍持谨慎态度。债券之王格罗斯表示，美国的债务持续增加，经济增长步伐难以支撑劳动力市场。有分析人士表示，美联储长期以来奉行的量化宽松政策短期不会结束，只要美联储没有拿出抗通胀的实际行动，美元就不会反转。(.证.券.时.报 .吴.家.明)

　　原油价格下挫 银价闪电崩盘 大宗商品市场悬念陡升
　　大宗商品暴跌 是坏消息也是好消息
　　特里谢：大宗商品下跌利于防止第二轮通胀
　　商品价格暴跌缓解短期调控压力
　　大宗商品暴跌：华尔街大佬恶战贵金属
　　上周，国际大宗商品市场迎来多空转换，黄金、原油和主要农产品的价格纷纷下挫，银价更是出现闪电崩盘。分析认为，这主要是受本·拉登被击毙的消息影响以及美元走强推动。在各种不确定因素交织的情况下，大宗商品市场退烧，究竟是这一波牛市终结的先兆，抑或是投机资本获利后出手的暂时调整，还有待观察。
　　本·拉登被击毙成导火索
　　量化宽松将结束是主因
　　根据彭博社的数据，上周标准普尔GSCI指数跟踪的24种大宗商品价格指数下滑11%，为29个月来该指数的最大单周跌幅。其中，白银领跌，其价格在一周内下跌27%，创1975年以来单周最大跌幅。这一方面是由于去年以来银价涨势迅猛，现货白银价格接近50美元/盎司，积累了获利出手的回调压力，同时也与美国芝加哥商品交易所提高白银市场交易初始保证金额度有关。
　　数据显示，4月29日，纽约商品市场原油期货价格一度达到每桶113.93美元，创2008年国际金融危机爆发以来新高。然而，上周5个交易日内，纽约原油期货价格下跌至每桶97.18美元（见图），这是今年3月15日以来的最低点。其他大宗商品也出现类似的情形，铜价下跌至今年以来的最低点，此前不断高涨的大宗农产品价格也出现下跌迹象。
　　许多经济学家认为，大宗商品价格暴跌，最主要原因在于美联储第二轮量化宽松政策将在6月底结束。国际金融危机发生以来，以美联储为首的发达经济体央行向金融体系注入数万亿美元的流动性，大量廉价货币充斥市场。大宗商品市场持续高烧即与美联储等向金融市场注水有很大关系。市场预期，一旦流动性减弱，原油和其他大宗商品价格可能会遭遇雪崩。
　　同时，美元在未来升值的预期有所增强。在维持较长时间弱势之后，美元可能会迎来新一波小反弹。事实上，上周美元对欧元已经升值了3.2%。由于美元是国际大宗商品的主要结算货币，美元升值成为大宗商品价格走低的重要原因。
　　另外，有分析师指出，持续了较长时间的大宗商品牛市已经积累了一定泡沫，在某个时候泡沫总是要破裂的。本·拉登被击毙的消息，正好成为触发市场风险偏好发生变化的导火索，投资者开始抛售持有的大宗商品头寸。《华尔街日报》的报道援引知情人士的话说，金融大鳄索罗斯近期抛售金银资产，加剧了贵金属期价近日的跌势，对贵金属期货市场过去长达9个月的飙升发起了严峻挑战。
　　两种分析相互矛盾
　　复苏前景存在变数
　　大宗商品价格走低，令一些投资者措手不及。此前被各界看好的大宗商品市场前景悬念陡升。巧合的是，去年5月，大宗商品市场也展开了一波行情调整，随后在当月底止跌，经过一段时间的震荡之后又重拾升势。此次大宗商品市场走跌，是牛市终结的先兆，抑或是投机资本撤离造成的暂时调整，经济学家们看法不一。
　　有分析师表示，未来美元会继续走强，而且新兴经济体的紧缩政策将导致经济增速放缓，其对大宗商品的需求下降，因此，大宗商品价格可能会持续下跌。但是，也有分析师警告称，从美国经济目前的走势看，失业问题仍是其最大困扰，影响美元走强，大宗商品市场因此可能会快速反弹，就像过去一年经历类似的调整之后市场的表现一样。这两种相互矛盾的分析成为当前市场不确定性的真实写照。
　　从经济基本面看，全球经济能否实现可持续复苏还存在变数。发达国家特别是欧元区的主权债务危机未得到有效解决，甚至有可能使经济重陷危机，新兴经济体普遍面临较高通胀压力。日本地震和海啸引发的核泄漏事故，以及西亚北非地区的局势动荡等给当前全球经济增添了更多不确定性。在多重风险因素交织，以及地缘政治局势不稳的情况下，大宗商品价格可能将会继续深度震荡、调整。
　　近年来的经验告诉人们，大宗商品市场由于缺乏各国的有效监管，是最具波动性的市场之一。由于游离于政府监管之外，大宗商品市场接近于自由市场，深受国际投机资本的影响，其大起大落会给各国经济稳定带来重大负面影响。
　　上周大宗商品市场的震荡再次提醒国际社会，要切实加强对大宗商品以及金融衍生品市场的监管，避免价格过度波动扰乱整个市场和实体经济。(.人.民.日.报)

　　大宗商品暴跌：华尔街大佬恶战贵金属
　　5月的第一个星期，大宗商品市场出现多米诺骨牌式下跌。COMEX 7月白银合约价自4月29日以来跌幅超过25%，金价跌破每盎司1500美元，原油期货受到波及也跟风下挫15%。
　　站在太平洋(601099)彼岸看，这波行情更像华尔街大佬之间的一场贵金属恶战。
　　白银的暴跌也让有白银卫士之称的《货币战争》作者宋鸿兵尴尬不已，有人要求宋鸿兵就其一贯的唱多言论向投资者道歉。
　　白银拖大宗商品下水
　　4月25日，白银价格创下历史新高。当日，伦敦现货白银价格盘中最高上涨至49.81美元/盎司的历史顶点。事实上，进入今年2月份以来，白银价格每上涨一次，基本就刷新一次历史高点。如果从2010年8月算到至今，白银价格累计涨幅更是高达150%，从19美元上涨到48美元。
　　不过，正应了一句古话，盛极必衰。
　　上周一晚间，芝加哥商品期货交易所意外宣布，大幅提高白银交易保证金，使投资者交易成本大增。合约初始保证金从12825美元上调至21600美元，维持保证金从9500美元上升至16000美元，调整幅度均接近70%，使得投资者要么付给交易商更多保证金，要不就卖掉期货合约。
　　白银价格于5月2日开盘后，一泻千里。
　　5月2日，伦敦现货白银价格盘中最低下探至42.30美元/盎司，最终收盘价为43.89美元/盎司，较前一交易日下跌3.98美元/盎司，跌幅8.32%。
　　但这还只是暴跌的序幕。接下来，5月3日下跌5.22%，5月4日下跌5.24%，5月5日跌幅进一步扩大至11.66%。直到5月6日，这一跌势才稍稍止住，当日伦敦现货白银以35.58美元/盎司收盘，较前一交易日上涨0.76美元/盎司，涨幅2.18%。

　　一周时间，伦敦现货白银价格较前一周末收盘价下跌12.29美元/盎司，跌幅高达25.7%。
　　估计有不少做白银杠杆交易的投资者，已经在此轮暴跌中爆仓。一位业界人士对记者表示，杠杆交易放大了风险，连续的大跌对保证金要求提高，有些投资者未必能挺过来。
　　白银价格已经跌掉很多，而且跌势已经蔓延到了其他大宗商品价格。加拿大皇家银行资本市场策略分析师麦克·特纳表示。
　　上周五，纽约6月轻质原油已经跌破百美元大关，目前徘徊在每桶98美元，这也是自2009年4月以来最大跌幅。截至上周，COMEX6月原油期货价格累计下跌近15%，从每桶113.9美元一路下跌到98美元。
　　宋鸿兵受质疑
　　对于此次下跌，高赛尔金银分析师龚山强分析认为，从基本面方面看，并不支持银价暴跌。这次银价的连续暴跌，更多缘于投资者恐慌情绪的蔓延。
　　龚山强表示，白银下跌主要源自几个方面。首先是由于白银从2010年7月份起一直不停地上涨，没有一次较大幅度的回调。在高位已经积累很多的长线多头，一直都没有找到获利平仓的理由。而拉丹之死，使得投资者联想到以后世界会更加太平，故贵金属的避险功能受到削减。在这种因素的影响下，一些获利盘获得平仓的理由，使得银价承压下跌。
　　龚山强还称，芝加哥商业交易所八天内，三次调高白银交易保证金比例，向市场敲响风险的警钟，使投资者在心理上受到很大的影响。此外，市场传闻金融大鳄索罗斯和其他投资机构最近不断地做空贵金属。
　　对于有人要宋鸿兵道歉，他在微博中回应称，看到留言，大部分粉丝都反对我道歉。……白银，是我认准并坚持的事。关于这一点，我不会后悔。但是，任凭我一再劝告不要玩杠杆，不要想着一夜暴富，但总是事与愿违。
　　宋鸿兵被指责就在于，他一直以黄金白银的死多头而著称，但他没有提前精确地警告白银的这轮暴跌。他只是在5月5日称，年初以来，我一直期待的白银深度回调，现在应该是出现了。前几次幅度和力度都不太够，这一次像是真的了。
　　华尔街大佬的游戏
　　美国一名期货个人投资者罗伯特对记者表示，这场贵金属期货恶战的确是华尔街投资大佬们的游戏，利益受损的终究是个人投资者，美国商品期货交易委员会（CFTC）应该站出来做些事情，对大型投资者的行为进行一些限制。如果CFTC继续坐视不管，这些投资巨鳄，通常也是做空者，将继续为私欲而吞噬华尔街。
　　道琼斯日前撰文指出，诸多华尔街投资巨头已经在减持贵金属仓位，包括量子基金创始人乔治·索罗斯、Passport Capital创始人约翰·伯班克等。
　　伯班克表示，看好金银是可以长期持有的大宗贵金属商品，但在上月白银价格飞涨的背景下，短暂抛售是明智之举。
　　其他的重量级投资人，诸如对冲基金巨头约翰·保尔森、投资大师杰姆·罗杰斯，他们也认为这只是金银等贵金属短期内暴涨的阶段性下调，大趋势没有改变。如果价格继续往下走，聪明的投资人已经手握资金准备抄底。
　　在这些基金大肆唱空的情况下，很多散户投资者纷纷蜂拥而至，助跌了银价下跌。
　　首创期货分析师刘旭则指出，白银的下跌恐怕仍未结束。在经历了上周的暴跌后，后期资金的进入会较谨慎。同时，由于大宗商品市场整体情绪不太稳定，白银前期由资金推动上涨的状况，可能有所改变。
　　这根本不是一个信息平等的市场，而更像是一个屠宰场！别玩杠杆了，真的，会死得很惨的。宋鸿兵在微博中表示。事实上，他一向号召投资者购买实物贵金属，认为如此就可避免被资本大鳄暗算。
　　金顶集团总裁陶行逸也告诫普通投资者，不要去做衍生品交易，风险太大。投资白银这样的品种，建议只拿小部分资金来做，其价格波动大。同时，建议最好是做长线投资。
　　不过他也认为，长期来看，白银牛市仍未结束，大跌之后反而是买入的机会。(.第.一.财.经.日.报 .周.维 .嵇.晨)

　　大宗商品暴跌 是坏消息也是好消息
　　北京时间5月6日凌晨开始，一股惊恐情绪笼罩着整个华尔街，这一夜，纽约黄金期货收盘跌破1500美元，期银大跌8%，国际油价跌破100美元，棉花、铜等全球大宗商品价格全线下挫。出现了2008年金融危机以来的最大单日跌幅。与此前的一路上涨出现了强烈对比。
　　多种交易品创年内新低
　　本月初，银价创下了每盎司50美元的历史高点。在不到一年的时间里，银价飙升了175%，带领国际大宗商品牛市不断，这吸引了不少中小投资者加入。而国际金融巨鳄们也正是看中了这点，开始预谋做空，鲸吞中小投资者的资产。
　　5月2日，伦敦银暴跌8%，受其影响，黄金跌至目前不足1500美元。贵金属的下跌带动了石油、农产品等大宗商品的下跌。许多中小投资者的资产迅速缩水，甚至破产。
　　受此影响，国内商品期货市场6日也全线下挫，三大商品期货交易所主要上市商品集体跳水，其中石化类商品跌幅明显，多个交易品种纷纷创下年内新低。
　　大宗商品价格是否达到拐点？
　　业内人士郑志认为，本轮下跌源于国际市场出现了连锁反应。首先，白银价格遭遇前所未有的全球调控，纽约商品交易所连续提高白银保证金比率，上海金交所亦再度上调保证金比例至18%。随后，索罗斯为首的金融大鳄们抛售黄金、白银，全球最大的黄金上市交易基金（ETF）近日也频频减仓，这些都诱发了资金抛售，引起大宗商品的下挫。目前博弈还在继续，市场正处于十分微妙的阶段，大宗商品价格是否到达拐点需再确认。
　　针对今后的黄金市场，中国黄金协会副会长兼秘书长张炳南本月7日表示：目前黄金仍然是维系金融市场信心的重要手段，是对抗信用货币体系各种风险的重要工具。因此可以说：黄金永远是最诚实的资产。所以，投资黄金宜有长期战略心态，不要在乎短期涨跌。但出于盈利考虑，投资者不必一次过于集中购买，应尽量分期分批，以保证最大利润。
　　期市对股市传导影响不大
　　上周五，沪指受隔夜美股大跌、大宗商品价格大幅下挫等负面消息影响，跳空低开约30个点，虽此后有所回升，但仍受资源类权重板块拖累，石化双雄全日始终在跌幅2%左右的低位震荡。
　　湘财证券首席投资顾问祁大鹏认为，上周五大盘反弹时，可以看出有色金属、钢铁等大宗商品相关板块明显弱于大盘。但其未能制约大盘反弹，这也预示着大盘做多能量强于做空能量。期市对股市的传导是有的，但影响不会特别大。
　　暴跌有利缓解通胀压力
　　有业内人士认为，从中长线来看，大宗商品价格如从高位回落，将能大大缓解市场最为担心的输入性通胀问题。国家统计局发言人盛来运日前表示，输入型的通胀压力在进一步加大。从我国进口商品结构来看，原油、铁矿石、粮食等有关大宗商品比重较大，而这些大宗商品的价格恰恰在国际市场流动性充足的情况之下，涨幅也是最高的。可见，大宗商品价格暴跌无疑缓解了我国的通胀形势。本次商品的大跌看似凶险，但或许能延后紧缩政策的步伐。
　　对此，业内人士陈野认为，大宗商品价格快速下滑，对国内的制造业以及终端消费品是一个利好，而且原材料价格的下滑有助于缓解通胀压力。
　　专家认为，如果近期国际原油价格持续回调，我国成品油调价所参照的三地原油变化率将随之收窄，市场预期中的5月份成品油涨价的不确定性增大。 （.辽.沈.晚.报 .曹.洋 .丛.琳）

　　特里谢：大宗商品下跌利于防止第二轮通胀
　　大宗商品价格大幅下挫引发市场担忧，但欧洲央行行长特里谢日前表示，近期大宗商品价格的下跌是一件好事，不仅有利于防止第二轮通胀效应，更能巩固发达经济体的复苏步伐。
　　特里谢还表示，如果欧洲央行保持足够警惕，此前油价上涨所带来的影响应该会是暂时性的。与此同时，欧元区经济在各个领域均出现明显的持续复苏信号，但欧洲央行对此应持审慎态度，目前还不是自满的时候。
　　针对此前美元汇率持续疲软，特里谢再度重申，强势美元对美国和国际社会都是有利的。（.证.券.时.报 .浩.林）

　　商品价格暴跌缓解短期调控压力
　　近期，大宗商品价格出现了2008年以来的最大一波下跌，例如，铜已创出年内以来的新低，原油价格自3月17日以来首次跌破每桶100美元重要关口，我们认为，这很可能预示着前期持续高涨的大宗商品价格上涨行情将告一段落，这将短期降低我国输入型通胀压力，稳定我国经济运行。
　　拉登被杀触发商品价格调整
　　虽然拉登被美军击毙只是国际安全事件，但对于美国经济乃至全球经济和市场具有深远的影响，它的影响主要表现在：它洗去了9.11事件的阴影，标志着美国在全球反恐领域取得了重大胜利，从而也更加确立了美国在全球地缘政治领域的核心地位。美国曾为反恐付出了巨大代价，根据美国国会研究服务机构（CRS）的计算，从2001年9月11日到公布本·拉登死讯的2011年5月1日，美国已为反恐付出了近1.3万亿美元，拉登被毙将有利于美国政府借机削减目前高居不下的国防预算支出，从而有利于解决困扰美国的财政赤字问题。而以上的综合影响也都有利于支撑美元走出弱势格局，从而也就打击之前的大宗商品投机行情。
　　当然，真正触发大宗商品价格调整的还是来自于经济需求走弱的因素。如近期，全球制造业放缓的迹象明显：4月摩根大通全球制造业采购经理人指数（PMI）由3月份的55.7下降至55.0，扩张速度降至五个月以来最慢水平；大宗商品价格的高涨严重影响了美国消费者支出，也拖累了美国近期的经济复苏。
　　降低我国输入性通胀压力
　　大宗商品价格陷入调整无疑对缓解我国居高不下的输入型通胀压力，保证经济的平稳运行具有较大的好处。
　　在原油大幅度回落至今年3月以来的低点后，一方面国内成品油价格继续上调的可能性将消除，这将可以稳定国内原油产业链的价格；另一方面也有利于降低我国石油炼制业的成本压力，增大国内成品油企业加工的积极性，缓解当前成品油供应紧张的局面，保障我国工业生产的平稳。
　　而从更一般的意义来看，大宗商品价格的回落还有助于缓解我国的物价压力，如从历史规律来看，CRB指数见顶回落1~2季度之后，PPI价格也将见顶回落，其机理在于：大宗商品价格的快速回落首先会冲击前期过量囤积大宗原材料企业的库存，也会加剧下游企业采购的观望情绪，从而迫使企业加大去库存化力度；大宗商品回落后也将降低企业的成本传导压力，增大企业产品供给的积极性，而这两个因素都有利于中下游生产资料价格的回落。
　　此外，大宗商品价格的回落还会对政策调控产生微妙的影响，如输入型通胀的回落将有利于管理层放缓当前人民币过快升值的步伐，而这有利于缓解当前诸多出口型企业的困难；输入型通胀压力的减轻在促使物价较快回落的同时，也在一定程度上降低了管理层近期加息抑制物价高企的必要性。
　　未来压力仍存
　　当然，考虑到世界经济再次陷入深度衰退的可能性很小，我们也很难指望大宗商品价格出现类似2008年那样的大跌幅，目前大宗商品的回调可能更类似于去年二季度的情形。
　　当时调整的经济背景也是全球经济放缓，如欧洲债务危机恶化；美国经济在2009年第四季度强劲增长5.0%，政策刺激逐渐退出后，2010年上半年经济增速放缓；中国经济在政策调控压力下二季度也明显放缓等。货币环境则是全球在普遍经历了极度宽松的货币政策后，诸多新兴市场国家开始收缩货币政策。
　　但是这次大宗商品价格大调整与2008年的情况有一些不同之处，如当前全球经济复苏虽然放缓，但由于企业和居民的资产负债表又经历了一年多的修复，因此放缓的程度将会比去年小。当前的货币政策环境虽然比去年同期更为紧缩，不仅新兴市场经济体加大了紧缩力度，发达国家也开始逐渐退出宽松货币政策，但由于金融危机以来累计释放的货币存量十分巨大，且货币乘数也会因为经济好转形势强于去年同期而更大，因此全球的流动性治理也将更加艰难。
　　上述因素就决定了这一轮大宗商品价格的回调幅度有限，下跌幅度将不会超过去年5月份跌幅的24%，且在触底后不久仍有望在下半年走出缓步攀升的行情，这将使得我国面临的输入型通胀压力难以根本缓解。因此，虽然由于近期输入型通胀压力的缓解可能会加速我国物价见顶回落的时间，但是由于中长期输入型通胀压力的存在，我国物价见顶回落后的空间也十分有限，下半年央行调控明显放松仍难以实现。 （民族证券）