包钢稀土眼光望向全国，江西铜业全国资源第一

　　理财周报资本市场实验室研究员 李峻岭/文

　　包钢稀土和江西铜业都是资源型公司，并分别在所属行业处于第一地位：包钢稀土是全球最大的稀土生产商；江西铜业在国内主要铜业上市公司中铜资源量第一，并拥有全国最大 的铜冶炼厂。

　　两公司都不断加大在上游资源扩张以及下游深加工力度。不仅如此，随着江西铜业大举进入稀土行业，包钢稀土和江西铜业在稀土领域形成竞争关系。

　　由此，在稀土行业形成了很有意思的三国鼎立局面：包钢稀土雄踞北方，同时进入江西整合了赣州市三家稀土分离加工企业，觊觎南方市场；江西铜业则占据西南地区，图谋四川省内扩大稀土份额；另一家央企中国五矿则以湖南、江西二省为基地，力拓南方市场。

　　此前传闻：包钢稀土联合江西铜业，计划制定统一的轻稀土全国定价机制。倘如此，稀土“三国杀”又将上演新故事。

　　包钢稀土：受益国家战略，稀土产品价格上涨

　　2010年，稀土上升为国家战略，稀土价格上涨，包钢稀土是直接受益者。

　　去年国家大力整顿稀土开发秩序，同时，世界经济复苏和国际经济增长对稀土需求增加，推动稀土产品价格上涨。

　　包钢稀土在2010全年共生产稀土氧化物6.24万吨、功能材料7749吨；完成销售收入52亿元，实现净利润7.5 亿元，生产经营取得历史最好业绩。

　　总体分析，包钢稀土未来会在两个维度上用力：一是加强上游资源扩张；二是加大下游加工的投入。普遍分析认为，其2011年盈利能力将再上一个台阶。

　　资源扩张方面，包钢稀土将积极开展内蒙古地区稀土整合，加快对外特别是与南方稀土产业的联合重组；同时，其将做大做强稀土功能材料和稀土新材料，推进“下游产业集聚”，实现稀土、功能材料、应用产品相互促进和发展，打造世界级稀土生产、科研、贸易基地。

　　但是，具有雄厚资金实力和政策资源的部分国内央企深度介入稀土整合，以及区外稀土资源产地地方政府对本地稀土产业的保护发展措施，为包钢稀土在全国范围内稀土整合带来一定困难。

　　江西铜业：铜价走高支撑业绩

　　江西铜业在国内主要铜业上市公司中铜资源量位居第一，并拥有全国最大的铜冶炼厂。向下游延伸，公司拥有6家铜材深加工企业，具备45万吨铜深加工的综合产能，已经形成完整的产业链。

　　江铜介入稀土，主要是看好稀土的前景。但是以中国五矿为代表的央企已入驻江西，这让江铜在错失占领赣州稀土的机会。于是，江铜到四川寻找稀土商机：以4.3亿元的价格夺得了四川冕宁牦牛坪稀土矿2.94平方公里的采矿权。四川冕宁地区是中国仅次于内蒙古包头市的第二大稀土资源供应地，也是世界第二大稀土资源供应地。现已探明储量高达近200万吨，现存储量157万吨。

　　今年4月21日，江西省国资委负责人到四川江铜稀土公司考察时表示，江铜一定要把稀土项目建设好、发展好。

　　华安证券分析师认为，目前铜相对价格并不高，仍有上升空间，将对江西铜业未来业绩形成强有力支撑。动力主要来自于中印等新兴市场的电子电力、建筑业的超预期需求。铜价走高将直接利好于公司的铜矿采选业务和精炼业务。

　　东方证券强烈看好当前江西铜业投资价值。理由在于：依然看好铜价中长期走势；公司是基本金属板块中经营业绩最稳健、估值最低的个股；公司单位市值的资源储量价值位列基本金属行业之首，是当前市值的8倍，远高于其他基本金属个股。