沃森生物很多疫苗在排队，智飞生物渠道铺满全国

　　理财周报资本市场实验室研究员 熊婷婷/文

　　它们同为二类疫苗公司，它们生而具有狼性。

　　作为年轻的上市公司，它们带有与生俱来的强势募投项目。这些项目足以提供强劲的内延式增长动力，使它们的业务在未来 三五年有着扫荡式扩张的可能。虽然今年以来，大盘经历了估值修复的过程，蓝筹雄起，生物医药板块公司价格回调，但是不管是沃森生物，还是智飞生物，都拥有着穿越资金周期的生命力。我们唯一要做的，就是验证和等待。

　　沃森生物：受益政策驱动丰富产品线

　　沃森生物是国内少有的拥有核心技术且定位于中高端市场的二类疫苗企业。

　　2008到2010年，沃森生物的营业收入分别为18406万、23912万、35879万，同期净利润分别为3470万、7633万、15441万，归属于母公司的净利润三年复合增长率达175%。2011年沃森生物延续高增长势头，据其一季报，实现营业务收入4840万元，同比增长38.83%，净利润1997万元，同比增长106.72%。

　　沃森生物目前主要的高增长主要是来自于产品Hib(两品规)、冻干A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗，而未来几年，预计还会有十几个具备相当市场竞争力的产品推出上市。

　　更大的富矿区是沃森生物的募投项目。据理财周报执行主编日前实地考察，冻干A、C群脑膜炎球菌多糖疫苗、冻干A、C、W135、Y群脑膜炎球菌多糖疫苗，已获国家药检局现场考核通知。上市时间可能在6月份之后，保守应在8至9月。据沃森生物自己预测，投资回收期约为4.2年，税后收益率将达到49.66%。

　　另外，流行性感冒病毒裂解疫苗，由江苏沃森实施。该项目正在申报生产批件，目前基地厂房设计已经开始。沃森生物预计投资回收期为4.7年，税后收益率将达24.96%。

　　智飞生物：营销力出众的二级疫苗龙头企业

　　智飞生物并非自出生起就是技术派。最早智飞生物是买断代理成熟疫苗起家，经过十几年积累建立了国内规模较大的营销体系，销售人员覆盖了全国300多个地区和2300多个县区。

　　内延式增长公司前两位皆为生物医药公司，且均为二类疫苗公司，是生物医药迎来黄金时代过程中美丽的偶然。目前国内二类疫苗公司仅有沃森生物、华兰生物、智飞生物和浙江天元四家，市场竞争相对较小，而在以上公司中，智飞生物拥有一项独特的比较优势：二类疫苗的营销能力。智飞生物拥有行业内规模最大、覆盖最全、深入终端的营销网络体系。

　　2008年至2010年，智飞生物的营业收入分别为59034万元、60405万元、73731万元，同期净利润分别为19005万元、23159万元、25679万元，归属于母公司的净利润三年复合增长率19%。

　　智飞生物自主产品主要有A、C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、A、C、Y、W135群脑膜炎球菌多糖疫苗和微卡，代理产品主要有Hib疫苗、甲肝疫苗。

　　本次募集资金实施后，在扩大现有的3个自主产品产能的基础上，新增3 个自主产品的生产，即Hib疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和注射用母牛分枝杆菌增加支气管哮喘适应症，各项目盈利前景良好，税后投资回报率较高，能够显著提升智飞生物的盈利水平。

　　本次募集资金项目建成达产之后，将年均新增销售收入7.23亿元，净利润2.93亿元。