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国电电力(600795)季报业绩0.03元,符合预期。1季度下属电厂可比口径发电量上升11.4%,全口径发电量则增长24.6%,主营收入同比增26.6%;毛利率则同比升3.0个百分点至16.7%,净利润同比升18.2%,EPS为0.03元,符合预期。可比口径发电量季度环比增4.9%,总体上升22.1%(未考虑新疆、北仑三及谏壁loQ4发电量)转债发行进一步明确清洁能源发展方向。拟发行转债募投项目均为清洁能源,符合公司工作重点;建成后将新增水电3,202MW、风电545MW,电源结敢死队构进一步优化,且项目盈利稳定性较好。此外,若按可转债票面平均利率1.5%估算,其较银行贷款利率低约5.3个百分点,初略估算每年因此可节约财务费用约2.9亿元,按目前股本计算可增厚EPS约 0.014元。
双重驱动助推高速成长。按公司"十二五"规划,新能源及可再生能源比重将提高10个百分点至41%;在不考虑集团资产注入的情况下,20巧年公司控股装机有望凭自身发展超60,000MW,为2010年底的2.1倍,年均复合增速约16%,其中风电占比由约4.7%提高至22.4%;煤炭权益产能由约 550万吨/年提升至6,600万吨/年。此外,集团承诺将公司作为发电业务整合平台,力争用5年左右时间将集团发电业务资产注入公司,定位确立使其未来依托集团实现超常规增长的预期更为明确。
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