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新兴铸管：兴工业之邦铸霸王之气 强烈推荐评级
新投项目达产后相当于再造新兴铸管如果考虑募投项目与三山工业区全部达产的话，预期可实现净利润12.01亿元，贡献EPS达0.67元，接近于2010年的水平。这意味着，如果公司在投项目全部达产，几乎相当于再造一个新兴铸管，可谓成长性巨大！维持强烈推荐，目标价区间15.3-17.0元我们暂不考虑三山大型铸锻件项目，预计2011-2013年可分别实现EPS0.85元1.07元和1.39元，对应PE分别只有12.8倍、10.2倍和7.8倍，估值明显偏低。考虑到该公司具有巨大的成长性，以及超强的产品开拓能力及区域布局能力，我们认为其可合理享有18-20倍PE，对应目标价格区间为15.3-17.0元，维持强烈推荐的投资评级。 (.第.一.创.业)
乐山电力：冷氢化突破 升产能降成本并行
冷氢化技改有望显著提升产能、降低成本,我们小幅上调盈利预期公司日前公告,投入约7.6亿元,对现有的3000吨多晶硅生产线进行冷氢化技改。此次技改是公司技术方面的重大突破,将能以较低的成本,较短的时间,同时实现产能的扩张和成本的下降。我们上调盈利预期,11年、12年EPS为0.92,1.17,维持买入评级。
此次技改将实现:1)产能扩张:达产后产能有望提升至5000吨,上调今年产量预期至3000吨。冷氢化技术能实现多晶硅生产副产品四氯化硅的密闭循环利用,通过掺入硅粉,转化成多晶硅的原材料之一:三氯氢硅,以此提高产能。2)降低原料成本:热氢化循环条件下,每吨多晶硅将消耗三氯化硅约6-10吨,而冷氢化技改后,在理想条件下,三氯化硅将全部通过冷氢化技术产出。3)降低电耗。传统热氢化技术每循环1吨三氯氢硅耗电3200-3500kwh,而冷氢化仅为850-1000kwh。据此,我们预测2011年公司多晶硅成本将从10年的43$/kg下降至35$/kg以内。
一季度售价低预期,我们下调2011年多晶硅均价预期至73$/kg公司一季度,多晶硅价格受去年遗留部分订单影响,按照低于市场均价成交。
故而虽然维持今年市场均价80$/kg的预测不变,我们将乐山电力今年多晶硅平均售价从80$/kg下调至73$/kg。
然而,我们坚持光伏产业盈利能力哑铃化的观点:多晶硅环节技术壁垒高,投入大,量产时间长,市场风险高。在产业链中理应享有较高毛利率。
四川唯一多晶硅平台,龙相初具只待腾飞我们认为,公司的核心竞争优势在于:1)作为新光硅业的二期项目,老项目积累下来的经验丰富;2)有了川内廉价的水电、天然气等资源,公司的资源条件好于中能等大厂。公司是四川省国有控股唯一多晶硅制造和研发平台,而四川是中国光伏未来重要基地。公司入围国家10家左右重点扶植多晶硅企业的希望较大。其未来的扩产、技改方面的支持将源源不绝。 (.华.泰.联.合)
海正药业：关注国际业务和国内制剂
API和国内制剂是主要业务。API产品覆盖了抗肿瘤、抗心血管疾病、抗感染、抗寄生虫、免疫抑制剂、内分泌药等七大类品种，主要出口给国外市场，共有24个产品获得美国FDA注册，17个产品获COS证书。国内制剂业务集中在抗肿瘤、高端抗感染等领域，销售网络遍布全国31个省、市、自治区，覆盖全国6000多家大中型医院。抗肿瘤、抗感染药物是是公司利润主要来源，内分泌和抗寄生虫药物成长快。
经营业绩大幅增长，盈利水平不断增强。公司一季度营业收入、净利润同比分别大增26.8%、53.28%，来源于富阳新增产能的投产以及海外订单的驱动，同时，产品结构调整带来毛利率的提升。
短期仍看API国际合作和国内制剂。公司目前正处于从原料药出口向制剂国际化产业升级的转型期，2011年API国际合作已步入合同定制收获期，成为业绩增长的强劲动力。国内制剂方面，产品线日益完善，十二五期间制剂的收入占比将提升到30-50%。
长期看制剂国际化。公司的长期目标是拓展全球规范药政市场的制剂业务，成为全球化的制药企业。公司前期非公开募投项目全部投向制剂出口项目，目前与国外企业制剂的合作开发已初见成效。
给予推荐评级。预计公司2010、2011、2012年实现净利润5.07亿元、6.42亿元、8.13亿元，同比增长39%、27%、27%，每股收益0.97元、1.22元、1.55元，按照2011年40倍PE估值，合理估值38.8元。我们看好公司长期的发展前景，建议战略持有。 (.民.族.证.券)
振华重工：经营已有改善之迹
公司经营仍处低谷。公司主营集装箱起重机、散货机、海上重型装备、钢结构及船舶运输等业务。2010年公司实现收入171亿元，同比下降37.9%，其中出口占65.89%，实现归属母公司的净利润-6.95亿元，每股收益-0.16元。2011年1季度，公司实现收入41.7亿元，净利-1.23亿元，同比分别增长-10.41%和-966.96%，每股收益按最新股本摊薄后为-0.03元，公司亏损额有所减少，但经营仍处低谷。
港口装卸设备有望触底回升。公司集装箱起重机业务在全球市场的占有率超过70%，在2008年创出190.1亿元收入的峰值后，2009年和2010年受金融危机的滞后影响，收入、毛利率持续下滑，2010年集装箱起重机收入仅为2008年峰值的一半左右，2010年公司集装箱起重机新增订单已有所恢复，我们预计未来随着全球经济的复苏，公司集装箱起重机业务的收入和毛利率有望触底回升。
海工业务将是未来重点。公司海工业务目前的主要产品包括铺管船和海上浮吊。公司2006年开始涉足海工业装备业务，当年海工装备收入为14.2亿元，2009年海工装备收入达到35.8亿元，2010年受全球海工装备业务下滑的影响，公司海工装备业务收入也下降了28.7%。未来随着全球海工市场复苏和国内海上油田开发，公司海工业务将成为发展重点。
评级与估值。预计公司未来股价区间6-9元，建议买入。风险在于钢价波动、汇率波动和订单增长的不确定。 (民族证券)
北京城建：股权投资仍是公司价值重要看点
1、一季报概况。每股收益0.18元。归属于母公司净利润1.56亿元，较去年2.70亿元下降明显。主要原因为同期投资收益下滑所致：去年同期转让中稷实业项目获得投资收益2.5亿，今年一季度投资收益为0.2亿元。
2、预收款达56亿元，业绩锁定性强。预收款较去年年末增长13%。随着项目进度推进，预售款将陆续进入结算期，2011年业绩锁定性强。
3、货币资金达30亿，仍有资金需求，但偿债压力不大。短期借款2.3亿元，长期借款18.53亿元，应付债券13.84亿元(其中07年发行5亿元7年期长债；09年发行，09年发行9亿元7年期长债)。综合来看，仍有资金需求以进一步加快资源获取与加速工程投资，但偿债压力不大。
4、北京项目储备充足，项目位置得天独厚。小营二级开发项目位置较好，周边商品房销售价格较高，盈利空间大、销售前景良好；首城国际项目位置得天独厚，销售价格高齐，盈利能力强，滚动开发已进入结算期。2010年新增土地储备125万方，是公司获取土地项目最多的一年。
5、股权投资仍是公司价值重要看点。公司每股含国信证券股权约0.36股。2010年国信证券分红约3400万元。国信证券总股本70亿元，2010年净利润31.1亿元，每股收益0.44元。若国信证券上市，考虑20%的股本摊薄后，以15倍市盈率估值，公司股价隐含国信证券股权价值约为5.55元。锦州银行正式启动了上市工作；中科招商部分项目筹划创业板上市。2010年北科建贡献收益约7200万。
6、盈利预测。公司仍然是北京的地产龙头之一，公司在北京的土地储备项目质地优良，销售与盈利前景良好。预计2011、2012年每股收益为1.45,1.68元，维持强烈推荐、A的投资建议，12个月目标价21.75元。
7、风险与股价催化剂。风险：更严厉的政策。股价催化剂：项目开发加速推进、国信证券上市提升股权投资收益。 (.国.都.证.券)
华星创业：产业链布局完善 客户全面延伸完成
2011年运营商侧重补网及网络优化，网优行业发展前景广阔。
2011年无线网优投资支出将明显放大，软网优行业需求空间也将明显增加。随着08年以来通信行业2G、3G网络的持续规模建设，无线网络设备存量的不断增加，将带来其后期优化(日常检测服务、运维服务)市场的不断增加；另外，2011年运营商无线支出的重心来自于网络优化及补充网络，随之而来的现有网络全面的检测、评估等软网优服务需求将明显放大。
公司成长分析：
1)系统产品：公司在测试产品及平台投入逐步加大，在后期新网建设中，可能获得较高的系统产品市场份额，后期有望获得更大的成长空间。
2)网优服务一方面受益于行业市场规模放大，另外合并明讯网络后将业务拓展到电信、联通及主设备商，相关收入有望实现乘性增长。
3)并购上海鑫众，快速进入室内覆盖网优工程及服务维护业务，公司可以利用自己网点将工程业务拓展到全国；另一方面公司将抓住WLAN建设高峰热潮，获取相关订单收入。
盈利预测及估值：
预计2011-2013年公司收入分别为5.12亿元、6.66亿元、8.21亿元。归属母公司净利润分别为6841万元、9287万元、11947万元，净利润增长率分别为72%、36%、29%。EPS分别为0. 57、0.77元、1.0元。我们给予公司2011年35倍PE，12个月目标价格为19.95元，给予买入评级。
风险提示：
竞争加剧风险；WLAN 市场开拓低于预期；控股公司整合风险。 (.广.发.证.券)
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