黑色金属 现金流倍增彰显经营硬实力

　　据《证券日报》研究中心及资讯最新统计，33只可比黑色金属上市公司今年一季度经营性现金流净额达到145.04亿元，与去年40.61亿元相比增长了257.15%。在申万一级23个行业中，黑色金属成为今年一季度经营性现金流净额增长最快的行业，也是唯一能实现倍增的行业。上市公司是否拥有足够的现金流，不仅关系到其支付股利、偿还债务的能力，也关系到公司未来的生存和发展。在这方面，黑色金属上市公司高枕无忧，“不差钱”致使二级市场表现“不差劲”。

　　17只股票经营性现金流为正

　　11只4月来逆市上涨

　　据《证券日报》研究中心及资讯最新统计，33家可比黑色金属上市公司中，有23家今年一季度经营活动产生的现金流量净额为正，占比69.7%；其中包括17只同比实现了增长，占有现金流存量上市公司数的73.91%。

　　具体来看，西宁特钢（600117）是今年一季度经营性现金流增长最快黑色金属股，截至一季度末经营性现金流为25284.80万元，同比增长1864.77%；每股经营现金流量0.34元；该公司净利润及营业收入分别增长254.73%、24.83%。韶钢松山（000717）现金流增幅紧随其后，一季度末经营性现金流为186692.34万元，同比增长1659.46%；每股经营现金流量1.1182元；该公司净利润及营业收入分别增长-47.26%、26.94%。

　　此外，杭钢股份（600126）、新兴铸管（000778）、三钢闽光（002110）、河北钢铁（000709）、方大特钢（600507）、安阳钢铁（600569）、广钢股份（600894）等公司一季度末经营性现金流均数亿元，且同比增幅超过200%；另有攀钢钒钛（000629）、八一钢铁（600581）、济南钢铁（600022）、太钢不锈（000825）、马钢股份（600808）等公司经营性现金流同比也实现倍增。

　　二级市场交易数据显示，截至5月6日，上证指数自4月份以来累计下跌2.19%；同期，黑色金属板块指数逆市涨1.12%。显然，“不差钱”致使黑色金属二级市场表现“不差劲”。在14只经营性现金流同比倍增的黑色金属股中，有11只自4月份以来实现了逆市上涨，占比78.57%；另有一只股价同期虽然下跌，但仍然跑赢了大盘。

　　比如，济南钢铁一季度末经营性现金流为67451.66万元，同比增长149.31%；每股经营现金流量0.2162元；4月份以来累计大涨62.12%。河北钢铁一季度末经营性现金流641874.76万元，同比增长251.53%；每股经营现金流量0.93元；4月份以来累计大涨19.05%。三钢闽光一季度末经营性现金流22560.06万元，同比增长263.33%；每股经营现金流量0.42元；4月份以来累计大涨6.67%。经营性现金流增幅超过16倍的韶钢松山，4月以来股价累计上涨6.55%。

　　当然，也有公司虽然面临入不敷出的尴尬，但二级市场股价表现抢眼。莱钢股份（600102）一季度末经营性现金流-9113.70万元，同比下降492.54%，该公司股票依然以51.59%的涨幅领涨黑色金属股。类似的股票还有新钢股份（600782）、南钢股份（600282）、重庆钢铁（601005）等。

　　限电潮推动钢材上涨

　　近日，国家发改委发布《有序用电管理办法》，要求重点限制产业结构调整目录中淘汰类、限制类企业，高耗能、高排放企业，违规建成或在建项目等五类企用电。

　　由于用电缺口巨大，“限电潮”提前杀到，继湖南、湖北等华中地区出现限电风波之后，近期全国多省也出台了限电措施。浙江、江苏、河北、江西等省纷纷开始错峰限电。近日限电地区有所蔓延，广东省也已启动新一轮“限电”措施。

　　华宝证券认为，限电将主要波及中小型钢企的生产，品种上将对建材影响较为直接，由于产能利用率的受限，短期内对钢材的供给量将有打压，考虑到二季度需求的旺季将逐步显现，对钢材的提价形成有力支撑。大钢企供电较中小型有优先保障，另外很多大钢企都具有自备电厂供本企业的生产，故产能利用率基本不受影响，将直接受益于钢价的上涨。

　　对于超预期的限电，平安证券认为，本轮限电与2010年9月的节能减排不同。当时的限电是具有时效性的政策性所导致，缺少可持续性，也缺少其他因素的支撑，仅给钢铁板块带来了一轮脉冲式的上涨。而这次缘于电力供需层面的结构性矛盾。概括来说，由于省内供应不足，当前及未来一段时间，经济较为发达的江苏、安徽、河北、山东等省市的电力供应可能面临持续紧张。而这些省份正是钢材生产大省，区域内的钢厂可能出现被动性的减产。所以本轮限电预计对钢铁板块的影响较上一轮长久。

　　齐鲁证券认为，近期钢价在限电消息的刺激下继续上扬，同时小长假前下游企业也有一部分备货放量，贸易商逐步形成一致性上涨预期。但下游部分企业新订单增速开始出现放缓迹象，后期钢价需要依托供给端的变化，这主要来自于限电和淘汰对钢铁产能的控制，无论以何种方式存在，利好的都是上市大中型钢铁企业，因为政府对供给端的收紧主要针对中小型民营钢企。行政性措施的实施效果需要密切跟踪；另外由于2011年电力供应不足，限电措施已在多个省市实施，市场预期由限电所导致的产量下降将使年内钢材供应出现短缺，两股合力推动本周钢价快速上涨。