政策催生中国“麦卡森”

　　纲要指出，到2015年要形成1-3家年销售额过千亿元的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业，药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上，并且鼓励药品流通企业通过收购、控股等方式做强做大。

　　该政策是在国内医药流通市场快速增长的背景下出台的。根据商务部提供的数据，截至2009年，全国共有药品批发企业1.3万多家，药品零售连锁企业2149家，全国药品流通行业从业人员约400万人，全国药品批发企业销售总额达到5684亿元，10年间年均增长15%；零售企业销售总额1487亿元，年均增长20%。未来伴随我国人均收入和消费水平的提升，人口老龄化及新医改进程加速，医药流通行业增长前景广阔。

　　尽管如此，但制约行业发展的问题仍然突出。可以对比的是，截至2009年底，美国药品销售额占世界药品市场份额的40%以上，但批发企业总共只有70家；德国目前仅保留了10个大型药品批发企业，其中前3家占国内市场份额达60%。

　　与发达国家相比，我国药业批发前三强仅占全国销售总额的20%，零售前三强仅占全国的5.6%。行业集中度和流通效率远远低于发达国家水平。

　　举例说明，全国最大的国有医药流通企业国药股份（600511）2010年营业收入为591亿元，全国最大的民营医药流通企业九州通（600998）的这一数据为213亿元，而美国最大的医药流通企业麦卡森，2010年的营业收入超过1000亿美元，前后相差10余倍。

　　早在今年两会期间，商务部相关官员在接受中国证券报记者采访时就表示，出台该纲要的核心要义即是调整行业结构，提高药品流通行业集中度，加快企业兼并重组。

　　事实上，药品流通行业的兼并重组已经在去年有所显现。先有华润医药、新上药等医药商业公司在全国重点区域开始酝酿跑马圈地，随后国资委宣布中国出国人员服务总公司整体并入中国医药（600056）集团总公司，成为其全资子企业。

　　业内人士认为，未来五年医药流通行业即将迎来大规模兼并重组浪潮。原因有二：一是医药流通行业的低毛利率特征必然要求企业实现规模化效应，目前医药流通行业的平均毛利率仅为5%-6%之间。二是随着医改的逐步深入，越来越透明的行业已经使中小医药流通企业渐失生存土壤。这背后，孕育的将是巨大的投资机会。

　　该趋势已有数据支撑。据相关统计，从2003年至2008年排名前三的医药商业企业市场份额不断上升，从12.7%上升到20.1%，而第四至第十的企业市场份额增长并不明显，第十一至二十的企业市场份额还出现了小幅下降。

　　龙头公司兼并步伐加快

　　有券商认为，药品流通企业做大做强是大势所趋，从政策鼓励通过市场化途径兼并重组的角度讲，对药品流通行业前10家中唯一的民营企业九州通而言，无疑利好因素更大。

　　九州通的业务包括医药批发、医药零售和医药工业三个部分。其中，医药批发为其贡献了99%以上的销售收入和95%以上的毛利润。

　　医药批发业务主要是为药品生产企业或其它分销商提供分销、物流配送服务，将医药产品送达下一级分销商、医院、基层医疗机构（社区医院、诊所）及零售药店。医药零售是医药批发的下游，通过零售药店将医药产品直接送达患者。

　　目前，国内超过70%的药品通过医院渠道到达患者，其余近30%药品通过基层医疗机构及零售药店到达患者。九州通的药品流通渠道份额与此相反，基层医疗机构及零售药店占70%，二级以上医院占30%。

　　公司相关人士表示，正是由于销售对象多在基层，药品需求量小、价格低等特点决定了九州通必须严格控制物流成本，建立精细化管理的分销渠道，这样才能保证销售毛利率。也正是因为这样，公司已经建立起来的物流体系有利于公司进一步向西部与乡村延伸医药流通网络，而这正符合此次纲要精神。

　　此次发布的纲要中提到，要“吸引境外药品流通企业按照有关政策扩大境内投资，鼓励有条件药品流通企业走出去。”

　　该人士认为，鉴于国内医药流通行业灰色地带较多，国外公司流通成本较高，因此从2004年医药流通行业对外开放以来，境外企业基本没有太大作为，即便将来境外企业进入中国，最大的可能也是选择与国内企业合作，而由于国内市场前景巨大，公司目前尚无进入国际市场的打算。

　　在做大做强方面，九州通已经开始尝试通过与当地医药流通企业合资、合作或收购兼并方式拓展公司营销区域。2010年，公司下属企业重庆九州通医药有限公司，通过增资扩股分别控股了四川省倍立医药有限责任公司和遂宁市西部华源医药有限公司，并与四川科创医药集团有限公司合资成立了四川九州通科创医药有限公司，公司持股51%。

　　该人士表示，公司未来将利用资本市场进行股权或者非股权方式的兼并重组，目前存在的主要问题是，较好的收购对象往往同时受几大巨头青睐，最终结果经常是收购成本过高。