事件:今年一季度,八钢公司已累计销售钢材超过162万吨,比上年同期增加13.72万吨。其中,疆内钢材销售量同比增长了48%,创历史同期最好水平。2000公里销售半径占有率达到81%,比上年平均水平提高了6.5%。

　　我们的分析:

　　新疆“十二五”将新建钢铁产能超过2000万吨,总产能超过3000万吨,相比2010年几乎增长3倍。新疆已经成为各主要钢厂的未来短兵相接的战场,诸多知名钢铁企业已经开始在新疆布局,包括山钢集团、新兴铸管、新钢集团、首钢等在内的一开始在南疆北疆投入,新增产能主要位于北疆的则克台镇以及南疆的喀什、敢死队阿克苏等地区,八钢分别在伊犁的新源县和阿克苏的拜城县投产了新产能共计500万吨。

　　八钢逐步将公司的战略布局转向新疆大本营并适当收缩外部的市场布局,以求在新疆及周边钢铁需求逐渐增大的过程中抢得先机,保证自身在新疆的钢材市场占有率老大的位置,今年一季度,八钢在2000公里销售半径占有率突破八成。

　　我们坚定的看好公司未来相对行业平均的表现:受益于新疆需求增长潜力,公司具备明显区域市场优势;吨钢市值低,盈利改善弹性大;间接受益于新疆丰富的矿石和焦煤资源。

　　随着铁矿石价格和钢材价格相对变动幅度的收窄,我们预计钢铁行业毛利率将在未来迎来拐点,带来公司盈利水平的提高。。我们预计2011年、2012年公司实现EPS为1.05、1.42元,目前股价对应2011年PE为11.5倍,PB为2.2倍。较低的P/B和吨钢市值给公司很好的安全边际,维持公司买入的投资评级。

　　投资策略:综合八一钢铁资源优势和区域优势,随着对新疆支援政策的逐步落实,其估值应享受一定溢价,我们维持公司买入评级。