4月18日以来，A股市场开始“翻脸”：短短10余个交易日，股指一口气下跌逾6%，并一举击穿重要的技术支撑位。昨日的又一根长阴线，将反弹的动力进一步化解。显然，在通胀压力挥之不去、紧缩政策有增无减的预期下，无论是持续高位震荡的外围股市，还是A股靓丽的年报业绩，都不能让国内投资者释怀。未来A股市场何去何从？股市是否还有吸引投资者的盈利效应？本报将从多点入手，分析影响市场的多重因素。

美联储要将量化宽松的货币政策进行到底，道指仍在年内峰值附近蓄势。而中国央行则再度释放收紧银根的信号，沪综指踉跄下行，昨日大跌2.26%，以2866.02点报收，为2月26日以来的新低，兔年以来的涨幅已回吐大半。

在大盘再度失守2900点关口之后，专家认为，短线技术性反弹可能出现，中期行情判断仍要看政策新动向。

美股向左A股向右

上周，美联储宣布将利率维持在0-0.25%不变，将会“在较长期内”维持极低的利率，并让6000亿美元的国债购买计划如期结束。这一消息确认了美联储短期内仍将延续量化宽松政策，美股资金面暂时无虞，美元指数一度创下72.72点的2008年7月以来的新低。

万点资讯数据显示，周二，全球股市多数下跌，道指仍小涨0.15%，以12807.51点报收，年内涨幅已达10.62%。在全球主要股市中，道指的年内涨幅，仅次于俄罗斯RTS指数的11.37%。

数据显示，截至4月底，80%的标准普尔500指数成分股的价格高于50天均价，有559只股票上周五创出52周新高，仅32只股票创出新低。同时，道指实现连续第五个月上涨，较2007年10月份的峰顶仅低不到10%。

美股依然是牛头高昂，A股却是熊相初显。万点资讯数据显示，以年内涨幅计算，沪综指和沪深300指数分别上涨2.06%和0.02%。可是，深成指、中小板指和创业板指却分别下跌3.12%、12.42%和20.54%。其中创业板指数的跌幅堪称全球股市之最。专家认为，两国股市的不同表现，主要在于央行货币政策的松紧不同。

部分热钱撤离A股

在经历连续两个交易日的反弹之后，沪综指昨日再度破位下行，市场人气顿时跌至低谷。

全景数据显示，昨日深沪两市有166.8亿元资金大举撤离，其中机构资金净流出55.47亿元，散户资金净流出111.33亿元。

热钱迅速离开，与市场担忧宏观紧缩不无关系。中国央行发布一季度货币政策执行报告称，下一阶段将综合运用好多种价格和数量工具，配合常规性货币政策工具发挥合力，管理通胀预期。同时，强调“存款准备金率并不存在绝对上限。”

通胀升温导致市场暴跌，是当下券商的主流观点。在印度最近宣布加息0.5个百分点之后，国金证券认为，印度勇当抗通胀急先锋，加息快马加鞭。中国央行的紧缩货币政策一段时期内难放松，加息则视CPI、GDP走势而定。招商证券认为，市场忧虑管理层进一步出台紧缩政策，来控制通胀，是导致昨日市场深调的主要原因。

由于担忧中国进一步收紧银根，亚太股市多数下跌。摩根士丹利资本国际亚太指数(MSCI亚太指数)周三跌1.3%，创4月19日以来新低。香港恒生指数连续6个交易日下跌，昨日以23315.24点报收。香港第一上海证券有限公司市场策略员叶尚志表示，市场原先预计内地可能在“五一”劳动节假期会有加息行动，从而导致港股连续下跌，6个交易日累计跌约800点。

市场近期有望企稳

从4月18日触摸3067.46点的高位以来，沪综指最大跌幅已逾6.7%，未来还有多大下行空间呢？

“乌云散去是彩虹，后期市场存在很强的反弹要求。”宁波海顺认为，市场已处于2850点一线，这个位置是先前多空双方争夺的焦点，其支撑作用应该比较强。当前的杀跌带有很强诱空意味，后市调整空间已很小。

招商证券则认为，目前市场心态谨慎，做多信心严重不足，观望情绪浓厚，投资者应关注管理层的政策面动向，严格控制仓位。不过，经连续充分下跌后，预计本周见到阶段性底部概率较大。

在技术上看，沪指半年线被跌穿后，趋势线被破坏得很严重，5日、60日和半年线全线失守，年线2780点将面临最大考验了。如果市场继续下行，何处是底部呢？

“年线不仅是市场心理支撑线，也是行情调整性质的判定条件。”世基投资分析师罗燕苹认为，从目前恐慌升级的气氛看，调整还会持续，预期这次回落会反复向2800点靠拢，但再度大幅杀跌的可能性不大。

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中国银行业新监管标准公布

机构称银行融资缺口不大

一季报交出满意成绩单的银行板块本来被寄望成为大盘护盘主力，但3日央行的报告、银监会下发的文件使市场预期本月可能再度加息和提高存准率，加上昨天印度大幅加息，使银行股无力维稳，大盘也因而失守2900点重要关口。

央行在《2011年一季度货币政策执行报告》中提出，央行会根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。并再度提出，存准率并不存在绝对上限。市场人士分析，本月就有可能提高双率，而昨天印度的大幅度加息更使市场担忧加剧。银行地产等板块走软。

银监会3日发布的《中国银行业实施新监管标准指导意见》则被称为中国版“巴塞尔Ⅲ”，机构对此更为关注。银监会宣布将于2012年1月1日起施行银行业监管新标准，全面提升资本充足率、杠杆率、流动性、贷款损失准备等监管标准，要求境内银行在过渡期结束后达标。不过机构分析认为，这并不会带来大规模股权融资需求。

中信证券朱琰认为，一季度末大型和中小型银行平均资本充足率为12%和11.7%，已经包含地方融资平台贷款对于风险资产加计的影响，因此剔除个别银行的融资需求外，只要不再增加计提超额资本监管标准，预计银行融资缺口不大。

中金公司毛军华表示，测算表明，如果按照大型银行和中小型银行一级资本充足率分别为8.5%和9.5%的标准，并考虑融资平台贷款对风险资产的额外占用后，未来2年上市银行合计再融资规模约为1971亿元，但是A股流通股股东和H股流通股股东分别仅需负担约167亿元和948亿元左右，低于2010年783亿元和1417亿元的规模。另外，《指导意见》在监管资本引入“其他一级资本”概念，为未来新型资本工具如优先股、有条件可转换债券等的发行预留了空间，有助于降低未来银行普通股融资压力。 记者 熊元俊 林彦龙 (来源：深圳特区报)