导读：
　　央行：继续运用利率等价格调控手段
　　央行保持必要调控力度 双率适时运用
　　央行：准备金率不存在绝对上限
　　央行暗示继续加息以控通胀
　　央行称运用利率工具管理通胀预期 5月加息上弦
　　央行重申存准率无绝对上限 多种工具控通胀
　　央行鼓励直接融资 股市大扩容在所难免
　　新增外汇占款料保持高位 本月或再调存准率

　　央行：继续运用利率等价格调控手段
　　中国人民银行3日发布《2011年一季度中国货币政策执行报告》指出，当前增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控首要任务。要保持必要的调控力度，巩固和加强前期调控成果，进一步巩固经济发展良好势头。
　　对于下阶段货币政策，报告称，将继续加强流动性管理，把好流动性总闸门。准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具，合理安排政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷适度增长。根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。加强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。健全宏观审慎政策框架，配合常规性货币政策工具发挥合力。把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，根据宏观形势变化及银行体系稳健性状况等进行适度调整，继续实施好差别准备金动态调整措施，引导并激励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放，提升金融机构风险防范能力。进一步加强系统性风险防范。继续加强地方融资平台公司贷款、表外资产和房地产金融的风险管理。
　　稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革。继续培育货币市场基准利率，引导金融机构进一步增强风险定价能力，根据十二五规划总体要求和基础条件，通过选择具有硬约束的金融机构、逐步放开替代性金融产品价格等途径有计划、有步骤地推进利率市场化改革。按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用，参考一篮子货币进行调节，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡。加快发展外汇市场，推动汇率风险管理工具创新。扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用，稳步拓宽人民币流出和回流渠道。继续深化外汇管理体制改革，严厉打击热钱等违法违规资金流入。
　　报告认为，当前全球货币条件依然宽松，流动性总体充裕，大量资金向增长较快的新兴经济体流入，在经济总体趋好的大背景下，国际初级产品价格出现持续较快上涨，全球范围内的通胀压力上升，加之前两年为应对国际金融危机我国投资规模大幅度扩张，在建项目较多，总需求回升较快，这些都推动全社会通胀预期增强，价格上行压力加大。受巴拉萨-萨缪尔森效应及劳动年龄人口增长趋缓等因素影响，农产品、服务业领域中劳动力成本涨幅可能会明显超出其生产率增长，导致价格出现上涨趋势，同时资源性产品价格也有待逐步理顺，这些因素有可能系统性地推高价格水平。宏观政策需要防范结构性和趋势性的价格上涨与通胀预期交织影响，相互推动，从而进一步加剧通胀压力。如果主要发达经济体不能有效实施财政整顿、下决心推动结构性改革，主权债务风险将成为未来全球经济复苏面临的重大挑战。
　　报告显示，3月末，基础货币余额为19.3万亿元，同比增长29.0%，比年初增加1.0万亿元；货币乘数为3.94，比上年末高0.02，货币扩张能力仍然较强；金融机构超额准备金率为1.5%。
　　截至3月末，全国主要金融机构房地产贷款余额9.89万亿元，同比增长21%，增速比上年末低6.4个百分点。其中，房产开发贷款余额2.49万亿元，同比增长18.6%，增速比上年末低4.5个百分点，连续4个月下滑。个人购房贷款余额6.48万亿元，同比增长22.8%，增速比上年末低6.5个百分点，连续11个月下滑。地产开发贷款余额8368亿元，同比增长12.5%，增速比上年末低12.2个百分点。（.中.国.证.券.报）

　　央行保持必要调控力度 双率适时运用
　　在过去的四个月里，央行四次上调存款准备金率、两次加息，密集的货币政策工具操作频率给市场留下了深刻的印象。央行3日晚间发布的《2011年第一季度中国货币政策执行报告》传递的信息显示，下一阶段，货币政策仍将保持必要的调控力度，以管理物价和通胀预期，存准率和利率手段将会适时运用。
　　报告称，当前经济增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控的首要任务。要保持必要的调控力度，巩固和加强前期调控成果，进一步巩固经济发展的良好势头。
　　央行表示，下一阶段将切实实施好稳健的货币政策，注意把握调控的节奏和力度，保持政策的连续性和稳定性，提高针对性、灵活性和有效性，处理好控制货币总量和改善结构的关系，处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系。
　　具体来说，要继续加强流动性管理，把好流动性总闸门。准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具，合理安排政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷适度增长。
　　而且，央行会根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期。加强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。
　　值得注意的是，在上一期的货币政策执行报告中，央行对于下一阶段的流动性管理工作只是泛泛地提到，综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度。此次却分别介绍了准备金工具和利率工具在下一阶段仍会依形势而运用，以及这两种工具不同的调控目的。
　　分析人士指出，此前市场有观点认为紧缩的货币政策可能会出现放松，央行这样的表态也向市场传递出，为了消除通货膨胀的货币条件，货币政策不会轻言放松，存准率和利率这两种工具仍将适时运用。（.上.证）

　　央行：准备金率不存在绝对上限
　　5月3日晚，央行发布《2011年一季度中国货币政策执行报告》。报告指出，当前经济增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控的首要任务。
　　第一季度，居民消费价格指数同比上涨5.0%，比上年同期高2.8个百分点。国际大宗商品价格持续上涨，令国内输入性通胀压力进一步加大。同时，国内投资需求拉动和能源、资源、劳动力、土地等成本上升多种因素使得价格上涨压力明显增大。工业生产者出厂价格也同比上涨7.1%，比上个季度高1.4个百分点。
　　央行表示，在下一阶段政策中，要在满足经济发展合理资金需求的同时，消除通货膨胀的货币条件，加强流动性管理。准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。
　　交通银行首席经济学家连平亦认为，近期内存款准备金率仍有上调空间，目前流动性还是比较充裕。他预测年内还有数次上调的可能。
　　今年一季度，央行已4次提高存款准备金率共2.0个百分点，两次上调存贷款基准利率共0.5个百分点，货币信贷增长向常态回归。
　　两次基准利率的上调，使贷款成本显著增加。央行数据显示，3月份，贷款加权平均利率为6.91%，较年初上升0.72个百分点。其中，一般贷款加权平均利率为7.10%，比年初上升0.76个百分点。
　　利率的提升及贷款额度的控制，亦使得商业银行一季度经营快速增长。得益于净息差的扩大，多家银行交出亮丽的一季报。民生、招行等多家中小型股份行利润同比增长四成以上。
　　央行指出，下一阶段将继续稳步推进利率市场化改革。培育货币市场基准利率，引导金融机构进一步增强风险定价能力，根据十二五规划总体要求和基础条件，通过选择具有硬约束的金融机构、逐步放开替代性金融产品价格等途径有计划、有步骤的推进利率市场化改革。(.2.1.世.纪.经..济.报.道)

　　央行暗示继续加息以控通胀
　　央行昨天公布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》提出，下一阶段要根据形势发展要求，继续运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，管理通胀预期，加强对社会融资总量的监测与调节，保持合理的社会融资规模和节奏。
　　下一阶段，央行将切实实施好稳健的货币政策，注意把握调控的节奏和力度，保持政策的连续性和稳定性，提高针对性、灵活性和有效性。一方面要处理好控制货币总量和改善结构的关系。在满足经济发展合理资金需求的同时，消除通货膨胀的货币条件，同时着力优化结构，更好地满足多样化的投融资需求。另一方面，要处理好促进经济增长和抑制通货膨胀的关系。当前增长速度和就业都处在合理水平，稳定物价和管好通胀预期是关键，也是宏观调控的首要任务。要保持必要的调控力度，巩固和加强前期调控成果，进一步巩固经济发展的良好势头。
　　央行强调要继续加强流动性管理，把好流动性总闸门。准备金率工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。要根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，综合运用公开市场操作、存款准备金率等货币政策工具，合理安排政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理适度，促进货币信贷适度增长。
　　央行提出要把货币信贷和流动性管理的总量调节与强化宏观审慎管理结合起来，根据宏观形势变化及银行体系稳健性状况等进行适度调整，继续实施好差别准备金动态调整措施，引导并激励金融机构自我保持稳健和调整信贷投放，提升金融机构风险防范能力。（京华时报）

　　央行称运用利率工具管理通胀预期5月加息上弦
　　中国人民银行昨日发布的《2011年一季度货币政策执行报告》指出，当前稳定物价和管好通胀预期是宏观调控的首要任务。下一阶段，央行将综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，配合常规性货币政策工具发挥合力，管理通胀预期。
　　面对严峻通胀形势，专家指出，央行可能在5月份再次加息或上调存款准备金率。
　　3月国内CPI涨幅达到5.4%，多位经济学家对记者预计，通胀可能会在上半年见顶，四五月份的CPI涨幅仍将破五。
　　交通银行金融研究中心分析师唐建伟指出，4月份食用农产品价格持续小幅回落，但由于非食品价格上涨仍快，同时4月份翘尾因素仍维持高位，初步判断4月份CPI同比涨幅应在5.2%左右。
　　国家发展改革委价格司副司长周望军比喻说，如果说全世界的流动性是一个水池，各地的央行是水管。中国的水管3厘米粗，美国和日本的8厘米粗。虽然中国现在把水龙头拧小了，但是美国和日本的水龙头开到最大，这个价格能不涨吗？
　　各机构普遍认为，第二季度货币政策应该持续此前的偏紧力度。摩根大通和法兴银行首席经济学家表示，五六月份央行至少会加息一次或提高存款准备金率。申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇预计，第二季度将再上调准备金率两次，加息一次。
　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健则认为，一般每季度初，银行发放贷款速度不至于很快，但是外汇占款的增长速度不容忽视，在美元贬值的预期下，短期内流入中国的外汇还将进一步推高外汇占款，因此流动性问题还是中国现阶段货币政策调节的主要目标。(国际金融报)