本周造纸印刷板块走势明显落后大盘。板块本周下跌幅度为7.56%，落后沪深300指数(本周下跌3.25 %)

　　4.31个百分点。我们认为，这是由于板块前期取得较大的相对收益，市场对大盘开始悲观时，资金为锁定收益选择大幅减仓所致。我们认为，目前板块的整体估值依然具有一定的防御性，加上前期较大的跌幅以及二季度纸价上涨的预期，故我们依然给予行业“增持”的投资评级，维持“标配”的建议。

　　继江苏省公布淘汰落后产能计划后，重庆市通过了《重庆市人民政府关于支持关停并转淘汰落后产能的政策》。“十二五”期间，重庆市计划淘汰落后产能造纸60万吨。后期造纸行业“十二五”发展规划及全国、各省市淘汰落后产能的计划会逐步出台，有望缓和国内市场的供需矛盾。

　　本周国内浆价有所下滑。主要原因是：首先近期有海外现货到港，造成供应短期充足，影响价格；其次，近期粘胶纤维的价格有所下滑，导致粘胶厂生产动力不足，影响了其购买化学浆进行深加工的欲望。后期我们认为国内浆价将保持上升趋势，供需情况是主要原因，下半年国内众多浆线均准备改造成溶解浆产能，这将导致国内化学浆现存产能下降，综合来看，国内浆价有望出现趋势性上涨。

　　进口废纸价格我们坚持之前的看法，目前处于高位振荡的态势，日本地震事件基本封死了废纸价格下跌的可能。因国内前期日废库存较为充足，因此短期内价格较为稳定，但随着库存的逐步消耗，国内厂家将逐步采取补库的周期，后期废纸价格看涨。人民币汇率走势将决定外盘报价。

　　在纸价方面，后期我们认为纸价有望随着浆价在二季度出现普遍性的上调，白卡纸有望成为最先上调且上涨幅度较大的品种，其盈利能力在二季度环比有望出现上升，但上调幅度仍需观察。

　　鉴于目前行业整体估值依旧不高，给予行业“增持”的投资评级，建议标配。投资品种方面，在造纸行业，我们重点推荐晨鸣纸业、岳阳纸业和博汇纸业；在轻工行业，我们重点推荐嘉麟杰、瑞贝卡、威华股份和美克股份。