一、重要新闻点评

15省市非居民电价低调上涨：发改委称对CPI影响小
　　
　　国家发展和改革委员会决定自6月1日起，上调15省市工商业、农业用电价格，平均每度上调1.67分，但居民用电价保持不变。这是2009年11月以来，国家发改委首次上调非居民用电价格。
　　新华社5月30日以消息的形式报道了上述消息。截至记者发稿时，国家发改委官方网站上尚未贴出相关通知与解释。五大发电企业旗下的上市公司也未发布相关公告。
　　新华社的报道称，本次上调电价是为缓解部分地区电力供应紧张、抑制高耗能产业发展、保障民生，涉及的15个省市包括山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州。其中，山西省销售电价上涨金额最多，每度上涨2.4分；四川省每度仅上调0.4分，调整额最小。
　　此前的4月10日起，国家发改委已上调其中12个省的上网电价，安徽、湖南、江西的上网电价自6月1日起上调。这些省份上网电价每度平均上调2分左右。其中，山西上网电价上调3.09分；调价金额最低的是贵州，每度上网电价上调1.24分。
　　就此次上调非居民用电价格是否会波及CPI，新华社报道称，国家发改委强调，本次电价调整不涉及居民用户。由于居民用电不涨，所以这次电价调整不会直接影响物价总水平，间接影响非常有限。
　　提高终端用户电价可能妨碍下半年通胀降温，货币政策紧缩时间也将不得不长于预期。我们认为目前局面没有简单的解决方法，政府将面临推高通胀和降低产量的两难境地，解决该问题的根本方案将是致力于问题根源。瑞穗首席分析师沈建光在其发给客户的报告中如是写道。
　　抑制高耗能产业用电
　　此前在有媒体报道称有10多个省份已上调上网电价后，多数分析机构认为，为了防止提价传导至下游，最终的终端电价会选择晚些上调。然而仅过了不到两个月，国家发改委便宣布上调15省市终端电价，有些出乎市场意料。
　　只是上调上网电价，相当于将电网的利润分出一部分，给予严重亏损的火电企业。去年国内两大电网企业的利润达到了500亿元以上，据中投顾问能源行业研究员任浩宁分析，粗略计算，电网可以承担火电上网电价上调的幅度大约是1.5分/度左右。
　　上调上网电价是增加发电企业收入，减少亏损。上调终端电价是对高能耗产业进行打击。现在两个都调整，相当于对电力供给进行鼓励的同时，对需求端进行抑制。厦门大学能源研究中心主任林伯强称。
　　国家能源局的数据显示，今年前4个月，中国全社会电力消费量同比猛增超过12%，有色金属、钢铁、石油、水泥等行业电力消费量涨幅更高。此次对工商业用电价格进行调整，无疑将起到抑制高能耗产业的作用。
　　一家大型电解铝企业的相关负责人在听闻这一消息后称，悲惨了，又要亏损了。该工作人员称，一般一吨电解铝需要13000度左右的电，一度电平均增加2分钱的话，相当于成本上涨200多元到300元。
　　工信部的数据显示，作为用电大户的电解铝行业去年前10月的销售利润率仅为3.59%，大大低于工业行业平均水平。整个电解铝行业目前只是稍好于盈亏平衡点。
　　上述电解铝企业相关负责人称，这次上调的信号就是要淘汰落后产能。该人士称，每度电上涨2分钱对不同的企业影响是不同的。企业每吨铝用电2万度增加的成本大概四五百元，每吨铝用电1万度就只是增加两百多元。技术先进的企业承受能力强很多，而落后企业会扛不住，减产或者停产，用电自然减少。
　　提电价胜过限电
　　林伯强认为，在电力紧张的情况下，有限电与提高电价两种选择。限电的缺点是区分度不强，比如有序用电，让企业做三休一，这样大家都遭殃。而如果针对仅高耗能企业，又如何确定哪些企业是先进的，哪些企业是落后的？还不如上调电价，让企业衡量成本自己确定。
　　林伯强称，限电对通胀的影响更大，因为需求在短期内不会变化，但是供给却无差别化地减少了，这势必带来价格的上涨。
　　林伯强此前曾做过相应的实证研究--《中国电力发展：提高电价和限电的经济影响》。该论文使用调查数据，就限电和提高电价分别会对工业产生怎样的影响进行了量化分析，结论是限电造成的电力短缺对工业的直接影响远大于电力供给成本。
　　限电对GDP的损失大概是提高电价的2-3倍。林伯强称。
　　有了明确的价格信号引导，高耗能产业在发展时会自动选择扩张还是收缩？一位冶炼行业人士向早报记者称，当几年前螺纹钢3000元一吨的时候，你看当时钢厂投资的力度有多大？但现在呢？电解铝几年前里利润率估计是现在的10倍，当时带来了多少产能上的投资，当然也巨大了。
　　随着工业用电价格的提高，高耗能产业将面临成本压力，未来产能增速必将减缓。新华社报道称，此前有关部门及专家预计，按照高耗能企业目前的扩张速度，中国煤炭需求量未来数年将翻番，可能出现因为铁路运力所限，出现有煤运不出，即使能运出，环境也不堪重负的问题。
　　虽然上调上网电价会导致类似电解铝、钢铁、水泥这样的高能耗产品产能减小，价格上涨，但是目前市场依旧相对谨慎，根据上海有色网昨日的调研，目前看涨与看平的市场人士大致持平，分别为45%与40%。而另有15%的市场人士看跌铝价。
　　上海有色金属网的报告称，看多者认为电价是推动铝价向上的动力。看平者认为，目前仍是消费淡季，未能扭转供大于求的局面。此外全球经济形势不容乐观，债务危机未有实质性解决方案，通胀压力使货币紧缩政策持续，商品价格上行空间受到拖累，从而制约铝价上涨。看空者认为未来5月CPI数据再次高涨，消费需求将进一步打压，将拖累铝价遭受抛压从而形成铝价下跌。
　　煤价跟风
　　据测算，电价上涨2分大致相当于抵消煤炭60元的涨幅。不过根据以往煤电联动的规律，每次电价上调，必然带来一波煤价上涨，且该上涨将迅速覆盖电价涨幅。
　　一位电力监管部门的工作人员向早报记者称，今年情况非常特殊，国家发改委在电价调整上一直保持低调，包括之前4月份多省上调上网电价，也未发布红头文件。而这或许与通胀形势严峻有关。怕煤炭企业趁机涨价。
　　林伯强认为，此次调价固然能抑制高能耗产业用电需求，但是是否能够让发电企业重拾积极性，关键还是看煤价能否控制住。煤炭涨几十元很容易的，不用多久的。煤炭管不住。那这次就白调了。
　　新华社在昨日的报道中称，国家发改委已开展重点合同煤价大检查。对于已发现擅自涨价的企业，国家发改委已要求这些煤炭企业退还多收的价款。对于拒不服从，我行我素的企业，将勒令这些企业不仅退回相关多收款项，还要缴纳相应罚款。发改委还明令各地不得再向高耗能、高污染行业提供电价优惠。
　　距离夏季用电高峰还有月余，中国逾十省即遭遇电力短缺。新华社此前报道还援引国家电网公司副总经理帅军庆预测，仅国家电网负责的26个省份经营范围内电力缺口就将达到3000万千瓦左右，若各方情况加剧，电力缺口将达到4000万千瓦左右。
　　而针对中国十多个省出现淡季电荒，投资银行花旗此前发布报告称，上调电价是化解电力短缺的必由之路，预计待通胀高峰过后，下半年中国可能提高住宅和工业用电价格。
　　对于目前国家发改委的调价模式，林伯强并不认可。现在国家的调价模式就是调一调，看一看，不行了，再调一调，熬一天算一天。现在的机制已经沦落到这个地步了。缺乏明确的规则就没有明确的预期，这样企业在投资与生产时会面临太大的风险。
　　对于未来是否会继续上调，林伯强认为，估计还会走一步，看一步。
　　值得一提的是，此前，华东电监局丘智健和刘平凡曾撰文指出，电价每千瓦时调整1%，对CPI的影响仅为0.095%。适当调整电价水平，不会导致价格总水平的上涨。
　　中财简评：如果单看此次电价上涨，可能对CPI的影响比较小，但毕竟会加大通胀甚至滞胀的压力，更令人担忧的是预期的影响。

四大行逆势上涨 疑为汇金增持护盘

　　市场的低迷使得工行昨日的飙涨显得尤为抢眼，市场人士猜测不排除汇金启动第三轮增持大行股份的可能。
　　昨日开盘上证综指一度跌破2700点关口，随后开始回升，一度翻红并上摸2728.06点。但盘中反弹未能持续，沪指最终收报2706.36点，较前一交易日跌3.59点，跌幅为0.13%。深证成指收报11478.21点，跌14.51点，跌幅也是0.13%。但工、农、中、建四大行A股表现突出，其中工行最为抢眼，盘中涨幅一度超过4%，悉数收复上周跌幅。
　　截至收盘，工行A股涨3.87%，收于4.56元/股，农行次之，上涨2.16%，收盘价为2.84元/股，建行、中行分别上涨1.42%、1.21%，其他银行股则表现平平。
　　有市场人士分析称，工行A股昨日下午的走势与中石油获增持那天走势颇为相似。从超级大盘股的动向来看，国家队资金护盘的意图明显。
　　27日，中石油发布公告称，公司控股股东中国石油天然气集团公司已于日前增持公司3108万股境内上市人民币普通股股份，并计划在未来12个月内累计增持比例不超过公司已发行总股份2%的股份。
　　与此同时，中国神华也提出了拟回购A股、H股各10%股份的议案。
　　据上证报资讯统计，近期由于大盘持续弱势调整，产业资本掀起了一波增持、回购潮。今年以来已有24家上市公司获控股股东或实际控制人增持。
　　历史上，汇金屡在市场低迷之时出手护盘。
　　2008年9月18日，汇金宣布将在一年内增持三大行股份。随后一年间，汇金分别增持工行、中行、建行2.81亿股、8160.7万股、1.29亿股。
　　2009年10月11日，工行、建行、中行再度发布公告称，汇金近期分别增持了三者股份，并许诺在未来12个月将继续增持三大行股份。
　　中财简评：综合考虑，银行板块虽然估值看似很低，但潜在的风险还是比较大，不能轻易将汇金增持（即便是真的）与见底划等号。国家整体经济状况的走向才是决定性因素。

3年期央票需求申报再启 6月份或再现双率齐动

　　本周一(5月30日)央行要求公开市场一级交易商上报3年期央票需求。根据交易员透露，本周3年期央票发行的可能性较大，但预计本次上报的需求总量不会很大。
　　业内人士表示，重启后3年期央票的发行呈现出按流动性状况相机抉择的特点。当前央票发行再度受制于其一二级市场利差倒挂，因此6月份上调存款准备金率和加息的可能性并存，双率齐动或再次出现。
　　央行询量3年期央票
　　央行周一要求交易商上报3年期央票需求，只能说本周3年期央票发行的可能性很大。一大行交易员表示，与5月12日重启时不同，当前资金面仍偏紧，本次询量后央行可能仍要视资金面的松紧情况来确定是否在本周发行3年期央票。
　　资料显示，央行此前于5月12日重启了暂停近半年的3年期央票，发行规模为400亿元，发行收益率为3.8%。但随后因央行年内第五次上调存款准备金率，银行体系流动性出现紧张局面，3年期央票未能延续此前隔周发行的频率。
　　现在3年期央票发行没有固定的频率，央行没有说隔周发，也没有说每周发，主要还是看资金面的松紧情况而定，比较灵活。上述大行交易员进一步指出，重启后3年期央票的发行呈现出按流动性状况相机抉择的特点。
　　国泰君安首席经济学家李迅雷在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，央票发行与存款准备金率上调具有一定的替代作用。最近的央票发行数量少，是因为流动性比较紧张。3年期央票即使本周发行，规模也不会太大。
　　与此同时，因当前资金面偏紧，1年期央票继续地量发行。公告显示，央行将于周二(5月31日)招标发行30亿元1年期央票，发行规模与上周持平。到了月末，机构都偏谨慎。而且3年期央票又分流了一部分需求。上海一交易员表示。
　　数据显示，本周公开市场到期资金1220亿，较上周的630亿元大增近一倍。且本周面临跨月和端午假期的临近，因此交易员们预计本周公开市场或继续维持小幅净投放。
　　6月份双率或再齐动
　　值得一提的是，本周1年期央票继续地量发行，另一个不可忽视的重要因素是当前央票一二级市场利差再度出现倒挂。
　　数据显示，央行上周二招标的30亿元1年期央票，对应收益率第七次持平于3.3058%。银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期央票最新收益率为3.3265%。
　　北京一交易员对《每日经济新闻》表示，从发行规模看，预计本周1年期央票发行收益率仍将持平。当前1年期央票一级市场的利率很难吸引人。从收益率水平考虑，3年期央票的投资价值更高。
　　李迅雷指出，6月可能会加息；若6月加息，则很可能是年内最后一次加息。7月份以后，通胀将会回落。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委亦预测，紧缩政策难放松，两率可能再启动。央行可能在6月继续上调准备金率；而在6月或者7月，央行还可能继续加息。
　　而全国人大财经委员会副主任、前央行副行长吴晓灵周一表示，虽然近期经济出现放缓迹象，但通胀上升压力仍严峻，因此中国应该继续维持收紧货币政策。
　　中财简评：上调准备金率和加息都是在市场预期中的，因此在这些利空出尽之后，股市反而可能出现上涨。