非民电价微涨：电厂电网暗战补贴
　　时值外界担忧电荒加剧之际，一纸非民电价上调令出炉。
　　国家发改委决定，自6月1日起，15个省市工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调1.67分钱，但居民用电价不变。
　　这一举措承担着缓解电荒、抑制高耗能、减小电企成本压力等多重期望。
　　发改委亦强调，这次电价调整不会直接影响CPI，间接影响也非常有限。
　　在市场煤、计划电外加电价调整不到位的背景下，多位市场和企业人士认为，此次调价的效果仍待观察。
　　中国电力企业联合会统计部主任薛静在接受记者采访时表示，结合历次销售电价的上调来看，此次提价一定要同时补贴电网和发电两个环节。
　　而在企业之间，争取补贴的暗战似已展开。
　　涨的钱都是要给发电厂的，我们落不下什么。南方电网公司一位人士告诉本报记者。
　　而归属于五大发电集团之一的某发电厂管理人员则对记者说：我都不知道这钱主要给谁，电网欠着我们钱，但钱不一定给我们多少。
　　多位业内专家在接受记者采访时认为，此次电价调整，对于缓解五大电力集团的亏损肯定会有帮助，但仍然不能从根本上解决问题。
　　局部上调：非民电价+上网电价
　　本次电价调整涉及的15个省市包括山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州。
　　此外，发改委已于4月10日起上调其中12个省的上网电价，安徽、湖南、江西的上网电价自6月1日起上调。这些省份上网电价每千瓦时平均上调2分左右。
　　相关人士表示，目前不同省份出现了一些电力短缺的情况，但原因不尽相同，主要有四类，有些省份是内部装机不足，加上水电来水情况不好导致电力输送不到位，有些地方本身在火电方面就有缺口。
　　上述人士指出，一些电煤大省的缺电原因反倒是由于电煤供给不足造成的，因为这些地区的一些电厂原来电煤来源都是依靠小煤窑，没有进入到计划煤的供应计划中，当这些地区小煤窑关闭后，企业不得不到外地购煤，激化了电力供给矛盾。
　　长期亏损、发电积极性不高则是该人士提到的第四点原因。
　　值得关注的是，新华社援引价格主管部门相关负责人的话表示，这次调价只考虑煤价上涨带来的成本压力，不考虑电力企业盲目扩张、电力机组能耗高等原因引起的亏损。
　　抑制高耗能、高污染反弹也是此次调价的考量。电力部门的统计显示，今年前4个月，我国全社会电力消费量同比猛增超过12%，金属、石油、水泥等行业电力消费量涨幅更高。有关部门及专家表示，按照高耗能企业现在的扩张速度，我国煤炭需求量未来数年将翻番，可能因为铁路运力所限，出现有煤运不出，即使能运出，环境也不堪重负的问题。
　　除了此次电价调整，发改委还明令各地不得再向高耗能、高污染行业提供电价优惠。
　　此次调整未涉及居民电价，这有助于缓解当前高涨的通胀预期。
　　据记者了解，工业产品在消费品中大约占到40%的比重，如果按照50%的价格传导率计算，大约有20%的工业产品价格上涨幅度会传导到CPI。即便如此，这在整个CPI中占的比重也十分微小。
　　1.67分/度让谁受益
　　对于此次非居民用电价格上调，薛静在接受记者采访时表示，1.67分/度的上调额未必会全部交给电网公司，很可能分相当一部分来补贴亏损已久的发电企业。电网和发电两个环节肯定是要共同考虑的，因为现在发电环节还是亏损很大。薛静说。
　　事实上，薛静曾分析称，即使上网电价上调0.1元/度也难以使上述省份煤电厂扭亏。
　　对于此次局部上调2分/度，企业抱以复杂的心态。
　　湖南一家发电厂人士曾透露，从湖南省火电厂目前的亏损情况来看，上网电价上调0.14元~0.15元/度才刚刚能实现扭亏，上调2分/度，也许能做到发电不再增加亏损。
　　对于此次上调，五大电力集团的一位人士在接受记者采访时也未表现得过于乐观。
　　该人士表示，早前一些媒体关于电价将要调的报道已经让煤炭企业闻风而动，结果电煤价格早于电价调整前就已经快速上升，部分抵消了上网电价提升给发电企业带来的实惠。
　　事实上，除了价格调整，发改委已经给出了配套举措，其中就包括开展重点合同煤价大检查，对于已发现擅自涨价且拒不服从的企业，将勒令其退回相关多收款项，并缴纳相应罚款。
　　国家电网公司能源研究院高级经济师白建华告诉记者，由于目前不确定上调电价省份的工业用电量，因此难以计算提价对电网公司贡献的收入多少。
　　白建华告诉记者，销售电价都是由电网企业来收取，但收取后的资金并非都成为电网企业的收入，而是要先支付发电厂的供电费，即上网电价。此外，还要支付国家税金以及可再生能源基金等，剩下的资金才是电网公司的收入。而这一计算过程一般要到年底才能汇总进行。
　　上述南方电网公司人士表示，除去白建华所说的各项支出后，肯定所剩无几。
　　该人士认为，发电厂将从此次调价中获得更多补贴。
　　隶属于五大发电集团之一的某发电公司生产发展部相关负责人则一口否定：销售电价的事情怎么会和我们发电企业有关？钱是到不了我们这里的。
　　发电、电网企业暗战补贴也从侧面折射了众多电企亏损的窘境。
　　中电联援引权威统计数据称，1~3月份，火电生产企业实现利润总额25亿元，同比下降75.3%；销售利润率仅有0.8%，比上年同期下降3.1个百分点。截至3月底，火电企业资产负债率为71.7%，仍处于高位水平。
　　而根据中电联的行业统计调查，1~4月份，华能、大唐、华电、国电、中电投五大发电集团火电生产亏损105.7亿元。
　　前述五大电力集团人士对记者表示，目前上网电价的上调还难以扭转火电企业的亏损和火电行业的成本压力。
　　防止拆了东墙补西墙
　　薛静曾预测，今年将是自2004年大缺电以来缺电最严重的一年，而且还没有探底。保守估计全国供电缺口在3000万千瓦左右，相当于两个安徽或三个重庆的发电装机容量。
　　而根据国家电网公司营销部主任苏胜新的预计，未来两年电力供需紧张形势将不断加剧。预计2012年最大电力缺口约5000万千瓦，2013年若情况得不到改观最大电力缺口将超过7000万千瓦。
　　中国能源网首席信息官韩晓平对记者表示，此轮调价能够暂时起到缓解电荒、遏制高耗能产业的作用，但本质上仍需改革电力体制，否则问题仍得不到根本解决，拆了东墙补西墙，西墙有了问题再拆东墙补，反复的拆补连砖都碎了。
　　2009年各地销售电价曾经历过一轮调整。当时，发改委经商国家电监会、国家能源局，出台了电价调整方案，自2009年11月20日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分。各地区、各行业电价调整标准有所差异。(.第.一.财.经.日.报)

　　我国近年来调整电价一览表
　　2011年6月1日 15个省市工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调1.67分钱，但居民用电价不变。
　　2011年4月10日 上调部分亏损严重火电企业上网电价。全国有11个省份的上网电价上调在0.01元/千瓦时以上。
　　2009年11月20日 全国销售电价每度平均提高2.8分钱；暂不调居民电价。
　　2008年8月20日 全国火力发电企业上网电价平均每千瓦时提高2分钱，电网经营企业对电力用户的销售电价不作调整。
　　2008年7月1日 全国平均销售电价每千瓦时上调2.5分钱。(.每.日.经.济.新.闻)

　　工业电价上调利空企业利润 股价面临戴维斯双杀
　　工业电价即将上调！为缓解部分地区电力供应紧张、抑制高耗能产业发展、保障民生，国家发改委决定自6月1日起，15个省市工商业、农业用电价格平均每千瓦时上调1.67分钱，但居民用电价不变。实业界人士对记者表示，这意味着制造业企业的成本压力进一步上升，大量上市公司的盈利面临进一步向下的压力。券商分析师及私募经理认为，即将发布的PMI指数，以及不久后发布的宏观数据当中，有关企业成本上升压力的因素(比如PPI)，可能超越CPI，成为主导市场预期的因素。
　　工业电价大面积上调
　　据悉，本次电价调整涉及的15个省市包括山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州，15个上调销售电价的省市中，山西省销售电价上涨金额最多，每千瓦时上涨2.4分，四川省每千瓦时仅上调0.4分，调整额最小。另外，发改委已于4月10日起上调其中12个省的上网电价，安徽、湖南、江西的上网电价自6月1日起上调。这些省份上网电价每千瓦时平均上调2分左右。其中，山西上调3.09分，调价金额最低的是贵州，每千瓦时上网电价上调1.24分。
　　制造业经营环境雪上加霜
　　来自钢铁、医药、机械、能源行业的实业界人士对《投资快报》表示，电价的上调目的在于缓解电荒压力，但这无疑会进一步增加制造业企业的经营压力，中期看，不少上市公司的盈利空间会被进一步压缩。
　　一位谙熟能源产业格局的业界人士认为，当前的电荒源于市场煤和计划电的扭曲性定价机制，并非火电装机能力不足。在此背景下，可以预见，仅仅一次电价上调远远不能解决电力短缺的问题，展望未来，无论是上网电价还是非居民销售电价都面临进一步上行的压力，悲观一点说，工业电价今后将走上升通道。
　　相关的受访人士表示，电价在几乎所有的制造业企业成本当中均占有相当大的权重，而在诸如有色、钢铁、PVC、甚至汽车等重化工行业当中，电价的角色更是尤为重要。
　　本报此前已经指出，由于上游原材料成本不断上涨，就连经营环境一直还过得去的中医药制造业都面临生产中断的风险。如今电价上调，无疑进一步加剧相关企业的经营压力。
　　汇金增持未获证实 戴维斯双杀仍在继续
　　昨日盘中，工商银行、农业银行等权重股的股价出现异动，特别是工商银行收盘上涨3.87%。记者注意到，关于汇金增持四大行的传言已经在市场上流传，但截止记者发稿，尚未有权威的消息证实汇金确实在增持银行股。分析人士认为，从最近一段时间央企陆续被大股东增持的局面来看，汇金买银行股是完全有可能的。如果消息未来几天能得到证实，将有利于市场恐慌情绪的缓解。
　　但目前市场成交量萎缩，疲态尽显。关于戴维斯双杀的担忧仍未消除。上海一家私募基金的负责人认为，一方面，中小板、创业板企业的估值仍然偏高，泡沫破裂后市场平均市盈率水平大幅下滑；另一方面，银根紧缩，企业资金紧张，生产成本压力空前增大，这将导致企业盈利滑坡，将使上市公司的股价面临来自市盈率下滑和每股收益下滑的双重打击，即所谓的戴维斯双杀。(.投.资.快.报)

　　国泰君安证券：电价调整将为煤炭股注入强心剂
　　本轮电荒症结在于煤电网之间价格机制的不畅，高耗能行业反弹、煤价上涨、干旱等多重因素激化了这一积弊，通过电荒的形式暴露出来。
　　因此如果电价调整是电企逼宫的胜利，但如果煤电价格传导机制不发生根本变化，调价仅解一时之急。
　　上调电价打开动力煤的上涨空间。在目前的供需格局下，电价上调的空间就是煤价的上涨空间。4月10日国家发改委价格司上调部分亏损严重火电企业上网电价，16个省平均上调上网电价约1.2分/度，相当于2.5%左右的涨幅，而期间秦皇岛6000大卡、5500大卡动力煤的涨幅分别为5.39%和7.50%，因此整体来讲，电价上调的并为改善电力企业的盈利空间。在煤炭供需格局未现拐点前，再次上调电价只是扬汤止沸，于事无补，反而增加了下游的成本、推高和延长通胀。
　　合同价格年内冻结，动力煤企获益寥寥。在电价涨煤价涨更多的尴尬局面下，发改委可能会继续严格限制年内合同煤价涨幅，合同煤通常占比70%之多，价格冻结使动力煤公司获益寥寥，所以近期产地价格的涨幅并不大，截至5月23日，动力煤港口价格连续8周的上涨，平均涨幅为7%，而同期山西坑口14个地区动力价格的平均涨幅仅为1.71%，尽管煤企可以通过下调合同煤比例、降低履约率、降低煤质等手段微调利润，但在发改委趋严的监管下空间不断缩小。
　　现货与合同的巨大价差成为贸易商和寻租者的大餐。不断拉大的现货与合同价存在套利空间，为中间商和寻租者获得。中国神华（601088）由于拥有完备的运输体系，是依靠贸易获得套利的重要受益者之一，3、4月份公司外购煤占自产煤比重分别上升至42%和48%（1月份为30%），通过第三方港口下水量占总下水量的比重达到62%和48%；合同价与现货之间吨煤250元（40%以上）的价差也为寻租者提供了丰厚的利润空间，尽管这一点尚无法从数据上说明，但价格管制的历史经验我们都懂的。
　　对12年合同价格上调有积极意义。上调电价对煤炭企业的积极意义在于:拉大的港口现货价格与重点合同价格之间的价差，为12年合同价格的上调留出空间。我们测算了重点公司合同煤价上调对业绩的敏感性分析，见附表3。
　　中国神华是上调电价的直接受益者。受益来自两个方面:一是电价的上调带来直接的盈利提升；二是通过自有铁路获取煤炭贸易价差。
　　维持行业中性评级。如果电价调整带来的煤价上涨预期会给煤炭股注入一针强心剂，但在经济回落预期下，价格上涨持续性不足，不能改变对行业景气下滑的担忧，维持中性评级。

　　湘财证券：全年电荒、电价上调间接利好新能源
　　今年电力供需情况偏紧。根据中电联1~4月份的数据统计，今年1、3、4月份的用电量已经非常接近去年7、8月份的夏季用电高峰。对2011年的最新预计为:全国电力供需总体偏紧，部分地区持续偏紧，迎峰度夏期间电力供应缺口可能进一步扩大。
　　上网电价已经上调，销售电价上调时机趋近。4月份发改委上调了16省的上网电价，从0.4~2.6分/度不等，近期消息称发改委拟补充上调江西、湖南和贵州三省火电上网电价2分/度、河南和湖北0.5分\度。而电价的调整最终将传导至销售电价端。根据《电力工业十二五规划研究报告》的预测，2015年我国的平均销售电价将达到0.71元/千瓦时，2020年将突破0.8元/千瓦时，因此年均2~3分/度的销售电价上调在合理预期中。我们认为今年电价上调的时机正趋于成熟。
　　区域性电荒利好特高压发展。由于近期发生电荒的地区主要集中于东部、南部的经济发达地区，而特高压建设有利于解决电煤运力不足的缺陷，因此我们预计特高压在短暂的停滞后，后期可能会加速上马。利好特变电工（600089）、中国西电（601179）、平高电气（600312）、思源电气（002028）等公司。
　　时段性电荒利好储能电站建设。发生电荒的时间主要集中于夏季、冬季等用电高峰期，在某一时段可能会形成峰值输出，造成供应不足。因此我们认为具有削峰填谷功能的储能电站建设将会逐渐提上日程，利好比亚迪、成飞集成（002190）等储能电池制造商和浙富股份（002266）、东方电气（600875）等抽水蓄能电站的供应商。
　　上网电价提升利于光伏装机。此次火电上网电价的提升，以及后期电荒情况加剧可能导致的电价提升，将对光伏装机产生相对利好作用，体现在:1.短期光伏、火电的发电成本差距缩小，相对竞争劣势获得弱化。2.中期出台标杆上网电价的时点可能提前（国内市场将获高速增长）。3.长期光伏实现平价上网的时点可能提前（光伏发电完全市场化）。
　　工业电价提升利好光伏装机。从目前的情况来看，CPI依然处于高位、高耗能行业有所抬头，因此普遍认为销售电价应该从工业电价上调开始，而对居民用电采用阶梯电价的方式，这样一方面可以抑制高耗能产业、鼓励居民合理用电，另一方面也不会对CPI雪上加霜。在沿海经济发达省份的工业区中，工业电价较高，一般在1元/度附近，在厂区安装太阳能电站可以解决一部分工业用电需求，考虑金太阳和光电建筑补贴的话项目已经具有了经济效益。
　　因此我们认为工业电价的进一步提高，将促进厂房屋顶光伏电站的建设，加速国内光伏装机市场的启动。
　　投资建议。近期光伏价格依然处于下降通道，行业的投资机会在处于进口替代阶段的设备、辅材领域。建议关注天龙光电（300029）、恒星科技（002132）、科士达（002518）、苏州固锝（002079）等公司。

　　凯基证券：电价上调利好兑现， 煤炭板块仍有季节性行情可期
　　重要讯息
　　中国华东、华中和华南在3月份淡季出现电力紧张局面，并且淡季电荒呈现蔓延之势，随着夏季用电高峰到来，中国供电缺口在3000万千瓦左右，缺口可能进一步扩大的趋势。
　　评论及分析
　　1、十一五末节能减排压力影响结束，3月份开始中国高能耗行业保持快速增长，国内淡季出现电荒并向全国蔓延。表面为火电企业发电亏损，电厂发电意愿不强，实质为近几年持续高煤价挤压电厂利润，而煤电联动机制无法有效实施。
　　2、2011年1Q国内原煤产量累计同比增长18.8%，供应相对充足。电厂煤炭库存可用天数从3月份13天回升到目前15天，距离季节性库存峰值18天仍存在差距。同时4月份煤炭进口回升200万吨达到1100万吨，其中增长主要为无烟煤部分，动力煤进口并无恢复迹象。短期电厂补库存和进口需求向国内转移将是推升现货煤价的主要动力。
　　3、继4月份政府上调十余省上网电价后，5月18日再次上调江西、湖南和贵州三省火电上网电价，从实质看上调的电价大部分被近两个月上涨的现货煤价吞噬。湖南省为应对缺电采取了一些措施，其中包括实行电煤临时价格干预措施，如果6月中下旬国内煤价继续上涨，不排除其它省份出台临时干预措施。
　　投资建议
　　从以往煤价季节性运行规律来看，我们认为中国秦皇岛港市场煤价格攀升势头将延续至6月中旬至7月份。5月18日三省上调火电上网电价后，动力煤板块股价表现强于火电板块符合我们之前的判断，即上调电价的效应将大多被煤价上扬所侵蚀。在季节性因素下，我们认为近期煤价仍将持续坚挺，煤炭基本面短线仍有支撑，我们维持兖州煤业（600188）「增持」的投资评等。
　　投资风险
　　不排除其它省份出台临时煤价干预措施，将影响煤炭板块股价表现。

　　高华证券：电价上调可能令行业盈利走出低谷
　　记者4月18日报道称发改委已经批准上调全国16个省份燃煤电厂的上网电价（平均上调幅度为人民币0.012元/千瓦时，上调幅度介于0.004-0.026元/千瓦时的区间）。虽然我们认为终端用户电价目前还不会相应上调，但电网公司最终可能会像往年一样试图将成本的上涨转嫁出去。
　　电力供应短缺加剧可能会促使电价进一步上调。
　　我们在4月28日发表的报告全国电力短缺的地方性原因；独立发电股的推动因素中讨论了华北、华东和华南地区电荒日益加剧的威胁。电荒的主要原因如下（按影响程度降序排列）:1）电厂财务亏损加剧；2）部分省份（如江苏和浙江）发电装机容量增长不足；及3）华中/华南地区水电供应可能下降。我们认为电荒加剧是电价进一步上调或政府补贴增加的推动因素。在我们看来，若无电价上调和政府补贴，独立发电企业可能会进一步削减资本支出，进而将危及长期电力供应的充足性。
　　电价上调后盈利可能从一季度谷底逐步反弹。
　　华能、大唐和华电公布一季度净利润平均环比下滑94%，主要原因是煤炭成本增加。为弥补小型电厂发电量的下滑，三家公司一季度机组利用小时数普遍同比提高。在计入2010年业绩、我们调整后的电价/煤炭成本/机组利用率预测以及利率等因素后，我们将5家H股独立发电企业的2011-2013年每股盈利预测和基于市盈率的目标价格进行了调整。主要上行/下行风险:电价、机组利用率和煤炭成本不同于我们的假设。
　　因煤炭资产被低估买入华润电力；因水电业务较强买入中电国际。
　　即使电价不出现进一步上调，我们仍认为华润电力和中电国际在研究范围内企业中风险回报状况最佳。对于华润电力，1）我们将2011-2013年煤炭年产量预测从1，600万吨、2，300万吨和2，300万吨分别上调至1，800万吨、2，200万吨和2，600万吨，整合煤矿每吨净利润约为人民币110元；2）我们预计其风电装机容量将每年增加800MW（2010-2013年预期年均复合增长率为72%）。对于中电国际，我们预计2011年水电业务的税前利润贡献将从2010年的65%提高至87%。(.上.证)