2、航空需求客运持续回升，货运基本持平。4 月我国全民航综合、国内(含地区)、国际和地区的运输总周转量(RTK)分别为48.2、31.5、16.5、11.1 亿吨公里，同比增长11.1%、13.0%、7.7%和11.1%，环比上升3.0%、4.3%、0.5%和9.3%。4 月份航空需求同比增速呈现持续回升态势，国内供不应求、国际基本持平，景气程度显著超越了市场悲观预期。

　　3、航空运力供给同比增速持续放缓。4 月底我国民航运输飞机1630 架，同比和环比分别增长10.8%和0.7%。飞机日利用率9.3 小时，同比减少0.2 小时，环比增加0.3 小时。4 月份飞机日利用率环比上升明显，体现了市场需求，尤其是国内市场需求的景气程度。

　　4、航空运营效率改善。4 月份客运市场维持景气，客座率保持高位，全月综合载运率达到73.5%，同比虽然上升1.5 个百分点，环比小幅上升0.4 个百分点。预计4 月我国民航客公里票价约0.65 元，同比提高4.8%，环比上升4.8%；吨公里收入约5.62 元，同比提高7.5%，环比上升6.6%，票价水平继续提升。

　　5、航空：震荡蓄势，等待东风。需求增速回升、油价回落后维持震荡、高铁降速使竞争压力减轻、人民币稳定升值，我们维持航空股处于震荡蓄势阶段的判断，等待大盘止跌企稳和京沪高铁通车的东风。

　　6、机场：兼具防御性和抗通胀性。机场非航业务的发展将改善机场收入结构，机场业务的消费属性日渐增强，抗通胀特性明显。同时在国内经济暂时出现滞涨状态下，股市可能不具备大的行情，机场板块防御特性突出。

　　7、风险提示：油价持续大幅上升和汇率剧烈波动风险；高铁替代竞争；发生突发性疾病、灾害或不可抗力等。

　　8、行业评级及投资策略：航空方面，油价和汇率的跷跷板效应短期趋于平衡，航空股估值修复的核心驱动力在于基本面的持续向好。但受制于大盘弱市格局，航空股处于震荡蓄势阶段，我们建议投资者逢低布局，等待大盘止跌企稳和京沪高铁通车的东风。我们推荐国内航线占比高的南航和国际航线有望改善的国航。机场方面，在经济滞涨的情况下具有抗通涨和防御的双重特性。我们推荐业务规模快速增长并存在资产注入和收费标准上调预期的上海机场。同时建议关注中长期受益低空开放的通航产业链相关公司中信海直、川大智胜、海特高新和博云新材等。