人民币再创新高 受益股一览
　　在人民币升值预期的影响下，人民币升值概念股成为A股一大亮点，地产、旅游、航空、造纸以及资源行业均走出了相当靓丽的行情。而人民币升值对化解输入型通胀，缓解货币对内贬值，调整国内经济结构等方面都有一定的积极作用，人民币升值概念作用范围包括航空、造纸、资源、旅游等板块，受人民币升值刺激，人民币升值的主题再次被市场关注。
　　人民币升值是诱因 关键看估值驱动
　　人民币升值，受益行业来自三个方面。首先，进口成本下降，对于需要进口设备、原材料企业降低了成本，有利于进口铁矿石、原油、纸浆、各种设备等；其次，外汇汇兑收益，持有外债的企业将减少实际偿还额而受益，如航空业等；最后，在人民币资产升值，持有人民币资产经营的企业财富效应明显，如房地产业、银行业等。
　　不过，由于人民币升值从去年6月份就重新开始启动，相关板块也经历轮番炒作，其市场吸引力已经有限。分析人士指出，未来，人民币升值只能作为行业板块的催化剂，关键因素还是估值修复的动力。
　　人民币升值受益板块分析
　　◆造纸板块：升值收益急先锋
　　机会等级：★★★★
　　谈到人民币升值的受益行业，首当其冲便是造纸行业。
　　由于我国是一个少林的国家，且国内废纸的利用率并不高，这就使得我国成为全球最大的纸浆进口国，而造纸行业也成为我国第三大用汇行业。
　　而随着人民币升值，将从进口原材料成本下降和产品出口遭受汇率损失减少两个方面对造纸行业产生影响。根据市场普遍预期的2011年人民币升值5%来测算，静态来看将会节约造纸行业成本为46.9亿元，而造纸行业2010年利润总额仅为520.6亿元，增幅还是很可观的。而根据德邦证券投资组合经理陈宝测算，若人民币升值1%，行业净利润将增长3.25%；若升值3%，行业净利润增长9.57%。
　　对于造纸行业个股的选择，投资主线有两条：一是人民币升值预期下的板块交易性机会，可关注受益品种太阳纸业 （002078 ）、博汇纸业 （600966 ）、华泰股份 （600308 ）；二是建议关注有资产注入或重组预期的个股，如岳阳纸业 （600963 ）、福建南纸 （600163 ）等。值得注意的是，近期纸品涨价预期也成为造纸行业估值提升的一个重要背景。重点个股：晨鸣纸业 （000488 ）
　　晨鸣纸业(000488)是造纸行业龙头，公司即将进入产能释放期，预计今年将增厚业绩的项目有：6万吨中高档生活用纸项目、湛江70万吨木浆项目、湛江45万吨高档文化纸项目和80万吨高档低定量铜版纸项目，公司已经拉开了新一轮增长的帷幕。此外，在今年溶解木浆高盈利状态之下，公司的三条溶解木浆线也能最先受益。
　　公司年报披露今年林地资产公允价值变动损益为5475万元，林地收益开始显现。我们认为这仅仅是开始，未来林地公允价值变动损益将成为公司一个新的增长点。
　　公司业绩有望进一步释放，而公司较多的设备进口也能够受益于人民币升值，目前公司估值在行业里面偏低。预计公司11-12年EPS分别为0.82元和1.03元。

　
　　◆航空业：机会更多是反弹
　　机会等级：★★
　　航空业受益人民币升值也是显而易见的。其背景便是，随着人民币对美元的升值，航空公司可以拿出更少的人民币偿还因飞机采购、航材采购而欠下的更多的美元债。
　　根据各航空公司的资产负债表测算，南方航空 （600029 ）受益程度最大，其他航空公司受益程度相当。这其中，当人民币升值比例达到3%，中国国航 （601111 ）汇兑受益将达到9.273亿元，贡献每股收益0.0756元；南方航空将达到12.111亿元，贡献每股收益0.1512元；东方航空 （600115 ）将达到8.742亿元，贡献每股收益0.0774元；海南航空 （600221 ）(600221，收盘价8.79元)达到3.168亿元，贡献每股收益0.0768元。
　　不过，航空股受益人民币升值也存在一定的利空对冲。目前，有两大事件对航空股形成压制。
　　一是油价的上涨带来的成本冲击。随着经济复苏和北非局势的持续紧张，油价上调的预期可能贯穿整个2011年。据数据显示，2010年中国国航总成本中航油成本占比近40%，航油价格10%的升幅将减少其净利润2.4亿元，占2010年营业利润的17.11%。而综合来看，当航油价格高于91.75美元/桶，航空运输板块难有长期表现。
　　二是高铁的冲击。短期来看，鉴于京沪高铁大幅降速，高铁的需求定位与航空差异化突出，潜在分流低于预期。不过，长期来看，高铁网络的覆盖将继续压制航空股投资机会。
　　重点个股：海南航空
　　虽然海南航空(600221，收盘价8.79元)在人民币升值汇兑收益上相对来说并不是最高的，但公司受益海南国际旅游岛建设，旗下的免税店将大幅受益。
　　目前，公司持有海岛建设33%的股权，海岛建设致力于整合海南地产、高尔夫、酒店等高端旅游项目资源，打造免税购物中心，将充分受益海南国际旅游岛的建设。
　　此外，公司受让海航航空控股旗下的三家全资地产公司100%股权，持有71万平米的商业地产。此次受让的地块交易价格较低，属于海口市核心地块，地理位置优越，升值空间较大。投资收益充分保证未来盈利处于快速向上的通道。
　　据悉，海南游客未来三年有望保持两位数的高增长，海航在海南市场占据40%的份额，将充分受益。

　　◆银行业：估值有望继续回归
　　机会等级：★★★★
　　在去年9月份人民币大幅升值阶段，银行股并没有走出一个像样的行情。其原因是，加息周期的开始、存款准备金的上调、《巴塞尔协议III》对银行资本充足率的要求等不利因素困扰着银行业。
　　不过，随着加息周期有临近尾声的迹象，存款准备金持续上调使得市场麻木，银行股在前期迎来了估值修复性行情。
　　如今，调整过后的银行股将再次受益人民币升值的推动，迎来第二波估值修复行情。
　　华泰证券 （601688 ）分析师张驰飞指出，首先，人民币升值对商业银行的贷款质量偏利好。虽然，出口受损的行业将影响商业银行的贷款，但从2005年开始的人民币升值过程中，商业银行总体贷款质量保持平稳，并未出现贷款质量的波动。同时，随着人民币升值进程的不断推进，预计商业银行也将逐步适应这种变化，在贷款投放分布中将更加偏重于人民币升值受益行业或者影响不大的行业；其次，人民币升值将增加商业银行资产财富效应。由于我国银行业金融机构的人民币存贷款比重非常大，而外汇存贷款比重极小。这种大比重的人民币资产负债，在人民币升值过程中，商业银行人民币资产的财富效应不断提升。
　　重点个股：浦发银行 （600000 ）
　　浦发银行(60000，收盘价14.45元)资质优良，盈利能力较强，拨备覆盖率较高。在加息周期下，公司的净息差弹性在可比公司中处于较好水平。定向增发的完成后，预计公司年底的资本充足率和核心资本充足利可分别达到12%和10%以上。资本瓶颈解除后，公司业务将得以持续稳定的发展，预计未来三年内需要再融资的压力较小。预计2011年和2012年净利润同比增速在25%和20%左右，EPS分别为1.66元和1.99元。

　　◆地产业：低估值下的催化剂
　　机会等级：★★★
　　和银行股一样，地产股在去年下旬的人民币升值中也没有什么好的表现，主要原因便是地产调控的压制。
　　如今，市场更关注的是低估值下的投资机会。而地产股正符合这个指标。随着人民币大幅升值，这将成为地产股估值回归的催化剂。
　　目前，地产股的估值仍然较低。一旦政策面的不确定性消除，估值将有一定的回升空间。张驰飞重点看好行业龙头、区域性地产股、二三线城市发展商以及商业地产开发商等四个类型的个股，其代表分别为
　　万科A （000002 ）、滨江集团 （002244 ）、荣盛发展 （002146 ）以及世茂股份 （600823 ）。重点个股：世茂股份
　　世茂股份 (600823)重组转型为商业地产开发与经营，在上海、北京、青岛、苏州等城市拥有800万平方米项目储备，是A股商业地产龙头，公司项目的楼面地价较低，升值空间巨大。2011年公司开局良好，基本不受限购政策影响，是商业地产中业绩和规模增长最快的商业地产
　　公司布局二、三线城市除有土地成本低廉的优势外，二、三线城市商业空间更大，而多业态间的互补性加强，打造城市综合体的战略较清晰，预计2011、2012年归属母公司所有者的净利润增长45%、31%，实现每股收益1.08元、1.42元，

　　◆资源股：价值有望重估
　　机会等级：★★★
　　造就2007年有色金属行业估值水平高企的另一重要原因是人民币升值带来的海外热钱的涌入。2007年，人民币兑美元升值5.42%，中国外汇储备增长3400亿美元，排除外贸顺差和外商直接投资的影响，不可解释的外汇储备大致为1300亿美元左右，巨额海外热钱的涌入也是造成股市非理性繁荣的重要因素。
　　显然，人民币升值对资源行业存在价值重估。中信建投分析师吴旻指出，人民币升值对于大宗商品和石油而言，可能形成上升的动力。在人民币启动汇改后的5年中，人民币国际采购力的提高，从价格层面推动了大宗商品与石油的价格上涨；根据粗略测算，就中国的边际需求对于大宗商品与石油的价格影响而言，人民币每升值1%，原油价格上升6%，商品价格则上升5%左右。
　　对于以有色为首的资源行业的投资机会，光大证券 （601788 ）看好美元储备地位下降导致的美元贬值、宽松的货币政策引发的长期通胀预期，将重新促进金价上涨。建议关注山东黄金 （600547 ）、中金黄金 （600489 ）、包钢稀土 （600111 ）。
　　南京证券分析师尹建辉指出，通货膨胀率上升和人民币升值速度加快将提升有色行业的估值水平。从综合通货膨胀的受益程度、行业的供需状况、估值提升空间看，铜、锌等基本金属机会相对较大。
　　重点个股：中色股份 （000758 ）
　　中色股份 (000758)在有色金属资源方面扩张方面具有明显的现实基础。1.公司目前在矿产资源丰富的地区拥有赤峰地区14个探矿权，有望取得满意的结果；2.公司自身具有很强的资源获取经验和能力；3.背靠拥有大量有色金属矿产资源的集团公司，有望获得集团的支持；4.有望以稀土冶炼为契机向稀土上游资源领域开拓。我们认为，中色股份在资源获取方面具有同行业企业难以企及的优势。
　　公司是最早进入广东稀土领域的央企，铅锌资源增加方面有现实基础(探矿权)，海内外也有资源获取能力，不排除中国有色集团对上市公司的支持，一旦某一方面出现突破，公司规模及业绩都可能出现爆发性的增长。

　　人民币升值受益板块分析
　　造纸行业　进口成本降低
　　据估算，人民币每升值1％，整个造纸行业可降低成本2亿-3亿元。东方证券研究报告认为，二季度造纸行业两条腿站上人民币升值的台阶，供需缺口带来的纸价提升和溶解浆高盈利预期，是支持二季度造纸板块持续表现的主线。东方证券推荐关注太阳纸业 （002078 ）、岳阳纸业 （600963 ）和晨鸣纸业 （000488 ）3只造纸股。另外，还可关注印刷包装行业中的紫江企业 （600210 ）。
　　航空运输业　汇兑收益增加
　　人民币升值将导致航空企业的汇兑收益增加，还能降低飞机、航油等采购成本及相关境外费用。据测算，人民币兑美元每升值1％，将提升国内各大航空企业每股收益0.02-0.04元。广发证券 （000776 ）研究报告预计今年上半年主要航空公司业绩将略超预期，航空旺季效应可期，维持对行业的买入评级。建议重点关注中国国航 （601111 ）、南方航空 （600029 ）、东方航空 （600115 ）和海南航空 （600221 ）。另外，广发证券也提示了行业风险，包括油价持续上涨、高铁网络开通和突发事件影响等。
　　旅游酒店业　境外购物更划算
　　人民币升值将使国内游客去境外旅游购物越来越划算。另外，二季度旅游行业进入传统旺季，预计板块内公司业绩将大幅增加。据东方证券预计，主要旅游酒店企业的二季度净利润将增长20％-40％。另外，五一小长假、海南离岛免税实施、西安园博会等也将成催化剂，有助于维持行业人气。东方证券表示，目前行业整体估值处于历史较低的水平，建议投资者关注中青旅 （600138 ）、锦江股份 （600754 ）、宋城股份 （300144 ）、中国国旅 （601888 ）等个股。
　　对抗输入型通胀 人民币升值或成抓手
　　来自中国外汇交易中心的最新数据显示，4月22日人民币对美元汇率中间价报6.5156，连续第三个交易日改写新高纪录。业内人士表示，这主要是因为美元贬值太快，实际上人民币实际有效汇率指数3月较2月有所下降。当前，人民币对美元快速升值有较大积极意义，全球大宗商品多以美元计价，升值有利于缓解输入型通胀压力。
　　近来，人民币对美元升值步伐明显加快。截止4月22日，人民币对美元汇率已经连续突破6.54、6.53、6.52关口。
　　民生证券宏观经济分析师对本报记者表示，这并不意外，因为美元贬值太快，欧元区通胀压力高企，4月已加息，后市不排除再次加息，但美国现在还看不出任何加息的理由，在此情况下，美元持续下跌。
　　值得注意的是，虽然对美元汇率冲破多重关口，不过分析人士表示，人民币实际有效汇率指数3月较2月有所下降，人民币实际升值幅度极其有限。就全年来看，人民币升值预期强烈，预计全年升值幅度在8%左右。
　　面对CPI持续高企，汇率已被监管层纳入到抑通胀的调控手段中。
　　近日，央行副行长胡晓炼撰文指出，要继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，减缓输入型通货膨胀压力。事实上，2010年7月26日，胡晓炼在央行网站发表的《汇率体制改革与货币政策有效性》一文中，就已明确提出，更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫。
　　有业内人士分析认为，在前期公开市场操作增量过快、准备金率达到历史高位、短期内持续加息的动力不足等多重背景之下，汇率手段或是货币政策工具中风险相对较小的选项之一。
　　中国社科院近日发布的2011年《经济蓝皮书春季号》推断，2011年，我国通胀压力有可能继续增强，如果不采取有力措施以抑制通货膨胀，全年CPI有可能超过4%的预期目标。
　　商务部新闻发言人姚坚表示，进口增速，特别是资源品增速比较快，推高了进口品的价格，使整体的贸易在一季度出现了小幅的逆差。这是特别具有输入型逆差、输入型通胀因素的表现。而且，以当前中国工业规模来看，资源品的进口可能还会维持相当的时间。
　　业内专家分析，下阶段，输入型通胀将取代租金、劳动力、短距运输鲜活食品等非国际贸易品通胀，成为通货膨胀演变的关键。对此，人民币升值是直接有效的对冲措施。特别是产品在国门之外涨价，我国的货币、财政政策较难施加有效影响，这时唯有以加快升值来在一定程度上抑制产品的人民币价格。另外，人民币升值可以减轻央行收购外汇储备压力，减少外汇占款对于基础货币投放的影响，缓解流动性过剩，最终可达到抑制物价上涨的目的。（每日经济新闻）