学者畅谈宏观经济：CPI或在6月见顶
　　在上海期货交易所主办的第八届上海衍生品市场论坛上，华生、李迅雷、孙明春等三位著名经济学家，畅谈宏观经济与政策走向。国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，六月份CPI将达到最高点5.7%，之后会逐级回落，下半年可能只有一次加息。
　　李迅雷：下半年可能只有一次加息
　　对于国内通胀的判断，国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，对于六月份的CPI，我们预测是5.7%。全年来看，CPI还是一个冲高回落的过程，我们预计全年CPI大概是4.7%的水平。六月份CPI将达到最高点5.7%，之后会逐级回落。今年12月份大概到达到3%左右。
　　基于对通胀的判断，李迅雷认为，中国的货币政策上半年是从紧的，下半年是维稳的。整个下半年，预计在六月份还有一次加息，之后应该就没有加息的动作了。全年来看，存款准备金率的上调应该还是会继续，但是存款准备金率的上调并不意味着货币政策收紧，因为这跟中国热钱流入是相关的。
　　华生：经济亟待实现城市化转型
　　著名经济学家、燕京华侨大学校长华生认为，中国经济今后在持续20年-30年的高速增长是有保证的，也是有基础的，但目前的中国经济亟待调整结构。中国现在最大的结构不合理，就是城乡二元结构的不合理，面临最大的转型就是城市化的转型，这个问题现在并没有被提到首位。中国在目前阶段面临的主要任务不是新农村建设，而是新城市建设。因为亿万人每天每年每月大规模离开农村，进入城市。
　　目前城市规划是应对结构转变的首要任务，而这个任务到目前为止基本没有被提出来。这需要中国对一系列的新兴城市或者是未兴城市进行全面规划，因为只有这种规划才能降低城市化成本。中国经济能不能高速增长，核心取决于能不能降低城市化的成本。
　　中国对实现城市化，基本没有准备。要完成这种准备，做出结构调整和经济转型，需要我们对城乡二元经济体制和土地制度、户籍制度进行根本的重大的制度变革。华生表示。
　　孙明春：五年以后或现中国危机
　　谈到未来十年的中国经济，大和资本香港公司董事总经理、大中华区首席经济学家孙明春提出，接下来五年，我们对中国经济非常看好，延续了30多年的中国奇迹还会继续延续。而五年以后，即，2016到2020年，我们感觉有非常大的概率出现所谓的中国危机，从此以后中国经济就变成另外一个经济，就不是一个高增长的经济了。
　　孙明春预测，按照名义GDP，即，当时汇率折算，到2020年中国经济有可能成为世界第一大经济体，也就是说，十年之内中国要超过美国成为世界第一大经济体。届时，我国将成为世界第二大消费国、世界第一大出口国和进口国；人民币将会成为国际支柱货币之一、国际储备货币之一；中国企业将迎来黄金十年，上海会成为国际金融中心。
　　但是，可能在2016年到2020年，中国投资将暴跌，从而导致中国危机。孙明春认为，在接下来的五年，我国投资还会高增长，因为有四万亿后续投资，有保障房的投资等等。但在2016年到2020年，我国以制造业为主的增长模型难以可持续发展，届时，制造业增长模型突然之间熄火，所有的基础设施被证明过量了，中国经济将难以高增长。(.上.证)

　　旱情加重利空A股 关注三类机会
　　5月初，为数众多的市场人士还都比较认同2800点左右已接近了A股的估值底部区域，因为既然把年内主要政策目标定为抗通胀为主，那么就需要主动性的控制经济增速，一旦抗通胀形势有所缓解，那目前从紧的货币政策将在下半年得到改变，经济增速自然会回归应用的正常发展趋势。按这一逻辑，一切既然都在掌握之中，其中包括股指的回落，那么2800点历史估值低位区域成底也就理所当然。
　　老天不给力 政策推出延后
　　但是5月中旬起老天不给力，旱灾现象日益严重，足以成为改变以上逻辑的重要因素。如果灾情不能缓解，春节后本已缓解的食品价格如再掀起一轮上升周期，则CPI将承受的上涨压力也可能再次增强。CPI的5月的数据如继续上行，这也将迫使央行继续延续目前的货币政策，退出的时间点不得不延后，并对经济增速造成更大的压力。
　　连环负面因素冲击 探底必然
　　旱灾造成的另一重大后果是造成水电资源严重不足。在这种连环负面因素的不断影响之下，A股只能选择继续下向探寻底部。而5月下旬A股市场的表现也正是对经济面更深层次担忧的体现，我们必须对形势进一步转坏有心理预期，因为暂时看不到针对这些负面变化有任何直接有效的措施产生。也就是说面对这种大自然的变化，现在人们能做的只是承受，缺乏主动性有效的办法。
　　旱情加重整体利空 局部产业利好
　　旱情对整个A股市场非常不利，但也对部分上市公司的股价形成正面刺激，这在上周的行情中已经有所体现。只是我们对旱情可能的持续性需做出一定的心理准备，对相关行业和公司保持足够的关注度。可关注方向有：
　　1、受益于水利建设器材的公司，如主营供水、排水管道的青龙管业以及从事水泵业务的新界泵业 ，利欧股份等。要补充说明的是，如果在枯水期，对小水电站来说，可以采取利用水泵把水抽到上游，然后再循环利用的方式来保持水利发电的连贯性，因此在旱情的影响下，市场对水泵的需求量可能会超过人们的预期。
　　2、因为旱情而加大涨价预期的农副产品，包括种子、猪肉，鱼、鸡肉等等。目前国内大米、鲤鱼、花生等农副产品价格已经出现了明显上涨，且仍在上涨的趋势过程之中，对相关受益上市公司也可持续关注。如隆平高科 、雏鹰农牧 、新希望、大湖股份 、圣农发展等公司。
　　3、由于旱情导致水电供应紧张，则对节水节电设备也带来一定的投资机遇。类如目前在节电领域已经小有心得的东方电子以及节水概念大禹节水等也可适当关注。(.上.证)

　　A股大旱 鱼，旱死了。水，在哪儿？
　　5月大旱，干涸了长江中下游，抽干了鄱阳湖，更令洪湖水不再浪打浪，鱼米之乡已然失去了往日烟波浩渺、水天一色的景象。
　　同样是在这个炎热的初夏，A股市场正在经历一场历史罕见的大旱，而这场股市旱灾，已将股指一步步推向最低处。
　　股市的旱情，主要表现为资金面的断流。
　　首先，一级市场新股申购冻结资金大幅减少，超过10%的中签率似乎已经成为常态。新股申购，早已失去了对资金的巨大吸引力。
　　而二级市场上，则遭遇了更为严重的旱情。整个5月，沪市单日平均成交金额在1000亿元水平之下。最近的统计显示，沪深两市股票基金日均成交额在1600亿元左右，相对于21万亿元的A股总流通市值，意味着每天的日均换手率不到0.8%。而这样的日均换手率，创下了2008年9月来的新低。一只新股，几十亿元参与网上申购，沪市每天不足千亿的成交，旱情就这样延续，令无数深陷其中的投资者苦不堪言。
　　还记得去年的11月初，就在美国启动第二轮量化宽松政策后没几天，中国央行行长周小川针对流入的热钱，陡然抛出了池子论，即短期投机性资金如果流入，将通过总量对冲的措施，将热钱放进池子里，而不会任之泛滥到实体经济中。当时，A股市场被看作是池子的首选。然而，半年时间过去了，面对A股市场这一几乎被抽干的蓄水池，我们不禁要问--钱究竟流到哪儿去了？
　　买涨不买跌，是永恒的定律。其实，除了股市，资金的去处很多。比如银行理财产品市场。有统计显示，由于居民大量购买银行理财产品，已经造成了4月份M2数据的异动。同时，艺术品投资也正在成为今年最具吸引力的市场。此外，黄金、白银等产品的投资，都成为股市之外，各路热钱新的蓄水池。
　　那么，A股市场已经干旱到如此程度后，为何资金依然不愿回流？
　　原因是多方面的。尽管房地产市场调控严厉，但房价始终未见松动，这使得炒楼资金依然在楼市中死扛。另外，创业板在造就了一大堆超级富豪之后，创投、发起人股东正对A股二级市场虎视眈眈，随时都有大举套现的冲动，这更令外部资金望而却步。从内部看，A股市场还面临各种抽水机的持续施压。如新三板、大小非限售股减持、新股IPO、定向增发等，都对存量资金产生巨大的影响。而最大的抽水机--国际板，还在翘首以待，如果没有充足的资金面作为支撑，如何能够承接这庞大的市场扩容？
　　半年前，A股市场作为热钱的蓄水池，面临着流动性外洪内涝的冲击。半年后，蓄水池里面的水已基本被抽得干干净净。资金面断流，大旱的A股市场，如果没有开闸放水，大盘何时才能见底啊？
　　中国石油(601857，SH)、攀钢钒钛(000629，SZ)等大公司开始了控股股东增持，这无疑是给干涸的大地上洒下了零星雨滴。但股指依然继续下跌，以2709.95点再创收盘新低。显然，这微弱的水滴，尚无法缓解当前严重的旱情。(.每.日.经.济.新.闻)

　　持续旱情引发减产预期 农业股行情或借此点燃
　　电荒还在蔓延，水荒又来添乱！
　　近期，长江中下游地区出现严重旱情，夏粮减产的威胁致使通胀预期进一步上升。近期，种子股、大米股、食油股、生猪股却丝毫不惧大旱的考验，在主力资金的滋润下迎来了一波旱地拔葱的行情。
　　经过前期的大幅调整，在旱情及生猪出栏价格上涨的大环境下，农业股是否会演绎新一轮上涨行情？哪些细分行业更容易获得投资机会？《每日经济新闻》对此进行了调查。
　　旱情持续威胁夏粮收成
　　据国家防汛抗旱总指挥部数据显示，今年以来，长江中下游地区湖北、湖南、江西、安徽、江苏、浙江等地降水与多年同期相比偏少四至六成，为1961年以来同期最少年份，该地区94.5%的区域先后受旱，为1951年以来历史同期范围最广的一年。而上述地区气温比常年同期偏高0.8℃，气温持续偏高，来水持续偏少，终于造成了现在的脱水状态。截至5月18日，全国耕地受旱面积达到9812万亩，主要分布在湖北、甘肃、江西、湖南等省份。
　　从5月25日凌晨起，三峡大坝开始再次加大放水量。但有数据显示，今年以来三峡水库累计为下游湖北、江西、湖南、安徽等地补水170多亿立方米，目前已释放了约4/5的调节库容，长此以往水库势必将会无水可补。虽然三峡大坝已竭尽全力，但据国家防总的最新消息，截至5月26日，全国耕地受旱面积仍有9251万亩，旱情依然十分严峻。
　　申银万国预计，就目前的形势看，受旱的早稻对全年粮食的影响幅度大约为2.07%。若旱情及时缓解，则夏粮仍有望丰产；但如果后期降水持续偏少，出现春旱连 伏旱，进而对秋粮生产也产生负面影响，届时粮食价格有可能出现大幅上涨。
　　从农业部农产品批发价格指数走势看，5月上旬总体仍呈震荡回落势头，但从5月中旬开始，农产品批发价格指数掉头向上，从177.9不断上行至近期的184.
　　商务部的食用农产品价格指数5月份前3周的数据显示，主要农产品价格自第二周和第三周止跌回升，其中叶菜类蔬菜价格回升明显。此外，猪肉批发价5月份前3周环比分别上涨0.1%、1.2%、1.5%。而鸡蛋零售价格环比也是连续3周上涨，环比涨幅分别为0.3%、0.8%和1.3%。
　　华泰证券研究员崔红霞认为，目前部分地区的旱情是否会对整体食品和物价形势产生较大的影响，还需持续关注后续降水情况以及旱情的缓解程度。
　　减产引发农产品涨价预期
　　长期以来，中国的农业始终延续着靠天吃饭的局面，农产品种植周期较长，而需求却不会因供给的减少而逆转，因此干旱天气会导致农产品减产，从而引发价格趋涨。
　　申万研究报告称，本次旱灾中，湖北、湖南、江西三省的旱情最为严重，重旱地区主要种植的农作物有早稻、油菜籽等。综合来看，短期内相关农产品价格将会略有上涨。大通证券则认为，随着旱灾的逐步蔓延，农产品价格将延续上涨走势，包括种植业、养殖业在内的大农业板块有望显著受益。
　　水稻是耗水量最大的农作物之一，稻耗水量占农业耗水量的近70%。长江中下游地区是我国传统的稻米主产区，数据显示，两湖、江苏、江西四省的稻米播种面积占到全国的39%，产量占到40%。目前这段时期也正好是水稻生产的主要时期，两湖地区正经历早稻育苗和移植期，江西和江苏一些地区还处于播种阶段。如果干旱持续，持续缺水将对早稻移植和育秧形成很大影响，可能导致减产。与年初干旱对小麦的影响相比，此次干旱对水稻影响更大。
　　一位不愿具名的分析师向 《每日经济新闻》记者表示，本次长江中下游地区的旱灾主要影响早稻，早稻一般占夏粮产量的30%，而夏粮又占全年粮食收成的30%，湖北湖南江西诸省早稻产量占全国的50%，也就说旱灾最多影响全国5%的粮食收成，影响面比较有限。
　　但不容忽视的现实是，农产品已经露出因旱而涨的苗头。从短期来看，旱灾实际已造成部分地区水稻产量的下降，使得今年夏粮收成的不确定性增大了许多，从而加剧了市场对农产品价格上涨的预期。
　　商务部最新数据显示，上周(5月16日~22日)大米价格维持了自4月以来的上涨趋势。郑交所早籼稻期货主力合约收盘价已自5月5日的2448元/吨升至5月25日的2557元/吨，上涨了4.45%。其中，23日早籼稻主力合约一度涨近3%，当日的增幅高达2.5万余手，创下了年内资金入场的单日纪录。
　　对于粮价的未来走势，光大证券认为，近期长江中下游流域遭遇旱灾，将对今年的粮食产量和价格产生不利影响。与工业品相比，我国农产品处于紧平衡状态。去年以来我国粮价一直处于上涨周期，未来的不利气候影响可能使这一周期时间延长。
　　此外，此次受旱严重的湖北、湖南、安徽还是油菜籽的传统产区，三省的合计播种面积占到全国的37%，产量占到全国总产量的32%，其中湖北省占全国油菜籽产量的1/6，因遭遇严重旱灾，油菜籽产量将出现明显下降。
　　业内专家预计，今年油菜籽的出油率也将低于往年，原料减产已成定局。安徽省粮食行业协会副会长褚绪轩表示，受播种面积大幅度下降、单产总产降低、不利的天气造成含油降低等影响，今年的油菜籽价格将高于去年临时收储价加价10%以上的水平。无独有偶，近期油菜籽在国际市场也是涨声不断，由于持续干旱，上周巴黎8月油菜籽期货价格上涨了5%，创下了自2010年2月份来的最大单周涨幅。
　　业内人士认为，在国内外的多方因素影响和整体农产品供需偏紧的大背景下，油菜籽的减产将导致菜油后市出现明显上涨行情，而菜油的上涨也将使其他食用油的价格水涨船高。
　　干旱或将激发三类题材
　　某券商分析师表示，在干旱助推农产品价格上涨的背景下，投资者可以重点关注以下三类公司。
　　其一，是预期受益于农产品价格上涨的公司，如东方集团(600811)、北大荒(600598)、油脂企业西王食品(000639)、东凌粮油(000893)和种业企业等。该券商分析师认为，此次干旱很可能导致籼稻的减产，东北粳稻公司将有望受益，建议关注东方集团和北大荒，重点关注东方集团。相比较北大荒，东方集团大米业务具有更好的成长性，其民营机制更加灵活，不太可能出现政策性亏损的现象，同时公司拥有良好的港口等物流运输资源，能更充分受益于稻米价格的上涨，据预测原粮价格上涨将有望给公司拥有的原粮存量带来7500万元的利润，对应EPS为0.05元。
　　其二，预期受益于水产品价格上涨的公司是另一条投资逻辑。上述券商认为，鱼价的上涨推动了养殖户加大对饲料的投喂量，争取让鱼尽早出塘。因此，水产饲料企业将有望受益。淡水鱼价上涨将有望带动海水水产价格的上涨，预期好当家(600467)、东方海洋 (002086)、獐子岛(002069)等水产企业将可能受益。
　　其三，处于养殖景气周期下的养殖和饲料企业有望受益，如新希望(000876)和雏鹰农牧(002477)等。
　　某大型券商分析师告诉 《每日经济新闻》记者，干旱对夏粮减产的威胁或许只是一个噱头，但是农业板块压抑已久的市场情绪或将借此点燃。从逻辑上推断，干旱对粮食减产的预期将催生农产品价格上涨，进而利好农业板块。不过，该板块中的金健米业(600127)、北大荒、亚盛集团(600108)及种子类上市公司等似乎更多是基于概念性炒作。在目前的农业上市公司中，生猪行业景气度位居所有农业细分行业之首，借助于干旱的炒作噱头以及生猪出栏价格的上涨，生猪及饲料链条的上市公司或许最值得投资者关注。
　　重点公司隆平高科(000998)
　　作为湖南本土的种业龙头，将受益于干旱带来的市场增量。公司水稻种子的市场占有率超过17%，稳居全国首位。今年一季度公司实现净利润5447万元，同比增长99.59%。公司表示，业绩增长的主要原因系公司种子主营业务收入和产品毛利率同比增长所致。
　　东凌粮油(000893)
　　2010年度公司加工大豆量158万吨，同比增长5.3%，而子公司植之元的净利润为2.23亿元，折合吨加工利润141元/吨，高于行业水平。2010年11月，公司董事会通过南沙二期5000吨/天大豆加工生产线项目，天相投顾预计2012年公司产能将由2010年的220万吨扩大至370万吨，由此公司业绩有望迎来爆发期。华泰联合判断油脂行业将迎来高景气，且公司产量在2011~2013年复合增速将达到30%以上。
　　雏鹰农牧(002477)
　　雏鹰农牧是国内专业化生猪养殖龙头，产业链完整。公司一季报业绩实现超预期增长，预计1-6月净利润将同比增长130%-180%，主要是2011年上半年生猪销售价格上涨，盈利水平高于上年同期；同时，随着养殖规模扩大，公司生猪产品产销量将持续增加。
　　东方集团(600811)
　　2010年，东方集团粮油业务收入14.85亿元，收入占比已经超过50%，实现主营利润4550万元，公司已经成为一个农业企业。东方证券预计，随着今年公司高端大米业务的展开，公司粮油业务的毛利率有望大幅上升。同时，东方证券认为，一季度东方集团库存量价值16.9亿元，同比增长467.5%，其中绝大部分是原粮，这为公司今年粮油业务的爆发提供了支撑。
　　西王食品(000639)
　　西王食品是国内玉米油行业两大寡头之一。2010年年报显示，报告期内公司小包装玉米油产品实现收入4.87亿元，同比增长163.77%。今年1~4月份，公司取得了销量增长76%的骄人业绩，从月度情况来看，除了2月份有春节因素外，1月、3月、4月基本都实现了销量翻番，考虑到9~12月的销售旺季占全年销量近一半，三四季度公司小包装销售放量值得期待。齐鲁证券预计，今年公司股票二级市场表现也将呈现前低后高之势。
　　民和股份(002234)
　　民和股份是国内最大肉鸡苗生产企业，鸡苗年产量近1亿只。自去年9月份开始，鸡苗价格逐渐出现逆周期的上升态势，今年一季度公司业绩同比大增343.81%，超出预期。天相投顾预计，二季度行业景气度依然维持高位。申万表示，鸡苗全年均价同比仍将有较大幅度上涨，从而推动全年业绩大幅增长。预计公司上半年净利润将同比扭亏为盈5500万~6000万元。(.每.日.经.济.新.闻)