钢铁指数跌6.42%，跑输沪深300约1.35个百分点，跑输上证综指1.22个百分点。涨幅前五：新兴铸管、河北钢铁、宁夏恒力、武钢股份、方大特钢；涨幅后五：恒星科技、贵绳股份、常宝股份、本钢板材、广钢股份。本周钢材价格继续弱势震荡，供需双方僵持不下，市场成交偏弱。4月份开始的“电荒”虽然一直持续，但是对钢铁主产区影响较弱。随着用电高峰到来，持续的“电荒”对钢铁生产将有实质性影响。目前房地产调控力度进一步加强，虽然保障房建设增加对建筑钢材的需求，但需求波动较大，市场短期难言乐观。但是钢铁股经过本轮调整，估值优势再次显现，酝酿着反弹机会。重点关注高业绩、低估值的公司。

　　投资组合：新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛、新钢股份、酒钢宏兴、大冶特钢。

　　原料：原材料市场弱势小跌

　　国内铁精粉均价1152元/吨，周环比跌5元/吨；青岛港口现货铁矿石1305元/吨，本周下跌30元/吨；印度矿CFR为179美元/吨，跌4美元/吨；邢台主焦煤1490元/吨，与上周持平；二级冶金焦均价2029元/吨，本周下跌2元/吨；唐山废钢3300元/吨，本周下跌20元/吨；唐山方坯4420元/吨，周环比下跌10元/吨。

　　钢价：钢价继续小幅震荡

　　国内钢价综合指数为176.9，环比上周跌0.23%，其中长材价格指数跌0.10%，扁平材价格指数跌0.32%，分别收于200.4、154.0.5月20日螺纹钢主力合约1110收盘价为4837元/吨，周环比上涨12元/吨；结算价为4828/吨，环比上涨4元/吨。螺纹钢期现货价差为-102元/吨。5月21日，河北钢铁出台5月下旬建筑钢材产品价格政策，以平盘收场。本周国内外宏微观市场依旧整体偏空，钢市于震荡中寻求方向。钢价延续之前弱势运行态势，各品种跌幅较之前有所收窄，短期方向仍不明朗。随着钢材传统需求旺季4、5月份的结束，后期钢材需求面或将面临进一步的压力，市场下行风险或将逐渐加大，震荡幅度势必有所放大。

　　盈利：毛利有所增厚

　　原材料价格继续弱势下跌，钢材价格弱势震荡，钢材盈利状况继续好转。目前，螺纹钢毛利480元/吨左右，线材毛利410元/吨左右；热卷毛利160元/吨左右；中厚板毛利180元/吨左右；冷轧板亏损30元/吨左右；镀锌板毛利6元/吨左右。

　　社会库存：长材库存降幅更大

　　本周末社会库存为1461.23万吨，周环比下降2.42%，库存继续下降，长材库存下降速度远快于板材。社会总库存同比下降8.49%，“电荒”将持续，随着用电高峰季节的到来，限电减产对钢铁生产将有实质性影响。货币政策仍将偏紧，住建部再次打压楼市，市场需求将逐渐减弱，预计社会库存下降速度将减缓。

　　风险提示：需求低于预期；成本压力加大；产量上升过快。