数据点评

　　2010年医药板块销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为18.39%、17.44%、6.17%(修正值16.51%)。收入符合预期、利润低于预期。分子行业看，就整体表现而言，医疗器械>中药>行业平均>化学制剂>生物制药>化学原料>医药商业。

　　2011年1季度医药板块销售收入、经营性营业利润、净利润增速分别为21.40%、9.93%(修正值15.57%)、14.88%(修正值21.87%)。收入符合预期、利润略低于预期。分子行业看，就整体表现而言，医疗器械>中药>行业平均>化学制剂>医药商业>生物制药>化学原料。

　　从一季报看全年，我们认为：看收入，预计全年不需要担心，增速在20%左右，逐季有加快的趋势；看利润，去年的高基数、政策的高压令今年的业绩增长普遍有压力，预计全年在20%，前低后高、逐季好转。详细分析见正文。

　　公司点评

　　根据收入和利润增速，一季报表现优异的公司汇总如下：1、原料药：京新药业、华海药业、海正药业、海翔药业；2、化学制剂：科伦药业、莱美药业、红日药业、振东制药、瀚宇药业；3、生物制药：金宇集团、双鹭药业、沃森生物、星河生物；4、中药：东阿阿胶、片仔癀、紫鑫药业、独一味、天士力、康美药业、仁和药业、嘉应制药、天目药业、贵州百灵、上海凯宝、佐力药业；5、医药商业：嘉事堂；6、医疗器械和服务：万东医疗、新华医疗、鱼跃医疗、尚荣医疗、爱尔眼科、阳普医疗。

　　5月投资建议

　　医药板块的高估值以及盈利预测的不断下调，压制了板块近半年的表现。结合最新的一季报数据，我们判断5月份仍然是投资者预期不断寻底的过程，依然是看个股的表现。

　　5月重点推荐逻辑清楚、增长确定的个股：同仁堂(激励方案出台)、科伦药业(高成长)、华东医药、双鹤药业(低估值、基本面改善预期)、维生素(浙江医药、新和成)、海正药业(国际合作订单)、华兰生物。

　　全年投资建议

　　从全年来看，我们看好医药股绝对收益机会。持续推荐规避降价风险、分享行业政策刺激的股票池：1、保健品：同仁堂、康美药业、云南白药、东阿阿胶、紫鑫药业；2、医疗服务、商业、生物制药：爱尔眼科、国药控股、华兰生物；3、国际化的企业：海正药业、恒瑞医药、莱美药业、恩华药业；4、维生素：浙江医药、新和成；5、成本控制能力强、规模大、受益于基药的龙头：科伦药业；6、受益于基层需求释放的独家品种：中新药业、华润三九、双鹤药业、昆明制药。