潞安环能公布2011年一季报。报告期内公司完成主营业务收入45.19亿元，同比增长19.5%；完成归属上市公司股东净利润9.42亿元，同比增长36.15%，基本每股收益0.82元。公司2011年首季度业绩符合我们的预期。

　　公司第一季度经营情况波澜不惊，营业收入和利润增长主要来自煤炭价格上涨。公司所在长治地区的喷吹煤价格于去年第四季度上涨明显，当前价格仍处于高位，相比去年同期上涨30%。

　　税收优惠政策也对公司利润增长起到一定作用。潞安环能去年6月获得高新技术企业认证，全年所得税按照15%优惠税率进行征收。公司今年第一季度实际税率为20.1%，相比去年实际税率相当于获得所得税优惠约5800万元。

　　潞安环能2009年在临汾蒲县、沂州宁武等地参与整合小煤矿64座，获得煤炭资源量约17亿吨，产能超过1700万吨，未来该部分零散资源将被整合为19个开采主体。我们认为在山西省的上市公司中，潞安环能对整合矿的技改、证照申领工作执行较快，整合矿产能有可能先于其他公司释放。

　　预计潞安环能2011-13年每股收益分别为3.68元、4.2元和4.9元，分别对应17.5X、15.36X和13.2X动态市盈率，与行业平均水平相当。鉴于公司整合矿复产进度超前、喷吹煤价格处于高位、大股东承诺整体上市日期渐行渐近等因素，维持公司“推荐”评级。

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