IPO春困：数量剧降过会骤减
　　提速，再提速。今年以来，新股审核发行迎来了一场大跃进，然而在节前的最后一周，春困来袭。上会数量的骤减和密集被否，与二级市场的破发潮交相辉映。
　　新股发行会否继续放慢脚步？
　　上会数量骤降
　　新股破发压力传导？
　　据Wind数据统计，4月共有40家公司上会，以平均每周10家的速度大步前行。然而在节前一周，新股发行却突遭减速，从前一周的17家骤降至5家，本周的审核家数也仅为4家。
　　其中既有节日因素的存在，也不乏近期市场低迷、破发频现的压力。4月的最后一周，股市连续大跌，虽在五连阴后以红盘收官，节前最后一个交易日报收于2911点，但从一周市场运行情况来看，股指仍然下跌了近100点。
　　而新股的破发情况更让投资者苦不堪言。据《第一财经日报》统计，4月共有24只新股登陆A股，其中16只新股上市首日便宣告破发，单月首日破发率高达67%，是新股发行制度改革以来，新股表现最为惨淡的月份。其中，庞大集团(601258)首日跌幅更是达到23.16%，成为今年新股破发冠军。雷柏科技(002577)、天泽信息(300209)跌幅也都在10%以上。
　　于是有市场人士质疑，IPO审核时间的大幅压缩、发行审核速度的加快而致使新股快速扩容，将对A股市场带来极大的资金压力，证监会有砸盘的嫌疑。
　　针对质疑，证监会有关部门负责人27日表示，这完全是市场误解。证监会发行审核工作有序推进，并没有刻意提高发行审核速度快速扩容。目前新股发行条件和核准程序已全部向社会公开，证监会没有内部掌握的标准和条件，更不会去调控股市涨跌。
　　罕见密集被否
　　释放新股融资压力
　　对此，有投行人士认为，新股的审核速度必然会推进发行上市的节奏，最终对市场形成一定压力。但从各家券商申报企业的高度热情和证监会已经收到的材料存量情况来看，IPO还会继续保持这样的高速上会节奏，甚至于再提速。
　　证监会不太会因此放缓审核速度，但发审委会加强对新股的审核力度，以保证让优质企业进入A股市场，给予申购的投资者以保障，从一定程度上来说，上会被否数量的提高，也将释放二级市场一定的融资压力。上述投行人士表示，新股审核不会放慢脚步，预计5月上会情况最终会恢复正常。
　　在4月20日至27日的短短六个工作日里，共有11家企业上会，8家企业被否，通过率不足30%。而2010年全年的过会率在80%以上，如此密集的被否情况，在新股审核历史中都非常少见。
　　从上会的时间来判断，这批企业申报的时间应该在2010年年底提交申报材料的高峰期。有些保荐人为了赶进度，并没有做好充分的尽职调查，招股书做得粗制滥造。再加上证监会最新实施问核程序，IPO审核更趋严格。一位保荐代表人对此分析。（.第.一.财.经.日.报）

　　四月三分之二新股首日破发 无碍瑞银吸金逾2亿
　　 4月份新股表现可谓惨淡，三分之二的新股上市首日即跌破发行价，甚至产生了23%的首日跌幅记录。然而，新股频频破发并未影响券商收益，堪称最冷新股的庞大集团便为其主承销商瑞银证券带来了2.28亿元的承销收入，从而使其跃居当月投行承销收入第二位。
　　根据深圳证券信息公司数据中心发布的《中国证券市场融资与投行业务研究月度报告》，2011年4月份，A股市场IPO数量共计24家，环比减少22.58%，创去年11月以来最低水平；合计融资259.67亿元，环比下降31.58%，IPO步伐相比上月有所放缓。
　　这24只家新上市公司包括沪市公司1家，中小板10家，创业板13家。从市盈率看，4月平均发行市盈率为56.71倍，环比略升3.96%。4月，主板和创业板IPO的平均发行市盈率依然呈下降态势，其中主板降幅最大，达8.77%，中小板的平均发行市盈率则环比上升8.47%。
　　而无论主板还是中小板、创业板，4月成为新股表现最为惨淡的月份。24只新股中共有16只首日即破发，占比高达三分之二。其中，庞大集团首日跌幅更是达到23.16%，创下A股实行网上申购以来上市首日最大跌幅。雷柏科技、天泽信息跌幅也都在10%以上。
　　中小板新股4月首日平均涨幅为4.39%，比上月降低58.62%；创业板4月首日平均涨幅仅为1.43%，比上月更是降低了83.86%。
　　不过，新股的低迷并未影响承销券商的收益，4月共有16家投行分享了IPO市场13.75亿元的承销收入。其中，4月承销收入最高的是平安证券，其共承销了5家公司，共有2.91亿元入账，占据了当月市场超过20%的份额。平安证券借此蝉联承销收入月度冠军，并凭借4月的新增收入超越国信证券，跃居目前年度排名第一。
　　位居4月承销收入第二名的瑞银证券仅凭庞大集团一单，便获得2.28亿元收入。与此形成鲜明对比的是，于本月28日上市的庞大集团创下了网上中签率和首日跌幅记录，令中签的投资者中一签便亏损超过一万元。
　　4月承销收入过亿的公司还有海通证券和民生证券，前四名券商占据了当月市场超过60%的份额。
　　截至4月底，2011年A股市场IPO承销收入合计64.67亿元，平安证券居年度排名第一，紧随其后的分别有国信证券、中信证券、华泰证券和海通证券，本年度的累计收入都超过3亿元。(.全.景.网.陈.丹.蓉.)

　　新股破发套牢机构 云南信托打新4股浮亏1700万
　　理财周报记者 滑明飞/文
　　上周7只新股5只上市首日即破发，森远股份周五也一度破发；云南信托7只产品打新亏1700万
　　上周5个交易日，7只新股上市却出现5只开盘即破发，其中庞大集团(33.82,-0.56,-1.63%)更是以首日跌幅23.16%刷新新股破发纪录。
　　而首日没有出现破发的2只新股后市也下跌，森远股份上市后的第二个交易日便出现在跌停板上，且第四个交易一度破发。闽发铝业则在上市后的第二个交易日以12.6%的跌幅跳空低开。
　　新股发行再次进入破发高峰期，市场对新股的不感冒不仅让上市公司市值大幅缩水，更让参与打新的机构损失惨重，7只新股中，云南信托参与4只，以4月29日收盘价计算，总计缩水1700万元。
　　7只新股6只破发
　　2只刷新破发纪录
　　4月26日，恒顺电气、天泽信息和森远股份同时登陆创业板，不幸的是三只股票中，只有森远股份保持了强势，首日涨幅22.73%。而另外两只均出现开盘即破发，天泽信息更是以11.79%的跌幅创下4月新股上市首日跌幅新纪录。
　　天泽信息作为一家通信服务企业，其发行价格每股34.28元，但上市首日以32元开盘破发，在当日的交易龙虎榜中，卖出金额最大的前5名中出现了机构专用席位，抛压较大。随后第二个交易日股价又以跳空低开继续下跌。在上周四个交易日中，只有周五拉出一根小阳线，但以28元收盘，始终处于破发状态。
　　和天泽信息同样命运的还有作为电器机械制造企业的恒顺电气，上市首日以24元开盘，低于其25元的发行价，之后一路下探，至收盘跌幅达7%。而结合其当天的交易情况来看，换手率近30%，显然市场对其信心不足。
　　对于上市公司的首个交易日，交易一般都比较频繁，但4月26日当天唯一保持了强势的森远股份换手率达到了91.48%，由此带来的人气也使其避免了破发的命运，全天涨幅22.73%，这也是上周7只新发股票中首日涨幅最大的一只股票。但过高的换手率同样潜伏了风险，第二交易日，森远股份便趴在了跌停板上，并且在4月29日午盘一度破发。
　　新股破发远不止于此，4月28日，雷柏科技、闽发铝业、通达动力在中小板上市，庞大集团登陆主板。和两日前的情况相似，除了闽发铝业首日走强外，其余三家均破发。而被称为A股有史以来最容易中签的庞大集团大跌23.16%，刷新A股上市首日破发纪录。雷柏科技、通达动力则分别下跌15.55%和9.21%%。
　　云南信托打新4只新股浮亏1700万元
　　新股大面积大幅度破发带来的结果，除了公司市值缩水外，参与打新的机构和自然人也出现巨额浮亏。
　　在上周新上市的7只股票中，雷柏科技的前十大股东中有9个机构或机构产品席位为最多，其中云南信托云信成长系列集合资金信托产品占了三席，总计持股192万股，占总股本1.5%。雷柏科技的发行价为38元/股，即意味着云南信托在上市首日便出现943万元浮亏，而截至上周五收盘，其浮亏扩大至1400万元。
　　有意思的是，云南信托云信成长系列集合资金信托产品还参与了天泽信息、森远股份和闽发铝业的打新。其中打新天泽信息的三只产品首日浮亏606万元，截至上周五浮亏870万元；而打新森远股份的两只产品截至上周五微盈53万元；唯一赚钱的是参与闽发铝业的打新，截至上周五，其旗下两只产品浮盈470万元。
　　如果以上周五的收盘价计算，云南信托云信成长系列的7只产品参与的4只股票打新，总计出现浮亏1700万元。
　　值得关注的是，云南国际信托旗下的云信成长2007‐2第一期集合资金信托产品、第六期和第九期各参与两只新股打新，其中持股天泽信息和森远股份的第一期浮亏263.4万元，持股闽发铝业和雷柏科技的第六期浮亏232万元，持股天泽信息和雷柏科技的第九期浮亏则高达750万元。
　　公司上市实现财富暴增的神话发生在很多企业家身上，此次也不例外。天泽信息、森远股份、通达动力、庞大集团和闽发铝业的董事长均在上周进入亿万富豪行列。但伴随着破发和机构的浮亏，这些新富豪的身家也随之缩水。
　　其中庞大集团董事长庞庆华持有公司2.7亿股，以庞大集团的发行价和上周五收盘价计算，两天内，其财富缩水达28亿元。此外，天泽信息董事长陈进持有1800万股，四日内身家也缩水1亿元，而通达电力董事长姜煜峰身家在两日内就减少1亿元。
　　同时，7家新上市公司的5家，市值出现不同程度蒸发，其中有10亿总股本的庞大股份市值蒸发近111亿元。
　　高估值遭抛弃，大盘下跌火上浇油
　　新股破发潮愈演愈烈。截至上周五，今年以来共有114只新股上市，首日破发的就有45只，而上周就占了5只。
　　不难发现，7只新股中只有庞大集团一家是在主板上市，其它均为创业板和中小板上市公司。对此，广州一位知名私募告诉理财周报记者，目前中小盘股处于疲势，还将回调一段时间。因此现在市场的风格由高估值的中小盘股转向低估值的二线蓝筹。并且上周的大盘持续下跌100点，它们也是生不逢时。
　　估值过高一直是中小盘股被诟病的地方，而这次7只新股有5只出现首日破发似乎也有这个原因。恒顺电气上市前，申银万国、平安证券和海通证券(9.68,-0.04,-0.41%)给出的最高目标价分别为25元、28.7元、30.4元，虽然其最终确定的发行价与三者之中最低的申银万国吻合，但市场似乎并不买账。
　　天泽信息面临同样尴尬，平安证券等8家券商在该股上市之前给出的价格区间为31元至62.5元，而上市首日的股价已直接跌破了这一价格区间。

　　券商上市陷迷雾 国泰君安换股被传暂停
　　目前还没有看到任何券商的上会材料，机构部还没有转过来。3月中间，证监会发审委一位人士向《机构投资》透露。
　　尽管如此，2011年被认为是券商上市的大年，国信证券最有希望成就今年第一单。
　　而备受关注的国泰君安，却被传与申银万国的换股计划遇冷。
　　沪上另一家被力推上市的券商--东方证券，也在为自身的成长而烦恼。
　　国泰君安换股被传暂停
　　国泰君安和申银万国的换股计划被有关方面冷淡。3月，上海某券商人士向《机构投资》透露。
　　记者就此致电国泰君安相关人士，后者表示没有听说。
　　不过，另一位接近上海国际集团的知情人士表示，目前该计划虽未被冷淡，但确实遭遇困难，据称是在某项控制权上，双方陷入僵持。
　　去年年末，汇金公司与上海国际集团正式达成了《关于申银万国与国泰君安股份置换和转让备忘录》。根据该份备忘录，上海国际集团以所持有的申银万国12.19亿股份，换得汇金手中国泰君安5.22亿股份，并且以50亿左右的现金收购汇金手中剩余的4.78亿股。
　　当时该备忘录的签署，并认为是基本扫除了国泰君安的上市阻碍。
　　然而仅仅至今年年初，换股计划就陷入停顿。知情人士表示，上述僵局肯定要解决，但也在一定程度上拖延了国泰君安的上市时间表。
　　上海国际集团内部人士表示，国泰君安肯定不会在2011年上市，就算是换股计划顺利进行，也将耗费相当长的时间。
　　国泰君安相关人士表示，目前并没有成立上市筹备小组，倘使今年上市的话，时间比较紧。
　　2012年，被一致认为是国泰君安的上市年。3月，国泰君安董事长万建华公开表示，2011年将加强对上市工作的组织和推动，全力以赴争取早日实现上市目标。
　　上海市金融办则将意愿表达得更明确，国泰君安力争明年上市。
　　关键在于国泰君安的控股股东上海国际集团一参一控问题的解决，后者目前还控股和参股上海证券、中银国际和海际大和。
　　消息陆续传出。2月，上海国际集团旗下子公司上海国有资产经营有限公司，与云南省投资控股集团有限公司签订协议，前者将手中持有的中银国际6%股份，即9000万股，以每股4.58元的价格，出售给后者。
　　3月，交银国际信托被传将入主上海证券，成为控股股东；此前上海联合投资有限公司、中国平安亦成为传闻主角。无论何种结果，上海国际集团对上海证券，由控股变为参股，已是定论。
　　而随着控股股东上海证券的易主，海际大和也极有可能被上海国际集团一同打包出售。成立于2004年的海际大和，直到2010年才迎来第一单也是目前唯一单IPO。
　　此外，业内人士表示，国泰君安若上市，其市值应与海通证券差不多。上海财汇的数据显示，截止到3月8日，海通证券的总市值为877.09亿元，总股本约82.28亿。
　　东方证券困于成长性指标
　　对于被传有可能早一步上市的东方证券，一位知情人士肯定地表示，国泰君安上不了市，东方证券也肯定上不了。
　　据该人士透露，在上海市政府的上市排片表中，东方证券从来都是列在国泰君安之后。
　　我们还没有交材料呢。东方证券内部人士向《机构投资》透露。
　　此外，比照IPO企业须连续三年盈利的硬指标，东方证券在2008年受自营业务的拖累而出现亏损，因此上市肯定不会在2011年内完成。
　　事实上，在2011年实现正收益，对于东方证券不成问题。2010年，东方证券实现营业收入30.8亿元，净利润13亿元，2009年则分别约为38.1亿元和19.2亿元。
　　对它上市形成更大阻碍的，则是2009年11月证监会颁布的《关于完善证券公司首次公开发行股票并上市有关审慎性监管要求的通知》。
　　成长性指标很头疼，而且这也不是光靠自己努力就能完全把握的。东方证券内部人士无奈地表示。
　　在证监会的这份通知中，对申请上市的券商有三项量化指标，其中具有较强的市场竞争力的有关审慎性监管要求为公司上一年度经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有两项业务收入水平位于行业中等水平以上或者至少有一项业务收入水平位于行业前10 名；具有良好的成长性审慎性监管要求为公司经纪业务、承销与保荐业务、资产管理业务等主要业务中，应当至少有一项业务净收入增长率近两年均位于行业中等水平以上；此外较强的风险管理能力量化指标为分类评价类别在B 类以上(含B 类)。
　　中国证监会去年公布的券商分类结果中，东方证券评级为AA。
　　经纪业务竞争激烈，难以成为亮点。然而，东方证券内部人士分析，在成长性指标上，靠资管或者投行业务是不可能达标的。
　　根据中国证券业协会去年公布的数据，东方证券资管业务2009年净收入排名第一，约为2.59亿元，但在净收入的增长率上，却未进入高于中位数的13家公司之列。
　　资管业务已经是业内第一了，还怎么可能有高增长率？东方证券内部人士抱怨道。
　　值得注意的是，在东方证券未经审计的2010年财报上，其资管业务净收入骤降为约5681万元。对此，东方证券资产管理有限公司相关人士解释道，统计口径上做了调整了。
　　至于投行业务，2009年东方证券此方面的净收入约3.2亿元，排在第13位；其净收入增长率为332.87%，超过中位数水平，位列第十七。
　　2010年的财报显示，东方证券该业务净收入为近3.1亿元，与2009年约3.2亿元相比，竟然出现了负增长。
　　形成对比的是，2009年国泰君安和广发证券投行业务净收入排在东方证券的前后，为第12和第14位，分别约为3.7亿元和3亿元；而2010年，国泰君安的投行业务净收入约7.2亿，广发证券约7.96亿。
　　东方证券的经纪业务，在2010年的净收入约为152.3亿元，2009年约为173亿元，同样出现负增长。
　　或许能让东方证券稍感安慰的是，证监会发审会一位人士表示，规模性指标更重要，成长性指标则为辅。
　　国信证券轻装发力冲刺
　　2010年，仅三家券商以IPO方式登陆A股市场；2011年，国信证券、西部证券、安信证券、齐鲁证券……暗抢今年券商上市头一单。
　　现在的市场环境和政策环境都比较好，大家都在抢头名。某券商分析师表示。
　　国信最有可能。几乎所有接受《机构投资》采访的相关人士都同意此看法。
　　深圳市国资局副局长高雷在今年年初就表示，正积极推动国信证券上市。
　　国信证券内部人士也向记者透露：已经递交材料，在排队了。
　　2010年，国信证券各项主营业务的表现抢眼。
　　经纪业务上，规模占全行业市场份额的4.49%，位居行业第三，仅次于银河证券和国泰君安；尤其是在全国4500家营业部中，国信证券有6家进入全国前十，并且包揽前三名。
　　中国证券业协会公布的数据显示，2010年国信证券在股票及债券承销上排名第11，金额约为527亿元，而2009年则约为346亿元；在主承销的数量上，2010年为46家，排名第三，而2009年为30家，同样排名第三。国信证券对外表示，其拥有194名保荐代表人和准保荐代表人，亦为业界之最。
　　据国信证券2010年未经审计财报显示，其证券承销业务净收入超过了17.5亿元，与2009年约8.7亿元相比，增长了100.37%。
　　上海财汇统计数据显示，2010年国信证券资产管理业务规模超过49亿，在同业中位列第七。
　　曾经因股东一参一控未达标而上市受阻，如今亦不复存在。据报道，国信证券第一大股东即深圳市投资控股有限公司，已在2010年12月31日之前转让7.41%的安信证券股权，目前仅控股国信证券，拥有其40%的股份，并且参股国泰君安，持股11.15%。
　　与此同时，同在深圳的安信证券，上市的主要阻碍亦被清除。
　　去年因股东未达标一参一控而导致上市材料被退回的西部证券，命运在今年年初峰回路转。1月13日，城投控股发布公告，表示收购陕西省电力公司手中30.7%的西部证券股份，并获得中国证监会核准。
　　在2010年年底，西部证券董事长刘建武就亲口对媒体表示，希望2011年内上市。
　　在排队上市的券商不少，或许今年有二三十家能成，某业内人士称，券商上市的时机很重要，一旦错过就错过了。