投资要点:山东省医药商业综合排名第三公司是一家高成长性的、中型的药品直销服务商。公司在中国医药商业协会公布的2009年全国医药商业百强排名中进入全国50强,销售收入位列第38位。按此商业排名,公司在山东省医药商业销售规模位列第三位。
公司竞争优势突出,公司主要的竞争优势是:1)完善的销售网络覆盖;2)终端直接覆盖能力强;3)终端客户质量高;4)现代物流能力;5)信息化管理水平。
上市6个月内的估值区间为26.87-32.24元我们认为给予公司11年每股收益30倍市盈率这一稍高于可比公司平均的估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为26.87-32.24元,相对于2010年的静态市盈率(发行后摊薄)为27.27-32.73倍。
建议询价区间为25.53-30.63元近期医药类中小板新股上市首日的平均涨幅为31.77%,目前股价距其发行价的平均累计溢价率为-9.08%,发行价对应折扣率为-9.99%。
综合考虑公司基本面、同行业上市公司的估值以及近期新上市股票估值情况,我们建议选取5%的折扣率,对应的询价区间为25.53-30.63元,相对于2010年的静态市盈率(发行后摊薄)为38.55-46.24倍。
(作者:赵冰)