受大旱影响，长江中下游地区蔬菜价格已经显现大幅反弹，而北方地区的蔬菜价格也紧随上涨。

　　国家统计局5月24日公布的全国50个城市主要食品平均价格变动情况显示，叶类蔬菜出现较大幅度的上涨。7种主要蔬菜当中，大白菜、油菜和芹菜等叶类蔬菜的价格分别较上期上涨11.9%、16.4%和11.6%，已连续两周上涨，且涨幅较上期明显扩大。

　　另据报道，受干旱天气影响，湖北两湖绿谷蔬菜批发市场的蔬菜近日上涨尤为明显，青椒的批发价上涨了30%，大白菜价格涨了60%，而球白菜的价格则翻了一番。同时，江苏省5月份以来本地蔬菜价格上涨幅度较大，外地蔬菜价格较为平稳。

　　江苏南通某蔬菜种植基地的负责人告诉《每日经济新闻》记者，由于天气影响产出，近两三天来，卷心菜的批发价从1毛左右上涨到了3毛多。该负责人还表示，5月份之内，这个价格估计很难发生变化。

　　在干旱区外，《每日经济新闻》记者从包头市友谊蔬菜批发市场也得到了蔬菜涨价的消息——近一周多来，种蔬菜价格上涨，包括大白菜、菠菜、生菜在内的多种叶类蔬菜价格涨幅最大，大白菜从每公斤0.6元涨到了1元，此外芹菜价格也从一周前的1.4元每公斤涨到了2.8元每公斤。

　　4月份，受供应量大等因素影响，全国整体蔬菜价格连续回落，个别品种价格一度大幅下跌，出现滞销、积压，蔬菜等商品价格明显回落。蔬菜价格的下降被普遍认为是4月份CPI涨幅回落的主要原因。

　　据记者了解，食品类权重目前占到CPI的30%左右，而蔬菜占食品权重大约20%。

　　不过，中国人民大学经济学院副院长刘元春对记者表示，蔬菜生产周期较短，价格调整比较快，且现在多是大棚生产，气候条件对蔬菜供应的影响相对较小。近段时间蔬菜价格的上涨属于短期波动，一定程度上也是4月底、5月初菜价大幅下滑的反弹，是否会推动5月份的CPI上升，还要看下旬的情况而定。

　　刘元春进一步指出，肉禽和粮食类价格的上涨会更持久，中长期来说对CPI的影响更大。

　　来自华创证券的分析认为，根据5月前三周食品价格变化趋势，将5月CPI预测值由5.4%上调至5.5%。如果预测实现，这将成为CPI近34个月以来的新高。(每日经济新闻)

　　经济与通胀走向决定A股后市路径

　　周四沪深股指高开低走，上证综指与深成指均创下近四个月来的收盘新低。展望下一阶段，在经济与政策的博弈下，A股市场有望以三条路径来演绎，虽然我们倾向于箱体震荡的格局有望维持，但出于对市场结构性风险以及政策超调风险的担忧，未来走势存在一定的不确定性。

　　市场运行的三条路径

　　展望下一阶段，从宏观经济的运行趋势来看，我们认为有望出现“经济平稳运行、通胀维持高位”、“经济增长放缓、通胀小幅回落”以及“经济快速回落、通胀压力明显减轻”这三种组合。我们认为A股市场对应每一种组合，都将呈现出不同的演绎方式。

　　情形一：经济平稳运行、通胀维持高位。这种组合的出现与否，关键的变数是下一阶段国内保障房建设规模是不是符合预期。如果国内投资维持高位稳定，我们预计短期内国内通胀压力难以出现明显缓解，政策虽然难以出现明显的放松，但工业企业盈利有望继续处于高位。而随着政策紧缩所带来的负面效应边际递减，上市公司盈利的增长将助推A股震荡上行，配置上应该侧重于周期股。

　　情形二：经济增长放缓、通胀小幅回落。这种组合的主要逻辑来自于二季度以来国内库存的调整压力。随着国内去库存化进入新阶段，需求回落有望导致价格水平也随之出现回落。不过，由于经济回落的幅度相对有限，价格调整的空间也比较小，经济或呈现出类滞胀的情景。宏观调控政策虽然将进入观察期，但也难以出现明显松动。从这个角度来看，市场将维持箱体震荡，趋势性机会不明显，周期与非周期的区别将有所淡化。配置上周期股侧重于景气底部，而消费股则重点在于业绩的稳定。

　　情形三：经济快速回落、通胀压力明显减轻。宏观经济出现剧烈调整，主要逻辑来自于国内政策超调与欧债危机反复。如果国内经济调整力度过强，需求回落的速度过快，国内通胀压力将会明显减轻，紧缩政策有望将因此而放松。但是，在经济急速回落阶段，下游需求减少将导致上游大宗商品价格回落，并直接带来工业品出厂价格的回落，对企业盈利增长不利，如2010年二季度。在这种情况下，我们倾向于认为A股市场率先以下跌来反映经济的下行，然后以上涨来反映政策的放松，配置顺序上先消费，后周期。

　　市场存在两点担忧

　　就目前情形来看，我们还是比较倾向于第二种情形。在紧缩政策的累积效应下，国内需求将会出现明显回落。从下游来看，地产、汽车以及家电等终端需求数据明显低于市场预期。下游的低迷已开始传导至中游，比如工程机械、钢铁等行业的销量也开始放缓。中下游需求的回落也对应了上游大宗商品价格的高位调整，我们认为随着原材料去库存的进一步展开，工业品出厂价格将开始高位回落。

　　不过，我们认为经济将以缓慢的方式来进行调整。一方面，从2010年的经验来看，国内紧缩遇上国外危机，政策应避免超调的发生；另一方面，国内经济中原先存在的问题，如地方融资平台、房地产市场以及土地财政等问题并没有得到解决，难以承受经济的剧烈调整。因此，在国内经济出现滑坡之后，意味着信贷与货币调控进入观察期，也意味着进一步的财政刺激政策有望出台。

　　从这个逻辑出发，我们认为A股市场维持箱体震荡格局的概率偏大。不过，我们对后市的演变也存在担忧：一是市场结构性风险。截至2011年5月26日，剔除沪深300成分的A股市盈率仍高于40倍，而市场供求关系的逆转有望带来估值风险的释放。二是国内政策超调风险。市场对政策紧缩的力度正在形成一致预期，而超预期的政策出台有可能成为压倒骆驼的最后一根稻草。(中原证券)