经过连续杀跌，市场盘中出现小幅反弹，很多投资者都开始摩拳擦掌，认为大盘开始企稳上涨了，市场真如此吗？未必。看看市场上涨的热点是什么，无法是以电荒为代表的化工股，以涨价为代表的食品、农业股，以资产整合为主的上海本地股，以国际板概念为主的券商股，听起来热点蛮多的，但仔细分析发现，除了资产整合不影响整个市场外，其他像涨价因素预示着通胀很得人心，货币政策从紧预期难以改变，而国际板概念更是本轮杀跌的导火索，资金分流令人恐惧。如此看来，上涨的几乎都是负面因素的少数受益者，我们怎能对当前的市场过于乐观呢？

　　乐观者主要基于市场超跌，央票又从5月12日央行宣布上调存款准备金率以来连续净投放，认为货币政策开始松动了，资金紧张问题在慢慢消失。然我们的看法却不尽然，同业拆借利率大幅上升就是很好例子，充分说明市场的资金面很紧张，且随着货币政策从紧效应的显现将进一步加剧。另外，从目前的可观察数据看，5月份通胀依然很高，甚至于创新高都有可能，在资金面紧张下，央行发不出央票，按照以往惯例，加息就是大概率了，何况今年央行每隔一个月就加一次息成为惯性，或许在高通胀下，6月份的加息也不是例外。

　　央行持续从紧货币政策，资金面紧张都是表面问题，根本的担忧在于经济增速的下滑。经济合作与发展组织在周三发布的经济展望报告中下调了对中国2011年GDP的预期，从去年11月份预计增长9.7%下调至9.0%。同时上调了2011年CPI预期，从此前预计上涨3.3%调整为4.6%。高盛在周二将其对中国2011年经济增速的预测从10.0%下调至9.4%。国际机构们主要都是基于现状判断的，但最终能否如此具有不确定，毕竟政府年初制定的增速为8%。当然，我们不是说最终的增速会向8%靠拢，而是高层将控制通胀放在政策选择的第一位后，后期的紧缩政策有可能超预期，以前的调控历史都是那样。

　　政策利空老被我们挂在嘴上，这只是我们尊重了市场的现实，对于指数在目前点位企稳我们抱怀疑态度，能否反弹也不一定，即使反弹也是很短暂的，否则就演变成企稳上涨了。对于何时能企稳，关键看管理层如何回答国际板问题，以及货币政策什么时候松动，不然就只有等市场跌过头，融资功能几乎丧失等情况出现再说了。（倍新咨询）

　　通胀“利剑”高悬 大盘破位下跌

　　受昨日股指期货尾盘迅速回抽影响，今日股指大幅高开，之后银行股逐步滑落，带动股指下探回补当日跳空缺口，盘中虽有证券异军突起，仍难以抵挡逢高抛盘。临近午盘地产、银行启动、大盘迅速向上反弹。午后大盘维持高位震荡走势 ，题材热点不断涌现。临近收盘，大盘出现快速跳水。截至收盘，两市成交较昨日略有放量，市场依然维持谨慎心态。

　　【指数播报】

　　据系统监测：今日上证综指开盘2755.39点，最高2764.89点，最低2734.54点，收报2736.53点，下跌5.21点，跌幅0.19%，成交 935.21亿；沪市308家上涨，589家下跌；今日深证成指开盘11695.49点，最高11752.73点，最低11530.70点，收报 11530.70点，下跌84.72点，跌幅0.73% ，成交597.27亿；深市352家上涨，958家下跌。

　　【盘面观察】

　　盘面上：农林牧渔涨幅居前，受到猪肉价格连续上涨刺激新五丰开盘迅速封死涨停，大康牧业、大江股份、正虹科技接连涨停，板块个股整体涨幅靠前。食品行业在涨价效应刺激下，维维股份、广弘控股股等涨停，盘快内个股集体上攻。 今日证券板块一改往日颓势，在广发证券带领下集体大涨，带动股指一波冲击。化工板块今日再度活跃，三爱富全天表现强劲，午后强势涨停，巨化股份、青岛碱业等纷纷大涨。相比之下今日陶瓷行业、水泥行业跌幅居前，st四维连续跌停、巢东股份大跌6个点；商业百货今日也成为市场做空的主要动能，友好集团、津劝业集体下挫7个点以上。上海本地股在海立股份、大江股份带动下出现集体上攻。

　　【后市预测】

　　机构观点一：在周边市场上涨及大宗商品大涨的背景下，A股仍然走出冲高回落走势，权重股走势滞重拖累了股指表现，主流资金出于对调控和经济增长放缓的担忧，前期大举减仓后难以快速回补是行情难以展开的重要因素，据某券商的基金仓位监测数据，5月6日至5月19日期间股票型与混合型基金的股票仓位降至71.1%，比前期的76.56%下降了5.46个百分点，七成以上基金主动减仓，大型基金管理公司以主动减仓为主，且有数家私募选择清盘，主流资金减仓后缺乏回补空间是资金难以回流的重要因素，但基金仓位降至历史较低水平也说明主动性抛压的减弱，在连续大跌后，今天成为下跌中继的可能性大大减小，短期震荡后反弹的机会仍然存在，投资者不妨保持仓位静观其变，待反弹出现后再寻找减仓机会。

　　机构观点二：总体来看，上海综指破位年线后的回抽较为疲弱，而重要权重股破位箱底预示A股市场面临的调整或超预期，投资者需密切关注年线能否有效收回或重挫远离的轨迹，而从国内外经济形势来看，市场经济的转向往往具有不确定性，操作上稳健投资者继续保持战略观望。

　　【独家观点】通胀“利剑”高悬 大盘破位下跌

　　我们认为：肉蛋价格开始补涨，导致五月份得通胀压力加大，CPI数据看来再度给让市场神经紧张，但同时也对上市公司中相关概念个股有短期交易性机会；中国经济并未出现衰退征兆，长期资金对中国经济发展充满期望；随着央行紧缩货币，银行间的拆解利率高企也在情理之中，对中小企业成为重大隐患，这也是最近中小板、创业板不断调整的一个原因。 后市展望：从技术上看，今日盘中大单持续呈现净流出状态，表明部分主力对大盘目前的调整幅度并不认可，因此大盘还需要不断震荡夯实底部。今日盘中虽有券商股、地产和银行救市，但量能却逐级萎缩。尤其从30分钟图可见，指数高位盘整之际量能却出现背离现象，从此可见短线仍要以防范为主。而且今日指数直接高开后逐步下探，临近收盘大盘出现跳水，表明多空分歧加大，空方明显占优。但鉴于大盘K线远离五日线、十日均线较远，短期乖离率较大，有技术性回抽的要求，短期大盘在2750维持震荡大概率较大。近期大盘将震荡筑底，在升势未确立之际，建议投资者都要保持谨慎，严控仓位。（华讯投资）

　　大盘冲高回落 谁是反弹拦路虎

　　由于受港股等外围市场在周三尾盘急拉的影响，今日早盘A股市场出现了大幅高开的格局，其中上证指数以2755.39开盘，向上跳空高开13.65点。开盘后，由于国际板、农业股的活跃，大盘迅速冲高，最高摸至2764.89点。可惜的是，市场跟风买盘不足，大盘无奈走低。不过，在午市前后，由于指标股，尤其是金融股的拉升，大盘再度脉冲。可惜的是，仍然未得到资金的支撑，故大盘再度震荡走低，最低探至2734.54点。尾盘并以2736.53点的次低点收盘，下跌5.21点或0.19%，成交量为935.9亿元。

　　由此可见，今日A股市场出现了冲高受阻的走势。分析人士认为这主要是因为两点，一是因为当前主流资金对经济增速放缓的预期渐趋强烈，因此，不愿意在这一预期未明朗之前加大仓位。二是因为A股市场的资金面趋于紧张。据了解，在6月25日上海银行间同业拆放利率(Shibor)各期限品种全线走高，其中隔夜利率高达4.9992%，创近4个月以来新高。与此相对应的是，进一步调控的政策预期也有所强烈，所以，A股市场无奈走低。但是，盘面也显示出个股行情依然活跃，上海本地股的海立股份、大江股份持续涨停，氯碱化工、丰华股份则是涨个不停，如此极大地聚集了市场人气。所以，指数的不振未削弱游资热钱做多的激情，这或将意味着短线大盘因为资金面紧张而指数不振，但个股行情依然乐观。故在操作中，建议投资者仍可持股，尤其是航空运输股等一些基本面积极变化的个股。（金百灵投资）