金价走势

　　欧债局势恶化推动黄金反弹

　　5月上旬，贵金属黄金和白银都经历了一番大幅调整，其中国际现货白银价格在不到一周的时间内暴跌30%，国内交易所白银更是出现了罕见的连日封住跌停板的单边行情。而国际金价自5月上旬也一度大跌约8%。

　　不过，就在看跌黄金的人认为“黄金的十年盛世应该到头了”的时候，由于欧债危机恶化、全球经济增速放缓等各种因素叠加，黄金市场随之步入了反弹之旅。受避险情绪的推动，上周五国际市场黄金期货再次强劲反弹重新站上1500美元/盎司上方，进入本周后，国际现货黄金于昨日升至近两周高位，沪金主力合约昨日也在高开后振荡上行，至收盘时一根小阳线上涨0.74%收于317.09元。

　　值得一提的是，截至5月23日，全球最大的黄金上市交易基金（ETF）--SPDR Gold Trust，持有黄金现货1209.532吨，较前一交易日继续增仓7.579吨，该基金已经连续两日持仓量增加。

　　后续走向

　　金价短期看涨中期谨慎

　　本周资本市场可谓哀鸿遍野，市场避险情绪到达空前水平，而这却极大地提振了短期黄金价格走势。市场判断，避险情绪如此浓厚主要来自于两个方面，而其短期或难以消除。

　　首先，欧债危机恶化。分析人士认为，国际金价昨日维持窄幅交投，说明市场正在关注欧元区主权债务危机的进展。若不能尽快找出有效的债务危机应对方案，欧债危机将在一段时间内继续成为市场关注和炒作的焦点，避险情绪恐有增无减，黄金也将因其避险地位而受益。

　　值得关注的是，伴随着欧元区主权债务危机的愈演愈烈，有关存在债务违约风险国家是否将考虑出售黄金或其他资产的猜测也急剧升温。数周之前，德国政治官员就称，葡萄牙应出售部分黄金储备作为金融援助方案的担保资金。尽管葡萄牙最终在无需拿出黄金储备作为担保的情况下获得援助，但相关讨论仍在持续。在陷入债务危机的欧元区国家中，葡萄牙的黄金储备占其外汇储备比最大。分析认为，上述所谓的市场传言如果属实，将把市场的绝望情绪推向一个顶点，这样反而激发了投资者的避险买需，因此会令黄金短线获益。

　　其次，全球经济增速放缓得到验证。本周公布的经济数据显示，中国制造业扩张速度放缓，有关抵御高通胀的紧缩货币政策预期也已经开始抑制着中国经济的增长。而在经历经济大幅增长之后，上周五德国央行月度公告称德国经济二季度将减速，周一公布的德国5月份制造业和服务业PMI显示德国经济果真大幅放缓，而周一晚公布的美国4月芝加哥联储全国活动指数再次证实由于日本地震导致的供应链中断而带来的经济增速放缓继续。

　　因此，尽管近几周基金有不断减持黄金的迹象，但市场目前的主流观点仍然是，全球通胀和欧债问题应该会继续令市场避险情绪加重，在利好言论出炉前，多数市场将保持盘跌的格局，金银则因避险买盘的介入可能显得较为强劲。

　　值得关注的是，尽管短期看涨，但市场对于黄金的中长期走势却仍然谨慎。美联储QE2濒临结束是近期热点话题，多数机构已经开始为QE2完全结束预热，这可能也是为什么5月初投资和对冲基金削减金银持仓的原因。

　　华泰长城期货分析师周健锐认为，若美国不推出QE3，就意味着美联储货币政策即将开始收缩周期，流动性的减少对任何资产都不是件好事情，但大宗商品和能源至少可能会继续得到经济增长的支撑，而并不具备商品属性的黄金就可能成为“重灾区”。“目前主要是欧债危机的炒作资金在作祟，除此之外基本没有其它利好，前段时间金银的暴跌就很能说明问题”，周健锐认为，贵金属并没有调整到位，预计将会回调至1420~1430美元左右。不过，如果美联储推出QE3或变通的QE3，包括黄金的价格可能就会出现另一种趋势。

　　股市影响

　　金价走势影响A股资金面

　　分析人士认为，国际大宗商品和黄金价格的上蹿下跳，表明市场对当前国际政治、经济形势没有清晰的判断。从现在来看，美国QE3是否会推出是决定黄金价格走势的重要因素，也将影响中国经济乃至全球经济。

　　一旦美联储推出QE3或变通的QE3，前期国际大宗商品调整对国内通胀压力的缓解可能就将终结。财经评论员叶檀近日就表示，黄金等国际大宗商品将进入新一轮上涨，将倒逼国内的原材料成本继续上升，中国面临的输入性通胀压力不容忽视。而在此情况下，A股的资金面就不容乐观。

　　值得关注的是，黄金等商品价格的回调，目前已经引发部分涌入A股市场的海外热钱回流。基金追踪机构EPFR表示，截至5月18日当周，全球股票基金净流出70.7亿美元资金，“目前标准普尔500指数市盈率约为15，泡沫程度不算高，但鉴于美国经济复苏缓慢且全球存在大量风险，这一估值也不低，夏季之前料将有更多资金撤离股市”。私募人士刘杰表示，“这对中国股市的影响不可小视，热钱回流后，市场资金面将更趋紧张”。

　　与此相对的是，如果美联储结束量化宽松政策，包括黄金的价格乃至股市，可能就会出现另一种趋势。有英国基金经理人明确表示，第二回量化宽松的反转将引发市场波动，“在大家都站在船的同一边的情况下，市场反应会来得更大”。

　　投资指南

　　机构短期继续看好黄金股

　　东方证券预计，未来的1~2个月货币紧缩政策仍将延续，有色金属板块大的行情环境依然不具备，但可以关注短期跌幅大、基本面尚佳的板块或个股，如黄金、铜、锡、稀土、锑等。招商基金也表示，逢低将逐步加大对黄金、锌、电解铝等资源类行业龙头公司的配置。

　　黄金股方面，中金黄金（600489）受到了券商的重点关注。国泰君安昨日研报称，从行业情况看，在全球经济复苏存在反复，通胀压力仍旧强烈，地缘政治不稳的大背景下，黄金价格将受到较强支撑；从公司质地来看，中金黄金具有央企背景，自上市以来，公司黄金资源储量持续增加，由于集团黄金矿山和上市公司存在着潜在的同业竞争，持续的矿山注入可期，公司黄金储量有望得到继续提升。在金价维持高位的情况下，随着公司大资源基地建设的推进，公司产量未来几年有望保持高增长，给予买入评级，维持42元目标价。

　　稀土也属于较受关注的板块。东方证券认为，受今年以来陆续的稀土相关政策出台影响，稀土价格持续飙升，在国家政策不断细化量化，行业整合加速推动下，预计稀土价格仍将维持强势上涨势头。建议关注中金黄金、山东黄金（600547）、包钢稀土（600111）、宝钛股份（600456）、金钼股份（601958）、金瑞科技（600390）、贵研铂业（600459）、东方钽业（000962）、明星电力（600101）、焦作万方（000612）、江西铜业（600362）和中金岭南（000060）等。

　　此外，小金属仍然受宠。长城证券周一研报对前期投资主线做出微调，建议关注小金属类如包钢稀土、厦门钨业（600549）、辰州矿业（002155）、云南锗业（002428）、贵研铂业、宝钛股份，深加工类如博威合金（601137）、鑫科材料（600255）、南山铝业（600219）等，以及受益供需改善的金属品种以及资源扩张的投资主线，如云铝股份（000807）、锡业股份（000960）、驰宏锌锗（600497）等。