中国证监会主席尚福林在2011陆家嘴（600663）论坛上明确表示“距离推出国际板市场已越来越近”。国际板准备已经充分，将对市场和证券行业带来深远影响。尚福林还表示，大力发展债券市场，简化发展审批程序，提高审批效率，显著增加债券融资规模。债券业务将成为证券公司长期的收入增长点。公司方面，光大证券（601788）完成对光大控股子公司光证国际的股权收购；广发证券（000776）定向增发获得无条件通过。

　　上周日换手创新低

　　从行业表现看，上周证券行业指数收率-1.28%、超额收益率-1.07%；2011年来收益率-3.38%、超额收益率-3.16%。个股再次普跌，除光大证券（1.30%）、兴业证券（601377）（1.00%）、西南证券（600369）（停牌）外其他均取得负收益。

　　从经纪业务看，上周股基交易日均1627亿元，环比增长-6%。本年度日均交易额2278亿元，较上年增长-0.3%。

　　从承销业务看，上周股票发行6家、筹资额68亿元、环比增长8%。今年以来，股票发行额3227亿元、相当于去年全年的36.5%。上市券商中招商证券（600999）、广发证券表现较好。上周虽无债券发行，今年来，债券发行2077亿元、是上年的37.9%。

　　从创新业务看，资管方面，上周集合理财产品发行4只，募资41亿元；迄今存续产品共涉及54家券商，223只、资产净值1537亿元。上市券商中中信证券（600030）、光大证券表现较好。融资融券余额253亿，为股票流通市值的0.12%，环比增长3.4%，上周融资买入额40.4亿，环比增长-15%，占上周常规交易的0.50%，环比增长-9%。今年累计交易额1065亿元，较去年全年增长54%，为股票交易额的0.52%；平均余额189亿元，为上年的4.5倍。上周股指期货累计成交额环比增长-9%，为股票交易额的92%。今年以来，股指期货日均1823亿元，为股票交易的112%。

　　上周市场继续缩量下跌，市场周日均换手率已跌至0.76%，为2008年9月以来的新低；而中信证券、海通证券（600837）等大券商的估值已跌至历史低位区域。基于此，我们认为，券商股已具备高安全边际，左侧投资者可考虑配置。维持行业增持评级。维持对辽宁成大（600739）、中信证券、吉林敖东（000623）、宏源证券（000562）、锦龙股份（000712）的推荐组合。（作者系国泰君安分析师）