在属于历史遗留问题的国海证券完成对SST集琦（000750）的借壳上市后，仅剩一家已公布重组方案的首创证券。目前，首创证券借壳S前锋（600733）的方案，尚未获得监管部门的批复。

　　漫长

　　曾以25个涨停震撼市场的S前锋却在股改路上步履蹒跚。

　　2006年11月，S前锋披露重组方案；2007年1月，该方案获得S前锋股东大会通过。根据重组方案，S前锋首先将以全部资产和负债与北京首都创业集团有限公司（下称首创集团）持有的首创证券11．6337%股权及现金6117．79万元进行置换；之后，S前锋以新增股份的方式向首创证券股东置换取得剩余88．3663%的股权，吸收合并首创证券。首创证券实现“借壳”上市。

　　首创证券注入上市公司之后，S前锋非流通股股东按1∶0．6的比例实施缩股。最后，公司以资本公积金向吸收合并及缩股完成后的公司全体股东每10股转增6．8股。

　　受重组消息影响，公司2006年2月6日复牌后一直涨停，股价从停牌时的6．62元，最高时达到52．08元。

　　但是，公司重组股改方案自2007年2月上报相关机构审批后，一直没有下文。公司方面在公告中多次表示“该方案已经上报，目前仍在履行审批程序。”

　　忐忑

　　国海证券借壳SST集琦的审核在5月11日上会，此举似乎也意味着政策对券商借壳上市的松动。

　　但是，对于证券公司上市，目前证监会基本明确须以IPO方式完成。

　　此举无疑增加了首创证券借壳S前锋的不确定性。

　　作为首创证券大股东，同时也是S前锋的实际控制人，首创集团为了力保首创证券的上市而舍弃了第一创业大股东的地位。首创集团对于第一创业亦由“控股”变为“参股”，符合证监会有关对证券公司“一参一控”的规定。

　　首创证券借壳S前锋，面临的一个更主要的问题可能还是首创证券的资质问题。

　　5月23日，某证券公司一位不愿透露姓名的人士接受中国经济时报记者电话采访时说，“政策面出台的关于重组的规定，把金融机构借壳挡在了外边，但毕竟首创证券的借壳在先，而政策出台在后，如果说监管层按新老划断来执行的话还有可能，但是，如果是政策严格执行，那么首创证券借壳就很可能被一刀切掉。如果是首创证券IPO的话，那么通过的可能性也很小，按规定对行业排名是有要求的，但首创证券的业务在这些方面排名都不是特别理想，总的来说，首创上市的可能性比较低。至于股改还是要先看他的重组。”

　　据中国证券业协会官网，2009年度证券公司净资产排名首创证券以134708万元排名72位，2009年度证券公司净利润排名首创证券以31956万元排名61位。2010年度证券公司股票及债券承销金额排名显示，首创证券以71800万元位居68位。2010年度证券公司股票及债券主承销家数排名显示，首创证券以1家居65位。而股票及债券主承销家数排名的中位数为7家，不低于中位数的为前37家公司。

　　不过，金元证券证券行业分析师曾强在接受本报记者电话采访时认为：“这个很难评判，像国海证券借壳SST集琦也是经历了很长的时间。”

　　英大证券研究所所长李大宵在接受本报记者电话采访时则认为，股改和重组还是不宜放在一起，应该一个问题一个问题地解决，两个事情都很复杂，放在一起就更复杂。

　　随后，本报记者以投资者身份致电首创证券，“政策出来以后，首创借壳的事情是彻底被否定了，还是仍然在争取？”首创证券合规部一位小姐表示，她只知道证监会给首创证券下一个东西，但具体的内容她说不清楚，让看公告。

　　而S前锋两部电话始终处于无人接听状态。