2010年一季度公司实现营业收入126万元,同比下降53.23%;归属于母公司净利润3.47亿元,同比增长55倍;基本每股收益为0.66元。

　　业绩主要投资收益4.79亿元:期内公司主营业务表现平平,基本无项目结算,净利润大幅增长主要由于转让弘圣公司31.52%股权获得转让价款7.88亿元,投资收益4.79亿元。转让完成后,公司仍持有弘圣公司20%的股权,由成本法转变后权益法计量,从而长期股权投资账面价值较期初增长89.8%,为 10.72亿元。若这部分股权出售,将为公司带来约3亿元的投资收益,税后利润约2.5亿元。

　　2011年业绩目标30亿元,目前预售款对业绩的锁定性较小:一季度末账面预收账款6.54亿元,较期初新增约9800万元,预售情况一般。

　　预售款主要苏州"华丽家族·太上湖"及"汇景天地"项目。

　　目前预售账款锁定业绩目标的22%。

　　项目储备较少,但项目盈利能力很强:公司目前主要有"华丽家族·太上湖"和"汇景天地"(51%股权)两个大型项目,规划建筑面积109万平米,权益建筑面积约102万平米。另外大股东持有金叠房产(主要开发汇景天地项目)49%的股权,承诺条件成熟时部分或全部转让给上市公司。这两个项目盈利能力均很强:"汇景天地"项目可售面积约为10.09万平米,销售价格可达6万/平米,预计全部销售后可实现销售收入45亿元,产生的净利润约为人民币10亿元; 太上湖项目为联排或独栋别墅,结算毛利率50%左右。敢死队另外公司仍持有新天地项目20%的股权,预计将来仍以股权出售的形式获得收益,投资收益率高达 50%。公司计划2011年开工21万平米,竣工29.6万平米,按年均结算20万平米计,项目储备可维持公司近5年平稳发展。

　　积极发展第二主业:为规避地产行业波动风险,公司利用上海华丽家族投资公司为平台,密切关注并积极投资生物医药、新能源、节能环保和金融等行业。2010 年收购广东华孚投资100%的股权,收购总价为5.55亿元;间接收购获得华泰长城期货40%的股权,初始投资成本2.4亿元,2010年产生损益 1071万元。。公司计划2011年实现不超过20亿元的股权投资计划。

　　我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.22元、1.48元,按公司最近收盘价为18.23元,对应的动态市盈率分别为15倍、12倍。