每经记者 杨可瞻

　　5月第三周的全球市场，越来越像急驰在崎岖山路上的吉普车。一方面，最新联邦公开市场操作委员会（下称FOMC）会议纪要显示，美国经济尚未全面回暖，美联储官员却开始讨论具体退出政策。另一方面，4月外汇占款陡降2成，为未来货币紧缩节奏平添一丝悬念。

　　为了消除投资者的忐忑，《每日经济新闻》（以下简称，NBD)本周专访了野村证券大中华区首席经济学家孙驰。

　　热钱流入尚不会逆转

　　NBD：4月新增外汇占款3107亿元，增幅较3月的4000多亿元明显收窄。您怎么看待这一现象？

　　孙驰：这个问题与欧美地区特别是美国经济逐渐恢复、数量工具使用已到头有很大关系。不过，外汇占款目前仍是净流入。我们认为，热钱流入暂时不会逆转。是否逆转取决于2个条件。一是，全球经济出现二次探底；二是，美国经济加速复苏。

　　NBD：央行本周强调，今年将进一步发挥利率杠杆在调节总需求、管理通胀预期中的作用。同时将控制货币条件，以抑制通胀。您对此是怎么看的？今年还有多少次加息机会？

　　孙驰：今年还有2次加息机会，一次是6月，一次是3季度。尽管通胀可能在4季度有所回落，但回落幅度不一定很快。预计明年还有更多次的加息。同时，预计今年3~4季度还有3次上调准备金机会。但这需要建立在央票不放量发行的条件下。

　　NBD：4月80%的大中城市房价环比微涨，您认为，未来是否还可能有进一步的房产调控政策？

　　孙驰：目前的地产调控手段，从抑制需求角度已经到位了，现在剩下的很多是刚性需求。不过，如果未来还有进一步调控，可能是针对开发商的资金情况。

　　美联储或在年底启动退出

　　NBD：FOMC会议纪要显示，美联储实施退出策略是先停止再投资9000亿美元，再逐步减少持有国债并出售资产负债表中的证券资产。您认为退出时间可能是何时？

　　孙驰：事实上，当6月底的QE2结束后，美联储会先观察一段时间，主要是确认美国经济指标是否实质性复苏。我们认为，美联储最快需要在今年4季度才启动退出政策。

　　NBD：本周，美国10年期国债利率和通胀挂钩利率，都从近期低位出现回升。你认为有无这样一种担忧，随着这些指标利率反弹，将推高大宗商品等风险资产的套息成本，从而导致商品市场开始新一轮回调？

　　孙驰：由于大宗商品都以美元定价，所以美元国债利率变化对其会有一定影响。但目前国债利率的低位反弹，更多是一种短期行为，而非趋势。因为真正的利率拐点应出现在美国经济强势复苏和开始退出之间。但现在我们还没看到这种迹象。

　　NBD：有报道称，包括索罗斯等市场大鳄已大幅减持黄金ETF，你认为黄金价格是否已经见顶？

　　孙驰：黄金预计将在高位震荡。因为黄金的大幅回调，需建立在美元实质走强条件下，而美元走强，意味着美国经济必须强势复苏。值得一提的是，目前美国房地产价格仍在探底，故房价走低对消费持续增长也有一定压力。

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