经历上周央行提高存款准备金率的冲击之后，本周消息面总体比较平静，沪深两市股指延续之前的震荡整理走势。其中上证指数创出近阶段调整以来的新低2821点，市场成交金额则进一步萎缩，沪市周成交金额不足5000亿元。不过，在指数窄幅波动之际，新股炒作却有所升温。本周上市的桐昆股份、东方电热、万昌科技等7只新股在上市首日无一破发，而本周发行的鹿港科技、金运激光网上中签率下降至1%以内，一改前期新股大面积破发的尴尬局面，这对于A股市场有何影响呢？本周专题调查分别从“本周三上市的4只新股无一破发，这是大盘见底的标志吗？”、“近期新股发行市盈率明显降低对您的新股申购有何影响？”、“您认为中小板、创业板个股的市盈率在多少倍以下是合理的？”、“投资中小板、创业板个股，您最关注以下哪一项指标？”和“您认为国际板的推出对中小板、创业板有何影响？”5个方面展开，调查合计收到1090张有效投票。

　　告别破发并非见底信号

　　本周上市的7只新股在上市首日均有所上扬。截至5月20日收盘，东材科技、万昌科技、东方电热、桐昆股份、鸿利光电、好想你以及安利股份收盘价均各自发行价有所上涨。7只个股中仅安利股份周五盘中出现破发，市场资金对于新股的运作热情有升温的迹象。

　　关于“本周三上市的4只新股无一破发，这是大盘见底的标志吗？”的调查结果显示，选择“是”、“不是”和“说不清”的投票数分别为344票、438票和308票，所占投票比例分别为31.56%、40.18%和28.26%。从该项调查结果上看，投资者对于新股无一破发与股指见底之间的关联度存在明显的分歧。相对而言，认为这并非股指见底信号的投资者略占优势。

　　观察2010年2月份的市场走势，在新股破发压力减缓等因素的影响下，沪深两市股指一度出现一波较有利的反弹走势，但随后从4月份开始再度回落并向下创出新低。虽然今年新股接二连三破发，但股指2至4月份有不错的表现。4月18日之后再度出现回落，似乎与新股是否破发关联度不大。

　　申购意愿变化不大

　　新股一改前期破发惯例，申购新股收益率出现回升，这是否会激发投资者的新股申购热情呢？

　　关于“近期新股发行市盈率明显降低对您的新股申购有何影响？”的调查结果显示，选择“无明显影响”、“兴趣增加”、“兴趣减弱”和“说不清”的投票数分别为336票、416票、254票和84票，所占投票比例分别为30.83%、38.17%、23.30%和7.71%。

　　从该项调查结果上看，本周发行的5只新股中，中金运激光和鹿港科技网上中签率只有0.741%和0.781%，新股中签率有所回落，但对于投资者的申购意愿影响并不明显。认为“影响不大”和“兴趣减弱”的投资者仍占多数。

　　本周发行的5只新股合计网上申购资金只有1261亿元，较去年高峰期周冻结资金万亿元的水平存在显著差距。我们认为，投资者新股申购热情降低的最主要原因是：新股上市暴利不再，新股认购收益率不高。统计显示，虽然本周7只新股上市首日无一破发，但是首日涨幅均在20%以内，盈利空间有限，破发的风险未完全消除。

　　成长性关注度最高

　　近期创业板指数持续走弱，并创出阶段调整新低。近两年来高市盈率发行，且业绩快速变脸公司的股价纷纷遭受重挫。投资者在选择中小板和创业板品种时应从哪些标准进行考量呢？

　　关于“您认为中小板、创业板个股的市盈率在多少倍以下是合理的？”的调查结果显示，选择“30倍”、“40倍”、“50倍”和“说不清”的投票数分别为664票、226票、55票和145票，所占投票比例分别为60.92%、20.73%、5.05%和13.30%。

　　从该项调查上看，投资者普遍认可的中小板和创业板个股市盈率在30倍左右，对于50倍市盈率发行的股票大多不认可。如本周发行的海能达市盈率52.37倍，其网上中签率就高达6.022%。

　　关于“投资中小板、创业板个股，您最关注以下哪一项指标？”的调查结果显示，选择“估值水平”、“成长性”、“行业前景”、“公司治理”和“说不清”的投票数分别为132票、460票、383票、44票和71票，所占投票比例分别为12.11%、42.20%、35.14%、4.04%和6.51%。不难看出，投资者在选择投资中小板和创业板时重点关注上市公司的成长性和行业前景，对公司治理水平关注度很低。

　　我们认为，上市公司的成长性固然重要，但是若公司治理水平混乱则企业常青的可能性并不大。

　　国际板冲击有限

　　本周对市场影响较大的无疑是有关国际板的消息，A股市场中所谓的国际板概念品种也受到资金的热炒。这对于中小板和创业板将有何影响呢？

　　关于“您认为国际板的推出对中小板、创业板有何影响？”的调查结果显示，选择“影响负面”、“影响正面”、“无直接影响”和“说不清”的投票数分别为389票、218票、328票和155票，所占投票比例分别为35.69%、20.00%、30.09%和14.22%。投资者在影响程度上判断有差异，其中认为负面影响的不到36%。

　　对此，我们的观点是，由于目前A股市场仍是资金主导，一旦国际板推出势必会分流现有市场中的资金，若国际板发行市盈率远低于中小板和创业板，其冲击或许比对主板的影响还大。

　　谨慎防御不可缺

　　随着近期新股发行市盈率小幅降低，大盘在银行股护盘的作用下维持震荡格局，但成交量萎缩明显，投资者交易意愿不足，市场心态谨慎。资金对所谓国际板概念等的炒作也表明，A股投机氛围未能随着股指的回落而降低，部分上市公司也乐于制造题材配合资金运作，市场中非理性的因素较重。从心理层面分析，尚难言股指已见底。

　　另一方面，A股市场中重融资轻回报的局面未出现变化，财富分配的两极化趋势也使得A股市场的资金面面临窘境。故面对高度投机的A股市场，在当前市场趋势未明确的状态下，建议稳健性投资者在控制仓位的前提下继续耐心等待。