金融市场永远不缺赌徒与预言家，即使在过去三周COMEX白银期货大跌32%后！
　　国际著名投资大师吉姆-罗杰斯近日指出："这不是白银市场的末日，我想买进更多白银"。
　　对多数追涨白银的投资者而言，"末日"却已是触手可及--仅仅5月6周当周，双倍做多白银的ProShares Ultra Silver一周暴挫51%，非杠杆的白银ETF跌幅约为30%，但更多投资机构的亏损绝不会比他们少。
　　是谁制造了这幕悲剧？
　　围绕着摩根大通和汇丰控股白银期价操纵案展开的新一轮白银空仓狙击与反狙杀，正悄然揭晓谜底。
　　逼空"投行"
　　"出来混，总是要还的。"在采访结束时，一家美国商品投资型对冲基金张刚不忘给出一句总结。
　　每周五晚，张刚都会第一时间查看CFTC的最新周度持仓报告。自从去年11月底两位白银期货交易员Brian Beatty与Peter Laskaris向曼哈顿联邦法院提起诉讼，指控摩根大通和汇丰控股密谋打压白银期货价格并从中攫取了上亿美元的非法所得，关注白银期货开始成为他的一种生活乐趣。
　　"我是在看一场战争，关于投资者与摩根大通、汇丰之间的，"他说，去年3月起白银上涨约175%，黄金上涨约60%，两者涨幅差距如此之大，背后存在不同寻常的特定因素。
　　他所说的"特定因素"，即在美国商品期货交易委员会开始对上述两家投资银行是否操纵白银价格进行调查时，后者为应对调查监管而削减白银空头仓位，自然会引来众多投资者反向买涨白银，"围猎"投资银行的白银空头头寸。
　　曼哈顿联邦法院公布的起诉内容显示，摩根大通和汇丰控股一度合计持有约85%的白银期货沽空合约。
　　"所以投资银行去空仓化，绝不会一蹴而就。"他表示，"但它对白银上涨的推动力不言而喻。"
　　去年底，COMEX白银期货市场流传着一则据说是"可靠内部信息"的传闻：去年3月CFTC已开始介入调查白银市场是否存在价格操纵问题，而此后9个月两家机构减持了30%的白银空仓，结果银价飙升近80%。
　　"和当年中航油裸露的原油空仓被对冲基金大规模做多原油狙击类似，只是风水轮流转，现在换成为汇丰与摩根大通裸露出来的白银空仓被投资者狙击。"一家美国对冲基金交易员表示，在4月底COMEX白银期货大跌前，市场存在着逼空投行的氛围。
　　甚至在瞬息万变、信息泛滥的白银期货市场，只要是涉及投资银行白银空头仓位的信息，都会被"放大"为逼空投行的催化剂。
　　3月初，《纽约时报》刊文指出CFTC根据Dodd-Frank金融监管法案拟定期货交易的实施细则，规定白银市场仓位上限为10%，以限制摩根大通和汇丰做空白银的"力量"，然而，本应3月实施的细则，却由于美国期货交易所颁布"豁免证书"允许白银交易例外。
　　张刚说，市场解读此举就是为了照顾摩根大通和汇丰，让他们继续持有巨量白银空仓，市场还传言美国期货交易所曾调查发现，汇丰与摩根大通仍合计持有约50%的白银期货沽空合约。
　　随后两个月，COMEX白银期货价格迅猛上涨约48.2%，创过去一年以来的最快涨幅，其中"逼空投行"的催化力量，难以估量！
　　与此相对应的，是自从CFTC对大规模裸卖空实施新的限制措施以来，白银期货市场前四大交易商白银空仓持有比例逐月下滑--3月初这个数字停留在37%，2个月后却徘徊在32%。
　　同时，白银期货价格的"诡异"波动，同样与"逼空投行"扯上关系。
　　在3月底临近交割时，白银ETF忽然连续6个交易日增加约450吨白银的资金量，当时白银市场流传的"最合理"解释是摩根大通、汇丰的巨量白银空仓由于交割不出现货，才被迫拉高银价；随即，一条更耸人听闻的传闻悄然在COMEX白银期货市场弥漫--"有家机构以50美元/盎司以上的价格收买COMEX的多头，要求他们到期不要提取白银现货"，这无疑是某位白银空头大亨的一份"投降信"。
　　多位大宗商品交易员异口同声说，这家机构是摩根大通。
　　"也许这个传闻不可信？但很多机构投资者真的相信，因为有市场证据。"张刚解释说，4月28日当周，以投资银行为主的掉期交易商增持5442口白银净多头头寸。须知，4月29日 COMEX白银期货正巧触及历史最高价49.5美元/盎司，离传闻的50美元/盎司一步之遥。
　　难道是摩根大通真的在兑现上述传闻？
　　上帝和全球白银追涨者开了一个大大的玩笑。5月起，COMEX白银7月期货合约价格用三周时间，跌幅超32%--仅仅5月6日当周，双倍做多白银的ProShares Ultra Silver一周暴挫51%，非杠杆的白银ETF跌幅约为30%，更多投资者的白银头寸损失程度绝不亚于前两者。
　　一瞬间，"赢家"与"输家"便换了位置--逼空投行，似乎更像是投资银行诱多的泡沫剧。
　　"汇丰、摩根大通等投资银行有输过吗？"张刚反问。
　　5月10日，高盛集团向美国证券交易委员会提交的监管文件显示，该集团在第一季度中有32个交易日的交易收入超过1亿美元，仅有一个交易日蒙受交易损失2500万-5000万美元。摩根士丹利最新报告称，第一季度仅有3个交易日蒙受交易损失，有10个交易日交易收入却超过1亿美元。
　　投行反击战
　　谁赋予白银沽空如此强大的力量？一只无形的操控之手悄然浮现。
　　希腊退出欧元区及债务重组的传闻、4月底欧央行出人意料地暂缓升息、芝加哥交易所两周连续5次提高保证金比例，恐怖大亨本·拉登被击毙……这一切造就的结果，只有一个：美元指数触底反弹，而且来得如此迅猛。
　　只是，在"逼空投行"的狂热岁月，美元与大宗商品走势之间的负相关性，却被众多白银买涨者所"忽略"。
　　数据显示，在QE2货币政策实施初期，美元与商品指数滚动负相关系数在70%左右，但4月中旬却缩至约10%。
　　直到5月10日当周，投机客持有的美元空头仓位才从上周的两个月以来新高350.1亿美元，减少至276.8亿美元。
　　然而，投资银行却对美元触底反弹早已未雨绸缪。
　　"4月中旬高盛集团建议客户尽早对CCCP商品投资组合获利了结同时，还强调美元的贸易加权汇率已被低估13%，等于向市场点明大宗商品已阶段性见顶，美元汇率反弹将促使大宗商品价格下跌的信号。"一家欧洲投资银行大宗商品交易主管透露。
　　相比高盛集团温馨"提醒"，白银期货市场却变身为对白银多头的疯狂绞杀。
　　5月3日当周，趁着美元指数大幅反弹近2.5%，有些金融机构1-2分钟便在数个白银关键支撑位投入巨量沽空卖单，直接淹没全部抄底买盘，直接把白银期货价格五个交易日打压近25%。
　　张刚回忆说，起初很少有人会怀疑是汇丰、摩根大通会大举沽空白银，以为是白银交易保证金连续提高逼退了一部分高杠杆投资机构，但当5月第一周白银连续跌去近20%，有机构忽然发现沽空白银的做法和2008年摩根大通与汇丰银行涉嫌打压白银价格期间很相似，才怀疑他们大举沽空，目的则是用最短时间让白银多头没有还手余力，实现沽空的最大收益。
　　这种做法十分凶狠，有些机构会在很短的时间添加大量沽空卖单，淹没所有的买单，直接将白银期货价格连续击穿数个关键支撑位，但这很容易被误解为某些量化投资资本在关键支撑位的止损。
　　但大量沽空卖单，需要大额资金支持--记者了解到，期间白银个别均线支撑位被连续击穿，尤其在白银多头企图死守的几条5日均线与10日均线，都是一举被超大额沽空卖单给瞬间击穿。
　　期货交易员猜测，是个别投资银行事先通过暗池交易在上述关键价位约定大额沽空卖单成交量，然后找准机会向COMEX期和交易所登记，一旦巨额沽空卖单出现，对市场信心将是毁灭性的。
　　然而，究竟是谁在导演这场沽空大戏？
　　CFTC数据还是部分泄露了投资银行的沽空行踪。在白银大幅下跌的过去三周，白银期货市场前四大交易商的白银空头头寸占比从32%骤升至38%。
　　"通常白银开采商的沽空头寸是按照年产量测算，总额度相对稳定，真正能造成前四大交易商空仓集中度迅速大幅上升的，只有汇丰、摩根大通等大型投资银行。"一位交易员强调。
　　然而， 过去三周，汇丰与摩根大通等投资银行在掉期交易商的头寸变化数据，仅仅是增加123口净空仓。
　　"去其他头寸找答案吧。"上述交易员说。
　　长期以来，"其他头寸"的身份始终神秘且鱼目混杂，大型散户投资者、没有接受SEC监管、采用高杠杆投资白银期货的离岸大型对冲基金都位列其中。但他们的新朋友，则是投资银行的裸沽空头寸。
　　"3月CFTC对大规模裸卖空进行限制，像汇丰、摩根大通等长期保持巨额白银空头头寸的投资银行，会考虑通过某些手法将裸沽空头寸转移到其他头寸。"张刚透露，"转移手法其实多样且隐秘，如他们通过暗池交易大额转移白银空头头寸，由于暗池交易属于匿名买卖，交易双方身份难以查询，其头寸类型会被计为其他头寸。"
　　"截至4月底，汇丰、摩根大通在其他头寸累积的白银净空头头寸，占其他头寸的约1/3。"一位不愿透露姓名的白银期货经纪商透露。
　　而且，他们和投资银行总能保持着某种"心电感应"--尤其对美元4月底迅猛触底反弹的"先知先觉"。
　　4月26日当周白银触及历史新高49.50美元/盎司期间，"其他头寸"忽然增加白银净空头净头寸高达5173口；直到5月10日当周，他们白银净多头头寸迅速增加6072口，回到4月26日当周之前的白银净多仓水准。然而，他们过去一个月的持仓轮回，为他们赚进巨额沽空收益同时，也成为全球白银期货价格骤跌32%的最大幕后推手之一。
　　只不过，汇丰与摩根大通的沽空套利身影，悄然退居幕后……