平安证券 伍颖
专业化学试剂制造商,国内市场占有率排名第三。
公司是具有1,000多种化学试剂产品研发和生产经营能力的专业化学试剂制造商,也是国内规模最大、综合配套能力最强的化学试剂集成供应商之一。09年公司的化学试剂市场占有率在国内化学试剂市场排名第三。
未来我国化学试剂市场将继续快速发展。
09年国内化学试剂行业的市场规模约为80亿元,07-09年市场规模平均年增长率达到11%;09年国内化学试剂企业的总产值约48亿元,国产化学试剂的市场满足率较低。预计未来5年内(10-14年),国内化学试剂行业的市场规模仍将保持年均11%左右的增长速度,14年国内化学试剂行业的市场规模将超过130亿元,供需矛盾将进一步突出。
竞争优势和劣势:
竞争优势:(1)难以复制的技术工艺和产品品质优势;(2)管理优势;(3)综合配套优势;(4)品牌优势;(5)渠道优势;(6)规模优势。
竞争劣势:(1)生产技术水平和研发实力有待进一步提升;(2)生产能力不足;(3)全球化的产品销售和服务体系尚待建立。
盈利预测与投资建议:
我们预计,公司11、12年EPS分别为0.50、0.72元,参照可比公司,我们认为,给予11年27-32倍PE比较合理,预计合理估值区间为13.42~15.90元。
主要风险提示:
市场需求波动的风险;发生安全和环保事故的风险;实际控制人控制的风险;技术研发能力不足可能导致的风险。