本报记者 曹蓓

　　2011年以次级债为“主打歌”的再融资市场，虽已经让人看到了开头，却仍难猜到结局。

　　从年初开始，银行发行次级债的声音就不断传来。除了因监管指标日益加码而资金告急的银行相继预备发行次级债以外，多家险企也加紧步伐发行次级债，并大有形成趋势的态势。据记者不完全统计，从年初至今，银行和险企共有约1600亿的次级债已经发行或计划发行，而这也许只是个开始。

　　银行“债”融资

　　一波未平一波起

　　从年初北京银行在银行间债券市场发行规模为35亿元次级债券以后，以次级债为“主打歌”的再融资方式在2011年一波未平一波又起。

　　3月18日，民生银行在全国银行间债券市场发行总规模100亿元人民币的次级债券；浦发银行也在3月发布公告称，拟在2011年至2013年间发行总额不超过人民币500亿元次级债券以补充附属资本。

　　接着南京银行宣布，拟发行总额不超过核心资本30%的次级债券。中银国际分析人士称，按照核心资本的30%的上限，南京银行最多有约60亿的次级债发行空间。

　　与此同时，四大行也不甘落后。中国银行从年初提出的融资计划终于落定，将于5月17日发行总规模不超过人民币320亿元的次级债券；中国农业银行也计划在近期发行300亿元次级债，品种将包括10年期固息、15年期固息两种。

　　除了上市银行以外，非上市银行也难以掩盖对资金的渴求。

　　4月2日，徽商银行成功发行40亿元次级债，用于补充附属资本，提高资本充足率；上海银行近日公告称，定于5月20日起发行该行2011年次级债券，发行规模不超过人民币50亿元。另有消息称，江苏银行将于本月25日召开2011年第一次临时股东大会，审议《关于江苏银行发行30亿元次级债券的议案》。在2008、2009年，江苏银行各发行过20亿元次级债。

　　这些还远远不是2011年次级债的全部内容，而只是个开始。

　　中信银行行长陈小宪曾在4月接受媒体采访时表示，中信银行在此后一段稳定的时间内无需再融资。未来若再有融资计划，公司将考虑采取次级债的非股权融资方式。

　　同样在4月，招商银行行长马蔚华表示，该行正在研究发行次级债。

　　险企政策放宽

　　或迎来发债潮

　　昨日国务院法制办公室挂出保监会起草的《保险公司次级定期债务管理办法(征求意见稿)》。新意见稿中去除了多个挡住中小险企发债的门槛，如删除了旧意见稿中申请发债的险企“应当上一年度实现盈利”的条款，偿付能力充足率只要低于150%或预计两年内低于150%就可申请发债(旧意见稿为预计1年内偿付能力充足率低于100%)。

　　资料显示，2010年共计有8家保险公司发行次级债225.5亿元，是历年来最高水平。在保费收入快速膨胀之下，险企不得不未雨绸缪拿起融资工具来求解偿付能力不足之困。而今年，这拨发债潮还在继续。

　　2月24日，人保财险曾发布公告，拟发行总额不超过50亿元次级债，募集资金用于提高偿付能力。中国太平3月8日发布公告称，太平人寿保险完成募集合共40亿元人民币次级定息债务。

　　5月上旬，泰康人寿20亿元次级债计划获得保监会批准。按照该计划，泰康人寿可在2011年发行20亿元10年期次级债务。

　　5月18日，保监会发布公告称，同意信泰人寿保险股份有限公司募集10年期可赎回次级定期债务，募集规模不超过人民币4.5亿元。

　　另据媒体报道，新华人寿也计划发行60亿元次级债。

　　业内人士预计，由于政策条件的放宽，一大批保险公司将符合发债条件，今年次级债融资可能又会掀起一轮高潮。“许多险企目前面临偿付能力不足、资本金告急的情况，新的意见稿可能会吹响发行次级债来补充资本的号角”，分析人士表示。