重组力报告 牛散新进博重组？
　　2011年9月28日，是东方宾馆大股东广州岭南国际企业集团有限公司的资产注入承诺最后期限。如今，距离最后期限仅5个月。
　　东方宾馆(000524)离大股东承诺兑现节点只剩5个月
　　重组预期
　　2009年，公司大股东广州岭南国际企业集团有限公司承诺在股权划转完成后24个月内，根据广州市政府产业整合的战略部署和未来资本市场的情况，利用上市公司的平台，逐步整合集团内的酒店业务。
　　2011年9月28日，是东方宾馆(000524)大股东广州岭南国际企业集团有限公司(下称广州岭南集团)的资产注入承诺最后期限。如今，距离最后期限仅5个多月。不过，就此承诺兑现期，公司相关人员表示，如果有具体的方案，会出具公告。
　　承诺最迟兑现期限为2011年9月28日
　　东方宾馆的重组传闻源于2009年大股东的收购。2009年10月13日公告显示，当时大股东广州岭南集团通过行政无偿划转方式受让广州越秀集团有限公司持有的东方宾馆14.36%的股权和广州市东方酒店集团有限公司100%的股权(东方酒店集团持有东方宾馆37.19%股权)，故广州岭南集团间接持有公司51.55%的股权。
　　广州岭南集团承诺将在本次股权划转完成后的24个月内，根据广州市政府产业整合的战略部署和未来资本市场的情况，并在符合相关法律、法规的条件下，利用上市公司的平台，逐步整合集团内的酒店业务、优化资源配置，以增强上市公司的核心竞争力，但是，集团目前尚无具体计划。
　　广发证券表示，按照当时的时间计算，最迟到2011年9月28日，大股东将对公司进行资产重组。4月19日理财一周报记者就此致电东方宾馆，公司董秘办公室工作人员表示，如果有具体方案会有公告。
　　广东岭南集团及下属企业目前经营四星级酒店和五星级酒店各2家、中低档酒店33家。集团酒店规模较大，但主要集中在中低档酒店。
　　按照广发证券的估算，岭南集团所属资产重估价值约34.79亿元，而东方宾馆市值为28.15亿元，岭南集团酒店资产规模较大。目前岭南集团持有上市公司51.55%的股权。假设酒店资产注入，采取对岭南集团定向增发的方式，那么新增25296.55万股，大股东的持股比例将达到75%。
　　因此，考虑到上市公司现在的市值、增发价格以及大股东持股比例，广发证券认为，将2家五星级酒店注入上市公司的方案较为可取。
　　一季报同比继续扭亏
　　虽然东方宾馆的业绩在2009年跌至低谷，不过从2010年开始扭亏为盈。公司2010年实现营业收入2.68亿元，同比增长21.32%，每股收益0.025元。
　　公司表示，扭亏为盈的主要原因是：首先，公司采取积极的营销策略，同时，广州亚运会的召开部分拉动了其收入规模的增长；其次，成本及费用控制，使毛利率和三费率分别提升10个百分点和下降了19个百分点，尤其是折旧及摊销和工资额分别下降了12.28%和17.71%，成本控制效果明显。
　　公司4月12日公告显示，2011年1-3月预计盈利400万-450万元。上年同期净利润亏损69.63万元。此外，2011年是公司所经营的东方宾馆开业50周年，公司将围绕这一主题开展一系列营销活动，在营销和经营各方面突出50周年庆典的元素，在创收的同时，重塑东方宾馆老品牌五星级酒店的形象。
　　广发证券预计，公司2011年、2012年实现营业收入将分别为2.6亿元和2.7亿元，净利润分别为927.6万元和1176.07万元，每股收益分别为0.034元、0.044元。若考虑资产注入，假设仅注入2家五星级酒店，公司股价将有20%以上的上升空间。
　　深振业A(000006)
　　牛散押宝引发资产注入猜想
　　重组预期
　　作为深圳市国资系统掘金地产业的重要平台，深振业A未来有望获得深圳国资局价值不菲的资产注入。
　　投资公司举牌、牛散进驻、大股东旗下子公司新进前十大流通股股东行列，深振业A重组预期加剧。受此影响，深振业A股价在去年7月短短9个交易日内，从5.5元左右飙升至9.45元，涨幅最高达70%。
　　宝能系举牌
　　深振业A去年7月20日公告披露显示，深圳市宝能投资集团有限公司(下称深圳宝能)通过旗下全资子公司深圳市钜盛华实业发展有限公司(下称深圳钜盛华)及关联公司深圳市银通投资发展有限公司(下称深圳银通)在二级市场买入了5%的深振业A流通股。
　　深圳宝能抄底深振业A开始于2010年6月18日。到7月25日，这两家关联方合计持有深振业A股份达到其总股本的5%。
　　深圳钜盛华是深圳宝能的全资子公司，而自然人姚振华100%控股深圳宝能，深圳银通是姚振华兄弟姚振辉100%持股的公司。公开信息显示，姚振辉还担任深圳宝能的总裁职务。
　　深圳宝能在此次举牌公告中宣称，举牌深振业A是基于资产配置而做出的商业行为，未来将根据证券市场状况及深振业A的运营和发展状况再结合股价状况来决定继续增持或减持深振业A.
　　值得一提的是，2010年8月，国务院正式批复深圳设立前海金融服务合作区，拟由深港合作开发，重点发展创新金融等高端服务产业。这一消息引爆了深圳本地股的投资热潮。
　　2010年年报显示，深圳钜盛华新进3458万股，深圳银通新进1753万股。
　　牛散新进博重组？
　　宝能系增仓的同时，去年四季度，国资旗下公司深圳远致投资有限公司(下称深圳远致)新进成为公司前十大流通股股东。
　　根据2010年年报，深圳国资及其下属公司深圳远致、深圳长城投资控股分别持有深振业A19.93%、5.81%、3.31%股权，合计持有深振业A29.05%的股份，相比三季度末，持股有少量增加。
　　在深振业A的2010年业绩发布会上，公司董事长李永明表示，2011年公司新建与新开工面积为2010年的近2倍，公司正在向房地产行业百亿俱乐部发起冲刺，为了实现这一目标除了保证常规的企业经营业绩增长外，不排除有秘密武器。
　　深振业A以房地产开发经营为主营业务， 2010年，公司全年完成合同销售面积25.45万平方米，合同销售金额29.32亿元，结算面积21.34万平方米，结算金额23亿元，再创历史新高。
　　而有媒体透露，作为深圳市国资系统掘金地产业的重要平台，深振业A未来有望获得深圳国资局价值不菲的资产注入，而正是这一注资预期，曾在二级市场上引发深振业A股权之争。李永明所称的秘密武器很可能是指深圳市国资局对深振业A的资产注入。
　　不过4月19日，记者致电深振业A，问及秘密武器时，获得了不做说明的回答。
　　此外，牛散马信琪出现在公司前十大股东中。马信琪在去年四季度增持了该股，总共持有该股3732.06万股，占总股本比例4.91%，离举牌也仅一步之遥。
　　市场传闻，马信琪是 宁波涨停板敢死队成员之一，曾出现在中国建筑(601668)、银星能源(000862)、杭钢股份(600126)、宏达股份(600331)等多个股票的前十大股东之中。
　　金健米业(600127)
　　公司证券部人士表示大股东迟早要退出重组预期
　　2010年，农业银行(601288)启动A股IPO网上路演时，遭遇网友质疑其常德市分行不合规持有金健米业(600127)20.62%的股份。对此，农行监事长车迎新解释，农行不合规持有上市公司金健米业股份事宜，计划在条件具备的情况下尽快完成处置。
　　按照《商业银行法》规定，商业银行在国内不得向非银行金融机构和企业投资。车迎新表示，由于历史原因，该行常德市分行目前持有金健米业20.62%的股份。根据《金融企业国有资产转让管理办法》等要求，国有股东协议转让上市公司股份的价格应接近市场价格。农行计划在条件具备的情况下尽快完成处置。
　　大股东承诺大限已过
　　截至2010年四季度，农行常德分行仍是金健米业的第一大股东，持股20.62%，农行也因此成为金健米业的最终控制人。但这一大股东却是贷款贷出来的。
　　2005年，金健米业原大股东常德市粮油总公司所持有的金健米业股权被依法拍卖，但由于当时股市不景气，三次拍卖均流拍。次年法院裁定金健米业1.46亿股抵1.59元/股偿还农行的贷款本息2.32亿元。当时农行持有金健米业43.27%股权成为大股东，后经股改和减持，农行常德分行持有的金健米业股份减少至20.62%，但仍为第一大股东。其中，农行通过集合竞价和大宗交易减持的部分已收回本息。
　　中国农业银行常德市分行2006年6月受让公司股权时承诺在两年内处置已持有股份，如今两年的期限早已过去。
　　2009年金健米业也表示，公司已及时向大股东农业银行汇报，协助开展重组工作。随着农业银行的上市，公司的股权处置或将提速。
　　大股东退出只是时间问题
　　至于农行常德分行近期是否有退出的行动？金健米业证券部工作人员4月19日对理财一周报称，大股东农业银行常德分行逾期迟迟没有退出是商业部特批的，但最终肯定还是要退出的，只是时间不确定，另外以何种形式退出也不清楚。
　　事实上，2009年9月29日，金健米业公告，2009年7月13日至23日，证监会湖南监管局对公司进行了现场检查，并下发了《关于责成湖南金健米业股份有限公司限期整改的通知》。监管部门现场检查发现公司大股东中国农业银行未能履行在两年内处置其持有股权的承诺，责令其整改。此外，这次检查还发现了公司董事长、监事会主席、财务总监专职在公司工作但未在公司领取报酬，而是在大股东中国农业银行常德市分行领取等有关问题。
　　4月19日，记者在湖南省联合产权交易所查询发现，金健米业股权从未被挂牌。
　　去年，金健米业有将非主业剥离的动作。2010年8月26日，公司公告披露，全资子公司常德市紫菱房地产开发有限公司(以下简称紫菱房产公司)拟接受常德市国土储备中心补偿收回名下的紫菱花园土地使用权。
　　2010年5月31日，公司及全资子公司紫菱房产公司与常德市国土储备中心签订了《国有土地使用权收回补偿协议》，补偿总额确定为26764.9689万元。
　　第一医药(600833)
　　公司回应重组暂无时间表
　　重组预期
　　2010年1月12日，新上药集团与百联集团在上海签署战略伙伴合作协议。作为上海国有医药资产整合平台的新上药集团，业内人士猜测很可能吸纳由百联集团控股的第一医药。
　　4月19日，第一医药证券部工作人员对理财一周报记者称，暂时没有重组方面的动作，也没有时间表，股价近期表现较强可能跟刚刚公布的分配方案有关。
　　重组尚无时间表
　　在2010年1月12日的签约仪式上，百联集团董事长马新生首次公开回应称，根据上海国资国企改革的要求，大型国企的主业经营要集中方向，第一医药资产可能会被整合，但目前难以给出准确的进展或者时间表。
　　此前，上药集团已将旗下联华超市置入以商业零售为主业的百联集团。目前，新上药正在积极整合上海国有医药资产。
　　据悉，第一医药零售网点数达101家，遍布上海16个区县，年销售额连续多年蝉联中国单体零售药房之榜首。第一医药的优质流通渠道对新上药来说是块诱人的蛋糕。
　　根据2010年上海市国资委公布的五批监管企业的主业目录，大部分企业集团的主业已经确定。对于这些集团所对应的上市公司，剥离非主业资产，注入优良资产，做大做强主业是当前的首要任务。主业定位明确清晰的企业集团，它们的整合预期也更为强烈。
　　第一医药在2010年年报中提到，医改对原有利益格局的打破，将促进公共资源的合理分配和利用，对建立药品流通市场的新秩序，保障药品流通企业的健康发展将起到积极的作用。实行医药分开、管办分开后，药品销售市场将重新分配，对药品流通企业争取新的市场份额无疑是一个良机。
　　业内人士分析，在医药分家过程中，药入谁家既关系到政策引导，更离不开市场化操作，医药流通行业必然会有一番市场分割与利益划分的博弈。
　　医改过程形成的行业准入门槛提高、规范化程度强化、市场化操作元素突现，将促进医药行业新一轮的资产重组和资本运作的自觉性，从而对建立和培育医药大流通企业和大流通市场奠定有益的基础。公司同时在年报中透露，公司在坚持自我发展的同时，更注重伴随性发展的机遇，特别在百联集团业态调整与整合过程中，百联集团拥有的既存网点资源与未来发展规划，都将为公司带来新的经营市场。
　　不过，第一医药工作人员向记者表示，目前重组尚无时间表。
　　或作为壳资源注入其他资产
　　兴业证券策略分析师张忆东在其研报中表示，第一医药位居上海医药流通领域第二位，仅次于上药集团；公司主营和百联集团不符。有消息称，百联集团考虑将旗下第一医药出售给上药集团。
　　张忆东猜想的重组方案为，百联集团将股权转让给上药集团，上药集团吸收合并第一医药。
　　安信证券经过一些数理化的分析后，发现某些上海本地的上市公司主营业务可能与整个集团的核心业务并不具有很大的关系，因而作为壳资源来注入其他业务或者分拆出来独立发展的可能性较大。这些公司包括自仪股份(600848)和第一医药。
　　但当记者4月19日致电安信证券首席策略分析师程定华后，程定华表示，这类问题比较敏感，不方便接受采访。
　　不构成同业竞争。
　　ST梅雁(600868)
　　一季度介入的私募本周二已开始撤离
　　重组预期
　　中国广东核电集团借壳；公司拥有银矿资源。
　　进入4月后，ST梅雁(600868)可谓是两市牛股之一--9个交易日，7个涨停。截至4月18日，ST梅雁4月以来累计涨幅达47.48%。
　　不过，与疯涨大相径庭的是，近期的ST梅雁利空频出。先有媒体爆出其变卖主营力保壳资源，后又被指出该公司大股东不断减持，截至去年底，大股东广东梅雁实业投资股份有限公司(下称梅雁投资)持股仅为3.15%，由此可见，大股东对公司的控制力已经大大减弱。
　　如此利空下，ST梅雁出现如此强势上涨主要因为两大传闻：中国广东核电集团借壳以及ST梅雁有一个银矿资源。但就上市公司方面回应称，短期内该公司并无重组计划。
　　变卖主营保壳引发重组预期
　　根据ST梅雁2010年年报显示，该公司2010年成功实现扭亏。不过，为实现扭亏，去年ST梅雁4次变卖家当。
　　尽管ST梅雁不惜一切力求保壳，但却屡遭大股东减持。作为ST梅雁的第一大股东梅雁投资目前的持股比例已经不到4%，仅有3.5%，合计6658万股。
　　公开资料显示，2007年11月份至今短短三年时间里，梅雁投资已累计减持ST梅雁2.2亿股，占到总股本的11.62%。最近一次减持发生在去年11月初，梅雁投资减持了1932万股。
　　对此，深圳一位手中持有ST梅雁的私募人士称，于今年一季度进入ST梅雁，主要博其重组。该人士分析称：早两年就听说会重组，但始终没有看到重组的迹象，直到去年开始大股东减持，同时在前十大股东名单中发现了香港上市公司副主席徐道田的影子。(徐道田曾任东北虎药业<08197.HK>执行董事、副主席兼总经理，被称为当前市场中的最牛散户)
　　按此推断，我估计离重组不远了，因此我在今年也买了点。该私募之所以在看到徐道田进驻后便紧跟其后，主要是看到ST梅雁在大股东减持后股权分散，由此透露出大股东对控制权的放松。他认为，在大股东放弃定价权的情况下，对于市场资金而言，股价更好控制。
　　上市公司否认重组
　　不过上市公司对近期的重组传闻予以否认。本周二上午，理财一周报记者致电ST梅雁。公司董秘办叶先生称，公司股价波动原因他们也不清楚，短期内公司不存在重大事项公布，也没有进一步的发展计划。同时关于其股权松散的问题，他表示：目前梅雁投资还是我们的大股东，至于大股东变卖股权的原因，我们也不是很清楚。
　　此前，在ST梅雁连续3个涨停后，该公司也发布澄清公告，到目前为止并在预见的三个月之内，公司控股股东及实际控制人均确认不存在应披露而未披露的重大影响股价敏感信息，包括但不限于涉及非公开发行、债务重组、业务重组、资产剥离或资产注入等其他重大资产重组事项。
　　其实就是概念炒作，即使有重组预期，一旦媒体曝光，重组也会延迟。沪上某基金经理如是表示。
　　但分析师胡雷雷认为，市场主要还是在进行题材炒作。除重组外，更有消息称该公司具有一个叫梅县梅雁矿业的公司，这个矿含银和锑两种金属，而这两种金属恰恰又在近期涨势非常好，因此股票就具备了炒作条件。有资料显示，梅雁矿业目前拥有嵩溪银矿矿山以及相配套的选矿厂，嵩溪银矿拥有探明储量：银矿石353.09万吨(银金属1067.56吨)，锑矿石262.95万吨(锑金属42517.2吨).
　　但就胡雷雷看来，目前该公司已经否认相关信息，何时重组再次成为疑问。
　　因此，在经历连续涨停后，今年一季度刚介入该股的上述私募在本周二接受记者采访时坦言：今天涨停没封住，我卖掉了一部分，只留了一部分底仓博一下重组，或许得熬上几个月。
　　ST百花(600721)
　　重组方案获批一年仍未实施，炒作只剩概念
　　重组预期
　　去年申请获批的并购重组方案已满一周年，目前仍没有实施。
　　本周一，ST百花(600721)创下17.77元新高。但从消息面可见，该股并无任何利好。唯一的时间节点便是其于去年申请的并购重组方案获批一周年。
　　其实真没什么事，我们也是基于重组预期才介入，而且正好赶上年报期，每年年报都会对ST股进行炒作，所以我们买的也不多。沪上一位私募人士如是表示。而且从该股的成交记录可见，从3月16日至4月18日，仅有6个交易日出现超大户卖出迹象。
　　不过，4月19日，ST百花公司工作人员在接受记者采访时表示，目前尚无进一步重组进展，一切以公告为准。
　　三年两次重组
　　2008年1月，ST百花完成资产重组后，2009年4月再次抛出重组方案，据当时公告称，该公司将以定向发行方式，以发行价格为5.62元/股，共发行13027.16万股。发行股份用于购买鸿基焦化100%股权，农六师国有资产经营有限责任公司、兵团投资公司、兵团研究院、兵团建工集团分别持有新疆大黄山鸿基焦化有限责任公司(下称鸿基焦化)63%、27%、7.5%、2.5%的股权。
　　该重组预案于去年3月获得证监会通过。但截至4月19日，ST百花的重组事项依然未能完成，其最近的重组进展公告来自于去年8月。根据该公告显示，截至2010年8月17日，重组涉及的三家目标公司中，鸿基焦化及新疆大黄山豫新煤业有限责任公司的股权变更登记申请已获得所属工商行政管理部门批准，并均已取得该部门出具的《准予变更登记通知书》；天然物产正在积极准备股权变更登记的相关材料，待资料齐备后将向其所属工商行政管理部门申请办理股权的变更登记事宜。
　　从公布重组预案至今，该重组事项整整历时一年，但4月19日，记者致电ST百花，询问此项重组事项进展时，该公司人士称：股价波动和我们公司管理并无直接关系，近期没有重大事项公布，如果有，我们会第一时间发布公告。
　　年初收购华亿投资再获批
　　尽管ST百花的重组事项迟迟未完成，但该公司扩张的决心不减。今年年初，ST百花再次发布公告称，该公司于2010年12月31日与新疆五家渠华亿资产经营投资有限公司(下称华亿投资)在新疆五家渠市签订协议书，由公司出资6300万元受让华亿投资所属新疆生产建设兵团农六师101团煤矿资产，并享有该煤矿90%的权益，其余10%的权益由华亿投资享有。
　　沪上一位私募人士李先生称：这个公司重组了一年，我预计应该快了，其实说实话方案已经出来，期待并不高，但出于对重组题材的乐观预期，我们还是少量介入了一部分。
　　就基本面而言，瑞富投资分析师刘海影表示，根据瑞富模型，ST百花利润增长潜力低于财务报表显示的线性速度，有可能在未来几个季度内报出负面业绩。同时，刘海影还表示ST百花目前的股价处于高估位置，没有安全边际。
　　福建南纸(600163)
　　华夏系三基金去年四季度高调进驻
　　重组预期
　　福建南纸与青山纸业合并整合。
　　作为老牌造纸企业，福建南纸近年来业绩一般，因此关于其与青山纸业(600103)重组的传闻不断。虽然福建南纸在1月的公告中否认了重组传闻，但是去年四季度依然有大量基金入驻该股。
　　重组预期由来
　　福建省有两家国有纸业上市公司，分别是福建南纸和青山纸业，都是典型的亏损型低价股。青山纸业是目前全国同行业唯一的国家特大型制浆造成纸企业。
　　不过青山纸业受到大股东占款的困扰，2009年6月7日公布的中报显示控股股东青州纸业占款1.72亿元，业绩一直不理想。
　　2010年年底这个问题部分得到解决，青山纸业此前公告，大股东青州造纸出现了债务纠纷，其所持青山纸业股份作为抵债资产的一部分被法院裁定分别转让给债务人：青山纸业、信达资产福州办事处以及福建省财政厅。
　　实际上福建省轻纺控股在2009年的工作规划中明确提出将整合旗下纸业资产，当时有媒体报道称， 2009年，福建省要利用资本市场加快改革发展进度，提高直接融资能力。福建省国资委支持企业走出去扩张发展，充分利用资本市场，做大做强一批上市公司。而在此文中，除了提到中国武夷的整体上市、闽东电机的股改，还提到了要推动福建轻纺控股公司整合福建南纸股份、青山纸业公司相关资产，以形成百万吨级林浆纸集团。
　　报道中提出，要重点抓好南纸股份公司年产18万吨低定量胶印新闻纸林纸一体化项目，争取2009年第四季度主体工程建成并投入试生产；继续做好青山纸业公司实施战略重组的前期工作，打造百万吨制浆造纸集团，为企业重组奠定基础。
　　有观点认为，如果这两个公司合并，那合并后必然留下一个壳资源，谁将成为壳资源将成为未来炒作的重点。
　　否认重组
　　不过，今年1月20日，青山纸业、福建南纸双双否认了关于政府推动两家公司整合重组的传闻。福建省国资委亦表示，关于整合福建南纸、青山纸业公司相关资产，形成百万吨级林浆纸集团传闻，仅是市场及媒体对福建省属国有企业资产整合重组、优化省属企业的资源配置和布局的猜测，至今福建省国资委尚无任何提案。
　　青山纸业还表示，2010年9月以债务重组和以资抵债方式接收并整合原大股东青州造纸的整体经营性资产以及2010年12月参与竞买福建南纸部分资产，属公司正常的投资行为和履行案件执行程序，并非公司实际控制人授意公司作为下家承接资产。
　　对此，福建南纸也称，公司正处于产品结构调整时期，市场前景看好的竹纤浆粕扩建等产品结构调整项目需要大量建设资金，有必要通过调整产业布局盘活资产，集中资金和资源做大、做强优势主业。为此，公司将其持有的深圳市龙岗闽环实业有限公司股权和南平星光大厦固定资产及福建省南平星光大厦有限公司100%股权通过福建省产权交易机构对外公开转让，转让所获资金将全部用于公司产品结构调整项目建设。
　　华夏系基金进驻
　　尽管重组传闻已经被否定，但是福建南纸依然受到大资金追捧。
　　福建南纸2010年年报显示，一向对重组很有把握的王亚伟也入驻其中，华夏盛世精选股票型证券投资基金、华夏优势增长股票型证券投资基金、华夏大盘精选证券投资基金这3只基金都在四季度新进买入了福建南纸。
　　航天电子(600879)
　　机构集体抢筹，资产注入预期强烈
　　重组预期
　　航天时代控股比例仅为20.33%，极有可能通过注入资产扩大持股比例，不排除未来大股东逐步注入资产实现整体上市的可能。
　　在整个航天军工央企提高证券化率的进程中，航天电子(600879)的资产重组始终受到机构的关注。
　　2010年年报显示，去年四季度，泰信先行策略、工银瑞信精选、交银施罗德稳健以及嘉实沪深300指数基金新进成为航天电子前十大流通股股东，而交银施罗德蓝筹、新华人寿险资均有不同程度增持。
　　公司所属集团资产证券化率低
　　作为股份制改造、重组和上市的主要手段， 军工企业资产证券化也进入了快速发展时期，在实现国防科技工业转型升级、 推进军工企业走市场化道路进程中正发挥着越来越重要的作用。
　　航天电子是中国航天科技集团旗下上市公司。根据公开资料，中国航天科技集团公司正在加快构建航天科技工业新体系，加速发展宇航系统、导弹武器系统、航天技术应用产业和航天服务业这四大主业。综合来看，航天科技集团的资产证券化率程度较低，在军工集团中排名倒数第四，仍有大量优质资产尚未实现证券化。
　　天相顾问研究人士透露，对于资本运作，航天科技集团2010年年初曾提出要加快资源重组，建设投融资平台，提升投融资能力和力度，但目前尚没有提出具体的目标和规划。集团资产整合进程相对较为缓慢，主要原因是集团许多核心资产是研究院的形式，需要进行改制才能注入上市公司。另一方面，由于航天系列产品一般涉密级别较高，注入上市公司也存在一定的障碍。
　　在航天科技集团2010年重点工作安排中，其提出要开展运载火箭业务重组上市相关工作，以上市公司为平台，对新材料、节能环保、置业、物业等业务进行重组，并且要充分利用投资控股公司、上市公司等投融资平台，进一步丰富投融资手段和渠道，加大资金筹措力度，支持主业发展。
　　中航证券研究员高俊芳表示，航天科技集团公司目前专业化整合的思路明确，主要围绕卫星产业及其应用进行集团内整合。未来集团对上市公司的整合是根据卫星发射-地面服务-卫星应用这一产业链进行完善，对应未来整合的上市公司是中国卫星(600118)、四维图新(002405)、航天动力(600343)、航天电子。
　　存在整体上市可能性
　　航天电子产品被广泛应用于各类型号卫星、火箭运载工具，在国内卫星导航系统集成方面具有一定的垄断性优势，核心竞争力明显。
　　航天电子是中国航天时代电子公司下的航天业务平台， 但是航天时代控股比例仅为20.33%，极有可能通过注入资产扩大持股比例，不排除未来大股东逐步注入资产，实现整体上市的可能。控股股东时代电子的资产注入将是必然趋势。中航证券研究员高俊芳透露。
　　4月20日，理财一周报致电航天电子证券部询问最近是否有大股东整合公司的动作，一位工作人员称，没有，至少我们这里没有听说过，大股东方面也没有与公司形成同业竞争的资产，大股东航天科技集团拥有与公司同类的资产但是型号不同。（.理.财.一.周.报）