宁波华翔：两亿资金回购股票 兼顾公司三方利益

　　公告概要：公司拟以不超过2亿元自有资金回购公司股票
　　公司5 月16 日晚发布公告，拟以不超过2 亿元的自有资金，通过深圳证券交易所交易系统，以集中竞价交易方式回购部分社会公众股份。回购价格不超过14.50元/股，预计可回购数量股份数量不超过1,379 万股，占公司本次回购实施前已发行股份总数的2.43%。本次股票回购已经公司5 月16 日第四届第六次会议审议通过；关于此次股票回购的方式，价格区间，回购股份的种类、数量和比例，用于回购的资金总额以及资金来源，回购股份的期限和决议的有效期限等事项，则需经由6 月1日召开的公司2011年度第二次临时股东大会审议。
　　本次股票回购针对社会公众股，照顾了中小股东的利益
　　公司2011 年一季报显示公司账面现金为12.41 亿元，通过银行贷款可动用于投资的资金可达30 亿元，而公司近期在全国多地的工厂布局仅需投资6 亿元，拓展滴灌业务的投资不高于3 亿元。我们认为，以公司2010 年末26.43 亿元的净资产规模，动用20 亿元以上的资金进行国际并购风险偏大。而公司动用2 亿元自有资金回购社会公众股，提高了剩余资金的利用效率，照顾了中小股东的利益。
　　现有路产业务稳定增长，构成公司估值底限
　　公司在2009 年8 月作价3.51 亿元出售了陆平机器73.80%的股份，2009 年9月出售2.9 亿股富奥公司股份收入3.36 亿元，2010 年4 月增发7340 万股募集资金8.51 亿元，从而使得公司的资产负债率从2010 年一季报开始低于30%。我们认为，此次股票回购有利于提高公司的财务杠杆，优化公司的资本结构，降低公司总体资本成本，增加公司价值，从而为股东创造价值。
　　本次股票回购有利于大股东提高持股比例，长期稳健经营上市公司：公司2011 年一季报显示，公司的主要股东周晓峰先生及其一致行动人华翔集团合计仅持有公司5826.91 万股，持股比例仅为10.27%。我们认为，此次股票回购，有利于小幅提高大股东持股比例，有利于激励公司大股东长期稳健经营上市公司。
　　股票回购价格较16日收盘价溢价12%，利好公司股价短期走势
　　公司2011 此次14.50 元的股票回购价格较公司5 月16 日12.95 元的收盘价溢价12.0%，对公司股价短期走势形成利好，维持18元的目标价和买入评级。（光大证券）

青岛海尔：蜕变中的家电领袖

　　综合家电龙头企业
　　海尔集团创立于1984年，2010年公司已经发展成为全球拥有7万多名员工、营业额1357亿元、净利润62亿元的全球化集团公司。海尔集团旗下有两家家电上市公司，分别是青岛海尔(600690.SH)和海尔电器。其中青岛海尔定位为家电资产平台，海尔电器则定位为家电销售通路商服务平台。根据Euromonitor调查显示：2010年，海尔冰箱以10.8%的市场占有率第三次蝉联世界第一，领先第二名5个百分点。海尔洗衣机2010年全球零售量1.13亿台， 占全球市场的9.1%，蝉联全球第一。 海尔明日之星--日日顺。海尔电器的业务涵盖洗衣机、热水器和渠道综合服务业务。海尔电器白电业务以海尔为品牌，渠道综合服务业务以日日顺品牌运作。日日顺主要有三种运营模式：
　　(1)日日顺乐家是日日顺和英国零售巨头Argos 联合打造的家居生活一站式购物平台，由门店购物、目录册购物和网上购物组成。
　　(2)日日顺电器是一家以家电连锁零售业务为主的独立运营的流通企业。
　　(3) 日日顺e家依托日日顺集团的采购与渠道优势专营3C产品。
　　日日顺的运营模式主要有以下几点优势：
　　(1)顺应农村市场家电需求崛起的行业契机。
　　(2) 市场定位于传统家电连锁的进入盲点。
　　(3)与经销商互利共赢的合作方案设计。
　　多品牌运作，高端化趋势明显
　　青岛海尔白电业务采用多品牌运作的模式。其中，卡萨第定位高端，海尔定位中高端，统帅定位中低端。卡萨帝的品牌定位为创艺家电、格调生活。中怡康数据显示，2010年卡萨帝在法式对开门冰箱、三门冰箱和六门冰箱的市场占有率分别为25%、23%和55%，均处于行业领先地位。尤其是在国美、苏宁设立卡萨帝专区后，其市场份额进一步提升了3个百分点。 投资建议。我们预计2011-2013年公司收入增长率分别为21%，20%，19%，EPS 为2.03元，2.57元，3.17元，对应的PE为14倍，11倍，9倍。给予2011年19倍PE， 6个月目标价38元。首次给予买入-A的投资评级。（安信证券）

鲁泰A：鲁丰新增5000万米匹染布产能

　　公司公告子公司鲁丰织染新增5000万米匹染布产能。
　　公司公告控股子公司鲁丰织染有限公司实施新增5000万米高档匹染面料生产线项目。1)预计投资：65993万元；2)资金来源：鲁丰公司自有资金，即新增注册资本22000万元人民币，不足部分由鲁丰公司申请银行贷款解决；3)项目内容：主要建设染整车间、织布车间、后整理车间、验布车间、环保、储运及相关配套设施93977平方米，购置剑杆织机、喷气织机、轧染联合机等进口设备和穿扣架、落布车、打包机等国产设备，项目建成后将形成年产5000万米高档匹染面料的生产能力；4)项目用地：该项目占地126亩，已经取得土地使用权证书，出让年限50年；5)设施计划：该项目按计划于2011年至2014年期间分两期实施，第一期设计产能2500万米，计划于2012年二季度投产，第二期设计产能2500万米，计划于2014年投产；6)预期收入：该项目全部达产后预计每年可实现销售收入100000万元左右。
　　匹染布产能扩大一倍，将增厚2012年及以后业绩。
　　公司曾于4月19日公告以控股子公司鲁丰公司2010年末未分配利润28,024.48万元中的22,000万元按照投资双方的投资比例转增资本(鲁泰纺织：香港联业制衣=75:25)。当时我们就预计，基于目前匹染市场状况良好，生产周期短，不排除公司有对匹染布的进一步扩产计划。
　　鲁丰织染主要生产销售匹染布，设计产能5000万米，产能利用率100%。
　　自2005年投产以来，生产经营情况良好，随着技术逐渐成熟，有效产量逐渐提升，目前匹染收入已占到公司收入的20%。2010年实现销售收入99641.2万元，分别比08年、09年提高49%、40.8%；同时质量提升导致客户档次提升，订单结构调整、产品结构调整使得净利润大幅增长，10年净利润为15377.3万元，分别比08年、09年提高1357.9%、108.4%。
　　本次增资项目扩大了鲁丰公司的产能，使之翻了一番，同时增加了产品品种，适当调整产品结构，进一步提高了产品质量。该项目的实施将有利于公司提高国内市场占有率，提高公司的市场竞争力，增厚2012年及以后经营业绩。
　　龙头溢价 扩产驱动，上调盈利预测，维持买入评级。
　　做为色织布行业龙头，公司基本面扎实、竞争力强、具有一定议价能力，对行业各种负面因素具有较强抵御能力。股权激励受众面广，有助于提升高管及业务骨干工作积极性。二季度经营情况良好，有望延续一季度增长态势。
　　根据新增产能，我们上调11-13年EPS为0.95元、1.22元和1.46元，目前11年PE只有12倍，估值仍具有较大提升空间，维持买入评级，目标价15.2元。（光大证券）