盘面观察，受隔夜外围股市、商品市场表现良好提振以及承接昨日反弹走势，今日早盘沪深两市股指双双小幅高开，随后在酿酒、金融等板块反复活跃的带动下，多方对半年线展开反击，无奈市场内外参与热情依然保守，导致股指无功而返，半年线得而复失。午后，大盘顺延早盘的跌势继续下行，沪指10日和5日线相继失守，最终在2850点上方止步。

　　为何经历了大幅杀跌和连续横盘震荡之后，大盘始终未能出现有力度的反弹，主力究竟在担心忌讳什么？

　　首先，美元继续上涨预期。美元指数虽然在触及76高点后出现反复，但其反弹的趋势仍未遭到明显的破坏。且本周三美联储会议纪要再为紧缩政策注入一剂强心针，多数委员认为美联储可能需要较预期更早收紧货币政策并出售资产，另外高盛集团无视近期疲软经济数据仍看好美国2011年下半年经济，且美国最近几个月通胀压力明显加大，令美元指数继续上涨可期。

　　其次，6月初加息忧虑。虽然5月份以来国际大宗商品期货价格出现一定的回落，输入性通胀压力有望得到缓解。但国内来看，近日国家统计局发布的“50个城市主要食品平均价格变动情况”显示，5月上旬主要食品价格上涨范围较4月下旬扩大，而且连续三期全面下跌的蔬菜价格出现了变化，部分蔬菜价格小幅上涨。另一方面，上游生猪收购价格大幅上涨近60%，令投资者对未来通胀形势，以及再度加息对流动性和经济发展等造成不利影响忧虑升温，也导致主力对股指转身上涨的空间较为悲观，场外资金迟迟不敢入市。

　　第三，滞涨忧虑的强化。一季报绩差公司集体露脸令投资者对中国经济增速进行重新审视，在国家主动宏观调控以及连续紧缩政策影响下，经济增速放缓毋庸置疑，但同时又面临通胀的居高不下，使得投资者对滞涨忧虑不断强化。

　　第四，直接融资压力。近期有关国际板、新三板新闻不断，令投资者对未来二级市场扩容压力产生忧虑。

　　可以说，在上方技术重重压制和市场士气低落的情况下，上述四大压力影响有扩大化嫌疑，有待市场慢慢消化，导致出现市场成交低迷的恶性循环，主力就此发起一波轰轰烈烈的上涨难度较大。不过，就短期而言，一旦多方一鼓作气，盘面出现放量长阳突破走势，技术上超跌反弹需求也将逐步释放。

　　综上，虽然短期难以见到一轮波澜壮阔的上涨走势，但是从分时图上技术指标连续底背离说明短期市场是具备一定的反弹动能的。只不过目前市场反弹遇到了瓶颈，一是量能无法有效放出，二是半年线压制始终未能有效突破。操作上，在这种弱势反弹未见改观前，投资者不值得以满仓或重仓参与来冒险，防御仍是最好的策略。今日股指的疲弱走势与即将于明日交割的5月期指存在一定的关系，明日压力位在2865点和2880点，以及2900点，支撑位在5日线，以及2820-2830区域，继续关注量能的演变。

　　三原因诱发冲高回落 关注两板块

　　数据显示，今日上证综指开盘2879.39点，最高2884.14点，最低2856.83点，收报2859.57点，下跌13.20点，跌幅0.46%，成交920.0亿；沪市269家上涨，642家下跌；今日深证成指开盘12270.75点，最高12341.93点，最低12153.41点，收报12158.11点，下跌72.58点，跌幅0.59%，成交657亿；深市411家上涨，887家下跌。

　　今日消息面有：1、央行表示通胀压力仍较大保持适宜货币条件；2、证监会规范“壳游戏”打造并购重组高效平台；3、4月份八成大中城市房价环比上涨；4、社保基金一季度社保基金减仓9.27%十年来年均投资收益率9.17%；5、全国掀起种业整顿风暴；6、旅游“十二五”规划即将发布。

　　今日大盘呈现冲高回落的走势，目前多空双方在2860附近的10日均线上展开激烈争夺，沪指出现急速涨跌。通常情况下，10均线的得失，关系到对市场短期涨跌的判断，所以可以认为多空双方目前是在做生死攸关的斗争。一旦沪指再次跌到10均线以下，盘面很可能出现一波大面积杀跌。

　　午后A股出现了进一步走低的特征，一方面新股行情依然较为脆弱，尤其是东方电热等周三开盘后走势较为高调的个股，在午市后有持续下跌的走势，在一定程度上抑制了多头的做多激情。另一方面高价股渐趋稳，尤其是山西汾酒、贵州茅台等一些酿酒食品等高价概念股。与此同时，东方园林等一些业绩成长前景乐观的品种也涨幅居前，如此就意味着高价成长股渐有资金流入的趋势。相对应的是，那些题材炒作的个股有一定的回落趋势，尤其是早盘一些题材股一度走出了持续打开涨停板的格局，东睦股份等品种就是如此，在量能未明显放大背景下的如此的热点切换，自然削弱了多头的能量，看来，大盘短线的确有一定的调整压力。

　　有分析人士指出，今日大盘出现冲高回落，主要是由三大原因导致的：

　　1、虽然4月份新增外汇占款较3月份出现了回落，但是处于高位，对流动性造成的压力依然较大。

　　2、相关报告显示我国房地产调控政策对房地产发展一线地区的调控效果初步显现，但是也应该看到4月份房价上涨的城市仍占绝大多数，预计未来调控政策仍会继续出台。

　　3、前几日护盘明显的权重板块表现较为弱势，尤其地产板块拖累明显，并且昨日热炒的国际版概念个股遭受冷落，说明主力做多决心不强。

　　总的来看，经历了之前的超跌之后，股市还继续存在反弹的需要，但是后市上涨幅度空间并不大。倘若股指反弹至2920点附近，投资者需保持谨慎，适当控制风险逢高减仓。

　　我们认为：社保资金一季度减仓，从减仓的行业来看主要是涨幅过大的医药，受国家调控的地产，已经业绩难获支撑的信息板块，加仓了建材和有色，投资者可积极关注这两个板块；央行控制通胀的决心不会变，只有不断回收市场的流动性才是控制通胀的根本；调控楼市的效果显现，对地产的利空会不断加大，地产业绩转折点也随着国家调控的加强而开始出现。总体来看消息面今日对市场利空偏多，而且昨日的缩量反弹也是市场的隐患，短期小幅调整势在必行。

　　后市展望：今日大盘高开回补当日缺口后，攻击半年线失败，失守昨日收复的5日、10日均线，日线上收出一根一阴穿两阳的K线，成交量较昨日继续萎缩，为3067调整以来的地量。60分钟K线看大盘在2880遇阻回落，KDJ指标死叉有延续调整的技术性要求，MACD金叉后尚未触及到0轴以上就有开始回落迹象。日线BOLL带中轨尚未占上，昨日的缩量反弹也预示今日的调整，大盘短期有小幅调整。但是今日调整地量出现，一方面说明市场的参与积极些在下降，另外也告诉大家市场已经跌无可跌，短期底部特征逐渐显现。而且消费类热点不断走强，也说明市场主力对新热点的发掘逐步深入，这对后市大盘反弹有积极作用。操作上，由于大盘近期主要以震荡筑底为主，趋势尚未根本性扭转，而且热点涣散，操作难度较大。投资者一定要保持好冷静心态，切忌盲目追涨杀跌，耐心等待市场趋势明朗再积极参与。(华讯投资)