投资要点

　　本报告属于《猪猪侠系列——生猪产业链系列研究报告》公司篇，我们致力于挖掘生猪产业链未来投资机会和个股投资亮点，敬请关注。

　　重组后优势业务进入上市公司，盈利能力明显改善。注入资产的盈利能力明显高于置出、出售资产，“一升两降”的规模效应非常明显。

　　具有整体和环节规模优势的全产业链即将形成。重组完成后，公司在饲料生产、畜禽养殖和屠宰加工方面均具有一定的规模优势，并还有很大的潜力可挖；可以通过饲料业务延伸拓展、产业链加粗增多的方式保持公司的稳定持续增长。

　　重组事宜有望见“分晓”、估值修复是短期影响因素；业务扩展、行业景气以及业绩释放可以支撑公司中期表现；激励机制到位、产业链拓展和规模效应持续显现是公司长期稳健增长的基石。

　　面临的主要风险有重组进程迟缓、动物疫病、原料价格等。

　　预计重组后2011年、2012年和2013年EPS分别为1.15元、1.47元和1.87元，估值明显偏低，给予“买入”评级。 （民族证券 刘晓峰 赵大）