12日央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，13日银行间市场7天回购利率狂涨85个基点，并带动其他各期限回购利率上行。紧缩政策面带来的恐慌情绪并没有持续蔓延。“市场因为预期到资金面会偏紧，所以都提前做了准备，因此紧张程度低于预期。”上海某商业银行交易员表示。

　　另一个更重要的原因是央行在周二的公开市场操作中，缩减了央票、回购的发行量，缓解了市场的紧张情绪。央行17日在公开市场发行了70亿元一年期央票，发行利率继续保持在3.3058%，而28天期正回购更是“罕见”地仅发行了30亿元。一周公开市场到期资金为970亿元，仅凭公开市场操作难以实现资金净回笼。

　　准备金缴款当日，财政部还招标发行了10年期国债。中标利率3.8051%，低于目前二级市场中3.825%的水平。参与投标的交易员称，现在物价压力看上去没有太超预期，而经济在放缓，市场对基本面还是比较看好，所以长债需求还不错。

　　在招商银行（600036）分析师刘俊郁看来，市场中流动性收紧的预期仍然存在，但短期内连续出台的可能性比较小。而相对于春节前由于大行缺钱导致的流动性整体趋紧而言，目前市场对于数据、政策已经有了一定的“耐药性”。

　　去年以来央行已经连续十一次上调存款准备金率。从缴款当日的资金利率变化来看，隔夜回购利率只有在春节之前和上个月末曾两次出现大幅度的上行。此次隔夜回购利率的上行幅度仅次于前述两次。而7天回购利率仅在2011年2月份准备金缴款日出现过大幅下行。

　　总体而言，资金面的宽松状况已经大不如前，资金利率中枢震荡上行。

　　来自中金公司的观点认为，短期来看资金面仍然可能继续趋紧，存款准备金率的上调、财政存款的季节性增加、外汇占款因为美元的反弹而出现下降、日均贷存比考核都将对市场资金面产生影响。预计在准备金缴款后，加上财政存款在月末出现季节性上升以及外汇占款的流入量持续减少，资金面才会迎来最紧张的状态。